Самый эффективный способ добиться и поддерживать концентрацию директоров и менеджеров на высоком уровне управления - это управление, ориентированное на принципы.
В этом отношении применение общепринятых принципов бухгалтерского учета, таких как последовательность или единообразие, относительная важность, осмотрительность и стоимость в качестве основы оценки, имеет важное значение для применения последовательной политики для организации.
Из чего это состоит? Какая у тебя цель? Позвольте более быстрой и сильной концентрации для достижения корпоративных целей. Достижение этой скорости и силы требует гармонии и баланса, а также достижения этой точной гармонии и баланса концентрации.
Эта статья призвана продемонстрировать, что гармония и баланс существуют, когда цели и задачи компании ориентированы на максимальное увеличение благосостояния акционеров. И наоборот, когда он ориентирован только на максимизацию прибыли.
Миф о максимизации прибыли
Как правило, владельцы корпорации не являются ее администраторами. Поэтому финансовые менеджеры или финансовый менеджмент должны знать, каковы цели владельцев бизнеса.
Некоторые люди считают, что при традиционном подходе к финансам целью бизнеса всегда является максимизация прибыли.
При этом финансовое руководство будет предпринимать только те действия, которые, как ожидается, внесут значительный вклад в общую прибыль компании.
И из всех рассмотренных альтернатив вы выберете единственную, которая, как ожидается, принесет наибольшую денежную прибыль. Много раз теряется долгосрочная перспектива и ухудшается структура финансирования собственного капитала.
Но является ли максимизация прибыли разумной целью? Нет, он не работает по нескольким причинам, потому что игнорирует:
- Своевременность доходов, денежные потоки, доступные акционерам, и риски.
С точки зрения возможности возврата желательно, чтобы это произошло раньше, чем позже.
Это означает, что более высокую прибыль в первом году можно было бы реинвестировать, чтобы обеспечить большую прибыль в будущем. Пока эти доходы превышают стоимость капитала. Напротив, мы бы декапитализировали компанию, а не создавали бы ценность для акционера, выводя ее капитал, а не прибыль.
Позже мы объясним эту тему на примере.
Что касается денежных потоков, доступных акционеру, прибыль не обязательно приводит к денежным потокам в их пользу. Этот поток получает владельцы либо в денежной форме в виде дивидендов, либо в виде прибыли от продажи их акций по цене выше, чем первоначально уплаченная. Более высокая прибыль на акцию не обязательно означает, что собрание акционеров проголосует за увеличение дивидендных выплат.
Кроме того, более высокая прибыль на акцию не обязательно означает более высокую цену акции. Иногда компании увеличивают свою прибыль без каких-либо благоприятных изменений в соответствии с ценой акций. Это происходит только тогда, когда «увеличение прибыли сопровождается увеличением будущих денежных потоков, ожидается более высокая цена акций» ().
Основная предпосылка финансового менеджмента заключается в том, что существует компромисс между доходностью (денежным потоком) и риском. Прибыль и риск на самом деле являются главными детерминантами цены акций, которая отражает благосостояние владельцев компании. В целом акционеры не склонны к риску, то есть предпочитают избегать риска. Когда речь идет о риске, акционеры рассчитывают получить более высокую доходность от инвестиций с более высоким риском и более низкие ставки по инвестициям с меньшим риском.
Поскольку максимизация прибыли не позволяет достичь целей владельцев бизнеса, это не должно быть целью финансового менеджмента.
Максимизация благосостояния акционеров
Цель бизнеса и, следовательно, всего финансового менеджмента - максимизировать благосостояние владельцев, на которых он работает. Благосостояние владельцев корпораций измеряется ценой акций, которая, в свою очередь, зависит от своевременности получения прибыли, ее величины и риска. При рассмотрении каждого варианта решения с точки зрения его влияния на цену акций компании финансовые менеджеры должны принимать только те решения, которые, как ожидается, повысят цену акций. Поскольку цена акций представляет собой богатство владельцев в компании: максимизация цены акций максимизирует благосостояние владельца.
Предположим инвестиционную и финансовую структуру следующей компании:
Приложение №1. Структурный анализ (тыс. Долларов США).
| КОНЦЕПЦИИ | 2005 | (%) | 2004 | (%) | ВАРИАНТ | (%) |
| ИНВЕСТИЦИИ | ||||||
| Текущий активный | 1'280,260 | 74,94 | 837682 | 76,53 | 442578 | 72,10 |
| Внеоборотные активы | 428170 | 25,06 | 256870 | 23,47 | 161300 | 27,90 |
| ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО | 1'708,430 | 100,00 | 1'094,552 | 100,00 | 613878 | 100,00 |
| ФИНАНСИРОВАНИЕ | ||||||
| Иностранный капитал | 675341 | 39,53 | 310033 | 28,33 | 365308 | 59,51 |
| Собственный капитал | 1'033,089 | 60,47 | 784519 | 71,67 | 248570 | 40,49 |
| ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО | 1'708,430 | 100,00 | 1'094,552 | 100,00 | 613878 | 100,00 |
Анализ этой структуры показывает нам, что компания, являющаяся производственной, представляет собой структуру типичной коммерческой компании, которая отдает предпочтение краткосрочным, а не долгосрочным.
Анализируемый период показывает рост инвестиций, эквивалентный 56% по сравнению с 2004 годом. Из них 442 миллиона долларов были направлены на краткосрочную перспективу (72,10%), а остаток в 161 миллион долларов - на долгосрочную перспективу (27,90%).).
Однако этот значительный рост был профинансирован за счет заемного капитала, который в текущем году был усилен за счет увеличения его позиции с 28,33% до 39,53%. При этом в той же пропорции уменьшился собственный капитал, упав с 71,67% до 60,47%. Чей наиболее заметный эффект наблюдается в росте финансовых расходов, показанном в Таблице прибылей и убытков, которую мы здесь опускаем, где процентные расходы выросли с более чем 10 миллионов до более чем 27 миллионов долларов, что также замедлило падение Прибыль на акцию от 6,42 до 3,77 долларов США.
Несмотря на значительный рост продаж на 35,72% по сравнению с предыдущим годом, мы отмечаем снижение прибыльности как на уровне активов, так и на уровне капитала и чистых продаж. Однако это важная прибыль, которая не может остаться незамеченной: значительные 28% в год.
Хотя верно, что с точки зрения рентабельности она осталась на том же уровне, что и в предыдущем году, финансовое положение компании в долгосрочной перспективе ухудшилось, как показано в Приложении № 1. структура финансирования.
Выводы
1. Для того чтобы финансово-экономическое управление было гармоничным и сбалансированным, его структурные показатели должны показывать рост как количественно, так и качественно из года в год. Чья большая сила будет показана в значительной прибыли, которую покажет Отчет о прибылях и убытках.
2. Относительный рост важнее количественного. Максимально увеличивая благосостояние акционеров, мы обеспечиваем долгосрочное будущее компании. В противном случае мы будем демонстрировать слабость из-за медленного, но постоянного усиления иностранного капитала.
3. Недостаточно генерировать прибыльность, если это не отражается в увеличении благосостояния акционеров в структуре финансирования. Если будет согласовано распределение дивидендов, при этих условиях мы будем распределять наш собственный капитал и прибыль, полученную от бизнеса.
4. Корректирующей мерой в этих обстоятельствах может быть просто капитализация прибыли. Но на самом деле акционеры требуют разделения прибыли.
Примечание:
() Лоуренс Дж. Гитман. «Принципы финансового менеджмента». Десятое издание. От редакции Pearson Education. 2003 год. Мексика.
