Идут на оценку взаимоисключающих проектов.

Выбор проекта в большинстве случаев требует тщательного анализа. В литературе существует множество финансовых методов для определения того, принять или отклонить определенный проект, это более сложно, когда они исключают друг друга, то есть когда следует выбрать только один. Этот выбор должен быть сделан для увеличения благосостояния акционеров.

В этой статье мы пытаемся понять, почему мы должны предпочесть NPV другим методам, таким как окупаемость, соотношение выгод и затрат и внутренняя норма прибыли (IRR).

1. Почему бы нам не применить Срок окупаемости для оценки?

Срок окупаемости не рекомендуется в качестве решающего критерия при сравнении проектов, поскольку этот метод ориентирован в основном на возврат инвестиций в начальные периоды. У проекта может быть довольно длительный период окупаемости, и он может быть лучшей альтернативой проекту с более коротким периодом окупаемости, так как он может рассчитывать на большее количество выгод после периода окупаемости.

2. Почему бы не использовать соотношение B / C?

Анализ по соотношению «прибыль-стоимость» может быть чувствительным к выбору ставки дисконтирования. Например:

Чувствительность к выбору ставки дисконтирования

Здесь вы можете видеть, что, когда у вас ставка доходности на уровне 2%, вы получаете соотношение B / C немного выше 1, то есть это возможно, но если ставка дисконтирования изменяется на 5%, соотношение падает до меньшего. чем 1, и это становится невозможным.

3. Почему бы не предпочесть метод внутренней нормы прибыли (IRR)?

а) Изменчивость ставок дисконтирования в среднесрочной и долгосрочной перспективе:

IRR упрощает проекты до единой цифры, которая может использоваться для определения жизнеспособности проекта. Если бы все они были краткосрочными проектами, IRR, вероятно, был бы хорошим показателем, но в постоянно меняющемся реальном мире ставки дисконтирования, как правило, меняются со временем. Например, если в качестве ставки дисконтирования использовалась норма доходности казначейского векселя США. Эти буквы изменились с 1% до 12% за последние 20 лет. IRR не будет учитывать эти изменения, поэтому он не применим к долгосрочным проектам, к проектам, которые имеют денежные потоки с разными ставками дисконтирования или которые имеют неопределенные денежные потоки.

б) Проекты с денежными потоками разных знаков:

Другой тип проекта, для которого расчет IRR неэффективен, - это проект со смесью нескольких положительных и отрицательных денежных потоков. Например, рассмотрим проект с денежными потоками, подобными показанному на следующем рисунке, где есть несколько изменений знака в потоке:

Внутренняя норма доходности (IRR)

Это может быть связано с тем, что Департаменту безопасности необходимо пересмотреть план обеспечения безопасности проекта, что приведет к увеличению затрат, поэтому нельзя использовать единый IRR.

c) Изменение рыночных условий. - Если рыночные условия изменятся, может быть несколько IRR.

г) Ставка дисконтирования по проекту неизвестна.

Как мы знаем, IRR нужно сравнивать со ставкой дисконтирования. Если ставка дисконтирования неизвестна или не может быть применена к конкретному проекту по какой-либо причине, IRR имеет ограниченное значение.

4. Зачем использовать VAN?

Для NPV проект выбирается в лучшем чистом денежном выражении или с точки зрения чистого финансового воздействия на компанию. Преимущество использования метода VAN в том, что вы можете без проблем работать с несколькими ставками дисконтирования. Каждый денежный поток можно дисконтировать отдельно от других.

Например: Из потока следующих взаимоисключающих проектов, A и B, определите, какой проект принять для продажи в PILEY Printing. При доходности 10%.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Сначала мы находим значения IRR и NPV.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Обратите внимание, что если бы мы использовали критерии IRR, мы бы выбрали проект A, так как он имеет самую высокую IRR. Но тем не менее отметим, что NPV проекта B лучше, чем у проекта A.

Итак, нам нужно решить, какой взаимоисключающий проект следует реализовать. Для этого мы производим инкрементную стоимость (BA) проектов, которая получается путем простого вычитания потока, или (B - A), это дает нам поток (BA), для которого мы будем рассчитывать его NPV.

Поскольку NPV (BA) окажется положительным, мы будем предполагать, что будет выполнено первое или B. Если оно не было положительным, то должно быть выполнено второе или A.

Если есть больше проектов, их следует упорядочить в соответствии с инвестициями, от самого высокого до самого низкого, работая в тесных парах, отбросить с использованием инкрементного NPV. Как показано в этой статье.