Этот материал предназначен для преподавателей финансов и студентов университетских центров с целью подготовки их к занятиям по предмету «Финансовые институты и рынки», который разработан в учебном плане специальности «Бухгалтерский учет и финансы» для Верхний уровень.
финансовые институты-и-рынкиПроведенная работа основана на обобщении информации, полученной в результате анализа разных авторов. Мы стремились создать базовый текст, в котором введение учащимся в предмет предназначено для рассмотрения в каждой теме, где они будут вынуждены размышлять и подвергать сомнению финансовые вопросы.
Он состоит из трех глав, где темы широко рассматриваются, всегда полагаясь на содержание предмета, важно, чтобы читатель знал, что другие аспекты, которые все еще важны, были рассмотрены, что расширяет кругозор, который мы все должны иметь в ситуациях. финансовая экономика.
В главе I (Финансовая система. Финансовые активы) рассматриваются концептуальная концепция, характеристики и структура финансовой системы как на Кубе, так и за рубежом, а также кратко показаны исследования, связанные с влиянием финансовой системы в условиях глобализации.
Глава II (Банковские и небанковские учреждения), в которой анализируются функции финансовых посредников как фундаментального элемента финансовой системы Кубы, проводится различие между функциями и операциями Центрального банка и Коммерческого банка.
В сегодняшнем глобализированном мире существуют институты, которые все больше набирают вес в несбалансированной международной экономике, где финансовые рынки играют важную роль, и именно этой темой завершается предлагаемый текст.
1.1- Введение
В настоящее время процессы интернационализации мировой экономики вызывают в последние годы сильное и постоянное развитие финансовых систем и рынков, а также финансовых активов, которые на них действуют.
Финансовая система понимается как совокупность институтов, рынков и особых методов распределения, способных создавать денежные инструменты, необходимые для расширения экономики, сводить воедино неиспользуемые финансовые резервы и, по сути, направлять сбережения в пользу потребителей. инвестиции; Мы также можем определить его как канал излишка сбережений от расходных единиц с профицитом к расходным единицам с дефицитом через финансовых посредников и финансовых посредников.
Перед финансовыми посредниками стоит задача сбора, управления и эффективного управления сбережениями для экономической системы, то есть эти учреждения, составляющие финансовую систему, выполняют двойную миссию: получение необходимых финансовых ресурсов и обеспечение их надлежащего распределения. исходя из расчетной рентабельности.
1.2-Роль и структура финансовой системы страны.
Финансовая система страны состоит из:
Важнейшая задача, что он : является канал сбережения, генерируемые бюджетополучателей с профицитом, по отношению к заемщикам или тратить единицы с дефицитом, для достижения этой цели необходимо иметь организованный рынок, где, через финансовых посредников, то можно поставить в контакте с этими группами.
Финансовая система
Экономия канала
Таблица 1.1: Цель финансовой системы.
Расходующие единицы с профицитом (сберегатели) - это единицы, которые предпочитают тратить на текущее потребление или инвестиционные товары меньше, чем их текущий доход при текущей рыночной процентной ставке.
Расходные единицы с дефицитом (государственные или частные заемщики) - это те, кто предпочитает тратить больше, чем их текущий доход, на потребительские или текущие инвестиционные товары по текущей рыночной процентной ставке.
Преимущество ориентации на рынок, организованный обеими сторонами, заключается в максимальном сокращении времени, где мы также обнаружим прозрачность и работоспособность, а в качестве затрат комиссия, взимаемая посредниками за управление, должна будет нести обе стороны.
Посредническая работа, выполняемая учреждениями или посредниками, составляющими финансовую систему, считается основной для проведения трансформации первичных финансовых активов, выпущенных инвестирующими единицами (целью которых является получение средств для увеличения их реальных активов) в косвенные финансовые активы, более соответствующие предпочтениям вкладчиков.
Таким образом, финансовая система выполняет основную миссию рыночной экономики (получение излишков от вкладчиков и их направление государственным или частным заемщикам). Эта миссия важна по двум причинам:
- Несовпадение вкладчиков и инвесторов, то есть единицы, имеющие дефицит, отличаются от единиц, имеющих профицит. Желания вкладчиков не совпадают с пожеланиями инвесторов, степень ликвидности, безопасности и прибыльности активов. выдается последним, по этой причине посредники должны провести работу по преобразованию активов, чтобы сделать их более подходящими для пожеланий вкладчиков.
Степень эффективности, достигаемая в этом процессе передачи, будет тем больше, чем больше будет генерироваться поток сберегательных ресурсов, направленных на продуктивные инвестиции, и чем больше он будет адаптирован к индивидуальным предпочтениям.
Финансовая система состоит из специалистов, которые действуют на финансовых рынках, выполняя функции и выполняя финансовые операции, которые приводят к тому, что наибольшая сумма сбережений доступна для инвестирования в наилучших возможных условиях для обеих сторон, для которых они предоставляют Среди инвесторов - ряд финансовых активов, которые мы можем назвать первыми, и они приобретают вместе с ними другие, более высокого порядка, пока не достигнут активов, выпущенных конечными пользователями средств.
Как показано ниже:
Таблица 1.2: Роль финансовых посредников .
Ниже мы объясним основные функции финансовых посредников:
- Бюджетные единицы с дефицитом выпускают так называемые первичные финансовые активы (акции, облигации), через которые они напрямую или через посредников (через брокеров, посредников или финансовых посредников) контактируют со вкладчиками расходных единиц с излишек: финансовые посредники выполняют только посредническую функцию и не создают никаких активов, а скорее контактируют с поставщиками и потребителями средств. Когда финансовый посредник выпускает финансовый актив, он называется косвенным или вторичным финансовым активом. а принятие вкладчиками - это то, что позволяет выполнять работу посредничества в строгом смысле слова (это так называемая функция преобразования финансовых посредников). Преимущество этой функции преобразования заключается в привлечении средств, которые не будут использоваться, если некоторые учреждения не примут их в качестве депозитов после выплаты процентов, чтобы эти же учреждения могли ссудить их по очереди, взимая ту же сумму. Эта специализация, которая преобразует краткосрочную перспективу в долгосрочную, основана на поведении агентов в том смысле, что, хотя некоторые вкладчики снимают свои только что депонированные средства, в нормальных условиях такое поведение является исключением, а не нормой.Все средства, собранные в краткосрочной перспективе, а также их потенциал и реальная способность быть предоставленными в среднесрочной и долгосрочной перспективе, выполняют задачу содействия инвестициям и, как следствие, экономическому росту.
1.3-Эволюция финансовой системы Кубы.
В 1994 году финансовая система Кубы состояла из Национального банка Кубы, который по-прежнему выступал в качестве центрального банка и коммерческого банка, Banco Popular de Ahorro, Banco Financiero Internacional SA, Banco Internacional de Comercio SA и представительств два иностранных банка: ING Bank NV и нидерландский Caribbean Bank NV
Именно в том же году было остановлено резкое снижение валового внутреннего продукта (ВВП), который упал на 35 пунктов (1993/89) после хорошо известных политических и экономических событий, которые произошли в бывших социалистических странах Восточной Европы. и исчезнувший Советский Союз между последними 80-ми годами и 1991 годом, с которым Куба поддерживала от 80 до 85% своего торгового обмена.
Скромный, но устойчивый рост кубинской экономики с тех пор и до сегодняшнего дня стал возможным благодаря железной воле страны сопротивляться и принятию ряда преобразований в экономике в рамках политико-экономической стратегии, которая позволила в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе столкнутся с драматическими последствиями, вызванными вышеупомянутыми событиями, а также с одновременным усилением экономической блокады Соединенных Штатов Америки, которой эта страна подвергается на практике с 1959 года, и прогрессом в развитии, сохранение национальной независимости и социальных достижений кубинского народа.
В начале 1995 года стало более очевидным, что многочисленные и важные организационные и нормативные преобразования, осуществленные, а затем и произошедшие в экономике, потребовали расширения и диверсификации финансовой системы Кубы, способной к тому, чтобы столкнуться с установлением иных отношений. с международным сообществом по коммерческим и финансовым вопросам. Следовательно, была разработана и постепенно внедрена система, гарантирующая функционирование кубинской экономики в новых обстоятельствах и в рамках вышеупомянутой стратегии.
Для вышеизложенного были определены три основные цели:
- Повышать технологический и операционный потенциал филиалов национальных банков за счет ускоренного и широкомасштабного внедрения самых современных средств автоматизированной обработки информации, коммуникаций и переквалификации персонала для получения наилучших результатов от этих средств. банковских и финансовых организаций с разнообразием организационных и институциональных форм, необходимых для удовлетворения потребностей страны в кредитных и банковских услугах и для поддержки развития связей между нашими компаниями и учреждениями с финансовыми рынками и внешними банками. двухуровневое банковское дело, контролируемое сильным институтом - его центральным банком, - который также был способен заниматься денежной эмиссией,предлагать и проводить денежно-кредитную политику, наиболее отвечающую интересам страны, и руководить процессом нормализации наших международных финансовых отношений.
В качестве долгосрочной цели работать над устранением двойного денежного обращения при консолидации основных макроэкономических балансов и решать сложную проблему официального обменного курса кубинского песо таким образом, чтобы выражать реальную стоимость нашей валюты., который сегодня представляет собой кубинское песо, равное одному доллару США для целей учета официальных операций на национальной территории, что отражает реальность международных операций в стране.
Другие учреждения, составляющие кубинскую финансовую систему, будут упомянуты ниже:
- Banco Nacional de Cuba (BNC) Banco de Crédito y Comercio (BANDEC) Banco Popular de Ahorro (BPA) Banco Financiero Internacional SA (BFI) Banco Internacional de Comercio SA Banco Metropolitano SA Banco de Inversiones SAFinanciera Nacional SA (FINSA Nacional) de Cambio SA (CADECA) Фидуциарная компания SARAFIN SAFINALSE A.FIMEL SAPANAFIN SAFINAGRI SACorporación Financiera Habana SAFINCIMEX SA
Модернизация систем и автоматизация.
В 1997 и 1998 годах основное внимание уделялось подключению филиалов к сети передачи данных общего пользования. В настоящее время более 200 банковских отделений имеют постоянные связи с указанной сетью, а с учетом инвестиций кубинской телекоммуникационной компании в 2000 году были подключены остальные отделения.
Взаимосвязь с общедоступной сетью передачи данных в настоящее время используется для выполнения операций между филиалами, и ведется работа по разработке приложений для прямого подключения клиентов и дистанционного обучения работников финансового сектора.
В то же время, значительная часть банковских офисов по всей стране была отремонтирована, что существенно улучшило условия работы в них, а также обслуживание их клиентов.
С другой стороны, в конце 1998 года с учреждением четырех новых банков восемь кубинских банков, осуществляющих международные транзакции, были подключены к SWIFT.
Что касается средств оплаты и полностью автоматизированных транзакций, с 1997 года началось внедрение карт с магнитной полосой и создание сети банкоматов. В середине 1999 года соответствующая инфраструктура была введена в эксплуатацию и протестирована, и стали широко использоваться карты с магнитной полосой в кубинских песо и в свободно конвертируемой валюте, а также сеть из примерно 70 банкоматов. В этой области также проводятся некоторые тесты с использованием так называемых смарт-карт.
1.4 - Финансовые системы перед лицом глобализации.
Одним из крупнейших финансовых кризисов 1990-х годов был азиатский кризис, который начался в середине 1997 г. Кризис со специфическим подтекстом, но в основе своей схожим: решимость движений капитала. Кризис начался в Таиланде, стране, которая имела проблемы с фундаментальным дисбалансом в своей экономике, и очень быстро распространилась на другие страны Юго-Восточной и Восточной Азии. Во всех из них произошел серьезный обвал обменных курсов и такое интенсивное падение цен на различные типы активов, что это поставило под угрозу выживание многих компаний и финансовых посредников. Начало кризиса в основном отразилось на микроэкономических проблемах и слабости финансовых систем. он имел решающее значение в зарождении и развитии.
Кризис девяностых годов связан с мобильностью капитала, которая приобрела особую актуальность не только в индустриальных странах, но и в экономике большой группы так называемых развивающихся стран.
Либерализация движения капитала.
Финансовая либерализация и технологические инновации способствовали международным инвестициям со стороны физических лиц и, прежде всего, организаций коллективного инвестирования, институциональным инвестициям, которые благодаря их способности нести высокие информационные расходы, более низким операционным расходам и быстрой реализации своих решений, достигают высокой доходности своих портфелей в сочетании с беспрецедентной мобильностью потоков. Такая мобильность, несомненно, дает большие преимущества, но она также может быть источником серьезных проблем, как показал кризис 1990-х годов.
Освобождение от движения капитала между странами - лишь одно из измерений финансового освобождения, которое произошло за последнюю четверть века.
Сегодня либерализация является для них общей характеристикой, и этот процесс распространился на большое количество развивающихся стран, включая большинство из наиболее важных с экономической точки зрения. Это изменение в основном произошло с конца прошлого десятилетия.
Сторонники либерализации считают, что свобода движения капитала дает такие преимущества, как: она способствует лучшему направлению сбережений и направляет ресурсы на их более эффективное использование, увеличивая рост и благосостояние. Увеличиваются ресурсы, которые можно инвестировать, и расширяются возможности диверсификации портфеля для вкладчиков. Что касается стран, то свободная мобильность капитала позволяет тем, у кого сбережения меньше их инвестиционных возможностей, получить дополнительные ресурсы, привлекая внешнее финансирование. Это позволяет в течение определенного периода времени, чтобы уровень общих расходов в вашей экономике был выше, чем в противном случае.
Либерализация капитала также создает проблему. Это может иметь неблагоприятные последствия для экономики, особенно развивающихся стран, по следующим причинам:
- Либерализация счета операций с капиталом приводит к массовому притоку средств, который может вызвать резкое повышение цен на активы, включая обменный курс, с серьезными проблемами для правильного распределения ресурсов между товарами, в зависимости от того, являются ли они объектом актива. Международная торговля Из-за мобильности капитала денежно-кредитная политика теряет свою эффективность в контроле внешнего спроса, уменьшая изоляцию внутреннего рынка от внешних шоков. Хотя денежно-кредитная политика может удерживать инфляционное давление под контролем, обычно это возможно только на основе увеличения текущего дефицита, что делает любое уменьшение объема потоков в будущем более опасным.Потоки капитала оказались очень нестабильными и имели тенденцию остро реагировать на определенные политические или экономические изменения, что наносило значительный ущерб экономике пострадавших стран. Известно, что официальные органы стараются избегать крупных и внезапных изменений обменных курсов, которые, по сути, представляют собой неявную гарантию краткосрочных активов в местной валюте. Таким образом, хотя инвесторы уверены, премия, с которой котируется форвардная валюта, является умеренной. Но эта неявная гарантия исчезает, когда официальные органы сталкиваются со значительным оттоком капитала, и их резервы становятся недостаточными для выполнения новых платежных обязательств. Таким образом, ожидание падения обменного курса приводит к такому падению. Девальвация становится,таким образом, в результате спекулятивной атаки.
Теория финансового кризиса.
Модели, подчеркивающие существование множественных равновесий, так называемые модели второго поколения, основаны на реакции правительства на определенное изменение отношения частных инвесторов. Такая реакция возникает потому, что стремится к достижению противоречивых целей, среди которых необходимо выбирать. Без спекулятивной атаки существует определенная ситуация равновесия; но как только это происходит, ситуация меняется. Здесь атака может иметь место, несмотря на то, что макроэкономическая политика удовлетворительна с точки зрения принципов устойчивости.
Но достаточно того, что спекулянты по какой-либо причине осознают, что поддержание обменного курса трудно увязать с достижением других приоритетных альтернативных целей, чтобы произошла спекулятивная атака и обменный курс должен быть изменен.
Существует параллель между кризисом этого типа и кризисом банка, вкладчики которого требуют свои средства одновременно. Массовое снятие депозитов может происходить, даже если банк является платежеспособным, до тех пор, пока вкладчики думают, что будет общий изъятие депозита, предвидение такого изъятия имеет решающее значение. Похожая ситуация возникает при валютном кризисе. Сначала центральный банк будет удерживать обменный курс, но если атака продолжится, произойдет изменение. Уровень обменного курса будет разным в зависимости от наличия спекулятивной атаки; и это может произойти, даже если предыдущий уровень обменного курса был устойчивым до атаки.
Исследование Goldfajn и Valdés (1995) представило важную новинку, сосредоточив внимание на финансовом посредничестве и ликвидной природе рынков. Финансовые посредники предоставляют ликвидные активы физическим и иностранным организациям, которые не желают инвестировать в долгосрочную перспективу в иностранной валюте.
Предлагая привлекательное краткосрочное вознаграждение, они увеличивают объем ресурсов, перемещаемых между странами, но при этом делают перемещения чрезвычайно уязвимыми для любых нарушений.
Гильермо Кальво (1998) основал свое объяснение на существовании недостатков на рынках капитала, которые заставляют неосведомленных инвесторов следить за поведением тех, кто проинформирован, или их восприятием этого. Речь идет о важности, которую может иметь внезапное сокращение потоков капитала, которое страна получает в начале финансового кризиса.
Таким образом, сильный текущий дефицит всегда представляет опасность, каким бы способом он ни финансировался; да, высокое краткосрочное финансирование увеличивает риски. Для Calvo существует два типа инвесторов: информированные и неинформированные. Последние следуют мнению первых, и общие результаты их действий разумны до тех пор, пока нет резких изменений в составе портфеля хорошо информированных инвесторов. Но когда это происходит, неосведомленные инвесторы могут неверно истолковать причины. Различия в портфеле первых не всегда связаны с ситуациями, вытекающими из экономического положения стран, но также могут быть связаны с конкретными ситуациями, связанными с их портфелями. Например,что такие инвесторы должны сокращать инвестиции с высокой долей заемных средств. Не зная этих конкретных обстоятельств, неинформированные инвесторы также продолжат продавать свои портфели из этих стран, вызывая неоправданную корректировку как цен на акции, так и процентных ставок.
Эволюция и перспективы либерализации движения капитала.
Одним из наиболее важных и далеко идущих событий конца века в контексте мировой экономики является резкий рост международных финансовых операций и, в более общем плане, движения капитала.
Эволюция движения капитала через национальные границы - мощная сила разнообразного характера во всех направлениях. И подавляющее большинство, если не все из них проявились в этом столетии.
ХХ век был периодом глубоких экспериментов в области экономики, политики и социальной организации.
Этот режим был основан на принципе невмешательства в отношения государства с экономикой и на правилах золотого стандарта как нормы конвертируемости национальных валют для упорядочения экономических отношений между странами. Наш век ориентируется на новый порядок, основанный на активистской концепции роли правительства в экономике на национальном уровне. В международной сфере, после экспериментов с различными моделями, такими как обмен - валюта и долларовый стандарт, наше время ввело режим гибкого обменного курса для отношений между национальными валютами чисто фиатного характера.
Эволюция мировой экономики в последние десятилетия столетия ясно показывает динамичный и интерактивный характер экономических процессов либерализации и реформ, а также важность институционального режима, в котором они осуществляются.
Бреттон-вудский режим стал жертвой другого несоответствия: между преобладающим принципом в пользу активной национальной экономической политики и наличием для них ограничений, вытекающих из обязательства поддерживать фиксированный валютный паритет. Это второе несоответствие подвергло режим все более серьезной и, наконец, непреодолимой напряженности. Установившийся бреттон-вудский режим можно охарактеризовать как эффективный и непоследовательный, который, в отличие от режима, пришедшего на смену, можно охарактеризовать как более последовательный, но менее эффективный.
Установление прочного и устойчивого глобального институционального порядка.
Прогресс, достигнутый на сегодняшний день в интеграции экономик практически всех стран мира, и связанная с этим глобализация их деятельности, несомненно, является одним из фундаментальных достижений прошлого века. Эти достижения приносят с собой вызов: необходимость гарантировать стабильность мировой системы в отсутствие власти или правительства на глобальном уровне. Здесь есть существенная разница между национальной экономической сферой, где государство имеет ответственность, полномочия и ресурсы для защиты стабильности экономики страны, и глобальной экономической сферой, где нет эквивалентной структуры.
В его отсутствие пустота была заполнена оценкой институциональной схемы для поддержания глобальной стабильности, основанной на серии разрозненных компонентов; Основными из них являются: группы конкретных стран, которые служат инструментами для координации их национальной экономической политики, и, с другой стороны, МВФ, учреждение, обладающее ограниченными полномочиями для содействия такой координации в универсальном масштабе и имеющее основу используемых ресурсов для поддержки соответствующей политики на уровне страны и стабильности системы, когда она находится под угрозой.
Но и авторитет, и ресурсы МВФ явно уступают тому, что есть у правительств для защиты своей собственной системы.
Мировой рынок капитала, помимо требования режима регулирования, требует механизма защиты системы от угроз и рисков, и этот механизм предоставляется кредитором последней инстанции, которого не существует в глобальном масштабе.
Первая трудность связана с ресурсами, которые потребуются для предоставления кредита последней инстанции в глобальном масштабе. Проблемы будут в том же порядке, что и требуемые средства. Другой важный аспект связан с природой ресурсов. Обычно средства используются национальными кредиторами последней инстанции, которыми обычно являются их собственные центральные банки, то есть их эмиссия валюты. На международном уровне это стало бы возможным, если бы было достигнуто соглашение об учреждении, наделенном полномочиями выпускать собственные обязательства. Такая идея лежала в основе выпуска специальных прав заимствования МВФ на время, но эта идея не имела успеха. Но такие ресурсы могут быть внешними, основанными на взносах стран, входящих в систему.
Следующий аспект касается условий выдачи кредитов в последней инстанции. Здесь традиционные принципы: давать взаймы широко (чтобы восстановить доверие); требовать качественный залог (для защиты заемных средств) и давать ссуды под примитивную процентную ставку, то есть выше рыночной (чтобы избежать злоупотребления этими ссудами и обеспечить платежеспособность заемщиков).
Кредитор последней инстанции должен иметь полномочия. Эти полномочия необходимы для обеспечения того, чтобы страны, обращающиеся к кредиторам последней инстанции, корректировали свою экономическую политику, а политика других стран способствовала стабильности системы. Присутствие глобальных рыночных сил уже привело к ограничению отсутствия автономии правительств, в результате чего их суверенитет был уменьшен.
Взаимозависимость, проистекающая из глобализации, общепринята, если рассматривать ее с точки зрения ее преимуществ. Но когда акцент делается на его издержках и конфликтах, которые он может вызвать, его принятие ослабевает. К сожалению, риски и преимущества идут рука об руку. Возможные варианты, с которыми мы сталкиваемся, ясны: мы можем либо согласиться с режимом регулирования операций с капиталом и защитить его применение на международном уровне, чтобы гарантировать устойчивость интеграции, либо прибегнуть к дезинтеграции как средству избежания последствий взаимозависимости. Первый допускает выгоды, но должен столкнуться с рисками интеграции (отсюда необходимость в общеприменимых пруденциальных правилах и ссудах последней инстанции). Второй аспект,потеря выгод, чтобы избежать рисков такой интеграции, но вместо последнего они прибегают к рискам дезинтеграции, которые, как показывает опыт этого столетия в межвоенный период, весьма значительны.
Как формулировка стандартов пруденциального контроля над рисками общего применения, так и наличие консенсуса по пруденциальной нормативной базе в глобальном масштабе сделают неизбежным обсуждение необходимости кредитора последней инстанции для укрепления глобальной структуры защиты ссуды. стабильность в целом.
Союз денежного и банковского кризиса.
Связь союза между денежно-кредитным и банковским кризисами, мы обнаруживаем, что проблемы в банковском секторе обычно предшествуют денежному кризису (валютный кризис усугубляет банковский кризис). Анатомия этих эпизодов предполагает, что кризис возникает, когда экономика вступает в рецессию после продолжительного роста экономической активности, подпитываемого кредитами и притоком капитала и сопровождаемого завышенным курсом валюты.
Были использованы различные теоретические модели, чтобы показать связь между валютным и банковским кризисами.
Джеймс Стокер (1995), часть проблем платежного баланса, чтобы достичь банковского кризиса. Более того, Фредерик Мишким (1996) утверждает, что, когда происходит погашение, положение банков может еще больше ослабиться, если большая часть их обязательств выражена в иностранной валюте. Такие модели подчеркивают, что, когда центральные банки финансируют помощь проблемным финансовым учреждениям за счет создания денег, мы возвращаемся к классической истории обвала валюты, которому способствовало чрезмерное создание денег.
Другие модели утверждают, что денежно-кредитный и банковский кризис имеют общие причины. Пример можно найти в динамике плана стабилизации инфляции на основе обменного курса, например, в Мексике в 1987 году. На первом этапе плана также наблюдается взрывной рост импорта и экономической активности, финансируемой за счет внешнего долга. По мере увеличения дефицита текущего счета финансовые рынки начинают убеждать себя в том, что план стабилизации неустойчив, что указывает на спекулятивную атаку на валюту страны. Поскольку этот взрывной рост обычно финансируется за счет резкого увеличения банковских кредитов, в то время как банки берут кредиты за рубежом,Когда приток капитала превращается в отток капитала, а рынки активов рушатся, рушится банковская система.
Goldfajn и Valdés (1995) показывают, как изменения международной процентной ставки и притока капитала усиливаются посреднической ролью банков, и как эти колебания могут также вызвать преувеличенный экономический цикл, вызывающий массовый отток средств из банков. банки и ищите денежные и финансовые спады.
Эти модели ясно показывают, какие экономические индикаторы должны дать представление об основных причинах двойного кризиса. Модели инфляционной стабилизации и финансовой либерализации также подчеркивают характер резкого роста импорта, производства, потоков капитала, банковских кредитов и цен на активы. Некоторые из этих моделей также подчеркивают завышение курса валюты, что приводит к низкому уровню экспорта. Возможность массового вывода средств из банков предполагает, что банковские депозиты могут быть индикатором надвигающегося кризиса. Кругман (1979) утверждает, что валютные кризисы могут быть побочным продуктом дефицита государственного бюджета.
Определения, дата и частота возникновения кризиса:
В большинстве случаев кризисы платежного баланса разрешаются за счет возврата национальной валюты или плавающего обменного курса. Но центральные банки могут прибегнуть к жесткой денежно-кредитной политике и валютным интервенциям, чтобы противостоять спекулятивному натиску. В этих; В последних случаях турбулентность на валютном рынке будет проявляться в резком повышении внутренних процентных ставок и огромных потерях валютных резервов. Индекс валютного кризиса должен отражать эти различные проявления спекулятивных атак.
Если начало банковского кризиса отмечено атаками на банки и изъятием вкладов, то изменения в банковских депозитах можно использовать для определения даты кризиса.
Часто банковские проблемы возникают не из-за пассивов, а из-за длительного ухудшения качества активов, будь то из-за падения цен на недвижимость или роста банкротства в нефинансовых секторах. В этом случае изменения цен на активы или значительное увеличение числа банкротств или безнадежных ссуд могут быть использованы для начала кризиса.
Пример начала банковского кризиса из-за событий двух типов:
Массовое изъятие банковских депозитов, которое приводит к закрытию, слиянию или поглощению одного или нескольких финансовых учреждений государственным сектором (Венесуэла, 1993), и когда нет массового изъятия депозитов, закрытия, слияний, поглощений или помощи крупномасштабные действия правительства, затрагивающие крупное финансовое учреждение (или группу учреждений) и знаменующие начало серии аналогичных действий по сравнению с другими (как в Таиланде в 1996–1997 годах).
Кризис близнецов:
Учитывая информацию о банковском кризисе, она должна быть больше, чем априорная вероятность кризиса платежного баланса. Банковский кризис увеличивает вероятность того, что страна столкнется с валютным кризисом.
Что касается чилийского кризиса в начале восьмидесятых, спасение банковских систем могло способствовать ускорению кредитования, наблюдавшемуся до валютного кризиса. Даже в отсутствие крупномасштабной финансовой помощи хрупкая банковская система, вероятно, будет связывать руки Центральному банку в его защите валюты (Индонезия, август 1997 г.).
Максимум банковского кризиса наступает после валютного кризиса, например, знание того, что есть валютный кризис, не помогает нам предсказать начало банковского кризиса (эта апостериорная вероятность составляет 8%); Но знание того, что существует валютный кризис, помогает нам предсказать вероятность того, что банковский кризис усугубится (эта вероятность составляет 16% апостериори).
Вероятность банковского кризиса (в начале) после существования финансовой либерализации больше, чем априорная вероятность банковского кризиса. Это говорит нам о том, что двойной кризис может иметь общие истоки в дерегулировании финансовой системы, а также в циклах подъемов и спадов и спекулятивном пузыре активов, сопровождающем финансовую либерализацию.
Макроэкономический фон кризиса:
Чтобы определить, могут ли оба типа кризисов иметь общие корни, в следующий период кризиса анализируются макроэкономические и финансовые переменные.
Индикаторами, связанными с финансовой либерализацией, являются мультипликатор М2, отношение внутреннего кредита к номинальному ВВП, реальная процентная ставка по депозитам и соотношение между процентной ставкой по кредитам и депозитам.
К другим финансовым показателям относятся: превышение реальных остатков М1, реальных депозитов коммерческих банков и отношение М2 (конвертер долларов) к валютным резервам (долларам). Показатели, относящиеся к текущим счетам, включают процентное отклонение реального обменного курса от тенденций как показатель несоответствия, стоимость экспорта и импорта (в долларах) и реальные условия торговли. Показатели, связанные со счетом операций с капиталом: иностранные резервы в долларах и разница между реальными процентными ставками по внутренним и иностранным депозитам (ежемесячные ставки в процентных пунктах). Индикаторами реального сектора являются промышленное производство и индекс цен акций (в долларах). В заключение,фискальная переменная - это общий дефицит бюджета в процентах от ВВП.
Финансовый сектор.
До 1970-х годов большинство финансовых рынков регулировалось ограниченными кредитами и часто с отрицательными реальными процентными ставками. В конце 1970-х - начале 1980-х годов произошли широкомасштабные финансовые реформы как на развитых, так и на развивающихся рынках, приведшие, среди прочего, к повышению реальных процентных ставок. Периоды до денежно-кредитного и банковского кризисов характеризуются избытком предложения реальных балансов M1, избыток ликвидности особенно заметен в эпизодах двойных кризисов, которые объясняют почти все поведение сверх нормы в валютные кризисы. Учитывая ограничения оценки спроса на деньги,Возникающая в результате ситуация согласуется с дефицитом финансирования, которое появляется в модели Кругмана (1979), или избыточная ликвидность может быть создана для облегчения условий проблемных финансовых институтов. В любом случае, в любой момент времени избыточная ликвидность становится несовместимой с обязательством поддерживать обменный курс, и возникает валютный кризис. Это предполагает, что высокие реальные процентные ставки до банковского кризиса были связаны с факторами, отличными от денежно-кредитной политики. Как для валютных, так и для банковских кризисов, соотношение М2 / резервы явно превышает его обычный уровень до кризиса.В любом случае, в любой момент времени избыточная ликвидность становится несовместимой с обязательством поддерживать обменный курс, и возникает валютный кризис. Это предполагает, что высокие реальные процентные ставки до банковского кризиса были связаны с факторами, отличными от денежно-кредитной политики. Как для валютных, так и для банковских кризисов, соотношение М2 / резервы явно превышает его обычный уровень до кризиса.В любом случае, в любой момент времени избыточная ликвидность становится несовместимой с обязательством поддерживать обменный курс, и возникает валютный кризис. Это предполагает, что высокие реальные процентные ставки до банковского кризиса были связаны с факторами, отличными от денежно-кредитной политики. Как для валютных, так и для банковских кризисов соотношение М2 / резервы явно превышает его обычный уровень до кризиса.он явно превышает свой обычный докризисный уровень.он явно превышает свой обычный докризисный уровень.
Периоды финансового кризиса в прошлом часто характеризовались массовым и постоянным оттоком капитала. Одни только депозиты начинают восстанавливаться через полтора года после начала финансового кризиса.
Реальный сектор (динамика роста производства и изменения курса акций).
Ухудшение реальных условий торговли, завышение курса валюты и слабость экспорта отражаются в заметном сокращении экономической активности и падении производства перед лицом обоих кризисов. Наряду с большей серьезностью двойного кризиса сочетание денежных и банковских проблем, похоже, наносит более разрушительный урон реальной экономике, поскольку рецессия намного глубже и длится гораздо дольше в случае рецессии. связаны исключительно с коллапсами.
Согласно Киндельбергеру (1978); … «Финансовые кризисы связаны с высшими точками делового цикла…» Финансовый кризис является кульминацией периода экономического роста, который ведет к спаду.
Повышение реального обменного курса, характерное для докризисных периодов, часто упоминается как ключевой фактор сужения рентабельности, что в конечном итоге приводит к росту банкротства, увеличению проблемных кредитов, углублению экономический спад и проблемы в банковском секторе.
Финансовые системы перед лицом глобализации. Финансовый кризис.
С начала восьмидесятых мы пережили пять кризисов:
- Общий кризис внешней задолженности 1982-1994 годов, начавшийся в Мексике в августе 1982 года и особенно затронувший Латинскую Америку; мексиканский кризис, разразившийся в декабре 1994 года, серьезно затронул Аргентину и Аргентину, но ненадолго. Он также оказал определенное влияние на Таиланд. Заразительный и глубокий кризис в пяти азиатских странах, начавшийся летом 1997 года. Он начинается в Таиланде и распространяется на Малайзию, Филиппины, Южную Корею и Индонезию. Кризисы, которые начинаются летом 1998 год в России, который за неделю затронул практически все рынки Бразильский кризис, начавшийся с моратория на российский долг.
Анализируя основные макроэкономические данные по странам до начала кризиса, нетрудно выделить ряд общих элементов: есть большие и устойчивые текущие дефициты и дефициты бюджета, очень быстрый рост внешнего долга и короткий внешний долг. Так обстоит дело с общим долгом, и почти всегда есть попытка контролировать снижение обменного курса посредством некоторой комбинации интервенции на валютном рынке и резкого повышения процентных ставок.
Качество финансовой системы страны влияет на развитие кризиса. Хрупкая банковская система, плохо обученная или с небольшими собственными ресурсами и плохо покрываемыми рисками может отреагировать на кризис, усугубив его, отсутствие рынка капитала также может быть фактором обострения кризиса. Финансовые системы в период пяти кризисов не сыграли положительной роли.
Глобализация и интернационализация финансовых систем: новые вызовы для банковского надзора.
Политика финансовой либерализации и более широкая интернационализация финансовых услуг привели к увеличению активности банковского сектора. Мир открылся, открылись возможности для нового бизнеса и прибыльности, воспользовавшись экономией объема, более эффективными производственными процессами при предоставлении финансовых услуг, лучшим покрытием курсовых и валютных рисков и т. Д. Однако есть и новые опасности, связанные с возможным увеличением систематического риска и заражения, усилением потенциального конкурентного неравенства, усилением конфликтов интересов и растущими трудностями их контроля, возможностями для спекуляций на рынках производные и др.
Весь этот спектр возможностей и рисков представляет собой проблему для банковского надзора, которую необходимо пересмотреть. Сотрудничество между органами банковского надзора необходимо для обеспечения консолидированного международного надзора, определяемого как ни одно учреждение не останется без контроля, и каждое учреждение получит необходимый надзор.
Валютный союз в современном мире.
С 1944 по 1971 год в международной валютной системе преобладал стандарт обмена золота на доллар, который основывался на фиксированных обменных курсах и гарантировал определенную степень денежно-кредитной стабильности. Начиная с 1971 года, когда Соединенные Штаты отозвали золотое обеспечение в долларах, на валютных рынках была введена чрезвычайная волатильность, которая, вместе с развитием науки и технологий в области телекоммуникаций, автоматизировала обработку Информация создает благоприятные условия для превращения валютных спекуляций в один из самых быстрых и богатых источников прибыли.
Это, вместе с неумолимой потребностью в капитале, направляемом в секторы, где можно получить самые высокие уровни выкупа, и процесс концентрации, который имел место и продолжает происходить в мире, превратил спекуляцию в угрозу для международной финансовой системы., Международная валютная система, которую Соединенные Штаты навязали миру в 1971 году, оставляет эту страну в положении абсолютной привилегии, поскольку доллар является основной резервной валютой, принимаемой на международном уровне, и может свободно выпускаться Федеральной резервной системой (Центральным банком Российской Федерации). СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ АМЕРИКИ.).
В Европе принятая ими стратегия состояла в том, чтобы отказаться от независимой денежно-кредитной политики в пользу валютного союза, в котором все страны, которые его интегрируют, отказываются от своей валюты и создают новую, евро, которая заменяет денежные знаки. национальный.
Этот проект является результатом почти полувековых усилий, направленных на создание политического союза, для которого валютный союз является неизбежной предпосылкой. Отказ от национальной валюты для создания нового денежного знака в рамках согласованных усилий по интеграции между странами со схожими интересами представляет собой рациональную и похвальную компанию. Вот почему евро был положительно встречен миром, который видит в этой новой валюте фактор, способствующий сбалансированности и стабильности международных финансов.
В настоящее время денежно-кредитная унификация имеет тенденцию к модернизации, хотя на самом деле ничего другого не проводилось, мы видим, что в азиатских странах предпринимаются усилия по созданию единой валюты, чтобы защитить себя от финансовых кризисов, по сути связанных с валютой. Американский (доллар) и расширить возможности интеграционных процессов, которые развиваются в регионе.
На встрече президентов центральных банков Азии в январе 1999 г. было дословно высказано следующее:
«Должно наступить время, когда мы можем пожелать рассмотреть нашу собственную азиатскую валюту, возможно, что-то вроде азиатской денежной единицы, которая станет фундаментальной валютой для нашего региона».
Идея Латиноамериканского валютного союза не совпадает с планами и пожеланиями Соединенных Штатов в отношении Региона, которые можно четко понять при анализе стратегии администрации Северной Америки по изолированному обсуждению соглашений о свободной торговле. с каждой страной в регионе таким образом, что невыгодное положение для последней является абсолютным, а подозрения и разногласия усиливаются примерно в тот момент, когда каждая страна будет обсуждать «свое соглашение» с США и возможные условия, которые каждая который можно было получить.
В случае Соединенных Штатов и Латинской Америки валютный союз не был бы подходящим путем, потому что не существует высокой степени экономической независимости и общих стратегических интересов, которые обеспечивают возможность координации сбалансированной политики.
Упомянутый выше процесс создания Американской ассоциации свободной торговли (FTAA) будет ускорен, поскольку это альтернатива, которую США намерены продвигать перед лицом подлинно латиноамериканской интеграции, поскольку существующая единая валюта была бы принята., североамериканский. Это укрепляет гегемонию Соединенных Штатов во всех других аспектах такого интеграционного процесса.
Поднятый вопрос был рассмотрен более подробно в: Мануэль Гитан: Международный финансовый порядок: вызов конца века, лекция, прочитанная в Фонде Ласаро Гальдиано 5 ноября 1998 года.
Соотношение между M2 и резервами отражает степень, в которой обязательства банковской системы поддерживаются резервами. В случае валютного кризиса физические лица могут поспешно конвертировать свои депозиты в местной валюте в иностранную валюту, так что эта взаимосвязь M2 / резерв отражает способность Центрального банка удовлетворить такие потребности.
Его исследует Франсиско Соберон Вальдес: Финансы, банковское дело и менеджмент: Латинская Америка: долларизация или валютный союз? Эта статья была опубликована в газете Juventud Rebelde, Гавана, 21 и 22 апреля 1999 года. Была поднята возможность совместной работы с целью создания азиатского валютного союза, и он сообщил своим коллегам из центральных банков, собравшимся там, что такой шаг может повысить стабильность и снизить затраты во всем регионе.
Загрузите исходный файл
