Финансовый титул - это имущественный титул (доля компании) или кредит или обязательство со стандартизованными характеристиками и правами (каждый для данного выпуска имеет одинаковую номинальную сумму, право на одинаковый тип дивидендов, котируемых на одинаковые линия на сумке и т. д.).
финансово-ценные бумаги-концепт-характеристики-классы-и-оценка1.1 Выпуск финансовых ценных бумаг
1.1.1 Что такое финансовый титул?
Финансовый титул - это имущественный титул (доля компании) или кредит или обязательство со стандартизованными характеристиками и правами (каждый для данного выпуска имеет одинаковую номинальную сумму, право на одинаковый тип дивидендов, котируемых на одинаковые линия на сумке и т. д.).
Правовой титул - это коммерческий документ, в который включено частное наследственное право, так что осуществление права юридически связано с владением правом. Это также документ с кредитным контентом, в который включено буквальное и автономное право. Основу регулирующего органа в отношении финансовых ценных бумаг в нашей стране составляют три основных закона:
- Закон о ценных бумагах (Закон 27287 и дополнительные).
- Общий закон о финансовой и страховой системе (Закон 26702 и дополнительные).
- Органический устав BCRP (Декрет-закон 26123 и дополнительные).
1.2 Ценные бумаги с фиксированным доходом
Компания хочет использовать другой источник ресурсов, который собирает деньги с рынка (люди или другие компании, которые хотят инвестировать), и соглашается платить каждому из участников фиксированную плату за деньги, которые они внесли в компанию. Такой способ получения денег на рынке называется выпуском облигаций.
Облигация - это обещание заплатить, «простой вексель», выданный эмитентом облигации (который «берет» средства) покупателю облигации (который «ссужает» средства).
Это финансовый актив, который дает инвестору право на получение возврата капитала и процентов от эмитента в соответствии с положениями Условий выпуска.
1.2.1 Особенности
Облигации имеют характеристики, отличные от акций, потому что их цель - получить ресурсы для развития проекта, а затем вернуть их с определенными интересами, не позволяя людям, которые инвестировали, владеть частью компании.
Характеристики облигаций следующие:
• Срок их действия определяется компанией, которая их выпустила.
• Возврат капитала и процентов по ссуде (вложению) осуществляется посредством купонов, количество, сумма и сроки выплаты которых устанавливаются компанией-эмитентом.
• Процентный доход по предоставленной ссуде также определяется компанией-эмитентом.
• Облигация может быть продана инвестором (тем, кто получает купоны) до погашения ссуды (инвестиции) и выплаты процентов (прибыли) другому инвестору, который желает ее купить. Этот новый инвестор заплатит сумму денег предыдущему инвестору, и теперь этот новый инвестор получит купоны.
1.2.2 Классы титулов
• По процентной
ставке - ФИКСИРОВАННАЯ процентная ставка.
Только.
Увеличение («Шаг вперед»).
- ПЛАВАЮЩАЯ процентная
ставка Ссылочная ставка напрямую.
Справочная ставка + "плюс".
• Полная амортизация
при наступлении срока погашения. ("Пуля").
Частичная амортизация. Сборы могут быть одинаковыми или разными.
• С льготным периодом
• С капитализацией процентов.
• Нулевой купон.
Они ничего не платят до срока погашения и выпускаются со скидкой.
Классификация облигаций по степени риска по трем наиболее важным классификаторам рисков.
1.2.3 Процесс оценки
Стоимость любого Актива основана на приведенной стоимости CF, которые, как ожидается, будет производить этот Актив. В случае облигации CF состоят из процентных выплат, производимых в течение срока действия облигации, плюс доход от основной суммы займа, обычно номинальной стоимости, при наступлении срока погашения облигации.
Держатели облигаций могут понести прирост капитала или убытки в зависимости от того, повышаются или падают процентные ставки после покупки облигации.
Любое данное изменение текущих процентных ставок имеет два отдельных противоположных эффекта для держателей облигаций: 1) оно изменяет текущую стоимость их портфелей (риск изменения процентной ставки) и 2) оно меняет нормы доходности. в которые могут быть реинвестированы CF из их портфелей (риск реинвестирования процентной ставки). Чем дольше срок погашения облигации, тем сильнее изменяется ее цена в ответ на данное изменение процентных ставок.
Другими словами, цена равна сумме его денежного потока, дисконтированного по ставке, соответствующей риску выпуска.
Формула для расчета цены облигации, в которой используется концепция приведенной стоимости (PV):
1- Пока текущая процентная ставка равна купонной ставке, облигация будет продаваться по номинальной стоимости., Обычно ставка купона устанавливается равной процентной ставке, действующей при выпуске облигации, и поэтому она первоначально продается по номинальной стоимости.
2- Процентные ставки меняются со временем, но ставка купона остается фиксированной после выпуска облигации.
3- Всякий раз, когда процентная ставка выше, чем купонная ставка, цена облигации будет ниже ее номинальной стоимости. Такой бонус известен как премиальный бонус.
4- Когда процентная ставка меньше купонной ставки, цена облигации поднимется выше ее номинальной стоимости. Такой купон известен как купон на скидку.
5. Рыночная стоимость облигации всегда приближается к ее номинальной стоимости по мере приближения даты погашения, если компания не обанкротится.
Цена облигации, такой как портфель Zeros.
Чтобы определить цену купонной облигации, мы будем рассматривать ее как набор бескупонных облигаций, поэтому мы можем выразить цену облигации как
Закон одной цены говорит нам, что если два актива имеют одинаковый денежный поток, цена должна быть одинаковой, иначе возникнут возможности арбитража, которые устранят это несоответствие.
В следующем числовом примере мы видим процедуру более подробно.
Пример: Предположим, следующие данные для пяти облигаций:
Цель состоит в том, чтобы определить цену Облигации 5.
Соответствующие денежные потоки:
С помощью этой информации мы можем определить коэффициенты дисконтирования следующим образом:
103d1 = 99,5169, следовательно, d1 = 0,966184
103d2 + 3d1 = 98,1139, следовательно, d2 = 0,924421
105d3 + 5d2 + 5d1 = 102,072, следовательно, d3 = 0,882081
102d4 + 2d3 + 2d2 + 2d1 = 91,3698, следовательно, d4 = 0,841416
Неявная доходность в коэффициентах дисконтирования выражает ставку, по которой вы можете инвестировать или брать в долг для этого инвестиционного горизонта.
Итак, цена Облигации 5 составляет:
С5 = 6d1 + 6d2 + 6d3 + 106d4 = 105,8262.
Основным критерием оценки является воспроизведение платежа рассматриваемого актива, создавая синтетический портфель других активов. Ссылаясь на отсутствие возможностей арбитража, мы получаем цену актива, которую хотим оценить. Если бы рыночная цена Облигации 5 была отличной от 105,8262, возникла бы возможность арбитража.
Чтобы создать этот портфель, мы копируем денежный поток по облигации, затем
102 × 4 = 106105
× 3 + 2 × 4 =
6103 × 2 + 5 × 3 + 2 × 4 =
6103 × 1 + 3 × 2 + 5 × 3 + 2 × 4 = 6, где xi представляет собой сумму облигации i, необходимую для воспроизведения денежного потока по Облигации 5. Можно проверить, что
99,5169 × 1 + 98,1139 × 2 + 102,0715 × 3 + 91,3698 × 4 = 105,8262
Обратите внимание, что доходность купонной облигации в целом отличается от доходности нулевой облигации с тем же сроком погашения. Это связано с тем, что по купонной облигации, естественно, выплачиваются купоны до наступления срока погашения, и они дисконтируются по ставке, заложенной в коэффициент дисконтирования для каждого купона, которая не должна совпадать со ставкой, заложенной в коэффициент дисконтирования основной суммы при наступлении срока погашения., Например, если структура ставки предполагает более высокие ставки дисконтирования на более длительный срок, купонная облигация будет иметь более низкую доходность, чем нулевой равный срок погашения.
1.3 Долевые ценные бумаги
Когда определенная компания хочет увеличить капитал, она может сделать это путем выпуска акций. Есть и другие способы увеличения капитала, но давайте сосредоточимся на выпуске акций или ценных бумаг.
Таким образом, компания получает капитал без обязательств по возврату или амортизации этих средств тому, кто их вкладывает, и, следовательно, без получения долга. Покупая их, те, кто вкладывает в них капитал, становятся новыми собственниками части компании.
Инвесторы ожидают, что их капитал будет расти все больше и больше по мере роста компании. Механика проста: если прибыль и финансы компании будут здоровыми, растут и ее акции и ценность, которую они представляют. И в той же мере, в какой увеличивается доходность акций, их цена также будет расти.
По этой причине общая тенденция среди инвесторов - искать компании, доход которых имеет тенденцию к росту. Предположим, что хорошие показатели компании заставляют ее зарабатывать 1,80 доллара на акцию, а балансовая стоимость каждой акции составляет 12 долларов. Это означает, что доход, полученный инвестором на акцию, составляет 15%, что немаловажная доля сегодня по сравнению с процентами, которые можно заработать, храня деньги на сберегательном счете или даже если куплен депозитный сертификат. или казначейские облигации, процент доходности которых намного ниже.
Кроме того, по некоторым акциям дивиденды выплачиваются, как правило, один раз в год. Однако не все выплачивают дивиденды и сосредотачивают весь свой доход на росте стоимости акций.
1.3.1 Особенности
1.3.1.1. Что касается ликвидности:
Ликвидность акции связана с большей или меньшей легкостью, с которой любой инвестор может покупать или продавать эти бумаги на рынке. Ликвидность - понятие относительное, поскольку не может быть четко определено, является ли бумага ликвидной или нет, однако можно провести сравнение степени ликвидности между различными действиями с помощью некоторых параметров, таких как:
• Объем торгов
• Присутствие (количество транзакционных дней по отношению к общему количеству рабочих дней периода)
• Оборот (торгуемые акции по отношению к общему количеству находящихся в обращении).
Таким образом, акции с высокими уровнями транзакций, присутствия и оборота будут более ликвидными, чем другие с более скромными уровнями.
В периоды высокой динамики фондового рынка ликвидность акций имеет тенденцию к усилению, особенно у тех компаний, капитал которых распределен между значительным числом акционеров.
1.3.1.2. О возврате:
Прибыльность акции зависит от полученных дивидендов и прироста капитала, которые создают разницу в цене между моментом покупки и продажи.
Дивиденды зависят от результатов компании, и в той мере, в какой они являются положительными и постоянными, акционер может иметь стабильный поток дивидендов с течением времени.
Важно помнить, что в здоровой экономике доходность акции всегда будет выше, чем у других альтернатив, например, инструментов с фиксированным доходом, поскольку риски, связанные с каждой альтернативой, различны.
1.3.1.3. Что касается риска:
Любые инвестиции в фондовый рынок неявно связаны с проблемой риска, особенно если это инвестиции в фондовый рынок.
Цены на акции по существу изменчивы и могут расти или падать в зависимости от поведения ряда факторов политического, экономического, финансового характера и т. Д. Ожидания играют фундаментальную роль в волатильности цен, и во многих случаях, когда эти ожидания переносятся с личного на коллективный уровень, они формируют положительные или отрицательные тенденции, наблюдаемые на рынке.
Инвестирование в акции означает принятие риска, который так или иначе должен быть компенсирован, чтобы ресурсы не перенаправлялись на другие более безопасные альтернативы, препятствующие финансированию компаний через эту систему. Ключевым элементом, позволяющим инвестировать в акции, является прибыльность или ожидаемая доходность.
Чем выше предполагаемый риск, тем больше должна потребоваться прибыль, то есть высокие риски наказываются необходимостью высокой нормы прибыли.
1.3.2 Типы долевых ценных бумаг
1.3.2.1. Акция капитала или обыкновенная акция
История акций восходит к первой Favercham Oyster Fishery Co., которая выдала права собственности на компанию в 1198 году. В то время был большой интерес к торговле с новыми территориями, но это было чрезвычайно рискованно и дорого. Путешествие могло занять несколько лет, и уверенность в том, что корабль вернется, сильно снизилась. Даже богатые люди не хотели вкладывать деньги, даже когда предлагаемая прибыль была очень высокой.
Отсюда возникли «совместные» компании, которые позволили разделить приключение большому количеству людей. Если корабль не возвращался, потери были меньше и позволяли инвесторам распределить этот риск между различными «поездками или приключениями».
Это показывает нам сходство с существующими компаниями, которые зарегистрированы или котируются на фондовой бирже. Прежде всего, собственность отделена от управления компанией (или поездкой), хотя владельцы могут комментировать или обсуждать маршрут поездки или цели, которые ставятся перед этой компанией. Это обсуждение сегодня называется правом голоса.
Как только корабль отправляется в путь, инвесторы больше не могут его контролировать, это зависит от капитана. По этой причине как инвесторы XVIII века, так и нынешние инвесторы делают ставку на хорошее управление или руководство компанией (или кораблем). Второе сходство относится к тому факту, что инвесторы ожидают получить выгоду пропорционально своим инвестициям, если они дали больше денег, они ожидают получить больше выгод, чем другие, которые дали меньше.
Есть также различия, такие как тот факт, что по окончании рейса судно и его активы были ликвидированы. Результат был роздан инвесторам. Напротив, жизнь компании намного дольше, и ее Активы будут проданы только в случае ее ликвидации. Взамен инвестор получает распределение прибыли, полученной за определенный период, и то, что на фондовом рынке, называется дивидендом.
Исходя из этого, можно сказать, что компания рождается по инициативе группы людей, которые хотят реализовать проект. Для этого им нужны различные активы: земля, здания, техника, персонал, среди прочего, и для оплаты этого капитала им нужны деньги, которые можно получить различными способами:
• От акционеров: он известен как новый капитал
• От банковских кредитов: он известен как долг
• За счет собственных ресурсов или от прибыли, полученной от бизнеса, если мы говорим о действующих компаниях.
Если источник финансирования был указан акционерами, они получат «сертификаты или сертификаты» об их вкладе. Это акции, и их владельцы известны как акционеры. Эти акционеры имеют следующие права в отношении компании:
• Они могут высказать свое мнение об управлении компанией (пропорционально количеству акций, которыми владеет акционер из всех акций компании), то есть они имеют право голоса.
• Вы можете продать свои акции в любое время.
• Вы можете внести дополнительный вклад в бизнес, основываясь на вашем участии в компании.
• Вы можете получать пособие, а в случае ликвидации компании имеете право на его часть.
1.3.2.2. Инвестиционное действие
В нашей стране создание инвестиционных паев восходит к 1977 году, когда был введен Режим трудового сообщества, когда были созданы лейбористские акции (сегодня инвестиционные паи), чтобы дать возможность участия в компаниях работникам из разных стран. тот же самый. Эта политика стремилась к тому, чтобы работники компаний участвовали во всех получаемых ими выгодах и прибыли, не имея возможности принимать решения в своем руководстве.
Со временем эти акции стали «Рабочими акциями», название которых действовало до декабря 1998 года, когда их название было изменено на инвестиционные акции Законом № 27028.
Сегодня инвестиционные акции не служат той цели, которая изначально побудила их создать; Любой может приобрести их, не будучи работником компании, и они могут быть кредиторами выгод, создаваемых компаниями.
Инвестиционные паи имеют следующие права:
• Вы можете продать свои акции в любое время.
• Вы можете внести дополнительный вклад в бизнес, основываясь на вашем участии в компании.
• Вы можете получать пособие, а в случае ликвидации компании имеете право на его часть.
• У них есть уникальное отличие в отношении долей капитала: они не имеют права голоса, то есть они не имеют своего мнения в отношении решений компании.
Классификация по уровню риска
В зависимости от их поведения и уровня риска мы также можем классифицировать акции способом, отличным от их правовой природы, описанной ранее. Ниже мы перечисляем наиболее распространенные категории:
Лидируют так называемые "голубые фишки"; затем идут акции роста; циклические акции (циклические акции) и спекулятивные акции (спекулятивные акции), в которые, как указывает их название, склонны инвестировать те, кто спекулирует на волатильности этих ценностей на рынке.
На фондовых биржах предпочтение отдается акциям голубых фишек. Это финансово устойчивые и, как правило, давно существующие компании, которые с течением времени продемонстрировали стабильную стабильность и производительность и выплачивали дивиденды своим акционерам не только в хорошие, но и в плохие времена (в BVL: Volcan, Atacocha, Cerro Verde, Minsur, BBVA Banco Continental, Banco de Crédito, Aceros Arequipa, Telefónica и другие).
Акции роста соответствуют компаниям, которые определены своим большим потенциалом роста в будущем. Фактически, определенные типы инвесторов склонны вкладывать большую часть своего капитала в этот тип ценных бумаг, следуя стратегии, направленной именно на увеличение своих инвестиций. Эти компании, как правило, реинвестируют свои доходы с целью дальнейшего расширения в будущем, поэтому они часто платят небольшие дивиденды или вообще не платят. Рыночная цена этих акций может колебаться быстрее, чем другие ценные бумаги.
Доходные действия - это действия, которые характеризуются регулярным обеспечением дохода инвестору. Главное - выбрать те компании, продукты или услуги которых приносят более высокий доход, чем средний доход их конкурентов. При выборе доли дохода важно, чтобы отрасль, к которой принадлежит компания, в настоящее время находилась в соответствующем положении.
Циклические акции определяются тем фактом, что прибыль этих компаний в определенное время может меняться. К ним относятся те, цены на которые растут в благоприятный экономический период и падают, когда происходит обратное. Иногда колебания этих долей характерны для всего сектора или отрасли, к которой они принадлежат.
Однако в общем смысле есть акции, которые относительно стабильны в периоды падения рынка. Наиболее характерные примеры - пищевые компании, производители лекарств и коммунальные услуги, которые меньше страдают во время рецессии.
1.3.3. Процесс оценки.
Как мы уже говорили в разделе 3.2 «Методы оценки компании», аналитики используют концепцию временной стоимости денег для оценки финансовых или реальных активов.
Обновление или дисконтирование будущих экономических потоков называется динамической оценкой, поскольку они учитывают не ситуацию с капиталом в определенный момент, а переменную последовательность потоков или доходов за период.
Методы динамической оценки обычно начинаются с элементарной формулы, которую называют «фундаментальным принципом оценки», или, по крайней мере, совместимы с ней. Развитие этого подхода получило название фундаментального анализа ценностей. Он может относиться к капиталу компании в целом или к оценке рыночной цены акции или пакета акций.
С теоретической точки зрения, его основная функция состоит в том, чтобы определять стоимость компании или Активов как обновленную стоимость потенциальных результатов, которые они будут генерировать.
Стоимость акции определяется таким же образом, как и стоимость других финансовых активов, то есть как текущая стоимость текущих CF, ожидаемая в будущем. Ожидаемые CF состоят из двух элементов: 1) ожидаемых дивидендов в c / год и 2) цены, которую инвесторы ожидают получить при продаже акций. Ожидаемая окончательная цена акций включает доход от инвестиций плюс прирост капитала.
Основное уравнение оценки акций аналогично уравнению облигации. Какие изменения вносятся в состав КФ. Во-первых, подумайте об инвесторе, который покупает акции с намерением держать их вечно. В этом случае все, что он получит, - это поток дивидендов, а сегодняшняя стоимость акций рассчитывается как текущая стоимость бесконечного потока дивидендов.
Для любого индивидуального инвестора ожидаемые CF состоят из ожидаемых дивидендов плюс ожидаемая цена продажи акций. Однако цена продажи, которую получит обычный инвестор, будет зависеть от дивидендов, которые ожидает будущий инвестор. Следовательно, для всех текущих и будущих инвесторов в целом ожидаемые CF должны основываться на ожидаемых будущих дивидендах. Таким образом, уравнение справедливо независимо от того, какое место назначения запланировал текущий инвестор.
Уравнение представляет собой обобщенную модель ценообразования акций в том смысле, что временная схема Divt может зависеть от любого поведения. Однако очень часто прогнозируемый поток дивидендов следует модели
В целом, при численном применении этих формул мы будем предполагать, что имеется точная информация (без ограничений и затрат) о прибыли компании, ее дивидендной политике, инвестиционных планах, ценах и т. Д.
В случае акций переменная дохода определяется дивидендами.
Есть контрольные доли, которые не преследуют цель получения финансовой отдачи, а скорее стратегические, связанные с лидерством на рынках товаров и услуг. Дивиденд, который должен быть получен, является наименьшим из них; Было бы даже интересно не распределять дивиденды, чтобы реинвестировать в деятельность, которая дополняет другие виды деятельности контролирующего акционера. В эту концепцию входит закрытие приобретенной компании и устранение конкурента.
Косвенная или неявная прибыльность: изменение финансовых активов. Эта прибыльность может, по крайней мере частично, соответствовать пропорциональной части начисленных, но не подлежащих выплате дивидендов.
В общих чертах, ожидаемая инвестором прибыль будет суммой неявной и явной прибыли:
При таком подходе дивидендная политика является важным фактором «рациональных» ожиданий инвестора в отношении доходов и активов. Это считается «выражением максимальной работоспособности» так называемого фундаментального анализа, однако это не более чем простой теоретический подход, поскольку не может быть случая, чтобы он был предназначен для получения текущей стоимости, принимая как должное значение стоимости компании в пределах периода.
1.4 Применение методов оценки к перуанским компаниям
1.4.1 Пример: оценка инвестиционных акций Minsur SA
Акции Inversión de Minera del Sur SA (MinsurI1) составляют 7,0346% выборочного индекса Лимской фондовой биржи (ISBVL), являясь очень динамичной акцией (100% ликвидности), помимо наличия большого количества информации. компании, все операции которой находятся в Перу. Вот почему мы взяли его за образец для проведения следующей оценки.
Общая информация о компании
Minsur SA была зарегистрирована и начала свою деятельность 6 октября 1977 года путем преобразования филиала в Перу компании Minsur Partnership Limited на Багамах под названием Minsur Sociedad Limitada, которая работала в Перу с 1966 года.
Деятельность компании регулируется Общим законом о горной промышленности. Компания является дочерней компанией Inversiones Breca SA, компании с местонахождением в Перу, которая владеет 98,74% акций, представляющих ее основной капитал.
Основным видом деятельности компании является производство металлического олова на литейном заводе в городе Писко. Металлическое олово производится из оловянного концентрата, который добывается на руднике Сан-Рафаэль, расположенном в департаменте Пуно. 99% металлического олова, производимого Компанией, реализуется на международном рынке через торговых агентов.
Управление работой литейного завода осуществляет Funsur SA в соответствии с условиями контракта на управление проектом, администрирования и эксплуатации, подписанного с ним в мае 1994 года.
Оценка компании
Высокие цены на олово улучшают финансовое положение компании.
Сочетание непревзойденных мировых цен с более высоким объемом производства рафинированного олова способствовало значительному увеличению финансовой рентабельности компании, позволяя ей инвестировать в горнодобывающую инфраструктуру, направленную на повышение эффективности производственных процессов, самые крупные из которых относятся к использование природного газа в качестве топлива.
Недавно международная цена на олово достигла уровня 11 158 долларов США за тонну, который не наблюдался с 1989 года, после сокращения производства в Индонезии и рисков снижения поставок минерала из Боливии, на обе страны приходится 35% мировых поставок, согласно данным можно увидеть в таблице месячных цен на олово на LME. Точно так же ценам на олово благоприятствовали перспективы более широкого потребления этого минерала в качестве заменителя свинца после экологических запретов в Европейском союзе, которые не позволяют его использовать в электронных продуктах, продаваемых в блоке из 25 стран. За ним последуют Китай, Япония и Корея.
Что касается добычи, компания регистрирует устойчивый рост уровней обработки горных пород, который шел рука об руку с более низким содержанием добываемого минерала, что усилилось с 2003 года, когда восстановление цен на металлы на мировом рынке. Производство нефтепродуктов также демонстрирует значительный рост в последние годы, что является следствием более высокого уровня добычи полезных ископаемых и инвестиций в машины, оборудование и инфраструктуру, которые позволили повысить уровень извлечения олова в концентратах. Структура доходов компании претерпела радикальные изменения в последние годы, в результате чего наблюдается заметное предпочтение коммерциализации продукции с более высокой добавленной стоимостью (металлическое олово). На уровне рынка СШАпо-прежнему является основным экспортным направлением, в 2005 году на нее приходилось 54,7% доходов, за ней следовали Европа (38,8%) и Южная Америка (5,5%). Minsur SA исторически была мало связана с местным рынком - в 2005 году они продали 1,0% своей продукции на перуанском рынке.
Динамика цены акций Minsur в 2006 г.
Финансовые результаты Minsur SA за 4 квартал 2006 г. (4 квартал 2006 г.)
В 2006 году накопленная прибыль Minsur SA и дочерних компаний выросла на 24,8% (в долларах) по сравнению с тем же периодом прошлого года. Такое поведение в основном объяснялось:
- Рост общей прибыли компании на 16,0% вследствие увеличения объемов продаж олова и, кроме того, колебаний мировых цен на минерал. В 2006 г. цена на олово достигла в среднем 8 220 млн. Долларов США, что на 7,0% выше средних цен, зарегистрированных в 2005 г.
- Признание прибыли от увеличения справедливой стоимости фьючерсных контрактов, заключенных Minsur SA с Лондонской биржей металлов.
- Рост прочих доходов на 567,9% в результате увеличения справедливой стоимости инвестиций, имеющихся в наличии для продажи (акции Rimac Internacional и Explosivos SA), принадлежащих Minsur SA, на сумму 17,2 млн долларов США.
Перспективы и результаты оценки
Основные элементы, которые следует учитывать при анализе результатов деятельности Minsur SA в ближайшие годы, следующие:
Поведение сектора:
Выручка Minsur SA демонстрирует высокую чувствительность к колебаниям мировых цен на олово (ценовой риск). В 2006 г. этот минерал достиг среднегодовой стоимости 8 563 долл. США за тонну, что на 16,0% выше, чем в предыдущем году. Такое восходящее поведение можно было бы объяснить в основном с точки зрения физического рынка, характеризующегося предельным дефицитом, близким к 1 000 метрических тонн, в отличие от 4 000 метрических тонн профицита, зарегистрированного в 2005 году. Указанный дефицит объясняется: руды из Индонезии, второго по величине производителя в мире, после PT Timah, второго по величине производителя олова в мире, объявила о сокращении своего годового производства на 8,0 %3,ii) закрытие правительством трех частных нефтеперерабатывающих компаний, расположенных на острове Бангка (Индонезия), после проблем с разрешениями на добычу, и iii) рекордное мировое потребление олова в очищенных продуктах (около 380 000 тонн), обусловленное спросом со стороны Китая., в контексте экологических запретов в Европе, которые препятствуют коммерциализации бытовой электротехнической продукции, содержащей свинец в качестве припоя.
Предполагается, что в 2007 году олово продолжит тенденцию к росту, особенно во время IS07, достигнув среднегодовой цены 9811 долларов США за тонну, что представляет собой рост на 12,8% по сравнению с ценами 2006 года. Эта тенденция Он основан на оценках физического рынка с дефицитом около 3000 метрических тонн после увеличения спроса на минерал после завершения года экологического запрета в Европе. В долгосрочной перспективе рассматривается средняя цена 7 629 долларов США за тонну, что соответствует уровню средней годовой цены олова в реальном выражении за последние 20 лет, включая прогнозируемый период (2006-08 гг.).
Поведение компании:
В течение следующих нескольких лет операционная прибыль Minsur SA будет соответствовать тенденциям производства металлического олова и цен на минерал на мировом рынке. По прогнозам, в 2006 году объем продаж компании вырастет на 13,6% в результате повышения цен на олово и объемов реализации минерального сырья в составе нефтепродуктов. Предполагается, что в 2007 году его выручка продолжит тенденцию к росту, зарегистрировав рост на 3,9% по сравнению с уровнями, достигнутыми в предыдущем году после повышения цен на олово на мировом рынке.
Что касается операционных расходов, то в течение 2006 г. компания зарегистрировала рост по данной статье на 6,4%, что на 66,9% объясняется более высокими затратами на переработку полезных ископаемых после увеличения добычи минералов с более низким содержанием, и, в меньшей степени, на крупнейшие выплаты роялти за добычу полезных ископаемых, которые составили 7,4 млн долларов США.
Еще один фактор, который повлияет на финансовые результаты компании в ближайшие годы, связан с изменением стоимости инвестиций, имеющихся в наличии для продажи, принадлежащих компании. Предполагается, что в 2006 году компания признает доход как следствие более высоких цен на обыкновенные акции Rimac Internacional и Explosivos SA, принадлежащие Minsur SA, на сумму, близкую к 25,5 млн долларов США. В 2007 году только рост составил 1,5 миллиона долларов США после рекордного уровня, зарегистрированного в BVL в предыдущем году. Однако в 2008 году ожидается, что эти инвестиции принесут убыток в размере 3,8 миллиона долларов США в результате прогнозируемого падения цен на минеральное сырье на мировом рынке, которое повлияет на показатели местного фондового рынка.
Таким образом, валовой денежный поток (операционный), инвестиционный поток (CAPEX) и свободный денежный поток, прогнозируемый для Minsur SA, показаны в следующей таблице.
Таким образом, согласно методу оценки дисконтированных денежных потоков и при консервативном сценарии, фундаментальная стоимость инвестиционных паев Minsur SA составляет 1,60 доллара США, в то время как с точки зрения новых подошв стоимость это S /. 6,18.
1.5 Операции с ценными бумагами с фиксированным и переменным доходом
Оценка ценных бумаг с фиксированным доходом
1) Есть облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов, купонной ставкой 7% и доходностью к погашению 9%. Срок ее действия истекает через 10 лет. а) Цена должна быть выше или ниже 1000 долларов? Объяснить, почему. б) Рассчитайте цену.
Учитывая еще одну облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов США и купонной ставкой 8%, которая сегодня торгуется на уровне 848 долларов США. Срок погашения - 15 лет. A) Рассчитайте доходность к погашению, она должна быть ниже или выше купонной ставки? Зачем? б) Используя только что сделанный вами вывод, приблизительно рассчитайте указанную доходность.
2) Конвертируемые облигации (VN = 1000) выпускаются по цене 900 долларов США. Каждую облигацию можно обменять на 100 акций по усмотрению ее держателя. Купонная ставка по облигации составляет 6% годовых, срок погашения - 12 лет. Рейтинг долга компании - BBB, долги с этим рейтингом оценены так, чтобы приносить доход в размере 12%. Обыкновенные акции компании торгуются по 6 долларов за штуку. Как бы вы рассчитали стоимость этой облигации? Насколько это дорого стоит конвертируемости?
3) Имеется портфель из двух облигаций. У них обоих: VN = 1000 $; купонная ставка = 10% годовых (годовые выплаты); срок обращения 4 года; и доходность = 12% годовых. Первый из них возвращает весь капитал в конце, а другой - двумя равными платежами каждые два года. а) Рассчитайте дюрацию обеих облигаций; б) Какие из них удобно продавать, если ожидается рост рыночных ставок?
4) Планируется выкуп облигаций (40 000 000 долларов США, 14% годовых, 15 лет до погашения). Если вы это сделаете, вы должны заплатить «премиальный звонок» в размере 8%. Он также пытается выпустить новую 15-летнюю облигацию (40 000 000 долларов США, 10% годовых). Кроме того, расходы, связанные с решением о выкупе и перевыпуске, составляют 350 000 долларов. Следует ли выкупить облигации? Не считайте налоги. Известно, что компания оценивает свои инвестиционные проекты на электронном рынке, используя учетную ставку 22%.
5) Доступно обязательство со следующими характеристиками.
- Номинальная стоимость: 1 000 долларов США
- Срок погашения: 20 лет.
- Ставка купона: 8,00%
- Периодичность выплат: раз в полгода.
Рассчитайте цену обязательства, если рыночная процентная ставка:
a. 8,00%
б. 10,00%
c. 6,00%
B-Оценка акций
1) Компания RPQ только что выплатила дивиденды в размере 2 доллара на акцию. Инвесторы требуют 16% прибыли от аналогичных вложений. а) Если ожидается, что дивиденды будут расти на постоянные 8% в год, какова текущая стоимость акции? Сколько будут стоить акции через 5 лет? б) В предыдущей задаче, сколько акций будет продаваться на сегодня, если ожидается, что дивиденды будут расти на 20% в год в течение следующих 3 лет, а затем стабилизируются на уровне 8% в год?
2) Изучите следующую информацию для двух компаний, полностью финансируемых за счет собственного капитала:
Компания A оценивает стоимость синергетической выгоды от приобретения компании B в 200 долларов. Компания B указала, что примет предложение о выкупе за наличные в размере 35 долларов за акцию. Следует ли компании А подавать предложение?
Изучите следующую информацию по двум компаниям, полностью финансируемым за счет собственного капитала:
A приобретает B, обменивая 25 своих акций на все акции B. Какова стоимость слияния, если стоимость объединенной компании составляет 11 000? Что будет с прибылью на акцию компании A (недавно объединенная компания A, включая компанию B, приобретенную у компании A)? А ваш P / E?
3) Nautillius Marine Products Corp. в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 2 доллара на акцию, и ожидается, что эти дивиденды будут расти на 15% ежегодно в течение следующих трех лет, затем на 10% в течение следующих трех лет, после чего ожидается их рост. по ставке 5% навсегда. Какую стоимость вы оценили бы в случае необходимости окупаемости 18%?
4) Известно, что Qwerty SA распределяла дивиденды по 2 доллара на акцию, и ожидается, что оттуда они вырастут на 15% в течение 3 лет, 10% в течение следующих 3 лет. У компании соотношение цены на акцию к прибыли на акцию на конец 6 года составляет 8 раз, а ее прибыль на акцию, как ожидается, составит 7,50 долларов США в 7 году. Если цена акции сегодня составляет 35 долларов США, Какая ожидаемая отдача от инвестиций? (Предположим, что конечное или будущее значение после 6-го года основано на прогнозе прибыли на 7-й год). Предложение по оценке: 15%.
C- Дополнительные упражнения
1) (A) Акции, (B) Облигации
(A) Вы владеете пятью сотнями акций EUAC SA, которая будет выплачивать дивиденды в размере 2 долларов на акцию через год, начиная с сегодняшнего дня. Два года спустя он закроется, и его акционеры получат 17,5375 долларов за акцию в связи с его ликвидацией. Доходность, требуемая акционерами EUAC SA, составляет 15% в год. (A1) Сколько сегодня стоит доля EUAC SA? (A2) Если вы предпочитаете получать точно равные суммы денег в каждый из следующих двух лет, подробно опишите стратегию, которая позволит достичь этого, и четко продемонстрируйте, что это так.
(B) Облигация (номинальная стоимость = 1000) на неограниченный срок должна быть выкуплена сейчас или никогда и должна быть произведена новая эмиссия, купонная ставка невыполненных облигаций составляет 15%, а номинальная купонная ставка нового выпуска будет такой же, как у рынок 6,7%. Также досрочный погашение облигации стоит 150 долларов. Стоит ли спасать?
2) Оценка известных денежных потоков: облигации и акции
a) Danaces SA поддерживает необычайный рост на 30% в год благодаря своей хорошей стратегии продаж, которая привела к быстрой стратегии. Предполагается, что эти темпы роста продлятся еще три года, а затем снизятся до 10% в год. Если с этого момента темп роста будет оставаться на уровне 10% на неопределенный срок, какова общая стоимость акций? Общая сумма только что выплаченных дивидендов составила 5 миллионов, а требуемая доходность - 20%
б) Определите цену облигации и ее эффективную годовую доходность на основе следующих данных: купонная ставка 14%, годовая доходность 16 % (полугодовое начисление сложных процентов) с полугодовыми выплатами, срок погашения - 7 лет. Номинальное значение = 100.
c) Глоссарий финансовых терминов на английском языке, переведенный на испанский язык.
г)
д) Счет: счет
Бухгалтер: бухгалтер
Бухгалтерский учет: бухгалтерский учет
Кредиторская задолженность: кредиторская задолженность
Дебиторская задолженность: дебиторская задолженность
Накопленные активы: Накопленные активы
Затраты на приобретение: затраты на
приобретение Приобретение: приобретение или покупка
ADR: американская депозитарная расписка
Амортизация, погашение: погашение
Сумма: сумма долга
Антимонопольное законодательство: Антимонопольное законодательство
Активы: Активы
В поле зрения: на месте
Аукцион: публичный аукцион
Аудитория: аудит
Средняя цена: средняя цена
f) Обратно к спине: документарный кредит
g) Платежный баланс: платежный баланс
h) Торговый баланс: торговый баланс
i) Баланс: баланс
j) Воздушный платеж: платеж в конце
k) Банкротство: банкрот
l) Основа оценка: налогооблагаемая база
m) Быть в долгах: быть в долгах, быть в долгу
n) Медвежий рынок: падающий фондовый рынок
o) Контрольная точка: точка сравнения
p) Контрольная оценка: процесс постоянного сравнения организации с мировыми лидерами.
q) Смещение: предвзятость, тенденция
r) Ставка: предложение
s) Вексель: переводной вексель
t) Вексель: счет
u) Голубая фишка: крупная компания, котирующаяся на фондовых рынках и имеющая индекс ликвидности 100% (вносится каждый день)
v) Облигация: облигация. Финансовый титул с фиксированным доходом.
ж) Бухгалтерский учет: Бухгалтерия. Бухгалтерский учет
x) Заимствование: заем
y) Нижняя цена: минимальная цена
z) Разбивка: анализ разбивки
aa) Точка безубыточности: точка безубыточности
bb) Бюджет: бюджет
cc) Основная масса: масса, объем
dd) Бычий рынок: рынок Фондовый рынок на подъеме
ee) Покупатель: покупатель
ff) Покупательная способность: покупательная способность
gg)
hh) C&F: стоимость, включая затраты и фрахт
ii) Отток капитала: бегство капитала
jj) Прирост капитала: прирост капитала
kk) Капитальные товары: капитальные товары
ll) Рынок капитала: рынок капитала
mm) Основной капитал: акции
nn) Остаток денежных средств: остаток денежных средств
oo) Дойные коровы: дойные коровы
pp) Аудитория денежного потока: денежный поток инвесторов
qq) Денежный поток: денежный поток
rr) Наличные деньги: наличные деньги
ss) Наличные деньги: наличные
tt) Наличные: наличные
uu) Генеральный директор: главный исполнительный директор: президент
vv) Изменение: изменение
ww) Чек: проверка
xx) CIF: стоимость, включая стоимость, страхование и фрахт
yy) Оборотный капитал: оборотный капитал
zz) Требование: требование
aaa) Клиринг: компенсация
bbb) Клиент: клиент
ccc) Коучинг: личная консультация
ddd) COD: наложенный платеж: оплата при доставке
eee) Обеспечение: актив в залоге, гарантия
fff) Получение: сбор в пункте назначения
ggg) Комиссионные: комиссии
hhh) Комиссия за обязательство: комиссия за обязательство
iii) Товар: торгуемые товары на мировых рынках, которые соответствуют определенным характеристикам для того, чтобы ими можно было торговать. Металлы (золото, серебро, медь, цинк) считаются зерновыми (соевые бобы, кофе, кукуруза) и другими, такими как нефть и газ.
jjj) Компания: компания, фирма, фирма.
kkk) Конкуренция: конкуренция
lll) Конкурентоспособность: конкурентоспособность
mmm) Сложные проценты: сложные проценты
nnn) Консолидированный долг: консолидированный долг
ooo) Консультация: запрос
ppp) Потребительские товары: ширпотреб
qqq) Индекс потребительских цен: ИПЦ: индекс потребительских цен
ррр) Потребитель: потребитель, покупатель.
sss) Потребление: потребление ttt) Фонд
вклада: вклад фондов
uuu) Конвертируемость: конвертируемость
vvv) Соотношение затрат и выгод: соотношение затрат и выгод
www) Корректировка стоимости жизни: поправки на инфляцию
xxx) Себестоимость: себестоимость
yyy) Прибыль от объема затрат анализ: анализ чувствительности
zzz) Стоимость: стоимость
aaaa) Встречная сделка: обмен
bbbb) Купон: купон, съемный
cccc) Кредитная карта: кредитная карта
dddd) Кредит: кредит
eeee) Кредитор: кредитор
ffff) Валюта: текущая, текущая
gggg) Валюта: валюта
hhhh) Текущий счет: текущий счет
iiii) Текущие обязательства Краткосрочные обязательства. Набор всех долгов компании, срок погашения которых равен или меньше одного года или периода погашения компании, который должен финансироваться за счет оборотных активов.
jjjj) Таможня: таможня
kkkk) Клиент: клиент
llll) Обязанность клиента: таможенные пошлины
mmmm)
nnnn) Сделка: бизнес
Дилер: продавец
Лимит долга: уровень долга
Долг: Долг
По умолчанию: по умолчанию
Отсроченный платеж: рассрочка платежа
Отсроченный: отсроченная
Доставка: доставка
Спрос: спрос
Депозит: Депозит
Амортизация: амортизация
Девальвация: девальвация
Разрабатывают: валюта
Расходование: выплата
Скидка: скидка
дивиденд: дивиденд
Первоначальный взнос: Первоначальный взнос
Проект: вексельный
Рисованные: проект
Пошлина: тариф
oooo) Отчет о
прибылях и убытках: отчет о прибылях и убытках pppp) Экономическая прибыль: экономическая стоимость
qqqq) Экономическая тенденция: экономическая ситуация
rrrr) Эффективная ставка в год: годовая эффективная ставка ssss) Эффективная ставка: эффективная ставка
tttt) Эффективная: эффективная
uuuu) Расширение прав и возможностей: расширение прав и возможностей
vvvv) Предприятие: компания
wwww) Предприниматель: предприниматель
xxxx) EPS: Прибыль на акцию: прибыль на акцию
yyyy) Выделение: разделение компании на две или передача части другой
существующей zzzz)
aaaaa) EVA: добавленная экономическая стоимость
bbbbb) Курсовая корректировка: корректировка обменного
курса ccccc) Обменный курс: обменный курс, обменный курс
ddddd) Расходы: выплаты
eeeee) Расходы: выплаты, расходы
fffff) Подверженность: риск, риск
ggggg) Номинальная стоимость: номинальная стоимость или номинальная стоимость.
Завод: завод
Справедливая цена: справедливая цена
FASB: стандарты бухгалтерского учета
Комиссия: первоначальная комиссия
Финансовая оценка: финансовая оценка
Финансовая поддержка: финансовая поддержка
Финансовые коэффициенты: финансовые коэффициенты
Метод оценки
финансирования: метод финансовой оценки Финансирование: финансирование.
Фирма: компания, компания.
Основные средства: Основные средства
Фиксированная цена: фиксированная цена
Плавающая, плавающая: чеки выписаны и не обналичены
Плавающая задолженность: плавающая задолженность
FOB: Франко-борт, франко-борт
Валюта: валюты Форвард: хеджирование в иностранной валюте
Форварды: механизм хеджирования (в залоге за границей)
Свободный денежный поток: свободный денежный поток
Фрахт: фрахт Перевод
средств: перевод
средств Фонд: Фонд
будущей стоимости: будущая стоимость
ххххх)
iiiii) Азартные игры: ставка
Золотой парашют: компенсация «золотой парашют»
Добрая воля: хороший имидж, разница между рыночной стоимостью и балансовой стоимостью.
Товары: товары
Валовая прибыль: валовая прибыль
Валовой доход: валовой доход
ВВП (валовой внутренний продукт): ВВП
jjjjj)
kkkkk) Твердая валюта: твердая валюта
Стратегия сбора урожая: убрать произведенные денежные средства
Хеджирование: покрытие Хеджирование: покрытие
Жилье с высоким доходом: элитное жилье
Покупка в рассрочку: продажа в рассрочку
Пороговая ставка: ставка отсечения
lllll) IBF: международная банковская система: операции в долларах евро в Соединенных Штатах
ммммм) Импорт: импорт
nnnnn) Доход: Доход, Доход.
ooooo) Политика доходов: политика доходов
ppppp) Отчет о прибылях и убытках: отчет о прибылях и убытках
qqqqq) Налог на прибыль: налог на прибыль
rrrrr) Возможность доходности: прибыльность
sssss) Увеличение: увеличение
ttttt) Инфляция: инфляция
uuuuu) Унаследованная аудитория: поток денежные средства будущего проекта
vvvvv) Первоначальные инвестиции: начальные инвестиции
wwwww) Вход: вход, вход
xxxxx) Рассрочка: кредит
ггггг) Страхование: страхование
zzzzz) Обмен: обмен
aaaaaa) Процентная ставка: процентная ставка
bbbbbb) Товарно-материальные запасы: запасы
cccccc) Инвестиции: портфель / инвестиция
dddddd) Счет-фактура: invoice
eeeeee) IOU: Я должен вам: я должен вам
ffffff) IRR: внутренняя норма доходности: внутренняя норма доходности IRR
gggggg) Компания-эмитент: компания-эмитент
hhhhhh) Пункт: позиция
iiiiii)
jjjjjj) Совместное предприятие: соглашение о сотрудничестве между компаниями из двух стран, совместная деловая деятельность между партнерами из разных стран
kkkkkk) Нежелательная облигация: мусорная облигация, облигация, имеющая наибольшее количество низкая кредитоспособность и, следовательно, высокая вероятность дефолта.
LLLLLL) Label:
труд этикетка:
Lakeover труд: враждебное поглощение
Лэнд: одолжить
аккредитив: Аккредитив
ставки Кредитного плеча: соотношение рычагов
Леви: залоговое удержание
обязательств: пассивы
нормативов ликвидности: коэффициент ликвидности
ликвидности: ликвидности
котируемых ценные бумаг: перечисленные акции На фондовом рынке
Нагрузка: груз
Заем: заем
Долгосрочные потоки капитала: долгосрочный поток капитала
Долгосрочная задолженность: долгосрочная задолженность
Долгосрочная ссуда: долгосрочная ссуда
Убыток: убыток
Жилье с низким доходом: популярное жилье
Единовременная выплата: воздушный шар
мммммм) M&A: слияния и поглощения: слияния и поглощения
Менеджер: менеджер
Производитель: производитель
Производит продукцию: промышленные товары
Рыночная цена: рыночная цена
Исследование рынка: исследование рынка
Согласованные сроки: парное время
Встреча: сборка
Слияние: слияние
Денежная корректировка Денежная корректировка: денежно-кредитная коррекция
Рост денег: рост
денег Полученные деньги: доход
Ежемесячный платеж: ежемесячный платеж
Ипотека: ипотека Режим
наибольшего благоприятствования: режим наибольшего благоприятствования
Движение: движение
nnnnnn)
oooooo) Национальный доход: национальный доход
Чистый денежный поток: чистые денежные потоки
Чистая приведенная стоимость: чистая приведенная стоимость
Чистая цена: чистая цена
Чистая стоимость: чистая стоимость (капитал)
Чистая: сеть
NF: нет фондов: нет средств
Номинальная ставка: номинальная ставка
Некоммерческая корпорация: некоммерческая компания
NPV: Чистая приведенная стоимость: чистая приведенная стоимость
Число, оборот: число
Предложение: Предложение на
открытом рынке: свободный рынок
Операционные расходы: операционные расходы
Операционные расходы: операционные расходы
Операция: операция
Обыкновенные акции: простые акции
Объем производства, производство: производство
Выпущенные акции: размещенные акции
pppppp) Оплата наличными: оплата наличными
qqqqqq) Срок окупаемости: период окупаемости Метод оценки инвестиционного проекта, который заключается в вычислении минимального периода времени, в течение которого окупаются первоначальные инвестиционные затраты. рррррр) Аванс
: аванс
ssssss) Просроченный платеж: просроченный
платеж
tttttt) Оплата: платеж uuuuuu) Расчет заработной платы:
платежная ведомость vvvvvv) Оплата: процент от прибыли, реинвестированной в компанию.
wwwwww) Выплата: Коэффициент выплаты дивидендов - это соотношение между дивидендами, выплачиваемыми компанией своим акционерам, и ее чистым результатом. Эти отношения различаются в зависимости от типа отрасли, в которой мы находимся: компании, которые имеют очень хорошие возможности для устойчивого роста, предпочитают, чтобы это соотношение было очень низким, напротив, общественные компании с очень ограниченной корпоративной целью распределяют высокую долю чистой прибыли для своих акционеров.
xxxxxx) Коэффициент выплат = DIV / EPS
гггггг) Период: Период
планирования: планирование
Политическая экономия: политическая экономия
zzzzzz) Предварительные инвестиции: предварительные инвестиции
aaaaaaa) Привилегированные акции: привилегированные акции
bbbbbbb) Система преференциальной торговли: система преференциальной торговли
ccccccc) Контроль над
ценами: контроль над ценами ddddddd) Норма прибыли от цены: PER. Соотношение цена / прибыль. Коэффициент, полученный в результате деления цены акции на ожидаемую прибыль на акцию. Его можно интерпретировать как теоретическое количество лет, в течение которых инвестиции будут окупаться.
eeeeeee) Эластичность цены: эластичность
цены Падение цены: падение
цены Заморозка цены: замораживание цен
Прайс-лист: ставки
Цена: цена
Основная ставка: основная ставка
Маржа прибыли: маржа
прибыли Прибыль: прибыль, прибыль, прибыль.
Жизненный цикл проекта: Жизненный цикл проекта
Вексель: pagare
Квота векселя: pagare
Провайдеры: поставщики
Оценка проекта: оценка проекта
Прогноз: прогноз
Покупка: покупка
Покупательная способность: покупательная способность
fffffff)
ggggggg) Квота: квота
hhhhhhh)
iiiiiii) Темп роста: темп роста Процентная
ставка: процентная ставка
Ставка доходности: норма доходности
Ставка: индекс, коэффициент, коэффициент.
Сырье: сырье
Реальный интерес: реальные проценты
Поступление: квитанция
Спад: замедление роста
Взаимная торговля: торговое соглашение
Погашение: амортизация
Погашение: возврат
Возврат: возврат
Рентабельность: рентабельность
Требуемый возврат: возврат инвестиций
Рентабельность активов: рентабельность активов
Рентабельность собственного капитала: рентабельность собственного капитала
Оборотный фонд
: возобновляемый фонд Roucher
: ваучер на
безудержную инфляцию: галопирующая инфляция jjjjjjj)
kkkkkkk) Продажа: продажа
lllllll) Безопасность: финансовый актив с фиксированным доходом. ммммммм) Задержка
:
задержка nnnnnnn) Расчет: s балансы
ooooooo) Оборот акций: движение акций
ppppppp) Акция: доля
qqqqqqq) Акционер: акционер
rrrrrrr) Акции: акции
sssssss) Акции в обращении: акции в обращении
ttttttt) Краткосрочная ссуда: краткосрочная ссуда
ууууууу) Простые проценты: простые проценты
vvvvvvv) Обнаружено погружение: фонд
погашения wwwwwww) Спекуляция: спекуляция
xxxxxxx) Отчет по счетам: отчет по счетам
yyyyyyy) Акционерная компания: компания (акционерное общество)
zzzzzzz) Фондовая биржа: фондовая биржа
aaaaaaaa) Держатель акций: акционер
bbbbbbbb) Держатели акций:
фондовый cccccccc) Фондовый индекс: индикатор акций
dddddddd) Фондовый рынок: фондовая биржа
eeeeeeee) Фондовый рынок: накопление запасов
ffffffff) Фондовый: капитал
gggggggg) Биржевой брокер: брокер
hhhhhhhh) Хранение: хранилище iiiiiiii) Sum: sum
jjjjjjjj) Предложение: предложение
kkkkkkkk) Доплата: доплата
llllllll) Выкупная стоимость:
остаточная стоимость
мммммммм) Подоходный налог: надбавка nnnnnnnn) Своп: финансовый своп
oooooooo)
Налог: налоговый
pppppppp) Техническое исследование: техническое исследование
qqqqqqqqq) Для дебетования: owe
rrrrrrrrr) Чтобы
пойти в долг s): owe
tttttttt) Торговля: trade
uuuuuuuu) Торговый год: финансовый год
vvvvvvvv) Транзакция: операция
wwwwwwww) Оборачиваемся: оборот
xxxxxxxx)
yyyyyyyy) Безработица: безработица
Рост: рост
zzzzzzzz) Валоризация: валоризация
Сеть добавленной
стоимости: сеть добавленной стоимости Создание стоимости: создание стоимости
Венчурный капитал: венчурный капитал
aaaaaaaaa)
bbbbbbbbb) Оптовый продавец: оптовый торговец
Винодельня:
Winset winery on line: электронный обмен
Оборотный капитал: оборотный капитал
ccccccccc)
ddddddddd)
Библиография
АЛЕКСАНДР, ШАРП И БЕЙЛИ: Основы инвестиций. Теория и практика. Третье издание. Pearson Education, Мексика, 2003 г. (ISBN 970-26-0375-7)
АЛЬТМАН, Э. (1986). "Финансовые коэффициенты, анализ детерминант и прогноз банкротства корпораций", журнал "Финансы".
APARICIO, A., GALLEGO, R. et al. (2002): Финансовый расчет. Теория и практика.
Томпсон-Paraninfo
ATHAYDE DE, GY FLORES R, 1998, «Представление высших моментов в CAPM: некоторые основные идеи», Фонд Жетулио Варгаса, Рио-де-Жанейро.
Р. ПТИЦА и А. МакХью (1977). Финансовый коэффициент: эмпирическое исследование.
БРЕЛИ и МАЙЕРС: Принципы корпоративных финансов. (5-е издание) Мак Гроу Хилл (1998). ISBN 0-07-007417-8 и 84-481-20023-X
BREALEY RA и SC MYERS. Основы финансирования бизнеса. Принцип корпоративных финансов. 4. Издание, McGraw Hill, 1993.
Институт CFA (2006): Этика, профессиональные
стандарты и количественные методы. GITMAN L. Основы финансового менеджмента. Тома I и II.
Росс, Стивен А., Вестерфилд, РЭНДОЛЬФ В., ДЖАФФ ДЖЕФФРИ Ф. Корпоративные финансы. Эд Мак Гроу Хилл. 5-е издание.
СИМОН БЕННИНГА (2006 г.): Принципы финансов в Excel. Oxford University
Press Inc.
ШАРП, УИЛЬЯМ, 1964 г., «Цены на основные средства - теория рыночного равновесия в условиях риска» в журнале «Финансы», сентябрь 1964 г., стр. 425-442.
ШАРП, УИЛЬЯМ, 1994, "Коэффициент Шарпа" в Журнале управления портфелем, осень 1994, стр. 49-58.
ШТАМПФИ и ГУДМАН: математика для финансов. Моделирование и покрытие. Международные редакторы Томсона (2003). Мексика. ISBN 0-534-37776-9
ВАН ХОРН ДЖЕЙМС К. Финансовый менеджмент. Десятое издание (Prentice Hall Hispanoamericana SA) (1997). ISBN 0-13-300195-4 и 968-880-950-0.
Загрузите исходный файл
