«Стоимость компании - это приведенная стоимость свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости капитала».
Некоторое время назад, когда я работал в сфере бизнеса финансового учреждения, я подал в отдел риска заявку на кредитную карту для оборотного капитала клиента, которая была отклонена и, по моей настойчивости, одобрена, но на такую небольшую сумму., что его невозможно было оформить, так как он был меньше минимального количества продукта. Короче говоря, это было буквально опровергнуто, но более тонким способом.
Аргумент, который я получил от Управления по рискам в то время, заключался в том, что «ему нельзя было присудить большую сумму, потому что это было то, чего стоила компания».
А сколько стоит компания? Спросил я.
«Размер его основного капитала» я получил в ответ.
Следуя той же логике, я спросил: а почему не наследие?
«Почему накопленная прибыль может быть снята в любое время?», Добавил он.
До такого сумасшедшего спора я не мог сдержаться и ответил: стоимость компании - это не акционерный капитал и не чистая стоимость, а текущая стоимость свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ставки капитала, в период оценки.
«Ну, Иван, это твоя точка зрения», - заключил он.
Вышеприведенный анекдот вызван тем, что многие предприниматели и даже люди, связанные с кредитными учреждениями, не знают, как определяется стоимость компании, что приводит к экономическому ущербу и потере деловых возможностей, которых можно было бы избежать.
Для определения стоимости компании необходимо рассчитать следующие переменные:
1. Свободные денежные потоки или свободный денежный поток (FCF), 2. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), и
3. Период оценки (горизонт оценки).
1. Свободные денежные потоки
Они являются результатом вычитания из EBITDA (операционная прибыль - налоги + амортизация и прочие расходы, которые не являются денежными средствами), инвестиций в основной капитал (изменения в основных средствах + амортизация) и чистых текущих активов (изменения в текущих активах - обязательствах). Токи); и они представляют сумму наличных денежных средств, год за годом, для кредиторов и владельцев компании после выполнения всех эксплуатационных потребностей, инвестиций в основной капитал и оборотные активы предприятия. Эти FCC должны учитываться по текущей стоимости, дисконтироваться с WACC, и их сумма будет определять стоимость компании.
2. Средневзвешенная стоимость капитала
Что касается WACC, то это сумма умножения удельной стоимости каждой формы финансирования на ее долю в структуре капитала компании.
Формами финансирования обычно являются долги перед банками, акции и нераспределенная прибыль. Стоимость финансирования акций и нераспределенной прибыли будет определяться моделью оценки основных средств (CAPM); в то время как стоимость долга перед банками будет равна годовой эффективной ставке расходов (TCEA), из которой должен быть вычтен эффект от уплаты налогов.
Что касается взвешивания, то обычно используется доля каждого вида финансирования в финансовой структуре компании.
3. Период оценки
Наконец, горизонт оценки будет зависеть от типа бизнеса.
Наконец, возвращаясь к случаю оценки кредитной карты оборотного капитала, оценка кредита должна была быть сосредоточена не на стоимости компании, а на ее платежеспособности посредством анализа ликвидности бизнеса.
