Два наиболее важных фактора, которые должна учитывать любая компания в своем финансовом анализе, - это риск и доход. Риск - это мера неуверенности в окупаемости инвестиций. То есть инвестиции, доходность которых более неопределенная, считаются более рискованными. Существуют разные методы оценки риска в зависимости от того, анализируется ли отдельный актив или весь портфель. Напротив, общий доход - это общая прибыль или убыток от инвестиции за определенный период времени. Доходность - это сумма всех денежных распределений плюс изменение стоимости инвестиций между первоначальными вложениями. Доходность колеблется в зависимости от времени и инвестиций. Для описания реакции людей на риск используются три категории:Неприятие риска - это предпочтение инвестиций с меньшим сопротивлением инвестициям с более высоким риском с фиксированной нормой доходности, нейтральность к риску - выбор инвестиций с учетом только доходности при игнорировании риска, и, наконец, поиск риска означает выбор инвестиций с самый высокий риск, готовый пожертвовать ожидаемой доходностью.
Риск отдельного актива
Простой способ измерить неопределенность инвестиций - это чувствительность с учетом различных сценариев. Риск инвестиций измеряется в диапазоне возможных полученных результатов и получается путем вычитания прибыли, связанной с пессимистическим сценарием, из прибыли, связанной с оптимистическим сценарием. То есть чем больше интервал, тем больше риск. Другой метод - через распределения вероятностей. Вероятность данного исхода - это вероятность его наступления, то есть результатов с нулевой вероятностью не произойдет. Это распределение представлено в основном в виде графиков. Если известны все возможные данные и их вероятности, можно построить непрерывное распределение вероятностей.В сочетании с диапазоном доходности риск можно измерить с помощью стандартного отклонения. Это измеряет разброс прибыли вокруг ожидаемой прибыли, которая представляет собой среднюю прибыль, которую инвестиции, как ожидается, принесут с течением времени. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск. С помощью этого инструмента и построения графиков нормальное распределение вероятностей имеет симметричную кривую. Другой метод - коэффициент вариации (CV), который измеряет относительную дисперсию для сравнения рисков активов с различной ожидаемой доходностью. Высокий коэффициент означает, что инвестиция имеет высокую волатильность по сравнению с ожидаемой доходностью.что представляет собой средний доход от инвестиций, который ожидается получить с течением времени. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск. С помощью этого инструмента и построения графиков нормальное распределение вероятностей имеет симметричную кривую. Другой метод - коэффициент вариации (CV), который измеряет относительную дисперсию для сравнения рисков активов с различной ожидаемой доходностью. Высокий коэффициент означает, что инвестиция имеет высокую волатильность по сравнению с ожидаемой доходностью.что представляет собой средний доход от инвестиций, который ожидается получить с течением времени. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск. С помощью этого инструмента и построения графиков нормальное распределение вероятностей имеет симметричную кривую. Другой метод - коэффициент вариации (CV), который измеряет относительную дисперсию для сравнения рисков активов с различной ожидаемой доходностью. Высокий коэффициент означает, что инвестиция имеет высокую волатильность по сравнению с ожидаемой доходностью.Другой метод - коэффициент вариации (CV), который измеряет относительную дисперсию для сравнения рисков активов с различной ожидаемой доходностью. Высокий коэффициент означает, что инвестиция имеет высокую волатильность по сравнению с ожидаемой доходностью.Другой метод - коэффициент вариации (CV), который измеряет относительную дисперсию для сравнения рисков активов с различной ожидаемой доходностью. Высокий коэффициент означает, что инвестиция имеет высокую волатильность по сравнению с ожидаемой доходностью.
Риск портфеля
Цель каждого финансового менеджера - создать эффективный портфель, дающий максимальную доходность при определенном уровне риска. Эффективность портфеля рассчитывается через средневзвешенную доходность отдельных активов, в которые он интегрирован. Стандартное отклонение доходности портфеля рассчитывается с применением формулы стандартного отклонения для актива. Корреляция - это мера отношения между двумя рядами чисел, которые представляют любой тип статистически. Если ряды изменяются в одном направлении, они имеют положительную корреляцию. В противном случае у них была бы отрицательная корреляция. Степень измеряется коэффициентом корреляции, который варьируется от +1 (идеальная положительная корреляция) до -1 (идеальная отрицательная корреляция). Чтобы снизить риск портфеля,активы, из которых он состоит, удобно диверсифицировать, чтобы у них была как можно более низкая корреляция. Некоторые активы считаются некоррелированными, что означает отсутствие взаимодействия между их доходами и снижение риска. Коэффициент корреляции этого близок к 0. В целом можно сказать, что чем ниже корреляция между активами, составляющими портфель, тем меньше риск, которого инвесторы могут достичь за счет диверсификации. Очень практичным примером диверсификации является портфель, включающий иностранные активы, поскольку взлеты и падения рынков по всему миру компенсируют друг друга. Однако существуют определенные риски, такие как колебания валютных курсов, а также политический риск, который может повлиять на местном или глобальном уровне.
Модель ценообразования капитальных активов (MPAC / CAPM)
Теория, которая связывает риск и доходность активов, - это модель MPAC или CAPM. Уже было замечено, что стандартное отклонение портфеля часто меньше стандартного отклонения активов, которые его составляют. Общий риск рассчитывается как сумма недиверсифицируемого риска, который приписывается рыночным факторам, влияющим на все компании, которые не устраняются посредством диверсификации, и диверсифицируемого риска, который приписывается случайным причинам и его можно устранить путем диверсификации. Модель MPAC связывает риск, который не поддается диверсификации, с ожидаемой доходностью. Модель состоит из пяти частей, первая из которых - коэффициент бета. Коэффициент бета - это индекс, который представляет степень движения доходности актива по отношению к степени движения рынка,то есть все ценные бумаги, котирующиеся на фондовом рынке, с коэффициентом 1,0. Чем выше коэффициент бета, тем выше требуемая производительность. Вторая часть - это уравнение модели, которое получается путем вычитания рыночной доходности за вычетом безрисковой нормы доходности, умноженной на коэффициент бета, и все это добавляется к безрисковой норме доходности. Третья часть - это диаграмма модели MPAC, и это представление называется линией фондового рынка (LMV). LMV представляет собой прямую линию, и риск бета-коэффициента представлен на оси x, тогда как требуемая доходность представлена на оси y. Четвертая часть - это изменения, которые могут повлиять на LMV. Позиция и наклон меняются в основном из-за двух факторов: инфляционных ожиданий и неприятия риска.Изменения инфляционных ожиданий вызывают изменение безрисковой нормы прибыли. Наклон LMV показывает степень неприятия риска. Чем круче склон, тем выше степень неприятия риска. Наконец, пятая часть - это некоторые комментарии относительно модели MPAC. Бета-коэффициенты могут отражать, а могут и не отражать будущую изменчивость доходности, поскольку для их расчета используются текущие и прошлые данные. MPAC основан на предположении о рынке с множеством мелких инвесторов, равных по ожиданиям по отношению к стоимости, без ограничений на инвестиции, без налогов или транзакционных издержек, и с рациональными инвестициями, то есть с тенденцией к более высокой доходности и меньший риск.
