Финансовый анализ - это метод оценки операционного поведения компании, диагностики текущей ситуации и прогнозирования будущих событий, который, следовательно, ориентирован на достижение ранее определенных целей. Следовательно, первым шагом в процессе такого рода является определение целей, чтобы затем сформулировать вопросы и критерии, которые будут удовлетворены результатами анализа, который является третьим шагом, с помощью различных методов.,
Инструменты финансового анализа могут быть ограничены следующим: а) сравнительный анализ, б) анализ тенденций; в) пропорциональная финансовая отчетность; г) финансовые показатели и д) специализированный анализ, среди которых выделяются отчет об изменениях в финансовом положении и отчет о движении денежных средств.
Финансовые показатели
Финансовые показатели группируют ряд формулировок и взаимосвязей, которые позволяют стандартизировать и правильно интерпретировать операционное поведение компании в зависимости от различных обстоятельств. Таким образом, можно проанализировать краткосрочную ликвидность, структуру капитала и платежеспособность, эффективность деятельности и прибыльность, полученную с использованием имеющихся ресурсов.
Следовательно, показатели классифицируются следующим образом:
Коэффициенты ликвидности
Причины структуры капитала
Причины активности
Причины прибыльности
После того, как выбранные индикаторы были рассчитаны для ответа на поставленные вопросы, мы приступаем к их интерпретации, которая, возможно, является самой деликатной частью процесса финансового анализа, поскольку она больше не включает количественную часть, а представляет собой большой груз субъективности и присущих им ограничений. к обработке информации, которая, среди прочего, могла быть манипулирована или просто искажена. Кроме того, существует ряд внешних факторов, влияющих на полученные результаты, в основном из-за влияния инфляции.
По этой причине все операции, выполняемые компанией за определенный период времени, должны подвергаться процессу корректировки с учетом инфляции, чтобы полученные в результате этих операций цифры выражались в постоянных песо или та же покупательная способность. Кроме того, для целей сравнения финансовая отчетность должна обновляться из года в год после корректировки с учетом инфляции.
Эта ситуация означает, что определенные финансовые коэффициенты не могут быть рассчитаны с использованием цифр, приведенных в финансовой отчетности, но должны быть подвергнуты дополнительной очистке или «исправлению», поскольку интерпретация таких результатов не искажается и приводит к ошибочным суждениям. и принимать неправильные решения.
Классификация финансовых коэффициентов
Финансовые коэффициенты были классифицированы для лучшей интерпретации и анализа несколькими способами. Некоторые авторы предпочитают придавать большее значение рентабельности компании и начинают свое исследование с компонентов, составляющих эту переменную, продолжая, например, объяснение показателей платежеспособности, ликвидности и эффективности. В других текстах сначала поднимается платежеспособность, а затем прибыльность и стабильность, определяя последние в той же категории эффективности. Точно так же существуют сотни коэффициентов или индексов, которые можно рассчитать на основе финансовой отчетности экономического субъекта, но не все из них важны при диагностике ситуации или оценке результата.
По этим причинам в этом тексте различные индикаторы были разделены на четыре группы, и будут объяснены только наиболее часто используемые и имеющие реальное значение для целей, предусмотренных в работе, и их пользователей. Эти группы:
- Коэффициенты ликвидности, которые оценивают способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Следовательно, это подразумевает способность конвертировать активы в наличные деньги. Структура капитала и коэффициенты платежеспособности, которые измеряют степень, в которой компания финансируется за счет долга. Коэффициенты активности, которые определяют эффективность, с которой они используются. ресурсы компании. Причины рентабельности, которые измеряют эффективность управления через прибыль от продаж и инвестиций.
В свою очередь, каждая из этих групп включает серию соотношений или индексов, которые будут изучены независимо. Однако прежде чем приступить к предлагаемому исследованию финансовых показателей, следует обратить внимание на факт, который, как ни странно, остается незамеченным в большинстве текстов по анализу финансовой отчетности, публикуемых для студентов в нашей стране. Этот факт относится к инфляции, которая периодически повторяется в нашей среде, и, кроме того, необходимо рассчитать и учесть ее влияние. Эти обстоятельства (инфляция и бухгалтерские записи) приводят к новому способу интерпретации полученных результатов,поскольку наличие феномена инфляции в финансовых показателях может привести к серьезным искажениям по сравнению со стандартами, используемыми до сих пор в качестве меры оценки и поведения.
Доход от воздействия инфляции
Налоговые и бухгалтерские стандарты определяют прибыль или убыток от подверженности инфляции как кредитовое или дебетовое сальдо, отраженное на счете денежной корректировки, соответственно. В свою очередь, счет денежной корректировки состоит из корректировок на инфляцию, внесенных в неденежные счета баланса и на все счета отчета о прибылях и убытках, как показано в следующей таблице:
| Инвестиции в акции и вклады | кредит | |
| Основные средства (стоимость) | кредит | |
| Накопленная амортизация и истощение | Списание средств | |
| Нематериальные активы (стоимость) | кредит | |
| Отложенные активы (стоимость) | кредит | |
| Накопленная амортизация | Списание средств | |
| Наследие | Списание средств |
Согласно данному определению, что касается корректировок, которые влияют на счет денежных корректировок, можно ясно видеть, что указанный счет состоит из а) корректировок балансовых счетов и б) корректировок счетов доходов. Первые, чей чистый баланс отныне будет в общем называться «прибылью от владения активами», увеличивают или уменьшают прибыль, поскольку они учитываются на перекрестных счетах баланса и доходов; С другой стороны, последние не изменяют бухгалтерскую прибыль, поскольку их учет в качестве дебета и кредита одновременно влияет только на счета отчета о прибылях и убытках. Аналогичным образом, часть корректировок активов на инфляцию переносится в отчет о прибылях и убытках либо в виде более высокой стоимости проданных товаров (корректировка запасов), либо в виде более высоких расходов на амортизацию,истощение или амортизация (основные средства, нематериальные активы и отложенные активы) или меньшая прибыль от продажи (инвестиции в акции и взносы). Таким образом, на традиционную бухгалтерскую прибыль оказывают влияние три фактора, диаметрально противоположных по своему влиянию на конечную прибыль или убыток:
1. Корректировка счетов доходов: они не изменяют окончательную прибыль, потому что они отражаются как более высокое значение соответствующего дохода или расхода на счете денежной коррекции. Однако корректировки на инфляцию двух основных компонентов отчета о прибылях и убытках, доходов и расходов, имеют совершенно разные коннотации для целей расчета финансовых показателей, которые указывают или диагностируют положение экономического субъекта, хотя их корректировка оправдана в это означает, что они выражают в однородных единицах (весах последнего дня исследуемого периода) все операции, выполненные в течение года.
В этих обстоятельствах поправка на инфляцию к затратам и общим расходам определяется как наибольшая сумма, которую компания должна была бы выплатить, чтобы понести те же затраты и расходы, но в последний день года или периода, когда цены на указанные предметы Они увеличились в результате инфляции. Другими словами, если компания хочет продолжать работать по крайней мере в тех же размерах и масштабах, что и в прошлом году, у нее должно быть достаточно ресурсов для покрытия своих затрат и затрат, но по новым ценам. В этом смысле поправка на инфляцию к затратам и расходам должна вычитаться из прибыли, потому что она представляет собой самую крупную выплату, которая должна быть произведена, и, следовательно, деньги для покрытия этого большего оттока денег должны поступать за счет прибыли.Если вы не хотите портить активы компании. Следовательно, для целей анализа, по причинам, затраты и расходы должны быть скорректированы с учетом инфляции.
С другой стороны, поправка на инфляцию к доходу полезна только для целей сравнения одного года с другим, но не для оценки финансовых показателей, потому что указанная корректировка, вопреки тому, что было объяснено в случае затрат и расходов В целом с экономической точки зрения это не означает, по какой-либо причине, что из-за того, что произошла инфляция, доход будет расти автоматически.
2. Корректировка балансовых счетов: стопроцентное увеличение или уменьшение окончательной прибыли, зарегистрированной хозяйствующим субъектом, поскольку ее аналог всегда влияет на счет денежной корректировки, который принадлежит к отчету о прибылях и убытках. Однако, как легко видеть, такая прибыль не была получена и не связана с деятельностью компании, поэтому она может быть ошибочно включена в индикаторы, которые используют отчетную прибыль или убытки в качестве параметра и включают: По юридическому обязательству этот вид прибыли. С другой стороны, с некоторыми оговорками, корректировки, которые напрямую влияют на балансовые счета, поскольку они являются аналогом счета денежно-кредитной корректировки, если они учитываются при разработке финансовых показателей.
3. Корректировки балансовых счетов, которые переносятся в отчет о прибылях и убытках.: часть поправок на инфляцию к балансовым счетам - в тот или иной момент - должна быть перенесена как более высокая стоимость затрат или общих расходов. Типичный случай такой ситуации наблюдается в запасах, которые пересчитываются с учетом инфляции, но в момент потребления или продажи они должны влиять на прибыль не из-за исторической стоимости приобретения, а из-за их скорректированной стоимости до момента потребления. или продал. Таким же образом, но в более долгосрочной перспективе, это происходит с амортизацией, истощением и амортизацией, которые должны рассчитываться на основе затрат на приобретение, но должным образом скорректированы с учетом инфляции, что приводит к тому, что затраты на эти концепции превышают те, которые он был бы зарегистрирован, если бы не было обязательства делать поправки на инфляцию.
Таким образом, брать цифры, отраженные в финансовой отчетности, - ни в исторической стоимости, ни в цифрах, скорректированных с учетом инфляции, - не является ни разумным, ни техническим, без предварительного понимания с некоторой степенью глубины философии целостной системы корректировок на инфляцию и последствий, которые Они включают свои бухгалтерские процедуры с целью корректировки некоторых баз, которые служат параметром для расчета финансовых показателей. Это означает, что в некоторых случаях компоненты коэффициента или индекса должны быть взяты из их первоначальной или исторической стоимости приобретения, в других - в соответствии с цифрами, скорректированными с учетом инфляции, а в других - сальдо необходимо скорректировать, чтобы исключить корректировки. частичное или полное из-за инфляции,как это подробно объясняется при изучении каждого из индикаторов, включенных в эту главу.
Интерпретация финансовых коэффициентов
По причинам, указанным выше, финансовые показатели следует интерпретировать с осторожностью, поскольку факторы, которые влияют на любой из их компонентов - число или знаменатель - могут также прямо и пропорционально влиять на другие, искажая финансовую реальность организации. Например, отнесение краткосрочного обязательства к долгосрочным обязательствам может улучшить коэффициент текущей ликвидности, вводя в заблуждение.
В связи с этим обстоятельством, при изучении изменения, произошедшего в индикаторе, желательно проанализировать представленное изменение как в числителе, так и в знаменателе, чтобы лучше понять изменение, обнаруженное в индикаторе.
В связи с вышеизложенным рекомендуется тщательный анализ примечаний к финансовой отчетности, поскольку именно там раскрываются используемые принципы учетной политики и критерии оценки.
Аналогичным образом, результаты анализа по финансовым показателям необходимо сравнивать с результатами, представленными аналогичными компаниями или, что лучше, той же деятельности, чтобы сделать полученные выводы обоснованными. Потому что он может отражать, например, увеличение продаж на 25 процентов, что могло бы показаться очень хорошим - если рассматривать индивидуально - но это, однако, если другие компании в секторе увеличили свои продажи на 40 процентов, такие Увеличение на 25 процентов - не совсем благоприятная тенденция, если изучать их вместе и в сравнении.
Коэффициенты ликвидности
Анализ ликвидности позволяет оценить способность компании выполнять свои обязательства в краткосрочной перспективе. Как правило, краткосрочные обязательства отражаются в балансе в составе группы, называемой «Текущие обязательства», и включают, среди прочего, обязательства перед поставщиками и работниками, банковские ссуды со сроком погашения менее одного года, подлежащие уплате налоги, выплачиваемые акционерам и партнерам дивиденды и доли участия, а также понесенные неоплаченные расходы.
Такие обязательства должны быть покрыты оборотными активами, поскольку их характер делает их потенциально ликвидными в краткосрочной перспективе. По этой причине анализ ликвидности в основном основан на оборотных активах и обязательствах, поскольку он направлен на определение легкости или сложности выплаты компанией своих текущих обязательств путем преобразования ее активов, также текущих, в наличные.
Для объяснения каждой из финансовых причин в качестве модели будут использоваться цифры финансовой отчетности, включенные в приложение к этому тексту.
Текущее соотношение
Этот индикатор измеряет текущую готовность компании выполнять существующие обязательства на дату выпуска анализируемой финансовой отчетности. Таким образом, сам по себе он не отражает способности выполнять будущие обязательства, поскольку это также зависит от качества и характера текущих активов и обязательств, а также от скорости их оборачиваемости.
Текущие активы / текущие обязательства
| исторический | Плотно | ||
| 1058535 | 1639870 | 1058703 | 1639969 |
| 667445 | 1586299 | 667445 | 1586298 |
| 1,59 | 1,03 | 1,59 | 1,03 |
В этом случае обновление запасов (важный компонент оборотных активов) в текущих ценах не оказывает значительного влияния на работу индикатора, что может указывать на хорошую оборачиваемость запасов. Если бы запасы были очень старыми, то после применения интегральной системы корректировок на инфляцию этот показатель был бы выше, хотя это не обязательно указывает на лучшую возможность выполнения краткосрочных обязательств, поскольку могут существовать устаревшие запасы, реализация которых в рынок не просто осуществить.
Интерпретация этого финансового коэффициента должна выполняться вместе с другими поведенческими результатами, такими как показатели текучести кадров и кислотный тест, хотя все, кажется, указывает на то, что расчетные коэффициенты на основе исторических значений могут более эффективно отражать положение компаний в краткосрочной перспективе. срок, против ваших обязательств.
Индикатор коэффициента текущей ликвидности имеет своего рода ограничения в интерпретации его результатов, главным из которых является тот факт, что этот коэффициент измеряется статически, в данный момент времени, и, следовательно, нельзя гарантировать, что в будущем имеющиеся ресурсы останутся такими же. Кроме того, при разложении различных факторов обычного разума обнаруживаются серьезные аргументы в пользу разумности их функции. Например, остатки денежных средств или ценные бумаги, депонированные во временные инвестиции, представляют собой только запас прочности в случае нетипичных деловых ситуаций и, без причины, резервы для оплаты текущих операций компании;предполагать иначе - все равно что отказаться от принципа непрерывности и думать, что компания будет ликвидирована в ближайшем будущем.
Точно так же дебиторская задолженность и запасы являются счетами постоянного движения, и поэтому небезопасно предполагать, что таким образом должен оставаться высокий баланс, особенно в то время, когда это требуется для выполнения текущих обязательств. Эти две переменные тесно взаимосвязаны с такими понятиями, как уровень продаж или маржа прибыли, в действительности эти концепции являются истинными параметрами при определении будущих денежных поступлений.
Вышеизложенное можно резюмировать, заявив, что ликвидность компании больше зависит от ожидаемых будущих денежных потоков, чем от остатков аналогичного характера, зарегистрированных в бухгалтерском учете на момент анализа. Кроме того, эффективность ротации дебиторской задолженности и запасов направлена на достижение максимальной прибыльности при использовании активов и не обязательно на получение большей ликвидности.
Еще одно ограничение общей причины состоит в том, что ее результатом можно легко манипулировать, чтобы получить цифры, необходимые для некоторой специальной цели. Например, в последний день года важное обязательство может быть аннулировано и снова взято на себя в первый день следующего года, при этом соотношение улучшается за счет одновременного уменьшения как активов (из средств которых берутся ресурсы), так и текущих обязательств., Значительные предметы, связанные с товарными запасами в пути, также могут быть намеренно прекращены; Если не отражать ни активы, ни обязательства, коэффициент текущей ликвидности улучшается. Аналогичным образом, решение о новых покупках может быть отложено, учитывая близость закрытия бухгалтерского учета, что приведет к сокращению как текущих активов, так и обязательств, но увеличению показателя.
По этому показателю существуют стандарты, которые иногда автоматически принимаются в качестве параметров измерения, тогда как на самом деле каждый конкретный случай необходимо оценивать в своих измерениях. Так утверждается, что соотношение 2: 1, то есть наличие оборотных активов, дублирующих краткосрочные обязательства, является идеальным; однако возможны ситуации, при которых существуют минимальные уровни запасов и оптимальная оборачиваемость дебиторской задолженности, при которых будет достаточная ликвидность для покрытия текущих обязательств, даже если этот показатель не кажется лучшим.
С другой стороны, можно подумать, что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем лучше финансовое управление ресурсами. Но, если рассматривать этот случай объективно, очень высокий показатель, хотя он стимулирует поставщиков и финансовые учреждения, поскольку практически обеспечивает возврат долгов, а также является признаком плохого управления денежными средствами и избытка собственных инвестиций, исходящих от партнеров и акционеров, на которых повлияет доходность, связанная с указанными инвестициями.
Кислотный тест
Не включая стоимость запасов, принадлежащих компании, этот показатель с большей точностью указывает на немедленную доступность для выплаты краткосрочных долгов. Следовательно, числитель будет состоять из денежных средств (наличные деньги и банки) плюс временные инвестиции (Cdt и другие стоимости немедленной реализации), которые сегодня называются «эквиваленты денежных средств», и многое другое «дебиторская задолженность».
(Оборотные активы - запасы) / текущие обязательства
| исторический | Плотно | ||
| 2.0X1 | 2.0X2 | 2.0X1 | 2.0X2 |
| 800974 | 1121825 | 801142 | 1121924 |
| 667445 | 1586299 | 667445 | 1586298 |
| 1,20 | 0,71 | 1,20 | 0,71 |
Как и в случае с коэффициентом текущей ликвидности, индикатор кислотного теста не подвержен влиянию инфляции, поскольку его компоненты являются денежными статьями, выраженными в номинальных исходных значениях, то есть они не изменяются в результате изменений в общий уровень цен, хотя на них сильно влияет покупательная способность.
В примере за 20X2 год произошло заметное ухудшение индекса, возможно, из-за приобретения новых обязательств (см. Сравнительный баланс и анализ тенденций), целью которых был не оборотный капитал, а инвестиции в основные средства. Здесь уместно спросить, позволит ли расширение физической структуры за счет краткосрочных кредитов увеличить продажи, способные генерировать достаточные ресурсы для выполнения этих обязательств. Вполне возможно, что этой компании придется реструктурировать свои обязательства или продать часть основных средств, не столкнувшись с финансовыми проблемами.
К этой причине применяются те же ограничения, что и при изучении текущей причины, поскольку это также статический тест, который не принимает во внимание принцип непрерывности и основан на предположении, что компания вступит в процесс ликвидации и, следовательно, не будет он будет генерировать любые операции, генерирующие денежные потоки, например новые продажи продуктов или услуг, характерных для его деятельности.
Аналогичным образом, исключение инвентарного счета из числителя не гарантирует лучшей ликвидности, поскольку необходимо учитывать качество дебиторской задолженности, концепцию, которая будет изучена позже, а также простоту проведения инвентаризации, поскольку иногда это проще продать запас товаров или продуктов, чтобы восстановить портфель. Если дебиторская задолженность имеет медленную оборачиваемость, рекомендуется исключить этот пункт для расчета кислотной проверки, включив, таким образом, в числитель только денежные средства и временные инвестиции или их эквиваленты. При такой фильтрации рассчитываемый таким образом показатель называется «коэффициентом крайней ликвидности».
Рабочий капитал
Хотя этот результат не является должным образом индикатором, поскольку он не выражается в виде коэффициента, он дополняет интерпретацию «коэффициента текущей ликвидности», выражая в песо то, что он представляет как коэффициент.
Оборотные активы - Краткосрочные обязательства
| исторический | Плотно | ||
| 391090 | 53571 | 391258 | 53571 |
Здесь снова можно увидеть, что небольшие отклонения, которые происходят между результатами, до и после корректировки инфляции, не имеют отношения к делу, что указывает, как уже указывалось, на оптимальную оборачиваемость запасов.
Этот результат указывает на избыток или дефицит компании, представленный в оборотных активах, который появится после списания всех текущих обязательств. Как можно видеть, оборотный капитал имеет те же ограничения, что и для коэффициента текущей ликвидности, поскольку он соответствует абсолютному выражению относительного результата.
Базовый защитный интервал
Это общая мера ликвидности, применяемая для расчета количества дней, в течение которых компания могла бы работать со своими текущими ликвидными активами без какого-либо дохода от продаж или других источников.
Хотя это не показатель широкого использования, во время инфляции его результат может быть чрезвычайно полезным в определенных деловых обстоятельствах, таких как трудовые переговоры (возможность забастовок или бессрочных остановок) или заключение договора общего страхования (особенно потеря заработка)., (Денежные средства + Временные вложения + Дебиторская задолженность) / (Себестоимость + Общие расходы) / 365
| исторический | Плотно | ||
| 786707 | 1121825 | 786875 | 1121924 |
| 1 297 311 ÷ 365 | 2 701 706 ÷ 365 | 1,326,437 ÷ 365 | 2 888 398 ÷ 365 |
| 221 | 152 | 217 | 142 |
Результат показывает, что компания может продолжать выполнять свои обязательства в течение 217 дней с учетом результатов 20X1 года с поправкой на инфляцию и в течение 142 дней с результатами 20X2 года в обмен на количество дней, показанных за те же годы, но без устранения эффекта. инфляции, поэтому этот показатель следует принимать с поправкой на инфляцию.
Структуру капитала компании можно определить как сумму средств от собственных вкладов и средств, полученных за счет долгосрочной задолженности; тогда как финансовая структура соответствует всем долгам, как краткосрочным, так и долгосрочным, добавленным к собственному капиталу или внутренним обязательствам. Источники получения средств вместе с классом активов, которыми они владеют, определяют большую или меньшую степень платежеспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Относительная величина каждого из этих компонентов также важна для оценки финансового положения в данный момент.
Показатели платежеспособности отражают способность компании выполнять обязательства, представленные в виде фиксированных начислений по процентам и другим финансовым расходам, в результате краткосрочных и долгосрочных договорных обязательств, а также своевременное возмещение причитающейся суммы. Это означает, что доля долга и величина фиксированных затрат, связанных с ним, являются индикаторами вероятности банкротства компании из-за несостоятельности и риска, принимаемого на себя инвесторами, с учетом изменчивости ожидаемой прибыли и того, что составляют вашу производительность.
Бизнес влезает в долги по многим причинам. Основной из них заключается в том, что заимствование может быть дешевле собственного финансирования, потому что, как правило, инвесторы требуют более высокого вознаграждения (в противном случае они предпочли бы быть кредиторами, а не инвесторами), поскольку в пределах указанного вознаграждения стоимость финансирования. Другими словами, доход, который выплачивается кредиторам, является фиксированным, а не переменным в случае партнеров или акционеров. С помощью простого примера можно лучше понять приведенное выше утверждение. Предположим, компания с совокупными активами, эквивалентными одному миллиону песо, может финансироваться за счет собственных ресурсов, за счет внешнего финансирования или из комбинации обоих источников.Если мы также предположим прибыль до уплаты процентов в размере 400 тысяч песо, процентную ставку 30 процентов и, для упрощения, отсутствие налога на прибыль, мы будем иметь:
| КАПИТАЛ | ДОЛГ | UAII | ИНТЕРЕС | UAI | ВОЗВРАЩЕНИЕ |
| 1000000 | 0 | 400000 | 0 | 400000 | 40,00% |
| 800000 | 200000 | 400000 | 60000 | 340000 | 42,50% |
| 600000 | 400000 | 400000 | 120000 | 280000 | 46,67% |
| 500000 | 500000 | 400000 | 150000 | 250000 | 50,00% |
| 300000 | 700000 | 400000 | 210000 | 190000 | 63,33% |
| 100000 | 900000 | 400000 | 270000 | 130000 | 130,00% |
Из чего можно увидеть, что чем выше размер долга, тем выше доходность инвесторов по отношению к вложенному капиталу. В связи с этим обстоятельством указывается, что стоимость финансирования за счет долга ниже стоимости собственных ресурсов, учитывая ее изменчивость в последнем случае.
Другой причиной возникновения задолженности является возможность вычета процентов, которая может привести за счет более низкого налога, уплачиваемого при использовании указанной прерогативы, к значительному привлечению внутренних ресурсов для будущего финансирования ее операций; при условии, что указанный более низкий налог, вызванный использованием вычета из финансовых расходов, удерживается из чистой прибыли, чтобы предотвратить неявное распределение генерируемых таким образом ресурсов среди акционеров. Например, если компания финансирует себя на 100 процентов за счет собственных ресурсов (компания X), а другая компания делает это в равных долях (компания Y), мы будем иметь:
| КАПИТАЛ | ДОЛГ | UAII |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов | 400000 | 400000 |
| Налоги (30% от $ 500 000) | 150000 | 0 |
| Прибыль до вычета налога | 250000 | 400000 |
| Подоходный налог (35%) | 87500 | 140000 |
| Чистая прибыль | 162500 | 260000 |
Ситуация, указывающая на более низкий налог в размере 52 500 долларов США, результат применения налоговой ставки (35 процентов) к сумме начисленных процентов (150 000 долларов США), что означает, что государство определенным образом субсидирует стоимость внешнего финансирования, полученного хозяйствующие субъекты.
С точки зрения стратегического планирования, компания не должна распределять этот более низкий налог (52 500 долларов США), а должна сохранять его в виде добровольного резерва, который будет накапливаться и впоследствии использоваться в новых инвестиционных планах.
Однако это преимущество было утрачено в Колумбии с внедрением всеобъемлющей системы корректировки инфляции, которая облагает налогом, в частности, задолженность в номинальных песо, то есть облагает налогом прибыль, полученную при регистрации долгов, которые будут выплачены в будущем, в песо с более низкой покупательной способностью.
Структура капитала и коэффициенты платежеспособности
Чтобы оценить риски, описанные выше, и возможности выполнения долгосрочных обязательств, существуют некоторые финансовые показатели, такие как те, которые изучаются ниже:
Общее кредитное плечо
Он измеряет, в какой степени активы владельцев компании скомпрометированы по отношению к их кредиторам. Их также называют коэффициентами левериджа, поскольку они сравнивают финансирование от третьих сторон с ресурсами, предоставленными акционерами или владельцами компании, чтобы определить, кто несет наибольший риск.
Обязательства и капитал
| ДОЛГ | UAII | ||
| 1029660 | 1916.691 | 1029660 | 1916691 |
| 505826 | 913750 | 576844 | 1008133 |
| 2,04 | 2,10 | 1,78 | 1,90 |
Для этого примера результаты можно интерпретировать следующим образом: для каждого песо собственного капитала имеется задолженность в размере 2,04 и 2,10 для каждого из исследуемых лет до корректировки на инфляцию; и 1,78 и 1,90 после применения интегральной системы. Это также обычно интерпретируется как взаимосвязь между двумя переменными, которые участвуют в разработке индикатора; то есть, можно сказать, что после поправки на инфляцию владельцы имеют 178 и 190 процентов обязательств соответственно.
В странах с низкими темпами инфляции были разработаны некоторые варианты предыдущей формулировки, чтобы улучшить и прояснить результаты. Одним из таких вариантов является соотношение «Обязательства-Капитал», которое отличается от ранее изученного тем, что оно не включает все элементы, составляющие капитал, а только основной капитал:
Обязательства / Капитал
Что в нашей стране его нужно будет изменить, чтобы добавить счет переоценки собственного капитала, философия которого состоит в том, чтобы точно оценить потерю покупательной способности первоначального капитала, чтобы знать, какой будет сумма необходимых взносов, если кто-то захочет начать новый. компания с операционными и рыночными характеристиками действующего лица:
Обязательства / (Капитал + Переоценка капитала)
Показатели, относящиеся к концепции «левериджа» и, следовательно, вовлекающие в свой анализ собственный капитал компании, как уже определено, представляют собой анализ финансовой структуры и структуры капитала, а также меры риска, поскольку В ситуациях, когда этот показатель высок, процентные платежи и выплаты для погашения обязательства будут выше, а риски неплатежеспособности также будут выше во время экономического спада или из-за особых проблем предприятия.
Следует помнить, что компания считается коммерчески неплатежеспособной, когда у нее возникает неспособность к наступлению срока погашения взятых обязательств, и что они представлены в виде долгов и обязательств перед третьими сторонами, в основном из-за того, что денежные потоки, генерируемые хозяйствующим субъектом, являются недостаточно.
Существуют и другие полезные индикаторы для целей оценки платежеспособности компании, которые уже были изучены ранее, в основном в части, соответствующей пропорциональной финансовой отчетности, такие как отношения «Долгосрочные обязательства-капитал», «Долгосрочные обязательства. term-Equity »или приведенный ниже.
ДОЛГОСРОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ
Показатель, который указывает на относительную важность долгосрочных долгов в структуре капитала компании, как уже определено:
Долгосрочные обязательства / Общая капитализация
| исторический | Плотно | ||
| 362 215/868 041 | 330 392/1 244 142 | 362 215/939 059 | 330 392 / 1,338 525 |
| 0,4173 | 0,2656 | 0,3857 | 0,2468 |
Чем выше этот показатель, тем выше риск, которому подвергается хозяйствующий субъект, поскольку непредвиденная ситуация, которая влияет на операционные доходы компании, сокращая их, может привести к ситуации неликвидности и неплатежеспособности как следствие высокого финансового бремени, которое долгосрочные долги вызовут. Знаменатель этого показателя состоит из суммы долгосрочной задолженности и собственного капитала компании, поэтому кажется верным, что интерпретация результатов сделана на основе цифр, скорректированных с учетом инфляции.
Уровень задолженности
Этот индикатор показывает долю кредиторов в общей стоимости компании. Аналогичным образом, он служит для определения риска, принимаемого на себя указанными кредиторами, риска владельцев хозяйствующего субъекта и удобства или неудобства представленного уровня долга. Высокие коэффициенты долга могут быть допущены только в том случае, если норма прибыли на совокупные активы выше средней стоимости финансирования.
Норма рентабельности общих активов рассчитывается как результат сравнения прибыли с суммой активов, принадлежащих компании, как описано в главе, посвященной показателям рентабельности. Со своей стороны, средняя стоимость финансирования будет определяться ставкой, представленной процентами, начисленными за период, по отношению к среднему значению финансовых обязательств, сохраняемых в течение того же периода времени; Ставка подоходного налога вычитается из полученного таким образом результата, когда налоговое законодательство допускает вычет понесенных финансовых расходов.
Пассивно активный
| исторический | Плотно | ||
| 1 029 660/1 535 486 | 1 916 691/2 830 441 | 1 029 660/1 606 504 | 1 916 691/2 924 824 |
| 0,4173 | 0,2656 | 0,3857 | 0,2468 |
По результатам с поправкой на инфляцию видно, как доля кредиторов «падает» с шестидесяти семи процентов до шестидесяти пяти процентов. Это, конечно, связано с той частью корректировок на инфляцию, которая отражается как более высокая стоимость соответствующих статей и которая в отчете о прибылях и убытках вызвала «нереализованную» прибыль. Следовательно, этот показатель должен быть проанализирован без поправок на инфляцию, потому что - в противном случае - ошибочный вывод об улучшении коэффициентов долга может быть сделан, когда в действительности делается то, что делается для увеличения стоимости общих активов., до суммы, равной его восстановительной стоимости.
По той же причине, указанной выше, оценки должны быть вычтены из общей суммы активов, а также счетов пассивов, называемых «авансы клиентов» и «отложенный доход», поскольку их характер не является строго кредитом, но они временно отражаются там., в то время как связь его затрат и расходов с реализацией дохода происходит, то есть пока его причинно-следственная связь происходит во времени.
Сколько раз начисляются проценты
Этот индикатор указывает на взаимосвязь между прибылью, полученной компанией, и финансовыми затратами и расходами, понесенными в результате краткосрочных и долгосрочных обязательств. Он измеряет влияние финансовых затрат и расходов на прибыль, полученную за определенный период, с целью оценки способности компании генерировать достаточную ликвидность для покрытия таких расходов.
Прибыль до уплаты процентов и налогов / Проценты и финансовые расходы
| исторический | Плотно | ||
| 405 472/276 952 | 734 852/244 692 | 366,445 / 276,953 | 697,726 / 244,682 |
| 1,46 | 3,00 | 1,32 | 2,85 |
Значение, соответствующее понятию «Прибыль до уплаты процентов и налогов» (числитель) этого показателя, рассчитывалось следующим образом:
| исторический | Плотно | |||
| 20X1 | 20X2 | 20X1 | 20X2 | |
| Чистая прибыль | 85913 | 361317 | 46886 | 324191 |
| Подробнее: расходные материалы для печати | 42607 | 128842 | 42607 | 128843 |
| интересы | 276952 | 244692 | 276952 | 244692 |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов | 405472 | 734852 | 366445 | 697726 |
Наименьшее значение, определенное между числителями (до и после корректировок на инфляцию), составляющее 39 027 и 37 126 долларов США, соответствует чистому результату корректировок на инфляцию следующим образом:
| 20X1 | 20X2 | |
| Корректировка стоимости продаж | 25576 | 29004 |
| Корректировка отложенной амортизации (расход) | +989 | 11252 |
| Корректировка амортизации (расход) | 2562 | 8416 |
| Чистый остаток по дебету (кредиту) | 9900 | 11,546- |
| Денежная коррекция | 39027 | 37126 |
Для расчета показателя «Количество начисленных процентов» необходимо исключить значение прибыли или убытка из-за «подверженности инфляции», зарегистрированное на счете денежно-кредитной коррекции, поскольку указанный результат не был реализован компанией., Прибыль или убыток от подверженности инфляции определяется как чистый остаток (дебет или кредит), зарегистрированный на счете денежно-кредитной корректировки в результате применения системы комплексной корректировки на инфляцию к немонетарным статьям баланса:
| исправлено | ||
| «Реальная» прибыль до вычета процентов и налогов | 376346 | 686180 |
| "реальная" выплата процентов | 276953 | 244682 |
| 1,36 | 2,80 |
Из чего можно сделать вывод, что в действительности у этой компании будет тридцать шесть центов в 20X1 году и один восемьдесят в 20X2 году для покрытия операционных расходов после выполнения своих договорных обязательств, вытекающих из ранее приобретенных финансовых обязательств. Цифры, которые сильно отличаются от тех, что были показаны до устранения эффекта инфляции и «исправления» ошибки учета прибыли или убытка от воздействия инфляции.
Обратите внимание, что в уточненную прибыль для расчета этого показателя включена статья «прочие доходы» или «внереализационные доходы», которые по самой своей природе следует исключить, поскольку их величина вряд ли будет реализована или повторена. в будущем.
Несмотря на исправления, внесенные в этот показатель, перед его окончательной оценкой необходимо учесть некоторые другие факторы, влияющие на его расчет, такие как:
- Проценты и другие капитализированные финансовые расходы, поскольку они связаны с финансированием основных средств и могут не влиять на отчет о прибылях и убытках для целей бухгалтерского учета. Их следует добавить к процентам, учтенным как расход за период (знаменатель); средняя процентная ставка должна соответствовать (после включения капитализированных финансовых расходов) средней рыночной ставке, зарегистрированной в анализируемом году. Если это не так, придется искать причину, которая может определяться кредитами на развитие (ставка которых ниже, чем коммерческая ставка на рынке) или неправильным учетом обязательств или необоснованной отсрочкой выплаты процентов или других финансовых расходов;В некоторых случаях уместно - и на самом деле некоторые аналитики рекомендуют это - добавить к знаменателю сумму выплат, которые в отношении капитальных выплат были произведены в течение анализируемого года, а также арендную плату за Договоры аренды, действовавшие в течение периода. Поскольку речь идет об измерении способности генерировать ресурсы, которые позволяют своевременно соблюдать фиксированные платежи, которые предполагались для финансирования, некоторые авторы рекомендуют согласовывать прибыль, добавляя «виртуальные» расходы, которые повлияли на отчет о прибылях и убытках, но он не включает денежные затраты, такие как амортизация и амортизация отложенных статей.Аналогичная очистка выполняется при подготовке отчета об изменениях в финансовом положении или отчета о движении денежных средств, как описано в следующей главе.
Подводя итог, этот показатель показывает, сколько раз прибыль покрывает непосредственные финансовые обязательства компании, и, следовательно, он может определить ее долговую способность. Чем выше результат индикатора, тем лучше будет ваша будущая кредитная позиция.
Причины активности
Этот класс коэффициентов, также называемых показателями оборачиваемости, измеряет степень эффективности, с которой компания использует различные категории активов, которыми она владеет или использует в своей деятельности, с учетом скорости их восстановления, выражая результат с помощью индексов или чисел. раз.
Ротация кошелька
Он устанавливает, сколько раз в среднем возвращается дебиторская задолженность за определенный период. Обычно коэффициент «продаж» должен соответствовать продажам в кредит, но поскольку это значение не всегда доступно аналитику, приемлемо брать общие продажи компании, независимо от того, были ли они наличными или кредитными. Со своей стороны, знаменателем этого коэффициента является среднее значение, зарегистрированное в дебиторской задолженности клиентов или дебиторов за товары, которое получается путем прибавления начального баланса к окончательному сальдо и деления этой суммы на два или - для большей точности - в среднем за последние двенадцать месяцев.
Продажи / Дебиторская задолженность
| исторический | |
| 1 620 003/304 637 | 3 102 816/227 094 |
| 5,32 | 13,66 |
Эти результаты можно интерпретировать следующим образом: дебиторская задолженность в 20X1 году в размере 304 637 долларов была конвертирована в наличные деньги 5,32 раза в течение этого периода и 13,66 раза в течение 20X2 года.
Поскольку это статьи, которые не подвергаются корректировкам на инфляцию, аналитику неактуально оценивать оборачиваемость дебиторской задолженности до или после применения упомянутой комплексной системы корректировок на инфляцию.
Индикатор ротации портфеля позволяет узнать скорость взыскания, но бесполезен для оценки того, соответствует ли ротация кредитной политике, установленной компанией. Для последнего сравнения необходимо рассчитать количество дней оборачиваемости дебиторской задолженности.
Срок сбора портфеля
Когда известно количество оборотов дебиторской задолженности, можно рассчитать количество дней, необходимых для сбора счетов и документов к получению от клиентов. Для этого достаточно количество дней, рассматриваемых для анализа (30 дней, если это месяц, или 365, если это год), разделить на показатель оборачиваемости, рассчитанный ранее:
Дни / Ротация
| исторический | |
| 365 / 5,32 | 365 / 13,66 |
| 69 | 27 |
Поскольку было объяснено, что безразлично рассчитывать это соотношение на основе исторических значений или значений с поправкой на инфляцию, тогда будет сказано, что компании в примере потребовалось в среднем 69 дней для восстановления продаж в кредит в течение 20X1 года и 27 дней в 20X2 году, что Это, по-видимому, свидетельствует либо о том, что кредитная политика компании существенно различалась от периода к периоду, либо о высокой степени неэффективности в области, ответственной за портфель.
Показатель ротации портфеля и количество дней возврата дебиторской задолженности используются для сравнения со средними значениями сектора, к которому принадлежит анализируемая компания, или, как уже упоминалось, с политиками, установленными высшее руководство хозяйствующего субъекта. Однако по этому последнему пункту следует принять во внимание, что количество дней восстановления портфеля, которое превышает установленные цели, не обязательно подразумевает недостатки в соответствующей области, как это произошло с примером, взятым в этом тексте, потому что могут быть некоторые несколько клиентов, чьи остатки пропорционально превышают общий клиентский портфель, регистрируют задержку в выполнении своих обязательств или пользуются какой-либо особой прерогативой,что приведет к небольшому отклонению общего среднего.
Чтобы избежать предыдущей проблемы, полезно классифицировать дебиторскую задолженность по возрасту, указывая в каждом случае истекшие периоды, более или менее в соответствии с параметрами, позволяющими установить резервы для счетов со сложным или сомнительным взысканием, предусмотренные налоговым законодательством. и бухгалтеры.
Товарооборот
Он указывает, сколько раз различные классы запасов оборачиваются в течение определенного периода времени, или, другими словами, сколько раз эти запасы конвертируются в денежные средства или дебиторскую задолженность.
Стоимость / инвентарь
| исторический | Плотно | ||
| 986 266/257 561 | 2 066 098/518 045 | 1 011 842/257 561 | 2,095,102 / 518,045 |
| 3,83 | 3,99 | 3,93 | 3,95 |
В этом случае верно то, что для лучшей интерпретации результатов значение средних запасов (знаменатель) остается на уровне исторической стоимости, но, с другой стороны, значение себестоимости включает соответствующие поправки на инфляцию, поскольку указанная цифра выражает сумма, которую компания должна зарезервировать для нормальной работы в условиях инфляции или, по крайней мере, в том же объеме операций, зафиксированных в непосредственно предшествующем периоде. Следовательно, помимо поправки на инфляцию из расчета амортизации основных средств и амортизации отсроченных, нематериальных и исчерпаемых активов, она должна отражать обновление других факторов, составляющих себестоимость производства, таких как закупка запасов,оплата труда и косвенные расходы - с применением процедур, отмененных Законом 488 от 1998 г.:
| исправлено | ||
| Стоимость / инвентарь | 1 075 871/257 561 | 2 175 317/518 045 |
| 4,18 | 4,20 |
Однако, принимая во внимание предыдущую поправку, интерпретация не может быть сделана в том смысле, что оборачиваемость запасов улучшилась с инфляцией (по сравнению с историческими значениями), а в направлении указания на то, что этой компании пришлось повернуть в 4,18 раза больше своей запасы в 3,83 раза в 20X1 году; и 4,20 раза в обмен на 3,99 раза в 20X2 году, если целью было поддержание определенной стабильности покупательной способности валюты.
Этот показатель «оборачиваемости запасов» можно и нужно рассчитывать для каждого класса запасов: сырья, незавершенной продукции, готовой продукции, товаров для продажи, запасных частей и материалов, среди наиболее распространенных, и в этом случае Фактор «стоимости» должен быть адаптирован к обстоятельствам (потребляемое сырье, себестоимость производства, себестоимость реализации или потребление, в зависимости от того, является ли это тот или иной вид запасов); и средняя инвентаризация должна быть как можно более репрезентативной, желательно полученной с помощью длинных рядов данных (например, за двенадцать месяцев в году), хотя среднее значение добавления первоначальной инвентаризации к окончательной инвентаризации не отменяет ее результат.
Инвентарные дни
Это еще один способ измерения эффективности использования запасов, только теперь результат выражается не числом раз, а числом дней ротации.
Дни / Ротация
| исторический | Плотно | ||
| 365 / 3,83 | 365 / 3,99 | 365 / 3,93 | 365 / 3,95 |
| 95 | 91 | 93 | 92 |
Эти результаты показывают, что компания конвертировала свои запасы в денежные средства или дебиторскую задолженность (через продажи) каждые 95 дней и каждые 91 день в течение 20X1 и 20X2 годов, если смотреть с точки зрения цифр, не скорректированных с учетом инфляции, и каждые 92 дня. и 87 дней в те же периоды после исключения влияния изменения цен при расчете амортизации.
Это правда? Очевидно нет. Сначала необходимо внести изменение в числитель коэффициента (изменение, которое изучалось в главе «Оборачиваемость запасов»), а затем пересмотреть его интерпретацию:
| исправлено | ||
| Дни / Ротация | 365 / 4,18 | 365 / 4,20 |
| 87 | 87 |
Цифры, которые необходимо читать и интерпретировать в свете «того, что должно быть». Другими словами, чтобы эта компания не пострадала с точки зрения покупательной способности, ее запасы должны возвращаться (конвертированные в денежные средства или дебиторскую задолженность) каждые 87 дней, а не каждые 95 или 91 день в течение двух исследуемых лет.
Ротация поставщиков
Он выражает количество раз, когда кредиторская задолженность перед поставщиками меняется в течение определенного периода времени, или, другими словами, количество раз, когда такая кредиторская задолженность списывается с использованием ликвидных ресурсов компании.
Поскольку сумма закупок, сделанных в течение года, не известна в ходе проведенной проверки, их можно оценить с помощью известной информации: начальных и конечных запасов и себестоимости продаж. Однако следует подчеркнуть, что причина была бы более полной, если бы объемы закупок запасов у поставщиков были известны точно.
| Плотно | исправлено | |||
| Стоимость продажи | 986266 | 2066098 | 1011842 | 2095102 |
| Подробнее: завершение инвентаря | 257561 | 518045 | 257561 | 518045 |
| Товар доступен | 1243827 | 2584183 | 1269403 | 2613147 |
| Минус: конец инвентаря | 239987 | 257561 | 239987 | 257561 |
| Всего покупок | 1003840 | 2326582 | 1029416 | 2355586 |
Закупки / Поставщики
| исторический | Плотно | ||
| 1 003 840/45 681 | 2,326,582 / 110,826 | 1 029 416/45 681 | 2 355 586/110 826 |
| 21,97 | 20,99 | 22,53 | 21,25 |
Эти результаты можно интерпретировать следующим образом: Кредиторская задолженность поставщикам в 20X1 году, которая составила 45 681 доллар США, вызвала отток денежных средств в 21,97 раза за указанный период и 20,99 раза в течение 20X2 года. Однако при частичном применении интегральной системы поправок на инфляцию стоимость покупок выражается, также частично, в валюте на 31 декабря каждого периода, поэтому покупки также должны быть должным образом обновлены с учетом инфляции. Чтобы получить сумму, потребуется приобрести тот же объем запасов, чтобы продолжить работу в обычном режиме, но по новым ценам, на которые влияет инфляция:
| исправлено | ||
| Закупки / Поставщики | 1 090 865/45 681 | 2,424,458 / 110,826 |
| 23,84 | 21,88 |
Следовательно, показатель оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам необходимо рассчитывать на основе цифр, скорректированных с учетом инфляции, поскольку он связывает неденежную статью (закупки) с денежной статьей (поставщиками).
Дни покупок в кредиторской задолженности
Это еще один способ измерения оттока ресурсов для выполнения взятых с поставщиками обязательств по закупке запасов, но выражающий результат не в виде числа раз, а через количество дней ротации.
Дни / Ротация
| исторический | Плотно | ||
| 365 / 21,97 | 365 / 20,99 | 365 / 22,53 | 365 / 21,25 |
| 17 | 17 | 16 | 17 |
Эти результаты указывают на то, что компания списывала свои долги с поставщиками каждые 17 дней в течение 20X1 и 20X2 годов, если смотреть с точки зрения цифр, не скорректированных с учетом инфляции, и каждые 16 и 17 дней в те же периоды после устранения эффекта изменение цен. С учетом исправленных цифр, количество дней ротации изменится на 15 в 20X1 году, но останется на уровне 17 в 20X2 году.
Цикл сетевого маркетинга
Этот показатель, который рассчитывается как количество дней, полезен для определения величины инвестиций, необходимых в качестве оборотного капитала, поскольку он связывает оборачиваемость трех переменных, которые напрямую влияют на операционную деятельность компании: дебиторская задолженность перед клиенты, запасы и кредиторская задолженность поставщикам. Для ее оценки берутся результаты в количестве дней ротаций, соответствующих каждой из упомянутых концепций:
| реальный | ||
| Количество дней портфеля | 69 | 27 |
| Количество дней инвентаризации | 87 | 87 |
| Промежуточный итог | 156 | 114 |
| Минус: количество дней ротации поставщиков | 15 | 17 |
| Цикл сетевого маркетинга | 141 | 97 |
Интерпретация которой не что иное, как оценка требований к оборотному капиталу, которые составляли 139 и 97 дней для каждого из проанализированных лет. В той степени, в которой этот показатель выше, это будет означать, что компания также должна получить большие суммы денег для выполнения своих обязательств перед поставщиками, что может быть достигнуто либо за счет улучшения сбора или повышения эффективности ротации запасов, или через новые кредиты - решение, которое не является лучшим, поскольку потребует дополнительных финансовых затрат в ущерб рентабельности.
Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности
Этот класс индикаторов устанавливает эффективность использования активов администрацией при выполнении задачи по увеличению продаж. Существует столько же видов отношений, сколько счетов активов в бухгалтерском каталоге. Однако наиболее часто используемые причины ротации активов следующие
- Продажи к денежным средствам и эквивалентам: Соотношение продаж и остатков денежных средств указывает на причинно-следственную связь, возникающую в результате нормальной деятельности компании и ее готовности покрывать повседневные потребности и иметь разумный резерв на случай непредвиденных обстоятельств. Чем выше коэффициент, тем больше вероятность нехватки денежных средств; что приведет к необходимости прибегать к другим источникам финансирования. Продажа портфеля: это параметр, который связывает коммерческие операции предприятия с удержанием непродуктивных ресурсов в портфеле. Слишком низкий результат может указывать на слишком широкую кредитную политику или неэффективность взыскания дебиторской задолженности. Это также может быть признаком проблем с оплатой со стороны одного или нескольких клиентов. Продажа товарно-материальным запасам: Как и в предыдущих отношениях,низкий показатель может быть признаком избытка запасов, медленно движущихся товаров или устаревших запасов. Напротив, ротация выше среднего по сектору будет указывать на недостаточные инвестиции в товарно-материальные запасы, что может привести к рыночным потерям из-за невозможности своевременно обслуживать новые заказы. основные средства и их способность производить и генерировать продажи. Следовательно, низкий показатель по отношению к среднему по сектору будет диагностировать потенциальные превышения установленной мощности или неэффективность использования оборудования или его техническое устаревание.ротация выше среднего по сектору будет указывать на недостаточные инвестиции в запасы, что может привести к рыночным потерям из-за невозможности своевременно удовлетворить новые заказы. оборудование и его способность производить и генерировать продажи. Следовательно, низкий показатель по отношению к среднему по сектору будет диагностировать потенциальные превышения установленной мощности или неэффективность использования оборудования или его техническое устаревание.ротация выше среднего по сектору будет указывать на недостаточные инвестиции в запасы, что может привести к рыночным потерям из-за невозможности своевременно удовлетворить новые заказы. оборудование и его способность производить и генерировать продажи. Следовательно, низкий показатель по отношению к среднему по сектору будет диагностировать потенциальные превышения установленной мощности или неэффективность использования оборудования или его техническое устаревание.Связь между этими двумя переменными относится к общей сумме инвестиций в основные средства и их способности производить и генерировать продажи. Следовательно, низкий показатель по отношению к среднему по сектору будет диагностировать потенциальные превышения установленной мощности или неэффективность использования оборудования или его техническое устаревание.Связь между этими двумя переменными относится к общей сумме инвестиций в основные средства и их способности производить и генерировать продажи. Следовательно, низкий показатель по отношению к среднему по сектору будет диагностировать потенциальные превышения установленной мощности или неэффективность использования оборудования или его техническое устаревание.
Как можно видеть, интенсивность использования активов всегда измеряется в отношении продаж, потому что, как правило, именно они предоставляют возможность генерировать собственные ресурсы. По той же причине отношение продаж к совокупным активам, как будет показано позже, является основополагающим для расчета показателей эффективности.
Чтобы проиллюстрировать процедуру и интерпретацию этого класса показателей, в качестве примера будет рассмотрено развитие отношения «продажи к основным средствам».
Валовые основные средства / объем продаж
| исторический | Плотно | ||
| 1,620,003 / 574,661 | 3 102 816/1 384 524 | 1,620,003 / 702,486 | 3 102 816/1 566 740 |
| 2,82 | 2,24 | 2,31 | 1,98 |
Результаты этого показателя показывают, что на каждое песо, вложенное в основные средства, 2,82 песо было произведено в 20X1 году и 2,24 песо в 20X2 году в результате продаж. Если взять цифры с поправкой на инфляцию, то результат изменится на 2,31 и 1,98 соответственно.
Следует учитывать, что оборот рассчитывается в песо, и, следовательно, реальная производительность компании не анализируется, для чего необходимо знать, среди прочего, количество произведенных изделий, установленную мощность, а также объем продаж и покупка основных средств в анализируемом периоде
Есть некоторые параметры общего применения при оценке коэффициентов оборачиваемости активов, которые необходимо учитывать для лучшей интерпретации результатов. Во-первых, если уровень активов значительно меняется в течение анализируемого периода, рекомендуется взять простое среднее значение, разделив на два сумму начального и конечного сальдо. С другой стороны, постоянная производительность или тенденция к росту с течением времени указывает на эффективное управление активами и не позволяет спутать временное расширение с устойчивым ростом операций компании.
Причины прибыльности
Коэффициенты прибыльности, также называемые коэффициентами результативности, используются для измерения эффективности управления компании, чтобы контролировать затраты и расходы, которые она должна понести, и, таким образом, конвертировать продажи в прибыль или прибыль.
Традиционно рентабельность компаний рассчитывается с использованием таких коэффициентов, как оборачиваемость активов и маржа прибыли. Комбинация этих двух индикаторов, описанная ниже, дает финансовый коэффициент, называемый «рентабельность инвестиций» (ROI), и измеряет общую прибыльность компании. Известный как метод Дюпона, это способ интеграции показателя рентабельности с другим видом деятельности, чтобы установить, откуда исходит отдача от инвестиций: или эффективность использования ресурсов для производства продаж, или размер чистой прибыли. для таких продаж.
Этот индикатор указывает инвестору, как происходит возврат вложенных в компанию инвестиций через доходность собственного капитала и совокупных активов.
Прибыль на инвестиции
Прибыль / Активы
| исторический | Плотно | ||
| 85 913/1 535 486 | 361 317/2 830 441 | 46,886 / 1,606,504 | 324 191/2 924 824 |
| 5,59% | 12,77% | 2,92% | 11,08% |
В проанализированном примере можно заметить, что после применения интегральной системы поправок на инфляцию показатель заметно падает за два года исследования, хотя и с меньшей интенсивностью в 20X2 году. Этот факт объясняется тем, что на счете денежной корректировки было дебетовое сальдо (убыток), уменьшившее сумму прибыли (числитель коэффициента), несмотря на то, что также незначительное увеличение стоимости общих активов компании (произведение на корректировки инвестиций и основных средств).
По мнению автора, в конструкцию этого важного показателя следует внести еще одно исправление в смысле исключения той части прибыли или убытков от «владения активами», которая отражается на счете денежной корректировки: $ 9 900 - и 11 546 долларов в 20X1 и 20X2 годах соответственно. Эта поправка сделана на том основании, что такая прибыль является «нереализованной прибылью» и, следовательно, не может служить частью основы для расчета реальной отдачи от инвестиций.
В этих условиях показатель будет оцениваться следующим образом:
| исправлено | ||
| Реальная прибыль / Активы | 56 786/1 606 504 | 312,645 / 2,924,824 |
| 3,53% | 10,69% |
Результаты, которые окончательно показывают, что расчетная рентабельность по сравнению с историческими значениями (до устранения влияния инфляции) переоценивает операционную эффективность компании и ее способность генерировать прибыль.
Но откуда на самом деле берется прибыльность компании в примере? Эту информацию можно получить путем отдельного анализа двух компонентов индикатора «Рентабельность инвестиций», то есть «оборачиваемости активов» и «нормы прибыли».
Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности
Оборачиваемость активов измеряет эффективность, с которой имеющиеся активы были использованы для увеличения продаж; Он показывает, сколько денежных единиц (песо) продаж было произведено для каждой денежной единицы имеющихся активов. Следовательно, он устанавливает эффективность использования активов, поскольку изменения этого показателя также указывают на изменения упомянутой эффективности. Однако при наличии инфляции результат имеет тенденцию к искажению, поскольку продажи представляют собой поток и учитываются в валюте средней покупательной способности за анализируемый период. Вместо этого активы будут оцениваться по стоимости их приобретения, что приводит к недооценке способности генерировать продажи на каждый песо, вложенный в активы.Устраняя влияние инфляции и корректируя, соответственно, сочетание валют с разной покупательной способностью, этот показатель будет иметь тенденцию к увеличению и, что более важно, позволит лучше анализировать эффективность компании, поскольку можно сравнивать результаты с другими компаниями в том же секторе и между разными периодами:
Продажи / Активы
| исторический | Плотно | ||
| 20X1 | 20X2 | 20X1 | 20X2 |
| 1,620,003 / 1,535,486 | 3 102 816/2 830 441 | 1 620 003/1 606 504 | 3 102 816/2 924 824 |
| 1055 | 1096 | 1008 | 1061 |
Рентабельность
Он выражает сумму прибыли, полученную для каждой денежной единицы продаж. Этот показатель измеряет операционную эффективность компании, поскольку любое увеличение его результата указывает на способность компании увеличивать свою эффективность при стабильном уровне продаж. В периоды инфляции объем продаж может увеличиваться, хотя физический объем остается неизменным. Следовательно, стоимость проданных товаров также увеличится, но в меньшей пропорции с увеличением продаж, поскольку эти затраты будут оцениваться по старым ценам (по их исторической покупной стоимости). Таким образом, процент увеличения прибыли будет выше, чем процент увеличения продаж. Как поясняется в следующем расчете,комплексная система корректировки инфляции исправляет это искажение:
Прибыль / продажи
| исторический | Плотно | ||
| 85 913/1 620 003 | 361 317/3 102 816 | 46 886/1 620 003 | 324 191/3 102 816 |
| 0,053 | 0,116 | 0,029 | 0,1045 |
Если исключить, как уже было показано, эффект «прибыли от владения активами» (взятой из таблицы № 14 «Денежная коррекция»), то мы получим:
| исправлено | ||
| Фактическая прибыль / продажи | 56 786/1 620 003 | 312,645 / 3,102,816 |
| 0,035 | 0,1008 |
С поправкой на инфляцию и «исправлением» этих результатов можно сделать вывод, что прибыльность этой компании зависит от ее эффективности в использовании физических ресурсов (активов) для производства продаж, а не от чистой прибыли, полученной от указанных продаж.
Рентабельность собственного капитала
Этот индикатор указывает, как указывает его название, норму прибыли, полученную владельцами компании в отношении их инвестиций, представленных в собственном капитале, учитываемых в бухгалтерском учете:
Прибыль / Собственный капитал
| исторический | Плотно | ||
| 85 913/505 826 | 361 317/913 750 | 46 886/576 844 | 324 191/1 008 133 |
| 16,98% | 39,54% | 8,13% | 32,16% |
Но если прибыль очищена, в смысле исключения прибыли от владения активами:
| исправлено | ||
| Реальная прибыль / капитал | 56 786/576 844 | 312 645/1 008 133 |
| 9,84% | 31,01% |
Это означает, что после корректировки скорректированной прибыли истинная прибыльность «упадет» до 31 процента в 20X2 году, в то время как прибыльность возрастет в предыдущем периоде.
В качестве кульминации и в дополнение к этому тексту предлагается следующий видеокурс финансового анализа, в котором профессор Карлос Альберт Магро изучает активы баланса, вертикальный и горизонтальный анализ, финансовые коэффициенты, отчет о прибылях и убытках или прибыль или убыток, точка безубыточности или нейтральная точка и расчет EBITDA. Хороший материал для углубления изучения методов финансового анализа. (6 видео - 1 час 32 минуты)
