Крупные корпорации или компании имеют определенную область финансов с персоналом, который обладает обширными знаниями в этой области и занимается исключительно принятием финансовых решений для компании: делаем ли мы ставку на такой проект или нет?…. мы открываем новый завод или нет?… продвигаем новый бренд или нет? Но многие малые и средние компании не имеют таких областей, в результате чего принятие таких решений находится в руках персонала или менеджеров с небольшим опытом в таких вопросах, в конце концов, идеи просты, но реализовать их - сложное дело.,
По определению, компании должны искать проекты и возможности, повышающие акционерную стоимость. Однако, поскольку объем капитала, доступного в любой момент времени для новых проектов, ограничен, необходимо использовать методы составления бюджета капиталовложений, чтобы определить, какие проекты принесут наибольшую прибыль за соответствующий период времени. По этим причинам мы предлагаем краткое руководство о том, как составить капитальный бюджет и какие могут быть некоторые из его ограничений.
Подготовка капитального бюджета
Первый шаг включает выбор типа создаваемого проекта. Затем устанавливаются допущения, при которых будет проводиться финансовый анализ (экономические условия, рост, сотрудники, основные средства, стоимость капитала, доходы, расходы, первоначальные запасы, основные средства и их прирост и т. Д.). Третий шаг - рассчитать ставку финансирования (стоимость капитала) и оценить доходы и расходы за длительный период (5 лет). Четвертый шаг - применить различные методы составления бюджета капиталовложений для принятия решения о принятии или отклонении.
Итак, мы начинаем с инвестиционной программы, в которой указывается то, что необходимо для реализации, включая суммы, покупную стоимость, срок полезного использования (расчетный срок действия товара), ликвидационную стоимость (стоимость актива, который не подлежит амортизации, В конце срока полезного использования актива у нас есть остаточная стоимость без амортизации) и стоимость, подлежащая амортизации (уменьшение стоимости актива), таким образом, у нас будут наши первоначальные инвестиции. Еще одна концепция, которую необходимо учитывать вначале, - это оборотный капитал, то есть инвестиции, необходимые для осуществления экономического и финансового управления в краткосрочной перспективе, понимая краткосрочные периоды времени менее одного года.
Если проект предполагает продажу товаров или услуг, настоятельно рекомендуется провести исследование рынка, чтобы оценить потенциальные годовые продажи и их ежегодные темпы роста. Также необходимо рассчитать стоимость наших продуктов или услуг и ее годовой прирост (с учетом инфляции). Таким образом, мы можем оценить годовой доход с учетом ежегодного увеличения продаж и цены.
Впоследствии необходимо рассчитать все затраты на эксплуатацию проекта, затраты могут быть:
Переменные: они меняются пропорционально деятельности компании, такой как рабочая сила, сырье и энергия, эти затраты также изменяются в результате предполагаемого увеличения продаж за каждый год и из-за инфляции.
Исправлено: они остаются неизменными до незначительных изменений в деятельности компании, таких как зарплата или административные материалы.
Также необходимо помнить, что затраты обновляются в соответствии с инфляцией или темпами роста компании.
Для покрытия первоначальных инвестиций или их части обычно используются инвесторы или финансирование с определенными расчетными ставками и сроками. Таким образом, каждый инвестор, чтобы принять решение, участвовать или не участвовать в рассматриваемом проекте, должен учитывать премию за риск и ставку дисконтирования, концепции, которые описаны ниже.
Столкнувшись с инвестиционным решением, инвестор может выбрать один из двух типов активов: один с риском или один без риска. Поскольку один актив является безрисковым, а другой имеет риск, то разница в доходности двух активов будет представлять собой премию за риск. Короче говоря, это приз, который рынок дает инвестору за принятие риска в отношении безрискового актива. Формально государственный долг в макроэкономике считается безрисковым активом.
Возможно, одним из наиболее широко используемых и распространенных методов расчета премии за риск является использование модели CAPM (Модель ценообразования капитальных активов), в которой доходность актива с учетом риска (в данном случае доходность, которую каждый инвестор или источники финансирование в ожидании оцениваемого проекта) является результатом сложения доходности безрискового актива и премии за риск. Таким образом, последняя равна доходности актива с риском минус доходность актива без риска. Самые рискованные вложения должны иметь более высокую доходность.
Стоимость собственного капитала или ставка дисконтирования складываются из нормы прибыли, требуемой инвесторами, плюс стоимость заимствования денег. Затем, после оценки премии за риск, можно рассчитать ставку дисконтирования путем добавления взвешивания минимальных норм прибыли, приемлемых для инвестора (ов), и процентных ставок финансирования.
Оценка инвестиций
Существует несколько методов оценки инвестиций (Saxena, 2015): дисконтированный денежный поток (DCF), чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), срок окупаемости и коэффициент прибыльности.
-Дисконтированный денежный поток помогает рассчитать доход, который будет получен от инвестиций, и время, необходимое для их возмещения. Рекомендуется оценить денежные потоки по первоначальным затратам, доходам и расходам на первые пять лет. Также необходимо рассчитать денежные потоки после налогообложения, они включают годовой доход, годовые расходы, амортизацию и налоги, без учета процентных расходов. Конечный денежный поток включает в себя все единовременные денежные потоки, возникающие при закрытии, и может включать восстановительную стоимость после уплаты налогов, расходы на восстановление, продажу дохода от бизнеса и т. Д. Эти денежные потоки возникают на пятом году и должны быть зачтены в счет денежных потоков после налогообложения.
-Чистая приведенная стоимость является основным инструментом, используемым в дисконтированном денежном потоке. NPV - это приведенная стоимость поступлений денежных средств за вычетом приведенной стоимости оттоков денежных средств и дает оценку изменения стоимости бизнеса. Бизнес приемлем, если NPV положительна.
- Срок окупаемости указывает количество лет, необходимое для возврата первоначальных инвестиций, но не учитывает текущую стоимость денег, это неточный метод, и с финансовой точки зрения я считаю его слабым методом оценки, поскольку он зависит от критериев и терпения инвестора.
- Индекс рентабельности представляет собой приведенную стоимость поступлений денежных средств, деленную на текущую стоимость оттоков денежных средств, и обеспечивает доходность для каждой вложенной единицы. Бизнес приемлем, если индекс рентабельности больше единицы.
- Внутренняя норма прибыли (IRR) - это ставка дисконтирования, которая равна приведенной стоимости будущих денежных потоков с первоначальными затратами. Предоставляет процентную отдачу от инвестированных средств при условии, что денежные потоки реинвестируются по внутренней норме доходности по мере их поступления в бизнес. Если эти средства не могут быть реинвестированы по этой ставке, возврат не будет. По этой причине IRR иногда может быть слишком оптимистичным. Чтобы проект был прибыльным, IRR должна быть больше стоимости капитала компании.
Какой применить?
Интересным фактом является то, что есть исследования, которые показывают, что культура оказывает значительное влияние на обоснование решений (Shu-Hui et al., 2018), это может быть фактором, вызывающим вариативность в применении методов капитального бюджета., Но некоторые также утверждают, что экономическая, политическая, правовая и социальная неопределенность влияет на использование систем капитального бюджета (Graham and Sathye, 2017), при этом используются более сложные системы с более высокими уровнями неопределенности. В то же время другие указывают на то, что крупные компании склонны полагаться на анализ дисконтированных потоков, с другой стороны, небольшие компании оценивают проекты, используя период окупаемости или инстинкты владельца (Danielson and Scott, 2014). Мнения разные,Но, в конце концов, выбор доверять тому или иному методу зависит от восприятия и цели заинтересованного инвестора.
Ограничения, наблюдаемые в традиционных методах финансовой оценки.
Хотя чистая приведенная стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR) широко используются финансовыми директорами, они подвергались многочисленной критике.
Во-первых, ставится под сомнение предположение о том, что единственной целью инвестиционного анализа является максимизация стоимости бизнеса. В этом смысле Стойер и На (2003) утверждают, что современные компании не стремятся исключительно к максимальному увеличению благосостояния акционеров, а скорее рассматривают сбалансированное достижение набора целей, связанных с интересами всех заинтересованных сторон компании (акционеров, менеджеров, работники, поставщики, клиенты,…).
Во-вторых, некоторые авторы утверждают, что количественная оценка стоимости компании подразумевает рассмотрение не только материальных активов денежного характера, но также всех нематериальных и нематериальных активов, которые не учитываются и, следовательно, не отражаются в отчетности. финансовый Например, знания и навыки персонала компании, знание производственных процессов или удовлетворенность и лояльность клиентов. С другой стороны, концепция интеллектуального капитала развивается в последние десятилетия. Стюарт (1997) определяет интеллектуальный капитал как «сумму всех нематериальных элементов, которые способствуют созданию конкурентного преимущества». Интеллектуальный капитал подразделяется на: человеческий капитал (ноу-хау, предпринимательский дух, удовлетворенность сотрудников),структурный капитал (корпоративная культура, организационная структура, организационное обучение) и капитал отношений (отношения с поставщиками и окружающей средой) (Subramaniam and Snell, 2004).
Сложно включить и оценить окружающую среду и устойчивость в традиционных методах оценки, для этого предлагаются методы многокритериального анализа, чтобы помочь выявить эти сложные аспекты для квалификации (Schaltegger et al. 2006), последнее требует инженеры, администраторы по устойчивому развитию и многие другие сотрудники, не связанные с финансовой и бухгалтерской сферами. Очевидно, что включение этих аспектов сделало бы анализ очень сложным, он мог бы даже исключить малые и средние компании, а для крупных компаний это потребовало бы большей приверженности со стороны участников.
В заключение, мы знаем, что классическим методам оценки трудно распознать реальную ценность, создаваемую инвестициями, поскольку на практике они игнорируют важные переменные и качественные воздействия, которые также создают ценность для бизнеса, примером является интеллектуальный капитал, который является важным источником конкурентное преимущество в компании, потому что, как мы знаем, нематериальные активы трудно воспроизвести и имитировать конкурентами и они напрямую влияют на инновации. Планирование и принятие решений по проектам с учетом аспектов воздействия на окружающую среду было бы идеальным, поскольку компании, которые осуществляют экологический менеджмент, улучшают свой имидж и позволяют повысить цены на органические продукты или охватить определенные рыночные ниши, не говоря уже о его положительном социальном влиянии.Возникает вопрос: насколько эффективны традиционные методы бухгалтерского учета для учета атрибутов, связанных с устойчивостью? Очень сложно включить аспекты устойчивости в оценку инвестиций, даже при наличии неопределенности, трудно скорректировать числа, чтобы добиться прибыльности проекта, некоторые предложения по включению этих аспектов могут включать такие методы, как полный социальный учет и экологические затраты, анализ жизненный цикл, анализ затрат и выгод и анализ чувствительности. Очевидно, что ощутимые выгоды являются приоритетом для инвесторов, но государство должно стимулировать или мотивировать принятие финансовых решений с помощью устойчивого подхода.Таким образом, компании будут озабочены не только эффективным распределением капитала, но также и эффективным распределением экологических и социальных ресурсов.
Библиография
Steuer, RE, и Na, P. (2003). Принятие решения по нескольким критериям в сочетании с финансами: библиографическое исследование по категориям. Европейский журнал операционных исследований, 150 (3), 496-515.
Саксена, АК (2015). Принципы капитального бюджета: теория и практика. Журнал Академии бухгалтерского учета и финансовых исследований, 19 (3), 283-293.
Шу-Хуэй, С., Сю-Лин, Л., Чжун-Джу, К., Джен-Инь, Ю., и Минь Ханг Ву, Т. (2018). Применение и эффекты капитального планирования среди производственных компаний во Вьетнаме. Международный журнал организационных инноваций, 10 (4), 111-120.
Грэм, П.Дж., и Сати, М. (2017). Влияет ли национальная культура на системы бюджетирования капиталовложений? Австралийский бухгалтерский бизнес и финансовый журнал, 11 (2), 43-60.
Дэниэлсон, MG, и Скотт, JA (2006). Решения по капитальному бюджетированию малых предприятий. Журнал прикладных финансов, 16 (2), 45.
Стюарт, Т.А. (1997). Интеллектуальный капитал. Рио-де-Жанейро: кампус, 29.
Юндт, М.А., Субраманиам, М., и Снелл, С.А. (2004). Профили интеллектуального капитала: анализ инвестиций и доходов. Журнал исследований менеджмента, 41 (2), 335-361.
Шальтеггер, С., Вагнер, М. (2006). Интегрированное управление устойчивым развитием, измерениями и отчетностью. Международный журнал бухгалтерского учета, аудита и оценки эффективности, 3 (1), 1-19.
