Политика оборотного капитала связана с решениями, которые финансовые менеджеры принимают в отношении текущих уровней активов и пассивов, которые установлены для выполнения операций компании. Эти уровни оказывают непосредственное влияние на биномиальную доходность риск-доходность. Исходя из вышеизложенного, статья объясняет основы, которые поддерживают связь текущих уровней активов и пассивов с операционными уровнями, содержание каждой из политик оборотного капитала: инвестиции и краткосрочное финансирование. срок, а также их влияние на альтернативу риск-доходность.
развитие
Политика оборотного капитала связана с уровнями активов и текущих обязательств, которые установлены для выполнения операций компании, с учетом их взаимосвязи, а также с операционными уровнями, так что три основных элемента можно разделить на категории в этом смысле (Л. Гитман, 1986; Ф. Уэстон и Э. Бригам, 1994; Ван Хорн и Вахович, 1997 и Э. Сантандреу, 2000):
- Целевой уровень, установленный для каждой категории текущих активов: текущая инвестиционная политика. Как будут финансироваться эти текущие активы: текущая финансовая политика. Влияние этих уровней на биномиал риска-доходности.
Существует тесная взаимосвязь между инвестициями, финансированием и операциями компании, фундаментальный аспект в понимании политики оборотного капитала, для которого, прежде чем устанавливать теоретические элементы, связанные с ними и их влияние на риск и Рентабельность, необходимо создать основы, которые поддерживают проблему привязки текущих уровней активов и пассивов к операционным уровням.
- Уэстон и Э. Бригам (1994), пытаясь установить методы финансового прогнозирования, ссылаются на отношения, две из которых имеют отношение к этой структуре: первая - между продажами и инвестициями в оборотные активы, а вторая - между продажами и спонтанным финансированием. Первое отношение, которое автор определяет как причинно-следственную связь, поскольку спрос на продажи является причиной инвестиций в запасы, дебиторскую задолженность и поддержание денежных средств. С другой стороны, это определяет важность стабильности для достижения прогнозов ближе к реальности. В своей модели для расчета EFR или требования к внешним фондам этот автор показывает линейную зависимость между продажами и дебиторской задолженностью, а также запасами, предполагающую рост спонтанных средств и оборотных активов,в прямой зависимости от продаж, предполагая линейность двух отношений: 1) продажи - оборотные активы и 2) продажи - спонтанное финансирование.
Van Horne и Wachowicz (1997), со своей стороны, признают эти отношения, а также несогласованность стабильного роста. Что касается вышеизложенного, это объясняет, что для каждого уровня продаж могут быть установлены различные уровни текущих активов и пассивов. Аналогичным образом, для каждого уровня текущих активов могут быть установлены различные уровни текущих обязательств, что уступает место политике краткосрочных инвестиций и финансирования.
Краткосрочная инвестиционная политика и ее влияние на риск и доходность .
Краткосрочная инвестиционная политика связана с решениями, принятыми относительно уровней каждого из текущих активов по отношению к уровням продаж компании. Согласно данным Van Horne и Wachowicz (1997), разные уровни оборотных активов могут соответствовать каждому уровню продаж, что графически показано на рисунке 1a).
Политики, которые могут быть реализованы в результате вышеизложенного, могут быть классифицированы как: смягченные или консервативные, ограниченные и умеренные (Ф. Уэстон и Э. Бригам, 1994 г. и Ван Хорн и Вахович, 1997 г.), которые обсуждаются ниже.
Расслабленная или консервативная политика - это политика, при которой обеспечивается высокий уровень оборотных средств. Благодаря этому компания считается готовой к любым ситуациям, сохраняя относительно большие суммы денежных средств и товарно-материальных запасов, благодаря чему продажи стимулируются либеральной кредитной политикой, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. На рисунке 1а) кривая А является показателем этой политики. В результате применения этой политики ликвидность будет выше, и, следовательно, риск неплатежеспособности будет ниже, а рентабельность ниже.
Со своей стороны, ограниченная или агрессивная политика - это политика, согласно которой поддержание денежных средств, запасов и дебиторской задолженности сводится к минимуму; то есть, относительно небольшие суммы оборотных средств хранятся. Как следствие этой политики, риск и прибыльность компании будут высокими. Эта политика на рисунке 1а) соответствует кривой С.
Рисунок 1: Инвестиционная политика в оборотных активах и ее влияние на риск и доходность.
| а) Инвестиционная политика в оборотных активах. | б) Влияние на риск и доходность. |
| Источник: Эспиноза, Дейзи. Предложение по процедуре анализа оборотных средств. Корпус отеля. Диссертация представлена в качестве альтернативы ученой степени магистра экономических наук, под руководством доктора Нури Эрнандес де Альба Альварес. Университет Матансас, 2005. |
Умеренная или промежуточная политика, однако, находится между смягченной политикой и ограниченной политикой, где высокие уровни риска и прибыльности компенсируются их низкими уровнями. На рисунке 1а) кривая B соответствует этому поведению.
В целом, влияние на риски и прибыльность политики может быть подчеркнуто, как показано на рисунке 1b).
Все вышеперечисленное приводит к усвоению того, что при определении соответствующей суммы или уровня оборотных активов анализ оборотных средств должен учитывать компенсацию между прибыльностью и риском, где, чем выше уровень оборотных активов, тем выше ликвидность предприятия. если все остальное остается постоянным; Аналогичным образом, при большей ликвидности риск ниже, но также и прибыльность.
Важно отметить, что для каждого уровня производительности можно поддерживать минимальный уровень текущих активов, чтобы обеспечить успешные бизнес-операции.
Снижение уровня инвестиций в оборотные активы при сохранении способности к продажам может привести к увеличению рентабельности компании по совокупным активам. С другой стороны, увеличение стоимости текущих активов выше необходимого оптимума приведет к увеличению совокупных активов без пропорционального увеличения доходности, что приведет к снижению отдачи от инвестиций. Уменьшение этих значений может означать неспособность вовремя покрыть платежи, остановки производственного процесса из-за нехватки запасов и снижения продаж из-за негибкой кредитной политики.
Краткосрочная финансовая политика и их влияние на риск и доходности .
Важно принять все необходимые меры для определения финансовой структуры, в которой все текущие обязательства эффективно и действенно финансируют текущие активы и определяют оптимальное финансирование для получения прибыли и социального обеспечения. Уровень продаж, который растет с течением времени равномерно, обязательно приведет к увеличению оборотных активов (Ф. Уэстон и Э. Бригам, 1994; Ван Хорн и Вачович, 1997 и Э. Сантандреу, 2000). В той степени, в которой текущие активы подвержены колебаниям, финансирование компании также будет влиять на риски и положение с оборотным капиталом компании. Отсюда важность определения того, как компания финансирует свои текущие активы. Таким образом,Текущая политика финансирования инвестиций: агрессивная, консервативная и самоуничтожение или координация сроков погашения. Эти правила описаны ниже.
Агрессивная или компенсационная политика предусматривает, что компания финансирует все свои основные средства за счет долгосрочного капитала, а также за счет того, что она финансирует часть своих постоянных оборотных активов за счет краткосрочных средств непроизвольного характера (F. Weston and Brigham, 1994). Эта позиция является агрессивной, поскольку компания будет подвергаться большим опасностям, связанным с ростом процентных ставок, а также различным проблемам с возобновлением кредита. Однако, поскольку краткосрочный долг, как правило, дешевле, чем долгосрочный, принятие такой политики связано с готовностью пожертвовать безопасностью перед лицом возможности получить более высокую прибыль. Это политика высокого уровня риска и доходности (L. Gitman, 1986 и F. Weston and E. Brigham, 1994).
В консервативной политической ситуации постоянный капитал используется для финансирования всех потребностей в постоянных активах и удовлетворения некоторых или всех сезонных потребностей. Применяя эту политику, компания использует небольшую сумму краткосрочных, непроизвольных кредитов для удовлетворения своих самых высоких требований, но она также удовлетворяет часть своих сезонных потребностей путем «хранения ликвидности». Он состоит из использования долгосрочного капитала для финансирования всех постоянных активов и некоторых временных оборотных активов, что означает низкий уровень риска и прибыльности.
Со своей стороны, политика самооценки или согласования сроков погашения требует координации сроков погашения текущих активов и обязательств. Эта стратегия сводит к минимуму риск того, что компания не сможет выполнить свои обязательства по мере их погашения, пытаясь согласовать точную структуру сроков погашения своих активов и обязательств. Эта политика ищет баланс между уровнем риска и доходностью (Ф. Уэстон и Э. Бригам, 1994).
Рисунок 2: Текущая финансовая политика и ее влияние на риск и прибыльность.
Источник: самодельный.
Три политики, описанные выше, и их влияние на риск и доходность показаны на рисунке 2. Они отличаются относительными суммами краткосрочной задолженности. Агрессивная политика требует более широкого использования краткосрочной, не спонтанной задолженности, в то время как консервативная политика требует минимума этих ресурсов, в то время как координация сроков погашения учитывает промежуточный момент.
В целом, если явные затраты на краткосрочное финансирование ниже, чем среднесрочное и долгосрочное финансирование, то есть чем больше отношение краткосрочной задолженности к общей задолженности, тем выше доходность бизнес.
Несмотря на то, что краткосрочный долг зачастую дешевле, чем долгосрочный, краткосрочный кредит подвергает бизнес большему риску, чем долгосрочное финансирование. Это происходит по двум фундаментальным причинам.
- Если компания берет займы на долгосрочной основе, ее процентные расходы будут относительно стабильными во времени, но если она использует краткосрочный кредит, ее процентные расходы будут колебаться в широких пределах, иногда становясь очень высокими. одалживая крупные суммы на краткосрочной основе, вы можете обнаружить, что не можете погасить свои долги, и у вас может быть такое слабое финансовое положение, что кредитор отказывается выдавать больше кредитов; Это также может привести к банкротству.
Выводы
Таким образом, предположения о риске и доходности, которые были выставлены, предполагают низкое отношение текущих активов к общим активам и высокое отношение текущих обязательств к общим обязательствам. Конечно, эта стратегия приведет к низкому уровню оборотного капитала. Тем не менее, компенсация прибыльности этой стратегии увеличивает риск для компании.
Библиография
- Тернистый, маргаритка Предложение по процедуре анализа оборотных средств. Корпус отеля. Диссертация представлена в качестве альтернативы ученой степени магистра экономических наук, под руководством доктора Нури Эрнандес де Альба Альварес. Университет Матансаса, 2005. Гитман Л. Основы финансового управления. Специальное издание. Министерство высшего образования. Куба, 1986. Уэстон Ф. и Э. Бригам. Основы финансового управления. McGraw Hill Publishing. 10-е издание. Испания, 1994. Уэстон Ф. и Т. Коупленд. Управление финансами. McGraw Hill Publishing. 9-е издание. Мексика, 1995 год. Ван Хорн, Вахович. Основы финансового управления. 8-е издание. Prentice Hall Испаноамериканский. 1997. Сантандреу, Э. Управление финансами. Ediciones Gestión 2000. Испания, 2000.
Ф. Уэстон и Э. Бригам. Основы финансового управления. 1994.
От английского термина: требуются внешние средства.
В действительности есть два фактора, которые ответственны за избежание точной координации сроков погашения. Во-первых, существует неопределенность в отношении срока службы активов, а во-вторых, необходимо использовать некоторые общие ресурсы основного капитала, и эти ресурсы не имеют срока годности (Ф. Уэстон и Бригам, 1994).
Хотя краткосрочные процентные ставки иногда выше долгосрочных, они, как правило, ниже - в противном случае это может быть временная ситуация. В течение длительного периода времени мы должны ожидать, что заплатим больше по процентным расходам по долгосрочным долгам, чем по краткосрочным кредитам, которые постоянно возобновляются при погашении.
Скачать оригинальный файл
