Модель ценообразования капитальных активов была первоначально разработана экономистом Гарри Марковицем, который установил теорию портфеля как одну из основных теорий финансовой экономики, чтобы найти среднюю дисперсию эффективного портфеля, он предложил однофакторную модель, известную как модель CAPM. (Навид и Сайед Умар Фарук. 2018). Модель ценообразования основных фондов, вдохновленная Марковицем (1962), предполагает, что ожидаемая доходность данного актива выше безрисковой ставки должна быть пропорциональна его недиверсифицируемому риску или рыночному риску (измеряемому как β) в условиях рыночного равновесия; Модель CAPM предсказывает, что рыночный портфель состоит из всех переменных активов, каждый из которых имеет вес, пропорциональный его рыночной стоимости и фактору рыночного риска (Falcão Noda, R., Martelanc, R., & Kazuo Kayo, E. 2016). CAPM определяется как статический, линейный,монофакторная модель, предполагающая, что альтернативная стоимость собственного капитала определяется уровнем подверженности фирмы риску финансового рынка (измеряемому коэффициентом бета, характерным для компании); в основе модели лежит предположение, что на стоимость капитала влияют исключительно факторы риска, которые зависят от источников систематического риска, а не от специфических рисков каждой отдельной компании. Несмотря на причины успеха модели ценообразования основных средств (простота и стабильность результатов во времени), способность CAPM объяснять доходность портфелей гомогенных бета-долевых ценных бумаг довольно низкая (Laghi, E., & Di Маркантонио, М. 2016).
Согласно Jagannathan and Wang (1996), общий класс моделей ценообразования основных фондов терпит неудачу, когда сталкивается с эмпирическими данными по двум причинам: CAPM имеет место только в условном смысле, стохастический коэффициент дисконтирования является линейным, как указано в CAPM; но коэффициенты модели меняются во времени. Статическая спецификация рыночной премии не учитывает влияние изменяющихся во времени инвестиционных возможностей при расчете риска активов (бета-версии компаний с относительно более высоким левереджем во время рецессии: бизнес-цикл будет влиять на фирмы с различными типами активов). другим способом и в другой степени), другая причина, приписываемая провалу общего класса CAPM, заключается в том, что доходность взвешенного по стоимости портфеля всех акций является плохим показателем доходности («Демир», Е., Fung, KWT & Lu,Z. 2016).
С другой стороны, модель ценообразования капитальных активов предполагает, что альтернативная стоимость собственного капитала данной компании равна сумме цены времени (безрисковая ставка) и аддитивного срока, который отражает цену систематического риска (Laghi, E. & Di Marcantonio, M. 2016). Формула модели ценообразования основных средств может быть выражена как:
CAPM Формула
Куда:
цена времени (безрисковая ставка)
это ожидаемая рыночная доходность
β - рыночный риск
Библиография
Laghi, E. & Di Marcantonio, M. (2016). Помимо CAPM: оценка стоимости акционерного капитала с учетом специфических рисков. Количественные финансы, 16 (8), 1273–1296. Получено с
Демир, Э., Фунг, KWT, & Лу, Z. (2016). Модель ценообразования капитальных активов и стохастическая волатильность: пример Индии. Развивающиеся рынки Финансы и торговля, 52 (1), 52–65.
Навид и Сайед Умар Фарук. (2018). Оценка эффективности пакистанских паевых инвестиционных фондов: через модель CAPM. Abasyn University Journal of Social Sciences, 1–7. Получено с
Falcão Noda, R., Martelanc, R. & Kazuo Kayo, E. (2016). Коэффициент дохода / ценового риска в моделях ценообразования основных фондов. Журнал Contabilidade & Finanças - USP, 27 (70), 67–79. https://ezproxy.upaep.mx:2074/10.1590/1808-057 ancla201412060
Ahn, SC, Horenstein, AR & Wang, N. (2018). Бета-матрица и общие факторы доходности акций. Журнал финансового и количественного анализа, 53 (3), 1417–1440.
Rathnasekara, RD (2017). Тестирование эффективности фондового рынка и модели ценообразования на активах: некоторые данные из Шри-Ланки. Журнал развивающихся районов, 51 (4), 317–330. Получено с
