По профессии экономиста, которой я занимаюсь около 9 лет, я заметил, что в целом не только обычные люди, но также многие политики и бизнесмены уделяют слишком много внимания номинальному обменному курсу, но мало - обменному курсу. реального обмена (многостороннего), который является истинным релевантным индикатором, позволяющим узнать, имеет ли экономика смещение обменного курса в сторону экспорта или импорта. Но кроме того, существует очень полезная мера реального обменного курса, позволяющая компаниям знать, на каких внешних рынках они могут получить большую прибыльность: двусторонний реальный обменный курс.
А. Введение
Далее мы собираемся объяснить все эти концепции в свете того, чему нас учит экономическая теория, и закончить анализом эволюции этих показателей в нашей стране во время конвертируемости и эпохи К.
Б. Немного теории
Номинальный обменный курс
Номинальный обменный курс одной страны по отношению к другой - это цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте. Например, если для получения 1 доллара мы должны поставить 3,15 аргентинского песо, номинальный обменный курс между Аргентиной и США составляет 3,15 доллара за доллар США. И это то изменение, о котором широко сообщают в СМИ и о котором в основном говорят все, но это не действительно важное изменение.
Реальный обменный курс (двусторонний)
Реальный обменный курс одной страны (местной страны) по отношению к другой (зарубежной стране) - это относительная цена товаров в иностранной стране, выраженная в единицах местных товаров. Это то, что действительно важно, и его дают:
e = (E x P *) / P,
где:
e: реальный обменный курс
E: номинальный обменный курс.
P *: инфляция в чужой стране.
П: местная инфляция.
Таким образом, колебания реального обменного курса могут быть связаны с колебаниями номинального обменного курса (который обычно принимается во внимание), а также с колебаниями цен на иностранные товары (инфляция определенного торгового партнера), или колебания цен на местные товары (наша инфляция). Если проанализировать аргентинско-американскую ситуацию, мы могли бы получить:
реальное повышение курса: аргентинские товары становятся относительно более дорогими, цены на североамериканские товары, выраженные в аргентинских товарах, падают, реальный обменный курс падает, антиэкспортный уклон в сторону США;
реальная девальвация: аргентинские товары становятся относительно дешевыми, цены на североамериканские товары, выраженные в аргентинских товарах, повышаются, реальный обменный курс повышается, склонность к экспорту в Соединенные Штаты.
Например, во время конвертируемости, хотя номинальный обменный курс между Аргентиной и США оставался фиксированным на уровне 1 к 1, в Аргентине инфляция была ниже, чем в Соединенных Штатах, поэтому наш двусторонний реальный обменный курс с США пострадал. очень незначительное снижение курса, что благоприятствует (также незначительно) нашему экспорту в северную страну.
Многосторонний реальный обменный курс
Это взвешенная мера многих двусторонних реальных обменных курсов (своего рода корзина валют), в которой веса равны пропорциям, которые торговля с другими странами представляет для данной страны. Например, в случае аргентинского TCRM такие валюты, как евро, доллар и реал, имеют больший вес, чем чилийское песо, из-за процентного соотношения коммерческого обмена.
C. Данные по экономике Аргентины
Следующее графически показывает эволюцию многостороннего реального обменного курса (График 1) и двустороннего реального обменного курса по сравнению с тремя основными торговыми партнерами Аргентины: Бразилией, США и Европейским Союзом (График 2).
Источник: BCRA
На графике 1 можно ясно увидеть, как в период с 1991 по 2001 год экономика двигалась с низким реальным обменным курсом, но довольно стабильным, в основном благодаря номинальному обменному курсу 1 к 1 по отношению к доллару США, все еще стабильности доллар по отношению к другим иностранным валютам (а не текущее сильное обесценение) и очень низкая инфляция, которая преобладала во время конвертируемости. Этот низкий реальный обменный курс сделал наше национальное производство более дорогим по сравнению с иностранным, что определило часто обсуждаемый антиэкспортный уклон времен Менема (а также времен Де Ла Руа).
Однако между 2002 и 2007 годами ситуация сильно изменилась, и на том же графике видно, что реальный обменный курс резко подскочил из-за максимального обесценения аргентинского песо по отношению к доллару и большей части все остальные валюты на конец 2001 года.
Источник: BCRA
График 2 не более чем иллюстрирует предыдущий график, но с разбивкой по рынкам, где ясно видно, что наш реальный обменный курс улучшился намного больше по сравнению с Бразилией и Еврозоной (185% и 180% соответственно) что относительно США (89%) - если сравнить конец 2007 года с концом конвертируемости -; Основная причина такой разницы в поведении на разных зарубежных рынках - обесценивание (в последние годы) нашего песо по отношению к евро и реалу, но не по отношению к доллару США.
Таким образом, даже сегодня (начало 2008 г.) наша экономика имеет тенденцию к экспорту со стороны обменного курса, хотя и снижается из-за нашей высокой инфляции (одной из самых высоких в мире). Кроме того, это предубеждение отличается от экспорта в Бразилию и Европейский Союз по сравнению с экспортом в Соединенные Штаты, учитывая сильное обесценение нашей валюты по сравнению с реалом и евро в последнее время из-за того, что BCRA не разрешила что аргентинское песо также укрепляется по отношению к доллару, как и эти валюты. Другими словами, когда дело доходит до выбора рынков для первого экспорта (или для их сохранения), мы должны с большим вниманием относиться к Европе и Бразилии, а не к США.
