Финансовое положение Испаниии в целом в Европе достаточно тревожно, чтобы идеи и размышления появлялись на разных форумах мысли и анализа, которые помогают прояснить ситуацию в наших экономиках, предвидеть реакции рынков и, таким образом, создать пространство надежды, Абстракция от греческого кризиса, но не от политических и финансовых последствий, которые он оказывает на имидж других стран, которые, как Италия или Испания, имеют особый вес в Европейском союзе, достаточно важный для того, чтобы ему угрожали стабильность еврозоны. В прилагаемой статье мы попытаемся интерпретировать то, что происходит в Европе, предвидеть тенденции на рынке и разработать некоторые гипотезы решения, которые могут служить отражением для наших лидеров.
Чтобы быть как можно более педагогическими, мы начинаем задавать себе ряд вопросов:
1 / Может ли ситуация в Испании поставить под угрозу стабильность зоны евро?
2 / Как они говорят, что дефицит счета текущих операций может быть уменьшен или исправлен?
3 / Принимая во внимание, что государственный долг не очень высок, как это возможно, что аналитики говорят, что Испания представляет больший риск?
4 / В какой ситуации глобального кризиса какую роль играют финансовые спекулянты и как они работают?
5 / Может ли спекуляция привести к нарушению баланса сил в зрелых обществах, позволяя или вызывая смену рук ключевых компаний в стране?
6 / Является ли утопией думать о ЕЦБ и FME для всех стран Союза?
7 / Роль G20 и критический анализ соглашений Базель II и III
Не обращая внимания на греческий кризис, но не на политические и финансовые последствия, которые он оказывает на имидж других стран, которые, как Италия или Испания, имеют особый вес в Европейском союзе, который достаточно важен для того, чтобы ему угрожали стабильность еврозоны. В следующих параграфах мы пытаемся интерпретировать то, что происходит в Европе, предвидеть тенденции на рынке и разрабатывать некоторые гипотезы для решений, которые могут служить отражением для наших лидеров.
Чтобы упростить наш анализ, мы возьмем испанскую экономику в качестве примера, поскольку многие месяцы многие аналитики указывали на Испанию как на источник неизбежной угрозы нарушения стабильности еврозоны.
Специалисты перемешивают огромное количество технических и политических аргументов, с помощью которых они пытаются оправдать и связать насильственные движения на финансовых рынках с предположительно «отчаянной» ситуацией в испанской экономике; Тем не менее, технические навыки аналитиков часто скрывают реальность, которая возникает в этом глобальном кризисе, чье недопонимание и еще более плохая информация о его происхождении и последствиях негативно влияют на наш имидж и потенциал. для развития испанских компаний, а также прямых инвестиций в Испанию. Другими словами, без инвестиций, без потребления, без развития бизнеса и без имиджа торговля и производительность могут только упасть, а безработица и долги могут расти, подвергая опасности не только Еврозону, но иГосударство всеобщего благосостояния и демократия.
Страна становится свободной благодаря воле своего народа, свобода подразумевает контроль над ее богатством, и она не должна подвергаться постоянной оценке частной и заинтересованной технократии, параметры анализа которой придают большее значение фактору риска, чем генерация ценностей, часто приводящая к политике «не тратить», «я не вкладываю», «не рисковать», политика, которая, как это ни парадоксально, в среднесрочной перспективе порождает «бедность», «декапитализацию», «долг», «безработицу» И «повышенный риск», экономико-финансовый риск, социальный риск и политический риск. Чтобы быть как можно более педагогическими, мы начинаем задавать себе ряд вопросов:
1 / Может ли ситуация в Испании поставить под угрозу стабильность зоны евро?
2 / Как они говорят, что дефицит счета текущих операций может быть уменьшен или исправлен?
3 / Принимая во внимание, что государственный долг не очень высок, как это возможно, что аналитики говорят, что Испания представляет больший риск?
4 / В какой ситуации глобального кризиса какую роль играют финансовые спекулянты и как они работают?
5 / Может ли спекуляция привести к нарушению баланса сил в зрелых обществах, позволяя или вызывая смену рук ключевых компаний в стране?
6 / Является ли утопией думать о ЕЦБ и FME для всех стран Союза?
7 / Роль G20 и критический анализ соглашений Базель II и III
Давайте проанализируем наиболее обсуждаемые аспекты:
1 / Экономическая ситуация. Внешний долг
Аналитики, такие как лауреат Нобелевской премии Кругман и Рубини, говорят, что Испания может сломать Европейский валютный союз. По их словам, за последние десять лет экономика Испании потеряла от 25% до 30% конкурентоспособности по отношению к наиболее мощным экономикам Европейского валютного союза и этому недостатку конкурентоспособности, а также росту спроса. внутренний (почти вдвое превышающий среднеевропейский показатель до 2007 года), привел к тому, что испанская экономика имела дефицит внешнего счета текущих операций в размере 10% ВВП, вряд ли он был устойчивым, хотя - Кругман, Рубини и другие опускают, чтобы сказать так - это не было Вы должны забыть, что экономическая политика Испании в течение последних 15 лет позволила значительное развитие производительных сил страны,внушая уверенность в наших возможностях роста и привлекая значительные потоки капитала в этот период, столицы, которые в значительной степени были предназначены для улучшения основных фондов МСП, ускорения инноваций и интернационализации экономики в целом.
Кроме того, само собой разумеется, что все эти годы наличие большого дефицита текущего счета не было проблемой для стран евро. Кредит был доступен каждому и был дешевым, пока, как мы все знаем, с 2008 года условия кредитования радикально не изменились, и деньги перестали поступать, как раньше. Каковы были причины?
Причины такого кредитного ограничения выходят за рамки испанского случая, но принимая во внимание то, как на Испанию влияет, удобно анализировать, что происходит и что можно сделать.
II 2 / Корректирующие альтернативы экономической политики
По мнению специалистов, существует два способа устранения и коррекции дефицита текущего счета:
Первый - через цены: то есть корректировка реальной заработной платы (политически практически неосуществимое решение) или девальвация национальной валюты, хотя второго решения больше не существует, потому что, когда Испания присоединилась к евро, она уступила это право. В таких обстоятельствах, когда коррекция цен не наступает, экономика приспосабливается к количеству (второе решение), то есть экономика впадает в рецессию и падает занятость, что, в конечном итоге, должно привести к корректировке заработной платы., Однако, несмотря на корректировку, которая привела к тому, что уровень безработицы достиг 20%, экономика Испании по-прежнему имеет большой текущий дефицит, составляющий примерно 5% ВВП, что не вселяет уверенности в рынки и замедляет потоки капитала, Но это все? Конечно, нет.
Чтобы понять ситуацию немного лучше и лучше, мы можем использовать индикатор, за которым часто следует международный рынок, это спрэд на 10 лет. Разница между Испанией в 2007 году едва достигла десяти базовых пунктов. Разница в последние месяцы превысила сто базисных пунктов, и данные по этому показателю вызвали все международные финансовые тревоги, поскольку такая высокая разница в процентах может быть только результатом ухудшения странового риска, который представляет Испания. И это также указывает на то, что рынок начинает обнаруживать вероятность того, что Европейский валютный союз не выдержит и что Испания в конечном итоге покинет евро.
Теперь, помимо этих тревожных и строго финансовых показателей, то есть в значительной степени спекулятивных, цифры огромных величин испанской экономики даже лучше, чем у наших основных торговых партнеров по евро, III 3 / Платежеспособность экономики Испании в краткосрочной и долгосрочной перспективе:
Никто не сомневается в платежеспособности экономики Испании в долгосрочной перспективе, но участники финансовых рынков думают только в краткосрочной перспективе и призывают к решительным действиям, которые гарантируют денежные потоки.
Что можно сделать в таких обстоятельствах, когда дефицит ликвидности заставляет государство размещать как минимум 225 000 миллионов долгов?
Несмотря на то, что у Испании умеренный коэффициент долга, «Sell Spain» был наиболее важным заказом, выполняемым брокерами на сессии в четверг, 4 февраля 2010 года. Испанский фондовый рынок упал почти на 6%, На что реагирует эта атака?
Долг Испании в 2010 году составил 66%, что значительно ниже греческого долга, который в настоящее время превышает 150% ВВП, или долга Франции, который уже превышает 85%, не говоря уже о его большом или бездонном дефиците безопасности Социальный (французский). Проблема, как мы уже говорили, заключается в следующем: государство финансирует себя в очень короткий срок, фактически 70% испанского долга, выпущенного в 2009 году, составляли менее 1 года. Является ли это политическим решением или это означает, что рынки не хотят давать нам долгое время из-за высокого бюджетного дефицита 2009 и 2010 годов? Эти данные, проанализированные по отдельности, не имеют особого смысла. Давайте более подробно рассмотрим ситуацию с нашим долгом и риск, который мы представляем: из 475 000 миллионов долгов, накопленных по состоянию на 31 декабря 2009 года, около 125 000 миллионов истекли в течение 2010 года,и их пришлось заменить новым долгом. Если добавить, кроме того, государственный дефицит в 2009 году - более 100 000 миллионов долларов - и государственный дефицит в 2010 году (98 000 миллионов, то есть 9,2% ВВП), правительство представляет Как минимум, чистое финансирование должно составить около 225 000 миллионов евро - около 22% ВВП (если бы мы были в случае Греции с более чем 150% государственного долга, или даже во Франции, с примерно 85% государственного долга, мы бы поняли озабоченность рынков, но наш текущий долг составляет 66%).000 миллионов евро - около 22% ВВП (если бы в случае с Грецией было более 150% государственного долга, или даже во Франции с примерно 85% государственного долга, мы бы поняли озабоченность рынков, но наш текущий долг составляет 66%).000 миллионов евро - около 22% ВВП (если бы в случае с Грецией было более 150% государственного долга, или даже во Франции с примерно 85% государственного долга, мы бы поняли озабоченность рынков, но наш текущий долг составляет 66%).
Какие данные ускользают от нас?
Правда заключается в том, что если вдруг рынок не захочет одалживать вас, вы окажетесь, изо дня в день, в ситуации, в которой практически отсутствует общая ликвидность, кризис долга и эквивалент приостановки платежей, как сейчас происходит с Соединенными Штатами (95% государственного долга), но которому Агентство по нотам не понизило ноту до августа 2011 года. Однако, если мы хорошо проанализируем ее, эта гипотеза не поддается никакой логике, поскольку рынки заинтересованы в возврате своих инвестиций. Приостановка платежей имеет побочные эффекты, которые могут разорить более половины спекулянтов и создать системную несостоятельность нашей валютной зоны.Следовательно, если спекулянты не ищут несостоятельности системы, поскольку, как правило, их действиям суждено воспользоваться этим, какова логика?
Наш анализ пока ведет нас в тупик, если только мы не вернемся к возникновению международных финансовых проблем, которые проявились в 2008 году в виде внезапной нехватки ликвидности и жестокого ограничения кредита, частично вызванного Кризис североамериканских «Subprimes», который осквернил ипотечные активы европейских банков, оказал особенно пагубное влияние на финансовую систему Испании из-за веса, который представляет развитие недвижимости в Испании, а также из-за того, что хотя бы один 30% спроса на испанскую недвижимость можно рассматривать как внешний спрос, происходящий из стран, наиболее пострадавших от валютного кризиса, таких как Великобритания, Германия и страны Северной Европы,чьи пенсионеры являются нашими основными клиентами и чьи пенсионные фонды были более чем загрязнены. По этим причинам также шокирует тот факт, что другой из дискуссий об Испании, которая также является ключевой для инвесторов, является стоимость, которую, как ожидается, очистка финансового сектора будет иметь для государственных счетов после разрыва пузыря на рынке недвижимости., Предполагается, что государственная поддержка банковского сектора вполне может составить 150 000 миллионов евро (15% национального ВВП). Таким образом, Испания будет финансировать часть несостоятельности так называемых «богатых» стран, которые «предположительно» взорвет государственный долг Испании до уровня, близкого к «80% ВВП в конце 2011 года.Также шокирует тот факт, что другой из дискуссий об Испании, которая также является ключевой для инвесторов, является стоимость, которую в обозримом будущем финансовому сектору придется вычистить после взрыва пузыря на рынке жилья. Предполагается, что государственная поддержка банковского сектора вполне может составить 150 000 миллионов евро (15% национального ВВП). Таким образом, Испания будет финансировать часть несостоятельности так называемых «богатых» стран, которые «предположительно» взорвет государственный долг Испании до уровня, близкого к «80% ВВП в конце 2011 года.Также шокирует тот факт, что другой из дискуссий об Испании, которая также является ключевой для инвесторов, является стоимость, которую в обозримом будущем финансовому сектору придется вычистить после взрыва пузыря на рынке жилья. Предполагается, что государственная поддержка банковского сектора вполне может составить 150 000 миллионов евро (15% национального ВВП). Таким образом, Испания будет финансировать часть несостоятельности так называемых «богатых» стран, которые «предположительно» взорвет государственный долг Испании до уровня, близкого к «80% ВВП в конце 2011 года.Предполагается, что государственная поддержка банковского сектора вполне может составить 150 000 миллионов евро (15% национального ВВП). Таким образом, Испания будет финансировать часть несостоятельности так называемых «богатых» стран, которые «предположительно» взорвут государственный долг Испании до уровня, близкого к «80% ВВП в конце 2011 года.Предполагается, что государственная поддержка банковского сектора вполне может составить 150 000 миллионов евро (15% национального ВВП). Таким образом, Испания будет финансировать часть несостоятельности так называемых «богатых» стран, которые «предположительно» взорвут государственный долг Испании до уровня, близкого к «80% ВВП в конце 2011 года.
Таким образом, настоящая проблема - это очень краткосрочная, а не долгосрочная проблема, которая требует решительных действий в краткосрочной перспективе., но также точную информационную и коммуникационную работу о реальности рисков и коллективной ответственности, а также совместную ответственность сторон, «пассивно» затронутых в принятии на себя части риска, вернуть доверие инвесторов в долгосрочной перспективе, к которой, с отдельной точки зрения, как стране, мы должны добавить, убедительно, что мы можем реформировать экономическую модель, что мы можем создать динамичную и гибкую экономику, в которой ресурсы могут быть распределены для лучшего использования и разорвать порочный круг страха. Фактически, беспокойство многих инвесторов по поводу платежеспособности Испании было отражено с особой опасностью на рынке кредитных дефолтных свопов (CDS), где видно, что испанская премия за риск взлетела до небес. Например,За последние месяцы мы выросли до 182 базисных пунктов, то есть инвестору пришлось бы платить по 182 000 долларов в год, чтобы обеспечить инвестиции в пятилетние облигации в размере 10 миллионов.
Эта ситуация является результатом сомнений, неопределенности и пользы спекулянтов, поэтому мы должны немного подробнее проанализировать, как они работают и какое влияние они могут оказать на наш деловой мир.
IV 4 / С какими инструментами эти спекулянты атакуют евро и как они работают?
Фонды (хедж-фонды), которые якобы осуществляют эти атаки против евро, часто называют макроэкономическими, потому что их стратегия основана на отслеживании великих событий мировой макроэкономики, в отличие от других, таких как «направленные» (которые инвестируют в фондовый рынок), те, кто специализировался на фиксированном или переменном доходе или фондовых фондах (таких как известные фидеры, которые вкладывали деньги своих клиентов в фонд Бернарда Мэдоффа). Другая особенность этих транспортных средств - это рычаг, образованный способ сказать, заложенный в душу. Обычный хедж-фонд может работать с активами, которые в 10 раз превышают его капитал. Другими словами, на каждый миллион, который он получает от инвесторов, он получает, заимствуя, еще 10. В этом контексте падение стоимости активов фонда на 10% оставляет его без базы капитала,то есть банкротом. Каждый месяц эти фонды открывают позиции в валютах через фьючерсные контракты, производные инструменты, которые позволяют вам зарабатывать деньги независимо от того, растет или падает цена валюты. Например, по данным Чикагской товарной биржи (CME), в первые месяцы 2010 года инвесторы торговали почти на 6 миллиардов евро через 40 000 продаж фьючерсов. И, по мнению нескольких брокеров, только за последнюю неделю первых двух недель февраля продажи евро через эти деривативы значительно превысили 100 000 миллионов. Основным валютным рынком является Форекс (Forex), который, возможно, также является крупнейшим финансовым торговым центром в мире с ежедневным объемом в три триллиона долларов.Валютные позиции представляют только часть того, что эти хедж-фонды инвестируют ежедневно. Например, в период с 2005 по 2008 год Полсон массово скупал кредитные дефолтные свопы (CDS), по сути страхуя от приостановки выплат по закладным. Это была очень рискованная стратегия. Если эти облигации приостановят платежи или если его кредитоспособность снизится, как и ожидал Полсон, он сможет заработать свое состояние. Но если бы пузырь не лопнул вовремя, его хедж-фонд мог бы понести убытки, и инвесторы в конечном итоге забрали бы их деньги. Чтобы избежать этого, пузырь должен был лопнуть. По совпадению, эта гипотеза стала реальностью или, в любом материальном случае, со скандалом «Subprimes», вызвав - благодаря эффекту домино - разрыв пузыря во всем мире,Это вынудило многие государства финансировать обновление собственных средств банков и заставило их покупать государственный долг, во многих случаях плохо обсуждаемый, поскольку он был выпущен в краткосрочной перспективе во времена низкой ликвидности, что Взрыв долгового риска определенных стран, к большей славе специалистов CDS, таких как Луи Мур Бэкон.
5 / Поглощение ключевых компаний, чему способствуют финансовые спекуляции:
Серьезность этой ситуации конъюнктурной несостоятельности дополнительно объясняется тем фактом, что некоторые инвестиционные группы могут воспользоваться этими обстоятельствами для получения контроля над некоторыми драгоценностями бизнеса из стран, которые предположительно находятся в затруднительном положении.
Пример: риск потери или рассеивания силы контроля над AENA. В результате большого накопленного дефицита последнего, вызванного инвестициями в многомиллионную инфраструктуру (13 000 000 евро), впервые в своей истории AENA оказалась без денег, чтобы заплатить своим иностранным кредиторам, и это обстоятельство открыло возможность того, что Иностранные банки осуществляют свое право эмбарго в нашей сети аэропортов. В частности, из общей суммы долга 9 000 миллионов были профинансированы испанскими банками, а 3 000 миллионов - иностранными банками; но в нынешней ситуации с нехваткой денег испанские банки в целях поддержания своей ликвидности выпускали обязательства и пакеты долговых обязательств, которые они продавали на международном рынке.Принимая во внимание, что сеть аэропортов туристической страны, такой как Испания (2-я страна в мире по доходам, получаемым от туризма), является аппетитным бизнесом, некоторые корпорации из США и Великобритании, как и ожидалось, предприняли действия, чтобы Долг AENA, позиционирующий себя как переговорщик с банками, обладающими способностью осуществлять право замораживания. Поэтому существует риск того, что мы фактически потеряем управление сетью наших аэропортов. Другим примером может служить тот факт, что ENI хочет купить REPSOL или что определенное количество международных фондов хочет взять под контроль PRISA; Это не значит, что у Испании нет финансовых акул, как у нее. Среди них Хуан Рамон Итурриага из Окаванго, Франциско Гарсия Парамес, из Bestinver Hedge Value или Кристобаль Томас де Карранса,управляющий Валорикой, лучшим испанским хедж-фондом в 2008 году.
Несмотря на вышесказанное, риск потери контроля над основными компаниями в Королевстве становится все более очевидным из-за двух тесно связанных факторов: (1) банковского проникновения в сберегательные банки, финансовые организации, которые до сих пор характеризовались владеют 55% сберегательных депозитов испанцев, для своей политики участия в промышленности, для своей политики комплексного финансирования ипотечного кредитования среди популярных классов и для реинвестирования его преимуществ в социальную, культурную и образовательную работу; и (2) внедрение новых Базельских правил в отношении платежеспособности, ликвидности и собственных средств банков, то есть теперь, когда сберегательные банки являются банками, они будут подчиняться этому международному регулированию, заставляя их менять свою модель. управление,его стратегические решения и отношение к основным клиентам, порождающие новый системный риск. Например, основываясь на критериях, установленных в Базеле, банки могут инвестировать в государственный долг с полной гарантией, но не в промышленном участии. Зачем? Поскольку коэффициенты гарантированных собственных средств, которые должен иметь банк, установлены с весами, которые приносят пользу или вредят определенным активам и операциям, то есть, согласно Базелю, инвестиции банков в государственный долг не наказываются, или, другими словами, Таким образом, он потребляет 0% собственных средств, то есть они могут купить государственный долг, используя только депозиты своих вкладчиков, не затрагивая их собственный капитал. Однако, когда они предлагают ипотечный кредит, они потребляют 2,8% собственных средств,то есть их коэффициент платежеспособности уменьшается, уменьшая доступность кредитов, таких как потребительские кредиты, которые также потребляют 8% собственных средств или инвестиционные кредиты на фондовом рынке, которые потребляют от 8 до 12% собственных средств банка; Но еще хуже то, что приобретение акций других компаний, таких как промышленные холдинги Repsol, Indra, Gas Natural, Abertis или Iberia и т. Д., Потребляет 100% собственных средств, то есть приобретение другой компании. или участие в нем, не может быть сделано в кредит, могут быть использованы только собственные средства. Очевидно, что это требование или взвешивание коэффициентов заставит испанские сберегательные банки продавать свои акции в таких компаниях, которые мы указали. Тем не мение,Основные финансовые конкуренты Испании в Германии, Франции или Италии не будут вынуждены отказаться от этих активов, несмотря на очень высокие коэффициенты левереджа для своих собственных средств, поскольку многие их крупные компании принадлежат Государственное и государственное финансирование через государственный долг потребляет 0% собственных средств. Эти два взаимосвязанных явления: проникновение банков в сберегательные банки и применение Базеля III объясняют, почему кредитование МСП столь скудно и почему сокращает инвестиции, будь то государственные или частные, и сокращает кредит для потребительские и ипотечные кредиты создают атмосферу рецессии и ведут нас к утрате нашей промышленной независимости, без которой (независимость нашей отрасли) мы потеряем имидж,так вряд ли победил за последние 20 лет.
Как можно видеть, первое, что нужно сделать, это понять, что происходит, а также знать и раскрыть механизмы принятия решений, чтобы разработать адекватную стратегию, которая позволит глобально исправить эту ситуацию, и для этого, Мы должны начать с запуска серьезной разъяснительной кампании, национальной и международной. Кроме того, после этой кампании или в то же время трибуны основных газет должны возобновить дебаты о финансовом кризисе, подойдя ко всем возможным углам, от простого микрофинансирования до геополитики, чтобы попытаться убедить те, кто отвечает за зону евро, которые не идут на компромисс в применении принципов преференций и солидарности, лежащих в основе Европейского союза,что они ведут переговоры с ЕЦБ об исключительном полномочии по финансированию долгов своих ассоциированных государств, что должно избегать денежных спекуляций со стороны частных финансовых организаций на основе весов, установленных Базельским соглашением III, и возобновлять кредитование МСП и Потребление. Наконец, необходимо проанализировать заинтересованность в создании Европейского валютного фонда, который гарантирует действия указанного ЕЦБ, продвигая или подталкивая эволюцию ЕЦБ к модели, эквивалентной модели EDF США, которая в среднесрочной перспективе потребует сделать еще один шаг в Политическом союзе ЕС, союз, который в нынешние кризисные моменты становится актуальным.которые должны избегать денежных спекуляций со стороны частных финансовых организаций на основе весов, установленных Базелем III, и возобновлять кредитование МСП и потребителей. Наконец, необходимо проанализировать заинтересованность в создании Европейского валютного фонда, который гарантирует действия указанного ЕЦБ, продвигая или подталкивая эволюцию ЕЦБ к модели, эквивалентной модели EDF США, которая в среднесрочной перспективе потребует сделать еще один шаг в Политическом союзе ЕС, союз, который в нынешние кризисные моменты становится актуальным.которые должны избегать денежных спекуляций со стороны частных финансовых организаций на основе весов, установленных Базелем III, и возобновлять кредитование МСП и потребителей. Наконец, необходимо проанализировать заинтересованность в создании Европейского валютного фонда, который гарантирует действия указанного ЕЦБ, продвигая или подталкивая эволюцию ЕЦБ к модели, эквивалентной модели EDF США, которая в среднесрочной перспективе потребует сделать еще один шаг в Политическом союзе ЕС, союз, который в нынешние кризисные моменты становится актуальным.продвигая или подталкивая эволюцию ЕЦБ к модели, эквивалентной модели ФРС США, которая в среднесрочной перспективе потребует сделать еще один шаг вперед в Политическом союзе ЕС, союзе, который в нынешние кризисные моменты, возвращайся срочно.продвигая или подталкивая эволюцию ЕЦБ к модели, эквивалентной модели ФРС США, которая в среднесрочной перспективе потребует сделать еще один шаг вперед в Политическом союзе ЕС, союзе, который в нынешние кризисные моменты, возвращайся срочно.
6 / Предложения по валютной координации на международной арене. Доллар-евро колебания и стоимость нефти
Но как подойти к этому вопросу в международной среде с конфликтующими и асимметричными интересами?
В одной из моих статей, написанных в январе 2009 года, я сказал, что кризис, который мы начинаем испытывать, собрал сам по себе набор факторов, которые привели к предшествующим кризисам, и все это усиливалось как фактором глобализации, так и все более убедительные попытки мультиполяризации центров власти и принятия решений в некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой, которые больше не принимают свою старую и уникальную роль в качестве поставщиков дешевых товаров и дешевой рабочей силы. Среди наиболее заметных элементов нашего анализа мы нашли некоторые характеристики, которые, по нашему мнению, наиболее четко определяют ситуацию:
Мы буквально указали на следующие особенности:
1. Доллар - нефтяной бином, характеризующийся подъемом одного, когда другой падает, и наоборот:
Это явление, подтвержденное после первых кризисов 70-х годов и воспроизводимое циклически, порождает - в зависимости от колебаний валюты - серьезное противоречие по отношению к евро, поскольку оно существует: то есть, чем сильнее Существует евро по сравнению с долларом, чем дороже выдается счет за нефть, цена которого увеличилась на 4, что делает международные грузовые перевозки более дорогими и замедляет рост мировой экономики. Кроме того, поскольку нефть покупается за доллары, мы должны потратить еще много евро на покупку долларов, которые позволяют нам покупать нефть. Это явление на первом этапе производит три эффекта: оно выводит ликвидные активы с рынка, которые, когда на них влияет покупка долларов у Федерального резерва, не предназначены для покупки товаров и услуг,сокращение мирового спроса, результатов компаний и фискальных сборов штатов. Аналогичным образом, поскольку топливо дороже, мировая торговля товарами сокращается, сокращая глобальные поставки, что замедляет рост ВВП как в странах, которые производят сырье, так и в переработанных продуктах, но не так сильно в тех, которые продают нематериальные услуги. эксплуатационные лицензии, патенты и т. д., следовательно, давление со стороны США на навязывание ACTA (многонациональное торговое соглашение по борьбе с контрафакцией). Наконец, страны еврозоны, чтобы удовлетворить свои энергетические потребности, создают постоянный спрос на доллары, вызывая, через некоторое время, постепенный рост доллара по отношению к евро и другим валютам, прежде чем это произойдет. падение нефти,что заставляет нас тратить еще больше евро в течение короткого периода времени, еще больше снижая нашу валюту и наш спрос, не имея возможности активировать предложение, в отличие от того, что в тот же период начинает происходить на территории доллара, благодаря Ликвидность впрыскивается в систему нашими евро, пока на втором этапе не произойдет падение цены на нефть, рынки США не начнут поднимать настроение и понемногу следует наша старая Европа, но - из-за истощения из наших резервов - неспособных сделать то, что делают США в то время, опять с сильным долларом, слабым евро и низким уровнем нефти, то есть накапливают запасы сырой нефти.Эта ситуация не очень хорошо воспринимается все более разнообразными центрами власти, которые обсуждают целесообразность или отсутствие либерализации валют, которые позволяют покупать черное золото (например, эту нефть можно купить за евро), и когда этот вопрос рассматривается в На международных форумах неопределенность, возникающая вокруг доллара, резко падает, и возникает новый международный конфликт, или цены на нефть непомерны, что вынуждает нас - как мы уже говорили ранее - покупать больше долларов, что постепенно увеличивается указанную валюту, что впоследствии привело к падению цен на сырую нефть и начало снова.неопределенность, возникшая вокруг доллара, приводит к его падению, и возникает новый международный конфликт, или цены на нефть непомерны, вынуждая нас - как мы уже говорили ранее - покупать больше долларов, что постепенно приводит к росту валюты, впоследствии произойдет падение цен на нефть и начнется снова.неопределенность, возникшая вокруг доллара, приводит к его падению, и возникает новый международный конфликт, или цены на нефть непомерны, вынуждая нас - как мы уже говорили ранее - покупать больше долларов, что постепенно приводит к росту валюты, впоследствии произойдет падение цен на нефть и начнется снова.
Предварительное знание этих валютных колебаний, а также вызывающих их явлений позволяет спекулянтам играть с фьючерсными контрактами на евро в любой момент.
С другой стороны, колебания курса доллара, особенно когда он падает, вызывают огромные трудности при погашении его долга перед многими из Соединенных Штатов Америки.Вот почему ФРС осуществляет строгий контроль над процентными ставками доллара и в то же время является банком, который кредитует государство, с тем чтобы оно перераспределяло в соответствии с потребностями и в соответствии с принципом совместной ответственности и внутрифедеральной финансовой солидарности минимальная стоимость и без спекулятивных намерений. На основании того, что мы сказали, США имеют значительный долг перед своим банком (ФРС), который, по-видимому, на сегодняшний день успокоил большинство агентств по обозначениям, и эта ситуация - в принципе - это не имеет ничего общего с государствами ЕС, которые в долгу не перед ЕЦБ, а перед частными банками и другими учреждениями, что создает неравные условия, неравные условия и нестабильность,угрожающая солидарность и принцип внутриобщинных предпочтений (который в настоящее время происходит с Грецией и который вынудил ЕЦБ действовать исключительно в качестве ФРС), если мы добавим к этому, что мы всегда финансируем доллар (покупая доллары) Чтобы удовлетворить наши энергетические потребности, мы видим, что ситуация с евро всегда подчинена доллару и фьючерсным контрактам международных спекулянтов.Если бы ЕЦБ имел или давал аналогичные прерогативы ФРС, мы бы не говорили об опасности долга Греции или долга Португалии, Ирландии, Испании или Италии; Мы будем вести переговоры о соглашении между центральными банками и, возможно, будущей валютной системой, с мировой или универсальной расчетной единицей.
2. Спаривание Кредит-Камень или Кирпич: которое ясно показало, что все экономические субъекты затронуты этими спекулятивными движениями:
Другими словами, мы наблюдаем банкротства, приостановку платежей, корректировку занятости, переезды, более или менее судорожные социальные движения и даже некоторые фундаментальные изменения правил, которые управляют нашими обществами, такие как те, которые управляют свободным передвижением. капитала и финансовых продуктов или гармонизированное определение концепции собственных средств финансовых учреждений, чтобы избежать эффекта домино и гарантировать сбережения для семей.
Однако эти учетно-правовые корректировки не всегда учитывают все параметры, влияющие на поведение населения. Ярким примером является популяризация «каменных» инвестиций через инвестиционные фонды или пакеты участия различных комплексов наследия в разных частях света, а также вес доллара в составе этих « Деньги". То есть, покупаем ли мы доллары для импорта нефтяных или каменных инвестиционных фондов, где важен удельный вес доллара в конечной стоимости, мы, не зная об этом, импортируем спекуляции и неопределенность относительно гарантий, которые предлагает наша финансовая система, для Таким образом, наши европейские банковские структуры в течение 2009 года были вынуждены гарантировать свои риски с охватом государств,Это еще больше сократило денежную массу, доступную для МСП и частных лиц, в результате чего импорт сократился в среднем до 30% и еще больше увеличил различия между Севером и Югом, а также различия в классе в наших буржуазных обществах. Кроме того, перемещение перемещает наиболее загрязняющие производства в развивающиеся страны, делая их все более неспособными выполнять обязательства по Киотскому протоколу, если они не хотят еще больше обнищать свое население и то, как они представляют На подавляющем большинстве планет мы сталкиваемся с огромной проблемой выживания.а также классовые различия в наших буржуазных обществах. Аналогичным образом, перемещение перемещает наиболее загрязняющие производства в развивающиеся страны, делая их все более неспособными выполнять обязательства по Киотскому протоколу, если они не хотят еще больше обнищать свое население и то, как они представляют На подавляющем большинстве планет мы сталкиваемся с огромной проблемой выживания.а также классовые различия в наших буржуазных обществах. Кроме того, перемещение перемещает наиболее загрязняющие производства в развивающиеся страны, делая их все более неспособными выполнять обязательства по Киотскому протоколу, если они не хотят еще больше обнищать свое население и то, как они представляют На подавляющем большинстве планет мы сталкиваемся с огромной проблемой выживания.мы сталкиваемся с огромной проблемой выживания.мы сталкиваемся с огромной проблемой выживания.
Однако, как мы уже говорили в предыдущем пункте, некоторые специалисты рассматривают возможность того, что международные монетарные власти могут рассмотреть гипотезу о введении новой валютно-финансовой революции, аналогичной той, которая в то время представляла собой создание Европейской валютной системы, Но на этот раз на глобальном уровне, то есть организовать своего рода Федерацию или Конфедерацию центральных банков, которая в долгосрочной перспективе заключит новую Универсальную систему центральных банков с соответствующей валютой или единицей учета: представьте, как в 79 (1979), UCU (Universal Account Unit), который контролирует изменчивость этих валют, выступает в качестве инструмента финансирования для связанных экономических зон и создает еще один длительный период денежной стабильности,таким образом, что международные транзакции отражают реальную производительность экономики стран, а не только стратегическое влияние их валют. Это может показаться утопическим, но кто мог поверить в 1975 году, когда сломался Денежный Змей, что будет создано МСП, ЭКЮ и, позднее, евро?
3. В предыдущих пунктах были предложены некоторые подсказки, но есть и другие возможности, менее институциональные, и где каждый человек может предоставить решения.
Например, если увеличение затрат на энергию ограничивает или уменьшает грузопоток из-за высоких транспортных расходов, мы должны искать услуги или товары, цены на которые не являются эластичными для колебаний цен на топливо, то есть товары и услуги с высокой добавленной стоимостью, для которых важно повысить нашу производительность, в том числе, если использование электромобилей посредством «лизинга» выиграет от льготного налогообложения, автопарк будет легко и быстро обновлен. Если постоянные или структурные затраты становятся непомерными, мы должны найти способ сохранить добавленную стоимость товара, даже если изготовить деталь в стране назначения, сократить транспортные расходы и некоторые постоянные расходы на персонал,но осуществляя контроль над качеством продукта и услуги в точке продажи и сохраняя ценность невидимых. Если затраты на установку в стране назначения на первом этапе слишком высоки, используйте инновационные концепции, облегчающие поиск, такие как Бизнес-центр, созданный по инициативе Агентства развития Валь-де-Марн и Палаты. Испанский специалист по торговле во Франции (BECC), в 2007 году и уже четыре года жизни и успеха. Если риски инвестирования на зарубежном рынке высоки не из-за структуры, а из-за недостатка знаний о культурно-правовом факторе, франшиза может быть решением, потому что благодаря этому создается вклад управления и ноу-хау продукта. или услуга, франчайзи поддерживается в генерации изображения,инвестиционные риски в зарубежной стране снижаются, и разрешается генерирование внутренней стоимости, что ограничивает риски в стране продажи благодаря культурному пониманию собственного рынка франчайзи. Существуют и другие различные степени участия, но всегда от разработки концепции (например, ELYTE: лингвистическая оценка и бизнес-методы: первый мировой тест, созданный в BECC Генеральным секретарем, эквивалентный TOEIC, который удостоверяет уровень владения испанским языком, объединенный или взвешенный с определенным словарным запасом профессий в области права, финансов, маркетинга, социологии и управления бизнесом), патент, полезная модель, выдача лицензий, права на изображение, предоставление сервисных услуг "он-лайн",дистанционное обучение, создание и / или сертификация норм и процедур, предоставление субподрядных услуг, предоставление консультаций или консультаций, посредничество для других в многонациональной местности, создание клубов (например, ACEVIN: Ассоциация городов и энологические и гастрономические туры по якобинскому пути) и поощряя их идеями, продуктами, услугами, людьми и изображениями их лучших воспоминаний и продвигая все формы искусства, так как это сочувствие и чувство, с большой скоростью обращения (Андалузская федерация мебели провела рекламное видео, объединяющее произведения искусства, музыки, танцев и мебели, которые распространяются по всему миру как глобальная модель создания добавленной стоимости для производителей мебели и для испанского общества в целом). Несмотря на это,реализация глобального плана, который учитывает основные идеи, выраженные здесь, подразумевает необходимый доступ к кредитам и, следовательно, обзор весов, установленных в Базеле III, которые сегодня и в неподходящем состоянии, финансирование реальной экономики. Другим решением было бы установить льготный период при применении указанных норм или, что более радикально, исключить обязательный коэффициент собственных средств, который увеличил бы кредит и ликвидность в системе, для чего было бы необходимо основывать принципы прозрачности. оперативность, самостоятельная ответственность финансовых учреждений и осуществление дополнительной гарантии, согласованной между государствами и ЕЦБ.это подразумевает необходимый доступ к кредитам и, следовательно, пересмотр весов, установленных в Базеле III, которые обусловливают, сегодня и неподходящим образом, финансирование реальной экономики. Другим решением было бы установить льготный период при применении указанных норм или, что более радикально, исключить обязательный коэффициент собственных средств, который увеличил бы кредит и ликвидность в системе, для чего было бы необходимо основывать принципы прозрачности. оперативность, самостоятельная ответственность финансовых учреждений и осуществление дополнительной гарантии, согласованной между государствами и ЕЦБ.это подразумевает необходимый доступ к кредитам и, следовательно, пересмотр весов, установленных в Базеле III, которые обусловливают, сегодня и неподходящим образом, финансирование реальной экономики. Другим решением было бы установить льготный период при применении указанных норм или, что более радикально, исключить обязательный коэффициент собственных средств, который увеличил бы кредит и ликвидность в системе, для чего было бы необходимо основывать принципы прозрачности. оперативность, самостоятельная ответственность финансовых учреждений и осуществление дополнительной гарантии, согласованной между государствами и ЕЦБ.установить льготный период при применении этих правил или, что более радикально, исключить обязательный коэффициент собственных средств, который расширил бы кредит и ликвидность в системе, для этого необходимо будет основывать принципы операционной прозрачности, ответственности за себя финансовых учреждений и реализации дополнительной гарантии, согласованной между государствами и ЕЦБ.установить льготный период при применении этих правил или, что более радикально, исключить обязательный коэффициент собственных средств, который расширил бы кредит и ликвидность в системе, для этого необходимо будет основывать принципы операционной прозрачности, ответственности за себя финансовых учреждений и реализации дополнительной гарантии, согласованной между государствами и ЕЦБ.
Проверка этой ситуации и ее понимание заставляет нас задуматься о необходимых изменениях в некоторых аспектах, регулирующих нашу правовую базу, а также о роли, которую каждый из них играет в нашем обществе. Надлежащее функционирование европейских институтов, ЕЦБ и банковская правовая база, как можно видеть, являются ключевым элементом ликвидности и кредита, стабильности валюты и баланса наций, поэтому, нам кажется, Необходимо помнить анализ, который мы провели в отношении коэффициента Кука в результате финансового кризиса, который со временем привел к тому, что сегодня известно как Базель II и III, и что, хотя он и носит технический характер, из-за его влияния на нашу жизнь и за то, что мы уже прокомментировали в пунктах V и VI - 3, стоит остановиться на несколько минут, чтобы проанализировать это:
VII Соглашения Базель III (Бааль III), действительно ли они являются решением этого кризиса или его ускорением?
Большая двадцатка уже встречалась несколько раз, чтобы утвердить позиции центральных банков стран еврозоны, и, насколько нам известно, без особого успеха, во всяком случае, такие встречи, главной целью которых было остановить Новый финансовый кризис был урегулирован множеством новых кризисов, в движении растущей напряженности, пароксизм которой мы смогли пережить этим летом 2011 года, и что сегодня все знают как «греческий кризис». Если Базельские соглашения не работают, являются недостаточными или контрпродуктивными, какие меры следует принять для предотвращения нового финансового кризиса?
Необходимо и срочно, чтобы наши правительства координировали свои действия для принятия стратегического решения, даже если стратегическое отражение требует времени и требует перспективы с различными перспективами. Однако, поскольку я считаю, что каждый из них должен внести свой вклад в это размышление, я перехожу к своему личному и субъективному размышлению о техническом факторе, таком как Базельские соглашения, которые тем не менее являются частью причин этого финансового кризиса, поэтому что, его понимание может привести нас к выработке возможного решения.
1.- Анализ проблемы кредитной и ликвидной доступности. Мнения других экономических, нефинансовых субъектов.
В статье, опубликованной в журнале Chalenges, написанной Бруно Ванрибом, президентом Avanquest Software, он довольно четко указал параметры, найденные в генезисе текущего кредитного кризиса, и разработал последствия этого кризиса для тканей. промышленные. Его мысль кажется ясной, описательной и своевременной:
«Кредитный кризис, первоначально кризис ликвидности, теперь превратился в кризис доверия, в котором ни банкиры, ни предприниматели не предоставляют никаких кредитов в широком смысле этого слова.
Теперь, вопреки идее, которая распространяется все больше и больше, решение не должно заключаться в том, чтобы поставить банки под железный контроль. Что ж, хотя верно и то, что присутствие государства в советах директоров позволило бы на высоком уровне определять размер пакета кредитов, затрагиваемых МСП, тем не менее, эта процедура не гарантирует прямого воздействия указанных мер на соответствующие компании, поскольку что «кредитные комитеты» сохраняют свою независимость в ежедневном обращении с файлами, чтобы выбирать хороших кандидатов, то есть тех, кому на самом деле не нужны деньги.
Поэтому, если решение должно было прийти из государственного вмешательства, оно могло быть выполнено только косвенно; например, создание общего недифференцированного гарантийного фонда для займов МСП, что освобождает банки от опеки кредитных комитетов и коэффициентов платежеспособности (коэффициент Кука-Базеля II и III), переводя временно риск дефолта в отношении этой государственной гарантии.
Это дорогая глупость? Для 100 миллиардов новых выданных кредитов максимальные мыслимые затраты в случае массовых и широко распространенных дефолтов составят около 20 миллиардов, распределенных в течение 5 лет, что несопоставимо с десятками миллиардов, потерянными для сомнительных планов повторного запуска в что никто не верит. С кредитами, по крайней мере, деньги будут вложены, где это необходимо, в МСП, создателей богатства и занятости.
Это утопическое заблуждение? Вовсе нет, это, прежде всего, идея, выдвинутая более 9 месяцев назад нашими северными соседями. Действительно, Германия создала Гарантийный фонд в 115 миллиардов долларов, пострадавший от гарантии кредитов компаниям, и даже изучает возможность кредитования напрямую банкам, играя роль страхования кредитов ……. »
Когда я закончил читать эти параграфы, я вспомнил некоторые из самых популярных дискуссий на данный момент, так как европейские центральные банки не достигли соглашения о модификациях, которые должны быть введены в Базеле (требования к проценту собственных средств банков и взвешивание различных кредитных операций в указанном капитале), чтобы потребовать от банков увеличения гарантий, тем самым увеличивая коэффициенты наличности и платежеспособности, ликвидности и собственного капитала. В эти трудные времена, из-за общей нехватки ликвидности системы, насущных потребностей МСП в денежных потоках, что, как говорит Ванриб, является источником благосостояния и занятости, факт увеличения трудностей банков, что мешает им выполнять свои главная функция,это настоящее и дорогое безумие.
Следующее заседание G20, постоянная угроза, которую оно представляет для еврозоны, и растущая сложность доступа МСП к кредитам, должны побудить нас задуматься о целесообразности предложений Базель III и, скорее всего, о необходимости заставить исчезнуть то, что известно как «коэффициент Кука», идея, которую мы уже высказали в пункте VI - 3 этого анализа и которую мы будем развивать позже.
2.- Аргументы в пользу исчезновения коэффициента Кука:
Кризисный контекст
Некоторые объявляют депрессию, подобную той, что была в 1929 году, другие, более мистики, бормотают о влиянии смены эпохи, но их мнения тонут во множестве бессмыслицы, скажем так, что если есть консенсус, он организован вокруг слова «кризис». "
Социально-рыночная экономика, которая устанавливает руководящие принципы для наших повседневных действий и нашего будущего, была построена на множестве кризисов, решения которых, основанные на правильной диагностике, дали нам долгие годы процветания.
Следовательно, необходимо серьезно проанализировать, что происходит, чтобы принять надлежащие меры, поскольку мы не сможем найти правильное средство правовой защиты, пока не обнаружим причину, которая порождает проблему и порождает многочисленные последствия, иногда серьезные, которые западные демократии обязаны устранить. в краткосрочной перспективе, что требует времени для точной диагностики того, что происходит и почему.
Вот уже несколько месяцев как Институты международного анализа, а также пресса, специализирующаяся на экономике и обществе, совпадают по множеству статей, опубликованных по кризису, по двум причинам:
1 / Мы столкнулись со значительным недостатком ликвидности и кредита, которые финансовые учреждения не могут исправить и
2 / Вливания ликвидности центральными банками и нашими правительствами в финансовую систему, чтобы она могла гарантировать кредит для МСП и семей, не работают.
Скажем так, чтобы сказать, что автоматические механизмы, которые у нас есть, не решают основной вопрос. И снова Бруно Ванриб в другой статье, опубликованной в журнале «Вызовы на эту тему», крайне описательный:
«Если, с другой стороны, жизнеспособность существа, необходимая для общего использования demain, не является причиной смерти crise, ему срочно необходимо заплатить за кредит, чтобы предприниматели могли одержать победу над финансами leurs, и так далее, и так далее, чтобы вы могли продвинуться вперед!
Фактически, политический акт, который концентрируется на сущности финансов банков и автопроизводителей, оказывается исторической историей, более неравной, чем это вовремя, чтобы исправить…
Недопущение плохого обращения с другими людьми, получающими пенсию, сорта денег и финансов, а также управление финансами и финансами, и другие виды деятельности, включая и другие, и другие. d'argent aux banquiers на бис-ле-метре на бис плюс пресс-релиз.
Существует существующее простое решение для государственных финансов: решение проблем, связанных с гарантией бизнеса, предпринимательством, общественным предпринимательством, инновациями сюр нэ эшель бош плюс большой…
Вне зависимости от того, что вы хотите сделать, вы можете найти на этой странице информацию о том, что вам нужно, а также о том, что вам нужно. Но для субъекта справедливо гарантировать государственную субсидию по кредитам, по которым банки могут рекомендовать крупный размер без риска превышения рисков. »
Бруно Ванриб
Из анализа этой статьи можно сделать одно заключение: очевидно, есть или были деньги, но механизмы перевода не очень хорошие. Например, мы могли бы спросить себя:
=> Полезно ли государству гарантировать кредиты, которые банки предлагают компаниям, если эти банки будут ограничивать, несмотря на все гарантии государства, вышеупомянутые кредиты, поскольку для их предоставления им придется нарушать ограничение, установленное комитетом Кук в 1988 году и увеличил и взвесил в Базеле III 8% активов по сравнению с набором кредитов, особенно если принять во внимание, что этот разрыв сделает их незаконными, и такая незаконность аннулирует гарантии Межбанковского гарантийного фонда. и политика перестрахования.
=> Почему вдруг банки не соблюдают этот коэффициент, установленный Комитетом Кука в 1988 году (в Базеле) и одобренный Сопровождающей Директивой 2-й Директивы по координации банковской деятельности от 15 декабря 1989 года (D. 646/89 и 647/89 ЕС), призываете к ликвидности, платежеспособности и собственным средствам, принятым в Базельских соглашениях II и III?
Основная проблема заключается в описательном определении собственных средств, сумма которых должна быть равна или превышать 8% (коэффициент Кука) от набора обязательств банка (займы, кредиты и т. Д.), Но в состав которых входят средства инвестиционных или совместных пакетов различных родовых комплексов, созданных в разных частях света, а также вес доллара в составе этих «фондов». Нам всем известен эффект загрязнения, создаваемый так называемым «субстандартным кредитом», и каждая хорошая организация стремится исключить эти пакеты из своих собственных средств, создавая тем самым серьезную проблему в обеспечении 8%,к которому добавляется смещение, созданное весами, приписываемыми определенным операциям, которые побуждают изменять способы работы банков, сегментирующих секторы и операции, которые могут финансироваться в глобальном масштабе, без учета особенностей и потребностей каждого рынка, причину почему они вынуждены сокращать свои кредитные предложения, и это приводит к значительной нехватке ликвидности на рынке, что влияет как на потребление, так и на предложение ипотечного кредита, на участие промышленных предприятий, то есть на инвестиции в производственные активы и скидка на коммерческие эффекты. Кроме того, способ работы коэффициента Кука был изменен соглашениями Базель 2 (Бэйл 2) и Базель III, которые определяют соотношение риска клиента, то есть чем больше неопределенностей на рынке, тем больше должно расти соотношение Cooke,принуждение банков применять премию за риск или надбавку к каждой кредитной операции, удорожание и без того разреженных денег и усложнение текущей ситуации.
Кроме того, чтобы быть более точным, обобщенное применение Базеля II и III к страновому риску делает все более дорогостоящим выдачу государственного долга странам, находящимся в затруднительном положении (см. Пример с Грецией, которая может позже возникнуть с Испанией). если мы ничего не сделаем сейчас).
Эта ситуация, с нашей точки зрения, абсурдна.
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ (ИЛИ ОПРЕДЕЛИТЕЛЬНЫЙ) ОТМЕНА СООТНОШЕНИЯ КУКА И СОГЛАШЕНИЙ НА БЕЙЛ, ТОЛЬКО ОСТАВАЮЩИХСЯ, ЧТО БАНКИ МОГУТ ПРОДОЛЖАТЬ КРЕДИТНЫЕ МСП И СЕМЬИ БЕЗ ПАДЕНИЯ НА НЕЗАКОННОСТЬ, И УБЕДИТЬСЯ, ЧТО ПРАВИТЕЛЬСТВА ДАЮТ ХОРОШО БЕЗ ФОНДА, ОГРАНИЧИВАЯ ВАС ГАРАНТИЙНЫМИ КРЕДИТАМИ ВСПОМОГАТЕЛЬНЫМ СПОСОБОМ С ОБЩИМ ГАРАНТИЙНЫМ ФОНДОМ НА ХОРОШУЮ СУММУ УДОВЛЕТВОРЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ ЭКОНОМИКИ (Это будет еще одна тема, которая будет обсуждаться в G20)
Объявления, которые в настоящее время публикует экономическая пресса и инвестиционные банки Северной Америки против платежеспособности испанского банка, как в случае с JP. Агентства Morgan и Notation, такие как Standard & Poors или Moody's, перестали бы действовать или, в любом случае, имели бы гораздо меньшее влияние, если бы ЕЦБ имел полномочия от государств-членов применять эту меру. В этот момент, как и в следующем, мы упускаем возможности для ведения переговоров и блокирования, которые нам дал Ниццкий договор.
Теперь, с юридической точки зрения, и особенно с учетом законодательства Европейского Союза, могут ли все государства-члены действовать таким образом?
То есть, мы знаем из недавнего опыта, что бездействие и отказ от механического действия автоматических стабилизаторов порождают полную блокаду кредитного рынка, мы также знаем, что вклад денег в кредитную систему без изменения структуры своих обязательств (Базель II и III), не решает эту проблему, поэтому нам следует рассмотреть вопрос об изменении правовой структуры отношений между финансовыми институтами, государствами и самим рынком, что, вероятно, вызовет огромные сомнения относительно результатов Но это также откроет пространство надежды, надежды снова найти работающий кредитный рынок. Конечная цель, конечно же, состоит в том, чтобы спасти все здоровые МСП, которые защитили бы важную часть работы,Другими словами, он будет поддерживать адекватный уровень потребления, пока не будут увеличены налоги (на данный момент недавнее решение об увеличении НДС угрожает любому другому юридическому решению, направленному на улучшение финансовой среды), что Это способствовало бы росту ВВП и необходимого баланса государственных счетов, так что различные международные участники продолжают доверять компании «Испания» и избегать негативных комментариев о нашей платежеспособности (таких, которые мы наблюдаем каждый день на международных форумах и Обозначения агентства), которые также влияют на наши финансовые возможности и политическое лоббирование.ставит под угрозу любое другое юридическое постановление, направленное на улучшение финансовой среды), которое будет способствовать росту ВВП и необходимого баланса государственных счетов, с тем чтобы различные международные субъекты продолжали доверять компании «Испания» и избегать негативных комментариев о наших платежеспособность (как те, которые мы наблюдаем каждый день на международных форумах и в агентствах по обозначению), которые также влияют на наши финансовые возможности ведения переговоров и силы политического давления.ставит под угрозу любое другое юридическое постановление, направленное на улучшение финансовой среды), которое будет способствовать росту ВВП и необходимого баланса государственных счетов, с тем чтобы различные международные субъекты продолжали доверять компании «Испания» и избегать негативных комментариев о наших платежеспособность (как те, которые мы наблюдаем каждый день на международных форумах и в агентствах по обозначению), которые также влияют на наши финансовые возможности ведения переговоров и силы политического давления.что способствовало бы росту ВВП и необходимого баланса государственных счетов, так что различные международные игроки продолжают доверять компании «Испания» и избегать негативных комментариев о нашей платежеспособности (таких, которые мы наблюдаем каждый день на международных форумах и в агентствах обозначений), которые также влияют на наши финансовые возможности ведения переговоров и силу политического давления.что способствовало бы росту ВВП и необходимого баланса государственных счетов, так что различные международные игроки продолжают доверять компании «Испания» и избегать негативных комментариев о нашей платежеспособности (таких, которые мы наблюдаем каждый день на международных форумах и в агентствах обозначений), которые также влияют на наши финансовые возможности ведения переговоров и силу политического давления.
В ответ на соответствующие комментарии друга по этой статье я бы сказал, что важно обеспечить прозрачность активов, составляющих собственные средства, которые служат гарантией банковского кредита, поскольку только он (прозрачность) может разрешить присвоение Веса и / или коэффициенты качества и большего или меньшего риска для актива, в зависимости от его возможного и вероятного преобразования ликвидности в более или менее краткосрочной перспективе. С этой точки зрения официальные коэффициенты (Базель) будут показательными, и рыночные власти будут осуществлять свои пруденциальные полномочия, устанавливая «стандартные» процедуры для анализа рисков, выпуская рекомендации для действий, когда предприятие входит в зону риска, и подавляя девиантное поведение, в в крайнем случае или субсидиарно. В этом случае,и в рамках вышеупомянутого каждый банк на своем собственном рынке и в отношении своего клиентского портфеля будет определять свои собственные кредитные лимиты, за исключением долга государств-членов, контроль и финансирование которых должны быть отнесены к ЕЦБ, что из-за разнообразия ситуаций, существующих на таком рынке, как европейский, устранит нехватку кредитов и положит конец тирании нотационных агентств, одновременно ограничивая воздействие атак международных спекулянтов.это устранит дефицит кредита и положит конец тирании нотационных агентств, одновременно ограничивая воздействие атак международных спекулянтов.это устранит дефицит кредита и положит конец тирании нотационных агентств, одновременно ограничивая воздействие атак международных спекулянтов.
Сказав это, я пришел к выводу, что это крайне принудительное законодательство в отношении стандартов качества и безопасности, но с большой непрозрачностью в отношении средств контроля, как в настоящее время в отношении собственных средств. финансовых учреждений это вряд ли оправданно с точки зрения финансовой безопасности, поскольку недоверие к истинному содержанию этих собственных средств приводит к блокированию или закрытию межбанковского кредита, и эта ситуация открывает путь к системному риску. банкротства в самой финансовой системе или ограничительная «олигополизация» посредством приобретений и слияний, создающих дополнительный риск для потребителя (см. движение по поводу банкиризации и концентрации сберегательных банков, которое происходит в Испании). Также,Сохранять эту ситуацию из-за бездействия, то есть из-за отсутствия действий со стороны государственных органов относительно неструктурной модификации правовых отношений кредитных организаций, но из-за факта предоставления им огромных сумм денег, который не виден Переданный в кредит МСП, может рассматриваться как непропорциональная мера по отношению к преследуемой цели, поскольку социальные издержки, представленные растущей задолженностью государств, которые обильно орошают евро финансовым учреждениям, без возможности их возобновления Кредитная политика не соотносится с искомой целью (стоимость бесконечно выше, чем выгода). Суммируя сказанное, сохраняя все в текущем состоянии, не принимая во внимание другие возможности, такие как та, которую мы указали в этой статье,Это может показаться нелегитимным.
В таких обстоятельствах удобно помнить 3 принципа сообщества, которые необходимо соблюдать, когда вы хотите ввести новый стандарт или сохранить его в силе, который из-за трансформации его среды становится не только неэффективным, но и не изменяет его, что повлечет за собой неисчислимые потери, которые трудно оценить количественно.:
1 / Цель новой нормы или не менять неэффективную старую должна быть законной
2 / Мера должна быть пропорциональна искомой цели. Эффекты, вызванные действием или бездействием, должны должным образом соотноситься с желаемой и законной целью.
3 / Выполнение указанных правил или отсутствие регулирующих действий должны быть оправданы.
С учетом этих трех действующих принципов сообщества наша администрация, а также другие страны ЕС и ОЭСР должны проанализировать последствия предложения, представленного в этой статье, с целью следующего заседания G20, который состоится в ноябре 2011 года. Эффектов от бездействия мы уже видим.
