Финансовые стратегии бизнеса должны соответствовать основной стратегии, которая была выбрана в процессе стратегического планирования организации. Следовательно, каждая стратегия должна иметь отличительную печать, которая позволяет ей поддерживать выполнение общей стратегии, а вместе с ней миссии и стратегических целей.
Однако какой бы ни была общая стратегия компании с функциональной точки зрения, финансовая стратегия должна охватывать набор ключевых областей, являющихся результатом проведенного стратегического анализа.
В качестве ключевых аспектов финансовой функции обычно выделяют следующее:
- Анализ рентабельности инвестиций и уровня прибыли Анализ оборотного капитала: ликвидность и платежеспособность Оборотный фонд, анализ финансово-экономического баланса Финансовая структура и общий уровень задолженности, с анализом различных источников финансирования, включая самофинансирование политика удержания и / или распределения прибыли. Финансовые расходы. Анализ рисков, связанных с предоставлением кредитов клиентам.
Эти ключевые аспекты связаны со стратегиями и / или политиками, которые с финансовой точки зрения должны управлять деятельностью компании, которые могут быть сгруппированы в зависимости от ожидаемого эффекта в долгосрочной и краткосрочной перспективе.
Долгосрочные финансовые стратегии включают следующие аспекты:
- Об инвестициях. О финансовой структуре. Об удержании и / или распределении прибыли.
В то время как финансовые стратегии на краткосрочную перспективу должны учитывать следующие аспекты:
- Об оборотных средствах На текущем финансировании Об управлении денежными средствами
Ниже приведены основы каждой из этих финансовых стратегий на долгосрочную и краткосрочную перспективу соответственно.
Основы долгосрочных финансовых стратегий
а) Об инвестициях.
Как уже было сказано, существует четыре типа стратегий: наступательная, защитная, переориентация и выживание, поэтому, чтобы определить стратегию, которой должна следовать организация в отношении инвестиций, важно еще раз изучить, какие инвестиции приносят. общая стратегия рассматриваемого дела. Таким образом можно выделить одну из следующих альтернатив:
- Рост продаж.
Как правило, если компания проводит наступательную стратегию или стратегию переориентации, а иногда даже оборонительную, то инвестиционные решения, скорее всего, будут направлены на рост. В этом случае необходимо указать, каким образом удобно расти, существуют разные возможности, среди которых выделяются так называемый внутренний и внешний рост.
Внутренний рост обусловлен необходимостью расширения бизнеса вследствие того, что спрос уже превышает предложение, или из-за того, что была выявлена возможность появления новых продуктов и / или услуг, требующих расширения текущих инвестиций, или просто потому, что текущие затраты влияют на конкурентоспособность бизнеса. В этих случаях решения, как правило, должны приниматься с учетом альтернатив увеличения существующих активов или их замены более современными и эффективными.
Внешний рост осуществляется в соответствии со стратегией устранения конкурентов (как правило, путем горизонтальных слияний и / или поглощений, то есть того же характера, что и рассматриваемый бизнес) или в результате необходимости устранения барьеров для клиентов и поставщиков, ищущих больший контроль (в этих случаях посредством слияний и / или вертикальных поглощений, то есть другого характера бизнеса, но с обеспечением соответствующей производственно-сбытовой цепочки).
Другой способ связан со стратегией инвестирования излишков финансовых средств наиболее выгодным из возможных способов, поэтому в этих случаях выбирается диверсификация инвестиционного портфеля, что снижает риск и стремится к максимальной отдаче.
Когда общая стратегия направлена на выживание, иногда можно оценить финансовые стратегии отказа от роста и даже продажи активов, то есть в этих случаях необходимо измерить силы, чтобы узнать, возможно ли соблюдение общей стратегии при сохранении уровня активов. в настоящее время, или, если наоборот, необходимо будет оценить продажу этих или части из них, чтобы выжить.
Теперь, в любом случае, рост или продажа, выбор лучшей альтернативы должен соответствовать критерию максимизации стоимости компании, то есть принятое решение должно способствовать увеличению благосостояния владельцев компании. компании или, в любом случае, минимально возможное снижение стоимости, связанное с процессом продажи, если это необходимо.
Для этого в финансовой литературе признается, что для оценки лучшей альтернативы необходимо использовать ряд инструментов, позволяющих принимать лучшие решения. Эти инструменты для финансовой оценки инвестиций: инструменты, которые учитывают стоимость денег с течением времени, а именно чистую приведенную стоимость (NPV), внутреннюю норму прибыли (IRR), норму прибыли (IR) и дисконтированный срок окупаемости (PRD); и те, которые не учитывают стоимость денег с течением времени как таковую, среднюю бухгалтерскую прибыльность (RCP) и период окупаемости (PR).
Наиболее точными инструментами для оценки являются те, которые учитывают стоимость денег с течением времени, и в рамках этих инструментов рекомендуется использовать NPV, поскольку он позволяет узнать, насколько вырастет стоимость компании, если проект будет реализован.
б) О финансовой структуре
Определение постоянной структуры финансирования компании должно определяться в соответствии с экономическим результатом, которого она способна достичь. В этом смысле стоит отметить, что стратегии в этом отношении прямо указывают на больший или меньший финансовый риск компании, поэтому на практике во многих случаях принимаются более или менее рискованные стратегии в зависимости от степени неприятия риска инвесторы и администраторы, или просто как следствие действий, которые приводят к большей или меньшей задолженности, то есть не априори или разработано, а как результат.
В настоящее время компании стремятся к экономии ресурсов за счет использования долгового финансирования, поскольку оно дешевле и его стоимость не облагается налогом на прибыль. Однако по мере увеличения заемного финансирования увеличивается и финансовый риск компании из-за большей вероятности дефолта со стороны компании перед кредиторами.
Из вышеизложенного можно сделать вывод, что принять решение относительно стратегии, которой следует придерживаться с постоянными источниками финансирования компании, не так просто. Очевидно, что работа с сторонним финансированием дешевле, но с его увеличением увеличивается риск и, в свою очередь, увеличиваются так называемые издержки несостоятельности, так что экономия налогов, достигаемая за счет использования долгов, может быть уменьшена за счет увеличения упомянутых издержек несостоятельности., Теперь, чтобы определить финансовую структуру, используются следующие методы: прибыль до уплаты процентов и налогов - прибыль на акцию, прибыль до уплаты процентов и налогов - финансовая прибыльность и метод доходности, основанный на движении денежных средств. денежные средства. С помощью этих методов можно найти финансовую структуру, которая на основе определенного экономического или операционного результата может помочь компании достичь максимально возможного результата с точки зрения прибыли на акцию, финансовой прибыльности или свободного потока на вложенные песо.
Критерии, которым необходимо следовать при определении этой финансовой стратегии, заключаются в достижении наивысшего результата на вложенные песо, будь то бухгалтерский учет или с точки зрения движения денежных средств. Рекомендуется использовать метод доходности, основанный на движении денежных средств, поскольку он способствует повышению эффективности также с точки зрения ликвидности.
Если, основываясь на стратегии определения финансовой структуры компании, можно получить больший денежный поток на каждый вложенный вес, успех, который это представляет с точки зрения ликвидности, может способствовать лучшей производительности остальных функциональных стратегий., а вместе с ним и главной стратегии.
в) О удержании и / или распределении прибыли
На практике компании определяют свою стратегию удержания - распределение прибыли по определенным аспектам, среди которых можно упомянуть: возможность доступа к долгосрочным займам для финансирования новых инвестиций, возможность владельцев получить более высокое вознаграждение в альтернативное инвестирование, поддержание цены акций на финансовых рынках в случае акционерных обществ, среди прочего.
Стратегия в отношении удержания и / или распределения прибыли тесно связана со стратегией финансовой структуры, поскольку это решение оказывает непосредственное влияние на постоянное финансирование компании и, следовательно, вызывает изменения в структуре постоянных источников., Исходя из этого, важно признать, что методы и критерии, которые необходимо учитывать при определении этой стратегии с количественной точки зрения, такие же, как те, что представлены в случае финансовой структуры, хотя качественно эффекты, которые могут имеют связанные аспекты ранее.
Другими словами, политика должна быть направлена на соблюдение той финансовой структуры, которая определяется как оптимальная, но при этом не упускать из виду тот факт, что некоторое отклонение от этой политики или общей стратегии может временно оказаться удобным для получения необходимого финансирования или в силу повышения эффективности. ожидаемый, или удерживая курс акций.
Определение относительно удержания и / или распределения прибыли компании должно выполняться с большой осторожностью, стараясь не нарушать оптимальную финансовую структуру или параметры ликвидности, необходимые для нормальной работы компании, и, следовательно, ваши стратегические цели.
Основы финансовых стратегий на краткосрочную перспективу
а) На оборотный капитал
Как уже указывалось, оборотный капитал компании состоит из ее оборотных или оборотных активов, причем управление оборотным капиталом понимается как решения, которые включают эффективное управление ими, а также текущее финансирование или текущие обязательства. Следовательно, с финансовой точки зрения, это в первую очередь соответствует установлению пропорций, которые компания должна иметь в отношении своих текущих активов и обязательств в целом.
Финансовые стратегии в отношении оборотного капитала компании обычно подчиняются критерию выбора центральной аксиомы современных финансов, а именно соотношению риска и доходности. В этом смысле есть три основных стратегии: агрессивная, консервативная и промежуточная.
Агрессивная стратегия предполагает высокий риск для достижения максимально возможной прибыли. Это означает, что практически все оборотные активы финансируются за счет краткосрочных обязательств, при этом сохраняется относительно небольшой чистый оборотный капитал или оборотный капитал. Эта стратегия предполагает высокий риск, поскольку она не может удовлетворить потребности, вытекающие из текущих финансовых обязательств, с помощью этих ликвидных ресурсов компании, параллельно достигается максимально возможная общая доходность, поскольку эти активы, которые приносят более низкую доходность, финансируются в максимальной степени. бюджетный.
Со своей стороны, консервативная стратегия предполагает низкий риск, чтобы действовать более спокойно, без давления, связанного с требованиями кредиторов. Это означает, что оборотные активы финансируются за счет текущих и постоянных обязательств, при этом сохраняется высокий чистый оборотный капитал или оборотный капитал. Эта стратегия гарантирует работу компании с ликвидностью, но вышеизложенное определяет снижение общей доходности вследствие того, что эти активы, которые приносят более низкую доходность, финансируются по более высокой стоимости, обусловленной наличием постоянных источников финансирования.
Промежуточная стратегия включает элементы двух предыдущих, стремясь найти баланс в соотношении риска и доходности таким образом, чтобы гарантировать нормальную работу компании с приемлемыми параметрами ликвидности, но в то же время стремление к участию постоянных источников, которые продвигать вышесказанное, не определять наличие чрезмерно высоких затрат и, таким образом, может быть достигнута приемлемая общая доходность, то есть не такая высокая, как при агрессивной стратегии, но не такая низкая, как при консервативной.
Определение принимается в соответствии с проведенным анализом результатов деятельности компании в предыдущие периоды, ее целей и прогнозов, поведения конкурентов и сектора, а также степени готовности к риску ее администраторов.
Общепризнанными критериями для определения этой стратегии являются чистый оборотный капитал и коэффициент текущей ликвидности.
б) По текущему финансированию
Текущее финансирование компании, называемое краткосрочными обязательствами, состоит из спонтанных источников (счета и счета к оплате, заработная плата, налоги и другие удержания, полученные в результате нормальной деятельности предприятия), а также из банковских и небанковских источников (представленных для кредитов, которые компании получают от банков и других организаций), сообщает о финансовых затратах, которые в зависимости от источника указаны явно или нет.
Спонтанные источники обычно не имеют явных финансовых затрат; Однако его использование обеспечивает компанию финансированием, которое, если его не использовать, вынудило бы ее прибегнуть к источникам, которые действительно имеют явные финансовые затраты.
Для лучшего понимания следует отметить случай с кредиторской задолженностью, которая, по-видимому, не имеет финансовых затрат, когда она оплачивается (и тем более заранее), это снижает ликвидность и вынуждает финансовое руководство каким-либо образом замещать это финансирование. поддерживать принятую стратегию в отношении оборотного капитала. В этом же случае обычно не считается, что финансирование поставщика за счет отсрочки платежа увеличивает воспринимаемый им риск, и, следовательно, это увеличение риска каким-то образом транслируется, обычно принимая форму повышения цены.
Со своей стороны, банковские источники представляют собой явную стоимость, которая является не чем иным, как процентами, требуемыми этими учреждениями за предоставленное финансирование. Тем не менее, речь идет не только о процентах, но также важно оценить другие сопутствующие затраты, такие как комиссии, и требование компенсационных остатков, которые иммобилизуют часть финансирования, что является основополагающим для оценки этих источников расчетов эффективная ставка, которая включает эффект всех затрат, связанных с ее получением.
Таким образом, можно увидеть, что определение того, как компания должна финансироваться в краткосрочной перспективе, соответствует определенным конкретным стратегиям, таким как случай использования скидки за своевременную оплату платежного цикла, который, в свою очередь, соответствует стратегии. оборотного капитала или, если стратегически удобно, обратиться к банковскому финансированию или факторинговой финансовой компании, определяя, в свою очередь, какую альтернативу (кредитную или другую) и какие гарантии взять на себя для получения необходимого финансирования.
Наконец, следует отметить, что критерий для определения текущих стратегий финансирования указывает на выбор тех источников, которые, соответствующим образом комбинируя соотношение риска и доходности, принятое компанией в соответствии с ее стратегией оборотного капитала, обеспечивают наименьшие финансовые затраты. общее количество.
в) Об управлении денежными средствами
Решения по денежным средствам компании в значительной степени являются результатом уже обсужденных аспектов стратегии компании в отношении оборотного капитала. Однако из-за их важности с точки зрения результативности к ним, как правило, обращаются отдельно с акцентом на политику, которой необходимо придерживаться с учетом факторов, определяющих ликвидность компании, а именно, запасов, сборов и платежей. В этом смысле основными действиями по отношению к наличным деньгам являются:
- Максимально сокращайте запасы, всегда стараясь не потерпеть убытки из-за нехватки сырья и / или готовой продукции. Максимально ускорить сборы без использования очень ограничительных методов, чтобы не потерять будущие продажи. Скидки при оплате наличными, если они являются экономически оправданными, могут использоваться для достижения этой цели: задерживать платежи на максимально длительный срок, не влияя на кредитную репутацию компании, но пользоваться любыми благоприятными скидками для своевременной оплаты.
Критериями, используемыми для измерения эффективности действий, связанных с управлением денежными средствами, являются: быстрый коэффициент или кислотный тест, денежный цикл и / или денежный оборот, цикл и / или оборот сборов, цикл инвентаризации и / или ротация, а также цикл оплаты и / или ротация.
Среди инструментов, обеспечивающих соблюдение стратегии управления денежными средствами, - финансовое планирование, в частности использование кассового бюджета.
Использование кассового бюджета позволяет узнать об излишках и / или недостатках денежных средств, которые могут быть представлены организации в краткосрочной перспективе, на основании чего она может принять соответствующее решение, обеспечивающее наибольшую эффективность с точки зрения инвестирования средств. избыток или переговоры о лучшей альтернативе для покрытия дефицита.
Эффективное управление денежными средствами, являющееся результатом стратегии, принятой в отношении дебиторской задолженности, запасов и платежей, способствует поддержанию ликвидности компании.
Ссылки
- Ван Хорн, Дж., Вахович, Дж.; «Основы финансового менеджмента», десятое издание, Prentice Hall, 1998. Менгуццато и Ренау. «Стратегическое направление компании. Инновационный подход к менеджменту ». Издательство Министерства высшего образования. Апрель 1997. Reyes, M.; «Финансовые стратегии компании». Готовится предварительный материал для учебника. Гаванский университет. 2008.
На следующей видеоконференции профессор Луис Санс из бизнес-школы INCAE представляет некоторые концепции о том, как согласовать корпоративную стратегию и финансовую стратегию организаций. Хороший материал, который дополнит ваше изучение основных финансовых стратегий бизнеса.
