Комплексное технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов

Резюме

Анализ осуществимости является частью процесса оценки, в который должен быть представлен каждый новый инвестиционный проект. В настоящее время иногда к этой теме обращаются с финансово-экономической точки зрения, в основном, забывая об остальных анализах, которые должны быть рассмотрены. Основываясь на этом вопросе, в настоящей работе предлагается система анализа осуществимости, основанная на: изучении рынка, техническом исследовании, изучении окружающей среды, экономико-финансовом исследовании, где каждый из этих элементов имеет одинаковый уровень важности для принятия решения инвестора.

Ключевые слова: оценка инвестиционных проектов, технико-экономический анализ, принятие решений, технико-экономическое обоснование рынка, технико-экономическое обоснование, технико-экономическое обоснование, технико-экономическое обоснование, анализ в условиях неопределенности.

Введение

Оценка инвестиционных проектов в настоящее время является темой, представляющей большой интерес и важность, поскольку благодаря этому процессу преимущества и недостатки распределения ресурсов для конкретной инициативы оцениваются качественно и количественно. Анализ проекта - это метод наилучшего использования ограниченных ресурсов общества. От правильной оценки инвестиционного проекта зависит, будут ли проекты, которые должны быть выполнены, способствовать среднесрочному или долгосрочному развитию конкретной компании и в целом экономики страны.

Оценка инвестиционных проектов - это анализ, который проводится в процессе различных подходов, в которые вмешиваются технические специалисты, финансисты и администраторы. При оценке инвестиционного проекта необходимо учитывать три этапа: прединвестиционный этап, этап созревания, этап эксплуатации. Технико-экономический анализ является частью прединвестиционной стадии в оценке инвестиционных проектов. Иногда текущая литература по этим темам посвящена выбору и оценке инвестиционных проектов только с экономической и финансовой точек зрения, преуменьшая значение других исследований, которые являются частью правильного анализа осуществимости.

Основываясь на этих элементах, наша работа направлена на то, чтобы предложить общую и системную перспективу основных аспектов, которые необходимо учитывать для проведения технико-экономического обоснования, в дополнение к представлению некоторых аналитических перспектив, которые могут служить инструментом для принятия решений. от инвестора.

Чтобы достичь вышеупомянутой цели, был проведен обширный библиографический обзор по этому вопросу с использованием обновленной библиографии, хотя всегда использовались уже классические книги и авторы по темам, подлежащим лечению.

Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов

Процесс оценки инвестиций тесно связан с концепцией инвестиционного проекта. По этой причине для читателя важно, прежде всего, овладеть им. Мы можем определить инвестиционный проект как: набор действий, которые необходимы для осуществления инвестиций, которые выполняются с ранее установленной целью, ограниченной параметрами, временными, технологическими, политическими, институциональными, экологическими и экономическими.

Анализ осуществимости является частью цикла, который необходимо соблюдать для оценки проекта. Реальным проектом, то есть осуществимым, является проект, который одобрил четыре основных исследования:

Технико-экономическое обоснование рынка Технико-экономическое обоснование Экологическое технико-экономическое обоснование Экономико-финансовое технико-экономическое обоснование

Утверждение или «одобрение» каждой оценки будет называться жизнеспособностью. Эти жизнеспособности должны быть даны одновременно, чтобы достичь осуществимости проекта, так как внутри него они будут иметь равные уровни важности при его реализации; тогда с оценкой, которая не является жизнеспособной, проект не будет осуществимым. Для проведения технико-экономического анализа, который действительно способствует процессу принятия решений, необходимо принять во внимание, что каждое из этих исследований завершено и служит основой для того, которое следует в ранее установленном порядке, то есть они составляют в целом Система оценки для определения целесообразности осуществления определенных инвестиций. В некоторых литературах этот вопрос рассматривается по-другому,заявляя, что проект должен удовлетворять следующим трем принципам для его последующей разработки: техническая, экономическая и операционная осуществимость, забывая о необходимости предварительного изучения рынка, на который мы хотим попасть, а также о значении, которое в настоящее время уделяется количественной оценке и квалификация вмешательства, которое проект вызовет при внедрении его в биотическую и абиотическую среду. Хотя эти подходы не являются единственными, мы также можем найти те, которые выполняют технико-экономический анализ с экономической и финансовой точек зрения или в отличие от тех, которые, помимо рыночных, технических, экологических и экономико-финансовых исследований, включают типовые исследования. законны. Тем не менее, разнообразие критериев, касающихся данной темы, позволяет нам сходиться в четырех ранее исследованных исследованиях.техническая, экономическая и операционная осуществимость, забывая о необходимости предварительного изучения рынка, в который мы хотим войти, а также о значении, которое в настоящее время уделяется количественной оценке и квалификации помех, которые проект вызовет при внедрении его в биотическую среду, и абиотический. Хотя эти подходы не являются единственными, мы также можем найти те, которые выполняют технико-экономический анализ с экономической и финансовой точек зрения или в отличие от тех, которые, помимо рыночных, технических, экологических и экономико-финансовых исследований, включают типовые исследования. законны. Тем не менее, разнообразие критериев, касающихся данной темы, позволяет нам сходиться в четырех ранее исследованных исследованиях.техническая, экономическая и операционная осуществимость, забывая о необходимости предварительного изучения рынка, в который мы хотим войти, а также о значении, которое в настоящее время уделяется количественной оценке и квалификации помех, которые проект вызовет при внедрении его в биотическую среду и абиотический. Хотя эти подходы не являются единственными, мы также можем найти те, которые выполняют технико-экономический анализ с экономической и финансовой точек зрения или в отличие от тех, которые, помимо рыночных, технических, экологических и экономико-финансовых исследований, включают типовые исследования. законны. Тем не менее, разнообразие критериев, касающихся данной темы, позволяет нам сходиться в четырех ранее исследованных исследованиях.забывая о необходимости предварительного изучения рынка, в который мы хотим вложить себя, а также о важности, которую в настоящее время уделяется количественной оценке и квалификации помех, которые проект вызовет при внедрении его в биотическую и абиотическую среду. Хотя эти подходы не являются единственными, мы также можем найти те, которые выполняют технико-экономический анализ с экономической и финансовой точек зрения или в отличие от тех, которые, помимо рыночных, технических, экологических и экономико-финансовых исследований, включают типовые исследования. законны. Тем не менее, разнообразие критериев, касающихся данной темы, позволяет нам сходиться в четырех ранее исследованных исследованиях.забывая о необходимости предварительного изучения рынка, в который мы хотим вложить себя, а также о важности, которую в настоящее время уделяется количественной оценке и квалификации помех, которые проект вызовет при внедрении его в биотическую и абиотическую среду. Хотя эти подходы не являются единственными, мы также можем найти те, которые выполняют технико-экономический анализ с экономической и финансовой точек зрения или в отличие от тех, которые, помимо рыночных, технических, экологических и экономико-финансовых исследований, включают типовые исследования. законны. Тем не менее, разнообразие критериев, касающихся данной темы, позволяет нам сходиться в четырех ранее исследованных исследованиях.

Основная цель технико-экономического обоснования основана на необходимости того, чтобы каждая инвестиция была должным образом обоснована и документирована, где технические, экологические и экономико-финансовые решения являются наиболее выгодными для страны. С другой стороны, он должен гарантировать, что планы по осуществлению и вводу в действие инвестиций отвечают реальным потребностям национальной экономики. Эти исследования служат для сбора соответствующих данных о разработке проекта, и на их основе высшее руководство сможет принимать лучшие решения.

Технико-экономическое обоснование рынка

В технико-экономическом обосновании исследование рынка отвечает за априорное решение о том, осуществлять проект или нет, тем самым становясь прецедентом для проведения технических, экологических и финансово-экономических исследований.

Исследование рынка можно определить как функцию, которая связывает потребителей с лицом, отвечающим за изучение рынка, с помощью информации, которая используется для выявления и определения как возможностей, так и угроз в окружающей среде; генерировать и оценивать маркетинговые меры, а также улучшать понимание процесса маркетинга. Из-за своего предварительного характера, он представляет собой исследование рынка, прежде чем понести ненужные расходы.

Исследования рынка способствуют снижению риска, связанного с каждым решением, поскольку они позволяют нам лучше понять историю проблемы. Исследование рынка возникает как маркетинговая проблема, которую мы не можем решить никаким другим методом. Проведение такого исследования является дорогостоящим, часто сложным для проведения и всегда требует готовности, времени и преданности нескольких человек.

Таким образом, исследование рынка является поддержкой для соответствующих уровней принятия решений в компании, однако оно не гарантирует хорошего решения во всех случаях, скорее это руководство, которое служит только руководством для облегчения ведения бизнеса и который в то же время пытается минимизировать возможную погрешность.

Этапы исследования рынка

Исследования рынка могут достигать нескольких целей, но на практике они применяются в четко определенных областях. Шаги для проведения коммерческого анализа, согласно специализированной библиографии, следующие:

Анализ продукта

Главный продукт. Данные должны собираться для идентификации основного продукта, а также для указания его физических, химических или любых других характеристик. Необходимо соответствовать данным технического исследования и уточнить, является ли это традиционным экспортным продуктом или новым продуктом.

Побочные продукты. Необходимо указать, происходят ли побочные продукты при изготовлении основного продукта и как они будут использоваться.

Заменяющие продукты. Следует указать на наличие на рынке, а также характеристики продуктов, которые удовлетворяют одинаковые потребности, указав, при каких условиях они могут конкурировать с исследуемым продуктом.

Дополнительные продукты. В этом случае необходимо указать, обусловлено ли использование или потребление продукта наличием других товаров и услуг. Идентификация этих дополнительных продуктов и выделение их отношений с продуктом, чтобы они были включены в исследование рынка.

Следовательно, при изучении продукта мы также проанализируем его использование, проведем при необходимости приемочный тест, сравнительный тест с конкурентами, а также исследования его формы, размеров и упаковки.

Потенциальные покупатели

Необходимо оценить степень вероятных потребителей или пользователей, а также определить сегмент населения, на который продукт будет направлен на рынок. С другой стороны, необходимо определить количество товара, которое потребители хотят приобрести и которое оправдывает выполнение производственных программ. Реальная или психологическая потребность населения в потребителях должна быть определена количественно, с достаточной покупательной способностью и с определенными вкусами для приобретения продукта, который соответствует их потребностям. Обычно это делается путем получения первичной информации, о чем мы поговорим позже. Анализ клиента также должен включать в себя эволюцию текущего спроса на товар,и анализ определенных характеристик и условий, которые служат для объяснения его вероятного будущего поведения. Исследование потребителей также направлено на то, чтобы узнать их мотивацию потребления, их покупательские привычки, их мнение о продукте, предлагаемом компанией и ее конкурентами, а также согласие с фиксированной ценой, среди прочих аспектов.

Анализ рынка

В этом случае будет необходимо изучить количество, поставляемое другими производителями товара, предлагаемого на рынке, а также проанализировать условия производства наиболее важных компаний-производителей, исходя из текущей и будущей ситуации. Это должно послужить основой для прогнозирования возможностей проекта в существующих условиях конкуренции. Компаниям необходимо определить стратегии и цели, слабые и сильные стороны, а также модели реакции своих конкурентов. Некоторые из этих данных трудно собрать на промышленных рынках, поскольку они не объединены, как в потребительских товарах. По этой причине любая информация будет очень полезна, чтобы узнать конкуренцию и подготовить нас к ней.В целом, конкуренция может быть идентифицирована согласно Котлеру (1992) с двух точек зрения, промышленной и рыночной, это применимо ко всем типам рынков.

В рамках всего этого анализа конкуренции необходимо учитывать цены продукта, где анализируются механизмы их формирования на рынке. Существуют различные варианты ценообразования, которые следует отметить в зависимости от характеристик продукта и типа рынка. С другой стороны, должны быть указаны вероятные максимальные и минимальные значения, между которыми будет колебаться цена продажи продукта за единицу товара и ее последствия для спроса на товар. После выбора цены ее следует использовать для финансовых оценок проекта.

Этот анализ может включать исследования участия бренда, в случае необходимости, среди других аспектов, которые должны быть оценены исследователем.

Провайдеры:

Должны быть определены поставщики основных ресурсов, требуемых компанией, которые гарантируют количество, качество и сроки поставки, необходимые для соответствия параметрам производственного процесса или предоставления услуг, о которых идет речь.

Дилеры:

Необходимо определить каналы распространения, которые будут использоваться, а также их возможный объем. Другие аспекты, связанные с этой темой и имеющие большое значение, заключаются в том, какое качество и скорость доставки эти дистрибьюторы могут предоставить своим клиентам.

Эти этапы изучения рынка могут варьироваться в зависимости от элементов, по которым требуется больше информации. Иногда они также включают исследования по распространенности рекламы на потребительские решения о покупке.

Исследование рынка должно служить четкому представлению о количестве потребителей, которым придется покупать товар или услугу, которые они намерены продать, за какой период времени и по какой цене они хотят его получить. Кроме того, исследование рынка покажет, соответствуют ли характеристики и спецификации услуги или продукта тем, которые клиент хочет купить. Он также расскажет нам, какой тип клиентов заинтересован в наших товарах, что послужит ориентиром бизнес-стратегий для удовлетворения их потребностей и желаний.

В рамках технико-экономического обоснования, это исследование рынка, которое предоставляет ключевую информацию для планирования как технических, так и экономических аспектов компании.

В процессе сбора информации для исследования рынка существуют два основных типа данных: первичные и вторичные, которые представляют большую ценность для исследований, как утверждает Буэно (1992). Первичные данные - это информация из первоисточника для расследования, которую исследователь собирает для решения проблемы, которая его касается.

Для сбора первичной информации существует четыре основных метода:

Опросы: они проводятся с целью анализа фактов, мнений и взглядов путем заполнения вопросника для части отобранного населения в качестве репрезентативной выборки.

Личный опрос является наиболее используемым, поскольку он наиболее эффективен, он состоит из диалога между интервьюером и интервьюируемым для получения определенной информации. Он представляет характеристики высокой стоимости и большей продолжительности его применения, а также риск того, что интервьюер влияет на ответы.

Почтовый опрос используется только в информационных целях с низкой точностью. С его помощью мы можем достичь недоступных мест, в ответах становится больше искренности, избегается риск влияния интервьюера, он имеет низкую стоимость и выполняется быстро, но имеет недостатки, связанные с низким процентом ответов (ниже 20%), ответы могут посоветовать другие люди, и в них есть медлительность.

Проведение телефонного опроса позволяет добиться экономии средств и экономии времени, хотя в некоторых случаях оно сопряжено с трудностями из-за отсутствия искренности респондентов и отсутствия представительства.

Глубинные интервью: этот метод состоит из разговора продолжительностью не более 45 минут. Это должен сделать опытный интервьюер, который может правильно вести беседу. Это должно быть записано.

Групповая динамика: это мало используется, потому что вы получаете мозговой штурм, который приводит к сложной обработке. Проводится в группе не более десяти человек однородного образования. Требуется правша, чтобы вести разговор желаемым образом.

Наблюдение: данные собираются путем наблюдения за некоторыми действиями субъекта. Наблюдение может быть более объективным, чем интервью. Основное внимание уделяется тому, что люди делают или делают. Наблюдатели могут только интерпретировать поведение, непосредственным свидетелем которого они являются, то есть рассказывают нам о том, что произошло, но не могут объяснить почему и не углубляют их мотивы, установки или мнения.

Вторичные данные - это те данные, которые получены косвенным образом о решаемой проблеме и классифицируются на внутренние данные и внешние данные.

Внутренние данные: это информация, доступная внутри компании, которую изучает исследователь.

Внешние данные: это информация, которая была собрана из источников за пределами компании.

Вся собранная информация обрабатывается с использованием статистических методов, которые позволяют исследователю рынка объективно понять проблему, которую он исследует.

Среди методов, наиболее часто используемых для этой цели, можно упомянуть:

Проверка гипотез: среднее, дисперсия и пропорция. Анализ дисперсии. Регрессия: простая, множественная.

Использование того или другого зависит от целей исследования рынка.

Техническое обоснование

Кастро (1988) устанавливает на технической стадии ряд решений, которые должны быть приняты в отношении: технологии, размера и местоположения. Каждый из них отвечает на разные вопросы: размер, сколько, технология, как и где и где. Одним из наиболее сложных технических исследований, которые должны быть проведены экономистами и инженерами в рамках технических основ каждого нового инвестиционного предложения, является выбор наилучшего варианта макро-расположения для каждого нового завода, а также определение его оптимальный размер. На данном этапе важно учитывать при анализе различные экономические, политические, технические и социальные критерии, некоторые из которых не поддаются количественной оценке, но которые оказывают решающее влияние при выборе оптимального варианта макроположения и размера каждого промышленного проекта.Известно, что существует очень тесная взаимосвязь между размером или максимальной производственной мощностью, которую может достичь каждый новый завод, технологией производства и областью его макро-местоположения.

Технология

Прежде чем выбрать технологию для применения в данном проекте, необходимо выполнить фильтрацию идей, отвергая те, которые явно технически невозможны. Затем необходимо провести более точный анализ возможности изготовления продукта с точки зрения того, располагает ли компания ресурсами и техническими знаниями для осуществления своего развития. Обычно у компании нет всех технологий для производства продукта. Тем не менее, мы должны спросить себя, можем ли мы приобрести технологию, которой нам не хватает, и особенно наличие поставщиков для получения необходимых компонентов. В настоящее время большинство компаний зависят от большого числа поставщиков и субподрядчиков, которые способствуют значительной части их производственного процесса.

Согласно Санчесу (2003), выбор технологии подразумевает выбор определенной комбинации производственных факторов для преобразования различных ресурсов в продукты.

Технологические решения в различных библиографиях обычно связаны с:

Соотношение спроса и мощности Характеристики и наличие рабочей силы Характеристики и наличие материалов и / или сырья Финансовая доступность Размер: это является определяющим фактором при выборе технологии, поскольку она должна непосредственно реагировать на требования к мощности, которые будут установлены.

Размер

Размер определяет объем выполняемой работы или объем предложения в единицу времени, а также количество людей, получающих выгоду как в настоящем, так и в будущем, и может выполняться ежемесячно или ежегодно.

Необходимо отметить, что в дополнение к ранее выбранной технологии, другие общие факторы также влияют на выбор размера, среди которых можно упомянуть следующее, Castro (1988):

Баланс спроса и мощности: с помощью исследования рынка определяется, существует ли потенциальный спрос и в каком количестве определить размер проекта. В исследовании рынка, величина спроса определяется, где могут происходить разные случаи. Местоположение: Размер зависит от местоположения, когда место, выбранное для реализации проекта, не имеет достаточного количества входных данных или подходящего доступа к Это, помимо прочего, необходимо учитывать. Потенциал финансового бизнеса: Это один из наиболее важных моментов при реализации проекта, поскольку на инвестиции в проект могут влиять финансовые возможности, поскольку во многих случаях существует максимальный предел. Инвестиции в связи с этим. Гарантия поставок оборудования и запасных частей конкретной технологии для установки.Источники и доступность сырья в стране: мы можем сказать, что ограниченный объем доступного сырья также ограничивает ежегодную производственную мощность, которая будет установлена, особенно в тех производствах, которые зависят от сырья сельскохозяйственного или минерального происхождения. Для того чтобы сравнить потребности, требуемые в рамках заранее установленной производственной программы проекта, с доступностью сырья, важно знать качество и объемы существующих запасов. Технологии: некоторые прототипы установок заранее определенной мощности,запрашивает объем или мощность производства, поэтому для технических специалистов всегда желательно знать, сможет ли выбранная технология соответствовать ожиданиям требуемой мощности, а также определить оборудование, которое определяет производительность, чтобы избежать вызовов узкие места Институциональные и / или правовые аспекты Инвестиции в производство и производственные затраты Наличие эффекта масштаба

Оптимальный размер

Оптимальный размер или оптимальный масштаб производства в специальной литературе связаны с предполагаемым увеличением спроса и снижением инвестиционных или производственных затрат на единицу продукции.

Известно, что совершенствование методов, используемых для определения оптимальных размеров новых заводов, способствует повышению экономической эффективности будущих промышленных компаний за счет обеспечения наиболее рационального использования производственных мощностей, которые будут созданы в национальной промышленности. в будущем.

Чтобы выбрать оптимальный размер для нового проекта, необходимо предварительно выбрать тип технологии и определить возможный дефицит мощности, который будет в среднесрочной и долгосрочной перспективе, чтобы удовлетворить ассортимент и количество товаров, которые будут произведены в будущем.

Критерии принятия решения

Критерии принятия решений, показанные ниже, относятся к решениям в области технологий:

Общая минимальная стоимость. Компания может предлагать различные функции стоимости в зависимости от различных измерений, которые она принимает. Из этой идеи вытекает другой важный подход к прибыльности компании, который заключается в том, чтобы знать минимальный объем производства, который должна выполнять компания, чтобы ее доход был сбалансирован с общими затратами, из которых прибыль будет получена с каждая единица производится и продается. Эта точка равновесия служит ориентиром для выбора производственного измерения и определения степени его занятости, поскольку в случае производства ниже этого будут получены потери из-за неправильного использования установленной мощности.Решения, принятые на основе общей минимальной стоимости, соответствуют решениям, принятым с учетом минимальной удельной стоимости, поскольку они используют одну и ту же информацию.

Другие критерии принятия решения следующие:

Минимальная или средняя стоимость за единицу (см). (См. Рисунок 1) Минимальная эквивалентная годовая стоимость (CAE). Текущая стоимость затрат (VAC).

Оптимальный масштаб по средней стоимости

Рисунок 1. Оптимальный масштаб в зависимости от средней стоимости. Источник: самодельный

Расположение

«Оптимальное местоположение проекта - это то, которое в наибольшей степени способствует достижению максимальной нормы прибыли на капитал (частные критерии) или получению минимальной удельной стоимости (социальные критерии)». Урбина (1993).

На этом этапе важно проанализировать, какое место является идеальным местом для установки проекта, с минимальными затратами и лучшими возможностями для доступа к ресурсам, оборудованию и т. Д. Целью определения местоположения проекта является достижение конкурентной позиции на основе более низких транспортных расходов и скорости обслуживания. Эта часть важна и имеет долгосрочные последствия, так как после того, как компания будет расположена, изменить свой адрес будет непросто. Основной характеристикой решений о местонахождении инвестиций является то, что их экономические, политические и социальные последствия имеют очень долгосрочные последствия, иногда более пятидесяти лет, и их трудно исправить, поскольку придется понести значительные дополнительные инвестиционные затраты., В поиске проектов, в зависимости от их характера, Кастро (1988) рассматривает два уровня:

Макроуровень: общее определение местоположения проекта с небольшими подробностями. Это для сравнения альтернатив среди областей страны и выбрать тот, который предлагает самые большие преимущества для проекта.

Микроуровень: определяется как дизайн идеи проекта с максимальным уровнем детализации, включая расположение каждого фактора. На микроуровне изучаются более специфические аспекты уже используемых земель.

С другой стороны, когда экономисты и инженеры начинают технико-экономические исследования для определения оптимальных вариантов расположения каждого промышленного проекта, предполагается, что долгосрочная необходимость и удобство производства таких товаров в стране экономически продемонстрированы. и не импортировать их. С другой стороны, необходимо заранее знать, какую технологию использовать, и предполагаемую максимальную производственную мощность.

При рассмотрении необходимости нового промышленного проекта в национальной экономике или в микроэкономике необходимо провести анализ каждой возможной области расположения на основе критериев экономической рациональности, а также с учетом политических, технических и социальных критериев для чтобы иметь возможность определить, в каких областях можно было бы макроопределить новую фабрику. Таким образом, число вариантов, подлежащих глубокой оценке, будет упрощено с последующей экономией времени в исследовании.

Чтобы принять решение о поиске проекта, вы должны рассмотреть:

Баланс спроса и мощности: для того чтобы технически и экономически обосновать каждую новую инвестицию, необходимо начать среднесрочный и долгосрочный годовой прогноз спроса, в физических единицах, одного или нескольких товаров, которые могут быть произведены путем предварительного выбора технология. Перспективный прогноз спроса и годовой мощности сделан с использованием годового баланса спроса и мощности в среднесрочной и долгосрочной перспективе, чтобы узнать реальный дефицит предложения, который будет. Источники и доступность сырья: его необходимо учитывать подсчитывает суммы, необходимые для ежегодного потребления, чтобы обеспечить полное использование новых возможностей, созданных в течение экономического срока службы каждого нового объекта. Текущая доступность и прогноз рабочей силы:Принимая во внимание их квалификацию или нет в различных областях территории, является другим важным аспектом при принятии решений о поиске новых инвестиций. Анализ имеющихся перспектив рабочей силы не может быть выполнен с учетом только суммы, которая потребности, но также и из-за структуры квалификации и специализации, требуемой технологией эксплуатации проекта, который будет выполняться Источники и доступность энергии: учитывая важность для всех промышленных установок обеспечения будущей стабильной поставки энергоносителей Необходимо тщательно оценить, будет ли предполагаемое наличие этого запаса Источники и доступность воды: вода является одним из самых скудных природных ресурсов во многих слаборазвитых странах. Тем не мение,Это незаменимый ресурс для промышленной деятельности, поскольку он необходим для потребления котлов и охлаждения, а также для потребления работниками, уборки оборудования и помещений и т. Д. Предполагаемое наличие пресной воды в необходимом количестве и качестве может стать решающим в месте, выбранном для размещения нового завода. Транспортные и коммуникационные маршруты: анализ транспортных маршрутов автомобильным и железнодорожным транспортом. и существующие и предполагаемые порты, включая телефонные линии, к которым доступ в Интернет был добавлен в последнее время в каждой возможной области местоположения, является еще одним важным фактором, который следует учитывать при выборе оптимального варианта местоположения нового завода. Стоимость и доступность земли. Факторы окружающей среды. Налоговый и правовой режим.

Критерии принятия решения о местоположении:

Основные критерии, используемые для принятия решения о размещении инвестиционного проекта, указаны ниже:

Основано на опыте. Весовые коэффициенты. Метод Брауна и Гибсона. Метод пространственного анализа. Метод экономики локализации пространства.

Экологическое обоснование

Оценка воздействия на окружающую среду (ОВОС) - это формальный процесс, используемый для прогнозирования экологических последствий законодательного предложения или решения, реализации политики и программ или реализации проектов развития.

Но прежде чем войти в эту тему, мы должны обратиться к понятию «Воздействие на окружающую среду», термин, определяемый как положительное, отрицательное или несуществующее воздействие, которое определенная человеческая деятельность оказывает на окружающую среду, последствия, которые могут быть: социальными, экономическими, технологическими, культурными и экологическими., Впервые ОВОС была введена в Соединенных Штатах в 1969 году в соответствии с требованием Закона о национальной экологической политике (NEPA), с тех пор ОВОС приобрела известность в законодательстве многих стран.

Эта оценка находит все большее применение в отдельных проектах, порождая новые методы, такие как фитосанитарные исследования и исследования социальных последствий. ОВОС обычно включает в себя ряд шагов:

Предварительная экспертиза, чтобы решить, требует ли проект исследования воздействия и до какой степени детализации. Априорное исследование для определения ключевых воздействий и их масштаба, значимости и важности. Определение их объема, чтобы гарантировать, что ОВОС является сосредоточить внимание на ключевых вопросах и определить, где требуется более подробная информация, и, наконец, само исследование, которое состоит из тщательных исследований для прогнозирования и оценки воздействия.

К этому последнему шагу важно добавить тот, который, по нашему мнению, имеет первостепенное значение, который заключается в принятии корректирующих мер. Необходимо уточнить, что существуют воздействия, которые определенные проекты могут оказать на окружающую среду, которые нельзя исправить из-за их масштабности, и в этом случае проект должен быть отклонен из-за его инвестиций, поскольку он не будет осуществим с экологической точки зрения. С другой стороны, мы можем столкнуться с ситуациями, в которых возможно смягчить влияние инвестиций, которые необходимо сделать, и в этой ситуации принимаются корректирующие меры. Этот процесс обычно также включает подготовку отчета под названием «Заявление о воздействии на окружающую среду» и последующий мониторинг и оценку. Если проект выполняется, иногда проводится экспертиза ex post,o Аудит на месте, чтобы определить, насколько предсказания ОВОС верны.

В настоящее время в бизнес-сообществе возрос интерес к предварительной проверке практики, особенно в области утилизации отходов и использования энергии. Экологический аудит применяется таким же образом к добровольному регулированию деловой практики на основе заранее определенных значений их воздействия на окружающую среду.

Экономико-финансовое технико-экономическое обоснование

Основной целью финансово-экономической оценки является оценка инвестиций на основе количественных и качественных критериев оценки проектов с использованием наиболее представительных руководящих принципов, используемых для принятия инвестиционных решений. Модель оценки экономических и финансовых инвестиций позволяет аналитику экспериментировать с различными гипотезами и сценариями, не подвергая бизнес риску. Финансовое моделирование включает в себя количественную оценку вероятного влияния решений на отчет о прибылях и убытках компании, баланс и казначейство. Среди его основных приложений - оценка новых бизнес-предложений, оценка компаний на предмет возможности приобретений или слияний, анализ изменений в структуре капитала или дивидендной политике и т. Д.

Анализ выгод и затрат

Бесполезно проверять финансовую осуществимость инвестиционного проекта, если не подтверждено, что он также является экономически выгодным. Бухгалтерская прибыль - это техническое выражение, которое представляет собой превышение доходов над расходами, такие доходы и расходы не обязательно отражают притоки и оттоки денежных средств, но являются результатом последовательного применения двух методов учета традиционных принципов бухгалтерского учета., Метод анализа выгод и затрат позволяет установить процесс экономической оценки затрат, которых избегают как выгоды, или выгод, не воспринимаемых как затраты, до измерения или проекта. Все это основано на применении альтернативной стоимости в качестве справочной базы. Таким образом, очевидно, что ценность выгод также имеет решающее значение в краткосрочной перспективе, но недостаточно.Помимо краткосрочной выгоды, необходимо избегать банкротства, продолжать работать для достижения долгосрочной выгоды, поэтому необходимо иметь средства в достаточном количестве и своевременно выполнять платежные обязательства в время истечь. Выгода тогда представляет собой оценку, а не реальность. Поэтому необходимо применять критерии оценки инвестиций, когда используются денежные потоки, которые выражают суровую правду о ситуации компании между тем, что составляет входы и выходы с банковских счетов. В любом анализе затрат и выгод затраты имеют жизненно важное значение, так как они также влияют на оценку выгод проекта в количественном выражении.

Общие понятия о расходах. Важность.

Прежде чем приступить к анализу инвестиционных проектов, мы рассмотрим важные аспекты, связанные с затратами, вопрос, который напрямую влияет на правильную оценку денежных потоков проекта.

Стоимость определяется, как правило, Polimeri (2005) как стоимость, пожертвованная для получения товаров и услуг. На момент приобретения возникают расходы на получение настоящих или будущих выгод; Когда прибыль получена, затраты становятся расходами. Эти термины иногда используются взаимозаменяемо.

Руководство постоянно сталкивается с выбором между различными направлениями деятельности. Информация о затратах и их поведении имеет жизненно важное значение для эффективного принятия решений. Расчет этого используется для измерения прибыли, для расчета денежных потоков, а также для определения цены продукта, среди других важных анализов для предприятия.

Элементы, которые составляют стоимость продукта: материалы, рабочая сила и косвенные производственные затраты. Где и материальные, и трудовые затраты можно разделить на прямые и косвенные.

Временный анализ инвестиционных проектов

Существует несколько критериев оценки инвестиций, которые подразделяются на две большие группы методов: статический и динамический. Первые характеризуются тем, что не учитывают стоимость денег во времени, денежные потоки одинаковы во все годы, поэтому они дают ненадежные результаты и используются для инвестиций, которые имеют мало времени для выполнения. Среди статических техник у нас есть:

Простой срок окупаемости (PER) Средняя норма прибыли. (ПМР)

С другой стороны, у нас есть динамические методы, которые учитывают стоимость денег с течением времени, когда они входят в операцию дисконтирования и капитализации, их результаты являются более надежными и иногда сложными для вычисления. Различные динамические методы перечислены ниже:

Дисконтированный период окупаемости (PERd) Внутренняя норма прибыли (IRR) Истинная норма прибыли (TVR) Средний финансовый срок (PFM) Чистая текущая или текущая стоимость (NPV) Соотношение затрат и выгод (B / C) Чистая будущая стоимость (VFN) Стоимость обновленная общая сумма (CTA) Годовая эквивалентная стоимость (CAE).

Инвестиционный проект может рассматриваться как временный процесс, состоящий из потоков сбора и оплаты, связанных с каждым из периодов, которые его составляют. Разница между этими потоками заключается в том, что мы называем чистым денежным потоком или чистыми денежными потоками (FE).

Временной анализ и соответствующая финансовая оценка инвестиционного проекта начинаются с овладения следующими концепциями и расчетами, Буэно (1993):

Инвестиционные затраты (Io): Что касается затрат на реализацию проекта, необходимо сказать, что они будут получены из соответствующих инженерных исследований и проектов. К ним относятся все те инвестиции, которые необходимы для реализации проекта. В дополнение к расходам на приобретение основных средств, которые поддерживают инвестиции, как правило, необходимо добавить потребности Фонда оборотных средств, понимая под этой концепцией разницу между увеличением оборотных активов и увеличением обязательств циркулирующий не подлежит интересу. Возможное увеличение расходов относительно прогнозов также должно быть рассмотрено; поправочный коэффициент для покрытия непредвиденных расходов будет тем выше, чем менее продвинутым будет проект;Если этап проектирования уже пройден, он обычно устанавливается в размере 10% от суммы инвестиций.

Инвестиционная стоимость	Фиксированные инвестиции
Расходы на эксплуатацию
Рабочий капитал

Рисунок 2 Структура инвестиционных затрат. Источник: взято из «Базового курса по экономике бизнеса». Хорошо (1993).

Продолжительность инвестиций (n): Период жизни или время, в течение которого инвестиции будут работать в обычном режиме или которые будут генерировать соответствующий FE. Расчет притока средств: это коллекции, произведенные инвестициями, величина которых, как правило, не совпадает с доходом. С финансовой точки зрения интересно оценить прогнозы сборов, которые будут происходить в последовательные периоды, которые будут зависеть от предлагаемых условий оплаты, а также от ожидаемых продаж. Расчет оттока средств: это платежи или оттоки различных концепций затрат, таких как; первоначальные выплаты, эксплуатационные или эксплуатационные расходы, налоги, полученные от выгод, полученных за инвестиции. Расчет чистых денежных потоков (ИП):Это потоки, которые вытекают из эксплуатации проекта. Если мы называем доход, полученный в периоде I, G, расходами и амортизацией периода, т. Е. Ставкой налога, мы можем установить чистый операционный денежный поток после уплаты налогов:

Так как на налоги влияет амортизация:

Для компании чрезвычайно важно знать свои денежные потоки, так как у компании могут быть проблемы с денежными средствами, даже если это прибыльно. С другой стороны, они имеют основополагающее значение для анализа жизнеспособности инвестиционных проектов, поскольку они являются основой его наиболее важных критериев расчета: VAN, IRR и PER; а также для измерения прибыльности или роста бизнеса, когда понимается, что стандарты бухгалтерского учета неадекватно отражают экономическую реальность.

Процентная ставка капитала (r) или ставка обновления: это предельная доходность, которая будет принесена в жертву решением о реализации самого проекта. Он принадлежит оценщику, независимо от характеристик вовлеченного проекта. Инвесторы требуют возврата от проекта, по крайней мере, эквивалентного тому, что они могли бы получить в другой инвестиции аналогичного риска. Признание существования долгосрочного интереса на финансовом рынке подразумевает принятие единой процентной ставки на весь срок полезного использования проекта, то есть идеальный финансовый рынок, подтверждение, по крайней мере сомнительное; Об этом говорят такие авторы, как Peumas (1967), Domínguez (1980), Suárez (1987). Коммерческие банки и банки развития взимают номинальную процентную ставку, которая включает уровень инфляции. Является,Это косвенно заставляет заемщика выплачивать кредит быстрее, чем если бы не было инфляции. Среднесрочные и долгосрочные кредиты оплачивают номинальную процентную ставку за год, в котором они были заключены, если не установлено иное. Поэтому банки долгосрочного финансирования предпочитают использовать годовые или полугодовые колебания ставок в своих кредитах для корректировки их в соответствии с инфляцией. Колебание процентной ставки накладывает жесткие ограничения на позицию ликвидности проекта. Обычно считается, что компании с достаточным финансовым потенциалом становятся банкротами из-за нехватки денежных средств для покрытия роста своих финансовых расходов, вызванного увеличением колеблющейся номинальной процентной ставки.Другие авторы считают, что процентная ставка по капиталу должна быть минимально приемлемой нормой доходности, установленной на рынке инвестиций. Безвозвратные затраты: это прошлые и необратимые выплаты, поскольку невозмещаемые затраты уже истекли, они не могут влиять на решение о принятии проекта или нет; следовательно, их следует игнорировать. Включите альтернативную стоимость: Когда инвестор инвестирует в определенный вариант, оставляя в стороне другие альтернативы, которые он должен вкладывать в свои деньги, говорят, что он несет альтернативную стоимость, которая должна быть рассмотрена.они не могут повлиять на решение принять или не принять проект; следовательно, их следует игнорировать. Включите альтернативную стоимость: Когда инвестор инвестирует в определенный вариант, оставляя в стороне другие альтернативы, которые он должен вкладывать в свои деньги, говорят, что он несет альтернативную стоимость, которая должна быть рассмотрена.они не могут повлиять на решение принять или не принять проект; следовательно, их следует игнорировать. Включите альтернативную стоимость: Когда инвестор инвестирует в определенный вариант, оставляя в стороне другие альтернативы, которые он должен вкладывать в свои деньги, говорят, что он несет альтернативную стоимость, которая должна быть рассмотрена.

Критерии экономико-финансовой оценки проекта.

Анализ критериев экономической и финансовой оценки инвестиционного проекта в среднесрочной и долгосрочной перспективе является кульминационным моментом для перехода к процессу принятия решения о целесообразности инвестиций, в этом смысле необходимо проанализировать критерии количественное. Существуют различные критерии выбора инвестиционных проектов, хотя на практике наиболее часто используются те, которые будут объяснены ниже.

Критерии простого периода восстановления или окупаемости (PER)

Этот критерий основан на определении периода окупаемости или окупаемости инвестиций, также называемого окупаемостью, выплатой, выплатой наличных, то есть времени, которое требуется для восстановления первоначальной выплаты. Это рассчитывается путем накопления денежных потоков с течением времени, пока их сумма не будет равна указанной первоначальной выплате. Этот критерий основан на том факте, что наиболее удобные инвестиции - это те, чьи ожидаемые значения PER короче, согласно Brealy & Myers (1998). Этот критерий не учитывает стоимость денег с течением времени, а также FE, произведенный после периода восстановления.

Компании хотят, чтобы выплаты были восстановлены в течение определенного максимального периода времени. Чтобы использовать критерий периода восстановления, компания должна выбрать подходящий срок, и именно здесь этот критерий иногда начинает противоречить NPV. Если один и тот же максимальный период используется независимо от срока действия проекта, он будет склонен принимать слишком много краткосрочных проектов и слишком мало долгосрочных. Если в среднем максимальные периоды слишком велики, вы можете принять некоторые проекты с отрицательным NPV; если, с другой стороны, они, как правило, слишком короткие, проект отклонит некоторые положительные NPV.

Многие компании, использующие период окупаемости, выбирают максимальный срок, основанный на догадках. Это можно улучшить, если известен профиль денежных потоков. Однако этот оптимальный срок работает только с теми проектами, которые имеют типичные профили FE.

Критерии дисконтированного периода восстановления (PERd)

Дисконтированный период окупаемости является более надежной версией простого периода окупаемости, поскольку он учитывает стоимость денег с течением времени.

ПОТЕРЯННЫЙ

знак равно

Год до выздоровления

Затраты, не возмещенные в следующем году

Денежные потоки за этот год

Критерий дисконтированного периода восстановления отвечает на вопрос о том, сколько периодов необходимо для того, чтобы проект имел смысл существования с учетом стоимости денег с течением времени. PERd по-прежнему зависит от произвольно выбранного срока и по-прежнему игнорирует денежные потоки, произведенные после него.

Критерий чистой приведенной стоимости (NPV)

NPV представляет собой максимальную стоимость, которую компания может заплатить за возможность инвестировать, не неся финансовых потерь, Bierman & Smith (1975)

ЧПС или капитальная стоимость инвестиции - это обновленная стоимость всех денежных потоков, ожидаемых в настоящее время, с учетом процентной ставки капитала (r), продолжительности проекта (n) и начальной инвестиции (Io), на которую ссылаются предшествование. Тогда NPV будет рассчитываться по следующей формуле:

VAN = -Io + ∑in = 1FE / (1 + r) n

NPV представляет собой доходность в абсолютном выражении инвестиционного проекта. Согласно этому критерию инвестиционное решение основывается на следующих аргументах:

Если VAN> 0, вложение должно быть выполнено, поскольку оно выгодно для компании. Если VAN <0, вложение не должно производиться, поскольку оно невыгодно для компании. Если VAN = 0, оно совпадает с вложением или не сделано. это не изменяет активы компании.

Самый большой и, возможно, единственный недостаток этого критерия заключается, как предполагают некоторые авторы, Kelety (2000), в установлении ставки дисконтирования или обновлении денежных потоков; гипотеза, согласно которой излишки денежных средств реинвестируются до конца срока полезного использования при сложной процентной ставке, равной той, которая принята в качестве ставки обновления, и это не всегда так. На практике используются долгосрочные процентные ставки на рынке капитала или средняя стоимость капитала, которые включают нормальный или систематический риск.

Внутренняя норма доходности (IRR) критерий

IRR или норма прибыли на инвестиции - это ставка дисконтирования, которая делает NPV указанного проекта равным нулю, то есть:

VAN = -Io + ∑ ⁱ _{n = 1} FE / (1 + r) ⁿ = 0, где r будет IRR проекта

IRR графически представлен на рисунке 3.

Представление IRR

Рисунок 3. Представление IRR. Источник: самодельный.

IRR представляет собой процент или процентную ставку, заработанную на невозмещенном остатке инвестиций. Это доход, полученный от капитала в то время, когда он инвестируется, после частичного возврата инвестиций. IRR возникает из самого проекта независимо от условий лица, оценивающего его.

Хотя срок окупаемости и IRR являются специальными критериями, IRR имеет более респектабельное происхождение и рекомендуется во многих финансовых текстах. Можно сказать, что IRR обеспечивает критерий прибыльности текущим и относительным образом, то есть, выбирая альтернативу, которая теоретически лучше, мы выбираем ту, которая дает нам наибольшую выгоду на вложенную денежную единицу, Kelety (2000). Решение по проекту формулируется следующим образом:

Если IRR> r, инвестиции могут быть сделаны, потому что доходность, которую предлагает нам проект, выше, чем предлагаемая рынком. Если IRR <r, инвестировать не интересно, потому что доходность, которую предлагает нам проект, меньше, чем Предложенный рынком. Если IRR = r, ситуация является безразличной, поэтому с лицами, принимающими решения, не склонными к риску, это также не будет реализовано.

Как показывает Буэно (1993), практическое применение этого критерия создает некоторые проблемы с расчетами, особенно если инвестиции не простые (они представляют более одного отрицательного денежного потока), поскольку у нас будет уравнение степени n с n корнями и решения, в которых может быть несколько положительных и других отрицательных или мнимых. В простых инвестициях есть только одно положительное решение. В любом случае, при отсутствии специальных программ расчета, рекомендуется применять процедуры проб и ошибок с помощью финансовых таблиц.

Помимо возможного существования нескольких внутренних норм доходности, необходимо добавить еще одну проблему, которая может повлиять на значение IRR инвестиционного проекта, а именно определить, по какой ставке инвестируются промежуточные денежные потоки. В общей модели предполагается, что положительные промежуточные потоки реинвестируются с той же скоростью IRR, что и отрицательные.

Возможная эквивалентность или нет эквивалентности между NPV и IRR показана на рисунке 4, где представлены два проекта, в которых эти критерии различаются. Точка пересечения или безразличия обоих проектов известна как точка Фишера, так как это был первый экономист, который изучил проблему нормы прибыли (r _o), которая равна капитальной стоимости обоих инвестиций, поэтому что в соответствии со ставкой дисконтирования r из указанного пересечения будет выбран тот или иной проект, поскольку до r _o NPV и IRR находятся в противоречии.

Отношения между NPV и IRR: точка зрения Фишера

Рисунок 4. Отношение между NPV и IRR: точка Фишера. Источник: взято из «Базового курса по экономике бизнеса», Буэно, 1993

IRR может быть практической мерой, но также может вводить в заблуждение. Следовательно, вы должны знать, как его рассчитать и правильно его использовать.

Анализ чувствительности

Будущее неопределенно, мы не будем реалистичными, если предположим, что со временем события будут происходить так, как мы ожидали. Инвестиция всегда будет в условиях риска и неопределенности. Принципиальное различие между этими понятиями заключается в том, что первое имеет определенную вероятность, связанную с этим, а второе - нет. По сути, все модели анализа рискованных инвестиций склонны удалять инвестиции из неопределенной среды, заменяя их рисками согласно Келети (2000).

Выражение степени незнания будущего состояния называется неопределенностью, это может быть получено из-за недостатка информации или даже из-за разногласий относительно того, что известно или что можно знать. Он может иметь различные типы источников, от измеримых ошибок в данных до неоднозначно определенной терминологии или неопределенных предсказаний поведения человека. Следовательно, необходимо определить, в какой степени анализируемые условия могут измениться, и проект будет по-прежнему жизнеспособным.

Существует ряд методов для проведения анализа в условиях неопределенности, среди которых можно упомянуть:

Анализ чувствительности Нейтральная техника Моделирование

Наиболее полезным из всех не вероятностных методов является так называемый анализ чувствительности. Эта модель преследует определенную степень риска (не давая вероятности) каждой из случайных переменных проекта и начинает с предположения о том, что результат не соответствует ожидаемому. Следовательно, речь идет об оценке уровня риска каждой из основных переменных проекта. Этот уровень риска измеряется на основе влияния процентных изменений элементарных переменных на конечный результат NPV или IRR. Для проведения анализа чувствительности необходимо выполнить следующие шаги, установленные Kelety (2000):

Определите список элементарных переменных. Для каждой переменной оцените интервал изменения. Рассчитайте значения NPV или IRR в этих новых ситуациях.

Анализ чувствительности не предназначен для устранения неопределенности, присущей какому-либо решению, связанному с реализацией инвестиционного проекта, а скорее является инструментом, который позволяет количественно оценить экономические последствия неожиданного, но возможного изменения важных параметров. Анализ чувствительности определяет, насколько далеко можно изменить значение переменной, чтобы сделать проект прибыльным. Отражает одномерный анализ о распространенности для проекта отклонения одной переменной. Среди основных преимуществ анализа чувствительности следующие: он позволяет определять соответствующие переменные проекта, определять эластичность или чувствительность результатов проекта по каждой соответствующей переменной и иногда может приводить к критической точке.К его недостаткам можно отнести высокие субъективные факторы, работающие в предположении о наличии при прочих равных условиях, а также то, что в них не учитывается взаимосвязь между переменными.

Этот технико-экономический анализ был применен, чтобы определить, возможно ли введение новых сварочных материалов в маркировку, получая результаты, которые поддерживают процесс принятия решения инвестором.

Выводы

Существует несколько исследований, которые необходимо провести для оценки осуществимости проекта, несмотря на различия между авторами, наиболее широко используются рыночные, технические, экологические и экономико-финансовые исследования осуществимости. Взятые вместе, эти исследования охватывают наиболее важные компоненты оценки для определения осуществимости инвестиций.При проведении процесса анализа осуществимости каждому исследованию, которое его составляет, присваивается одинаковый уровень важности; если один из них является негативным для проекта, инвестиции не будут выполнены. Системный подход в рамках технико-экономического обоснования предоставляет агенту, отвечающему за принятие основных решений, большее количество качественных и количественных элементов для процесса принятия решений. решения.

Библиография

Брили Р. Основы финансов предприятий / Р. Брили, С. Майерс. - Испания: Mc Graw-Hill, 1998. Хороший Кампос, Эдуардо. Базовый курс по экономике бизнеса; организационный подход. –Мадрид: ред. Пирамид. SA 1993. Bueno Campos, E. Экономика бизнеса; анализ бизнес-решений / Э. Буэно Кампо, И. Круз Рош, Дж.Дж. Дуран Эррера.- Мадрид: ред. Пирамидес С.А., 1992. Кастро Тато, М. Оценка промышленных проектов.-Гавана: Университет, 1988 VRACECollective авторов. Шлам кубового дыма как сырье для изготовления припоев.-Санта-Клара: Центральный университет "Марта Абреу", 2002 (монография) Комитет по сортам и окружающей среде: "Влияние доступа к рынку требований экомаркировки. ", 1998. Кордора, JL Теория и применение маркетинга / JLCórdora, JM Torres.-Испания: Deusto, SA,1998. Курс онлайн-рынка. www.esma.com февраль 2007. Филд Барри С. Экономика окружающей среды. Колумбия: Эд Мак Мак, 1995 Келеты Алькайд, Андре. Инвестиционный анализ и оценка. - Барселона: Эд. Гестор, 2000 Котлер, Ph. Управление маркетингом. - Мадрид: Эд. Претис-Холл, 1992. Полимери. Учет затрат. Концепции и приложения для принятия управленческих решений. - Гавана: ред. Феликс Варела, 2005. Санчес Мачадо, Иносенсио. Экономическое и финансовое моделирование; Приложение для оценки бизнес-предложений. Санта-Клара: Центральный университет, Са (Монография) Санчес Мачадо, Иносенсио. Финансовая, экономическая и социальная оценка проектов. - Санта-Клара: Центральный университет, 2004. (монография)Инвестиционный анализ и оценка. - Барселона: Эд. Гестор, 2000 Котлер, Ph. Управление маркетингом. - Мадрид: Эд. Претис-Холл, 1992. Полимери. Учет затрат. Концепции и приложения для принятия управленческих решений. - Гавана: ред. Феликс Варела, 2005. Санчес Мачадо, Иносенсио. Экономическое и финансовое моделирование; Приложение для оценки бизнес-предложений. Санта-Клара: Центральный университет, Са (Монография) Санчес Мачадо, Иносенсио. Финансовая, экономическая и социальная оценка проектов. - Санта-Клара: Центральный университет, 2004. (монография)Инвестиционный анализ и оценка. - Барселона: Эд. Гестор, 2000 Котлер, Ph. Управление маркетингом. - Мадрид: Эд. Претис-Холл, 1992. Полимери. Учет затрат. Концепции и приложения для принятия управленческих решений. - Гавана: ред. Феликс Варела, 2005. Санчес Мачадо, Иносенсио. Экономическое и финансовое моделирование; Приложение для оценки бизнес-предложений. Санта-Клара: Центральный университет, Са (Монография) Санчес Мачадо, Иносенсио. Финансовая, экономическая и социальная оценка проектов. - Санта-Клара: Центральный университет, 2004. (монография)Экономическое и финансовое моделирование; Приложение для оценки бизнес-предложений. Санта-Клара: Центральный университет, Са (Монография) Санчес Мачадо, Иносенсио. Финансовая, экономическая и социальная оценка проектов. - Санта-Клара: Центральный университет, 2004. (монография)Экономическое и финансовое моделирование; Приложение для оценки бизнес-предложений. Санта-Клара: Центральный университет, Са (Монография) Санчес Мачадо, Иносенсио. Экономическая и социальная финансовая оценка проектов. - Санта-Клара: Центральный университет, 2004. (монография)

Скачать оригинальный файл