После волны покупок в последнее время многие владельцы бизнеса задаются вопросом, могут ли они продать свою компанию, кому и особенно за сколько. В этой статье мы собираемся сделать первый подход к этой сложной теме, но с растущим интересом.
В последнее время на многих встречах мне задавали следующие вопросы:
- Может ли моя компания быть кому-то интересной? За сколько вы могли бы продать это? Может быть интересен венчурный капитал? Если я продам его, они уничтожат все, что я построил годами? Каким будет день после продажи? И т.п.
Начнем с первого вопроса: кому-нибудь может быть интересно? В настоящее время существует два очень разных профиля потенциальных покупателей:
- «Промышленные» покупатели, то есть компании в том же секторе, которые не являются финансовыми, и которые могут быть конкурентами, поставщиками или даже клиентами «Финансовые» покупатели, среди которых наиболее представительными будут частные акционерные компании или семейные офисы.
По сути, продажа промышленникам во многом зависит от размера, распыления сектора, профиля игроков и ликвидности, которую они могут иметь… Вы должны видеть это в каждом конкретном случае, поскольку есть промышленники, которые очень открыты для операций и других. они не поднимают это в своей стратегии. Многонациональные компании обычно более активны, чем семейные компании.
Однако в венчурном капитале параметры очень разные. Первое, что нужно знать, это то, что есть очень разные фирмы венчурного капитала, в основном основанные на трех параметрах:
- Объем операций: в этом смысле, в основном, существует три профиля фондов: ориентированные на малые, средние и крупные операции. Сектор: Хотя большинство фондов являются многоотраслевыми, все больше и больше средств фокусируются на определенном секторе. Большая часть средств предназначена для компаний, находящихся в стабильной ситуации, также есть фонды, ориентированные на «особые ситуации» / повторные размещения или недавно созданные компании.
Что касается цены, возможно, это самый сложный вопрос и, безусловно, один из самых важных для продавца.
Первая заслуживающая внимания концепция заключается в том, что у незарегистрированной компании нет четкой цены, как у других активов, но цена всегда зависит от рынка из-за недостатка ликвидности. Вот почему компании обычно заказывают разумные оценочные исследования, которые не очень полезны, потому что, в зависимости от нескольких параметров, оценка сильно меняется, и, в конце концов, единственная важная вещь - это то, что кто-то на рынке готов действительно заплатить за компанию.
Что касается цены, проблема в том, что на этот вопрос не так просто ответить, помимо прочего, потому что ценность компании трудно определить и она имеет определенную часть субъективности на основе определенных гипотез, что требует анализа в глубина в каждом конкретном случае. В этом смысле лучше всего посоветовать, поскольку во многих случаях у владельца есть «психологическая цена», которая не всегда совпадает с рыночной ценой добра и зла.
В любом случае, довольно простой первый подход, который может иметь порядок, заключается в использовании оценки по коэффициентам. По сути, оценка по мультипликаторам (обычно продажи или EBITDA - прибыль до амортизации, амортизации, процентов и налогов) основана на том факте, что компания имеет стоимость, аналогичную стоимости аналогичных операций.
Прежде чем объяснить пример оценки с помощью коэффициентов, я хотел бы сказать, что технически это метод, которому не хватает научной строгости, но он довольно распространен в мире слияний и поглощений, поэтому его знания полезны.
Например, представьте, что в секторе x есть компания, которая выставляет счета на сумму 50 миллионов евро и 40 миллионов евро были оплачены. Делая простой расчет, получается, что компания стоит в 0,8 раза больше продаж, принимающих эту транзакцию. Что ж, если у нас есть компания, которая выставляет счет на 20 миллионов евро, следуя тому же правилу, наша компания будет стоить 16 миллионов евро. Это так просто. Хотя обычно проводится множество сопоставимых операций, чтобы увидеть однородность и согласованность кратных. В любом случае, эти мультипликаторы обычно рассчитывают так называемую стоимость предприятия, а для расчета цены акций необходимо дисконтировать чистый долг.
После объяснения первого приближения оценки с помощью коэффициентов и повторения, что это технически не является базовым методом, я хотел бы сказать, что технически обоснованным методом является оценка путем дисконтирования денежных потоков. Этот метод основан на том факте, что компания стоит сумму денежных потоков, которые она будет генерировать в будущем со скидкой, с дисконтной ставкой, которая снижает риск того, что эти потоки действительно будут иметь место. Проблема этого метода оценки заключается в том, что для его расчета требуется гораздо больше информации и допущений, но технически он гораздо более оправдан, чем множественная оценка.
Другой вопрос, который обычно задает владелец, касается преемственности ключевых бизнес-аспектов, таких как модель управления, бренд, команда и т. Д. Во многих случаях это важный вопрос для продавца, так как компания оказывается его «сыном» (в случае, если он является основателем, это чувство сильнее и явно различается для второго и третьего поколений). Уровень изменений, которые вносит покупатель, будет во многом зависеть от того, является ли он промышленным или финансовым покупателем, поскольку во втором случае они имеют тенденцию быть более непрерывными, и все же, в случае покупки промышленником, они обычно хотят навязать свой стиль и интегрировать приобретенную компанию в свою модель управления.
В дополнение к этим вопросам есть еще десятки из них, особенно в случаях, когда продажа является частичной.. соглашения акционеров, отсрочки платежей, чистый долг, трещотки, налоговые вопросы и т. Д. но я думаю, что это выходит за рамки этой статьи, которая является просто введением в предмет.
В любом случае, как я уже говорил, это очень интересная тема, так как это одно из самых важных решений в жизни компании, и я считаю, что с помощью этой статьи мы можем дать некоторые первые понятия для тех, кто думает о процессе продаж, но в этом В этом случае лучше, чем другие, лучше всего отдать себя в руки профессионалов, которые консультируют вас и помогают вам добиться максимальной прибыльности и безопасности при продаже. В следующей статье я расскажу о том, как максимально увеличить цену при продаже компании.
