Финансовая система
Эволюция самого человечества приводит к возникновению монетарной экономики, в которой есть экономические агенты с финансовыми излишками - сбережениями - заинтересованные в получении определенной выгоды от временного распределения их излишков; В то же время, существуют другие экономические дефицитные агенты, которые нуждаются в денежных ресурсах для вмешательства в реальную инвестиционную экономику, которые готовы платить определенную сумму денег, чтобы иметь их временно.
Финансовая система состоит из:
- Расходующие единицы с дефицитом Расходные единицы с избытком Финансовые учреждения (в том числе финансовые и финансовые органы) Генерируемые финансовые активы Рынки, на которых они работают.
Этот простой процесс предложения и спроса на финансовые ресурсы, от его самых примитивных форм до самых сложных, дает представление о том, что основная миссия финансовой системы заключается в том, чтобы захватить излишки вкладчиков и направить их государственным или частным заемщикам, которые Это жизненно важно по двум причинам: во-первых, это несоответствие, как правило, вкладчиков и инвесторов; Вторая причина заключается в том, что пожелания вкладчиков и инвесторов не обязательно совпадают в отношении степени ликвидности, безопасности или прибыльности активов, выпущенных последними, поэтому посредникам приходится выполнять работу по преобразованию активов путем их конвертации. в других более склонны к пожеланиям вкладчиков.
Вот почему важность финансовой системы должна быть связана с последствиями ее воздействия на поставщиков и заявителей средств, что обуславливает взаимные и интенсивные последствия между реальной экономикой и финансовой системой. Если данная финансовая структура ускоряет экономический рост и улучшает его общую работу, способствуя мобильности средств для их наилучшего использования, степень экономического развития страны также существенно обуславливает состояние ее систем финансирования, как в плане обновления Техника, как в диверсификации финансовых учреждений и активов.
Однако мы не должны упускать из виду тот факт, что последовательность финансовой системы может быть найдена в способности вызывать доверие у различных экономических агентов, особенно у поставщиков финансирования, для достижения таким образом большего сбережения посредниками; Вот почему, хотя оно должно облегчать доступ к нему различных посреднических организаций, тем не менее, оно всегда должно насторожиться и обеспечивать соблюдение определенных гарантий платежеспособности при управлении внешними ресурсами.
Короче говоря, финансовая система представляет собой структурированное целое, образованное набором институтов, активов и рынков, что позволяет направлять сбережения в инвестиции. Таким образом, сферы финансов и реальной экономики взаимосвязаны как диалектическая единица.
Каждый компонент финансовой системы взаимосвязан с остальными; его функции дополняют друг друга, давая ему жизнь, и таким образом формируется сложный и хорошо структурированный механизм. Вот почему финансовое состояние этого субъекта неизбежно зависит от состояния и поведения каждой из его частей.
Избыточный поток финансовых ресурсов группы экономических агентов может трансформироваться в развитие экономики благодаря действиям специализированных учреждений, которые в своей посреднической работе захватывают их в рассеянном виде и в разобщенном количестве общества, превращая их в богатство. финансирование тех других агентов, которым не хватает ресурсов для расширения или осуществления новых экономических инвестиций.
В целом, агентами, участвующими в финансовой системе, являются все те учреждения, которые осуществляют финансовое посредничество или предоставляют ему поддержку или услуги по надзору, и которые так или иначе должны быть в контакте с главными действующими лицами этого великого механизма, которые несут прямую ответственность спроса и предложения финансовых ресурсов, другими словами, с эмитентами ценных бумаг и инвесторов, которые представляют собой дефицитные и избыточные субъекты экономики, смысл существования любой финансовой системы.
Экономические единицы расходов с дефицитом или профицитом в их денежном потоке обусловлены: благосостоянием, текущим и ожидаемым доходом, социальным положением, являются ли они семейными единицами или нет, общей экономической ситуацией в стране и типами интереса (изменения в них могут привести к изменениям в поведении в расходных единицах).
Финансовые посредники представляют собой набор учреждений, специализирующихся на посредничестве между вкладчиками и инвесторами посредством продажи и покупки активов на финансовых рынках.
Существует два типа финансовых посредников:
- Банковское дело, которое в дополнение к посреднической функции может генерировать финансовые ресурсы, которые принимаются в качестве платежного средства. В эту группу входят коммерческие банки и сберегательные банки, небанковские, которые отличаются от предыдущих тем, что они не могут выпускать финансовые ресурсы, то есть их обязательства не могут быть деньгами. В эту группу входят, в частности, организации, занимающиеся вопросами социального обеспечения, страховых организаций, лизинга, факторинга и т. Д.
Типы финансовых посредников
Учреждения, принимающие депозиты. Захватывайте ресурсы и переводите их на финансовый рынок.
Коммерческие банки: они получают финансирование из депозитов и используют их для предоставления коммерческих займов компаниям, потребителям или ипотекам, а также для выпуска публичных бумаг. Они выполняют все активные пассивные и сервисные операции.
Сберегательные и ссудные компании для жилья или другой недвижимости: они получают финансирование за счет депозитов (в которых сбережения являются необходимым условием для предоставления ссуд), которые используются для выдачи ипотечных ссуд. Они предоставляют кредиты, которые будут использоваться для приобретения, строительства, расширения, реформы и т. Д. Городских или сельских объектов недвижимости и замены залогового залога одним и тем же местом назначения. Они делают временные инвестиции в легко ликвидируемые кредиты. Они предоставляют гарантии, облигации или другие гарантии.
Взаимные сберегательные банки: они предоставляют свои кредиты на основе ипотеки, а их депозиты напоминают акции (аналогично кооперативам).
Кредитные банки: они должны создаваться как кооперативы (и они должны распределять свои доходы пропорционально используемым услугам), которые основаны на группах союзов или сотрудников учреждения или компании, то есть они работают в уникальных случаях и исключительно с его сотрудники, которые должны были подписать хотя бы один капитал, который можно обновить. Они получают свои акции и вкладывают их в потребительские кредиты. (Как кредиты, так и депозиты устанавливаются до определенной суммы на каждого владельца. Они предоставляют гарантии, поручительства и другие гарантии. Они делают временные инвестиции в легко ликвидируемые кредиты, они могут дебетовать векселя, привлеченные против депозитов их владельцев в пользу третьих сторон.Они должны периодически посылать своим сотрудникам информацию о состоянии своего финансового положения и способности выполнять взятые на себя обязательства.
Ипотечные банки: они получают вклады участия в ипотечных кредитах и на специальных счетах, выдают ипотечные обязательства, выдают кредиты, которые будут использоваться для приобретения, строительства, расширения, реформирования и т. Д. Городских или сельских объектов недвижимости и замены ипотечных залоговых прав одним и тем же местом назначения. предоставлять гарантии, поручительства или другие гарантии, делать временные инвестиции в легко ликвидируемые кредиты и получать кредиты из-за рубежа и выступать в качестве посредников по кредитам, полученным в местной и иностранной валюте.
Инвестиционные посреднические учреждения: они захватывают ресурсы и распределяют их по конкретным финансовым активам или инвестируют их.
Финансовые компании: они получают депозиты и предоставляют кредиты на покупку, продажу товаров в рассрочку или на условиях (для потребления). Они выпускают письма и векселя, получают ссуды от продаж, принимают на себя риски, управляют их сбором и предоставляют техническую и финансовую помощь, предоставляют гарантии, поручительства или другие гарантии, делают временные инвестиции в легко ликвидные кредиты, получают кредиты из-за рубежа и они выступают в качестве посредников по кредитам, полученным в местной и иностранной валюте.
Инвестиционные банки: они предоставляют гарантии, поручительства или другие гарантии, делают временные инвестиции в легко ликвидируемые кредиты, получают кредиты из-за рубежа и выступают в качестве посредников по кредитам, полученным в местной и иностранной валюте, делают инвестиции для предварительного финансирования своих выпусков и размещают их, дают По месту нахождения капитальных товаров, приобретенных для этой цели, выдают среднесрочные и долгосрочные кредиты и ограниченные краткосрочные, выпускают облигации, обязательства и сертификаты участия в предоставляемых ими кредитах.
Договорные сберегательные учреждения: они привлекают ресурсы с помощью договорных инструментов.
Компании по страхованию жизни: застраховать людей от финансовых трудностей, которые переживают семьи после смерти, и продавать аннуитеты (ежегодные выплаты до пенсии), а средства, которые люди дают в качестве приза, вкладываются в портфели.
Страховые компании от пожара и другие отрасли: страхование от пожара и несчастных случаев. Они получают призовые фонды, но, вероятно, будут производить крупные выплаты, если произойдет крупный убыток, поэтому их инвестиции более ликвидны, чем портфельные инвестиции страховщиков жизни.
Пенсионные и пенсионные фонды. Они получают средства от своих филиалов в виде ежемесячных выплат или ежегодных выплат, которые они впоследствии получают в возрасте ухода от активной жизни. Они помещают их в инвестиции с низким риском, поэтому с низкой прибыльностью.
Финансовые активы.
Для ведения бизнеса организации нужны реальные активы. Многие из них представляют собой материальные активы, такие как машины, промышленные здания, офисы и т. Д., Другие нематериальные, такие как технические знания, товарные знаки и патенты. За все из них вы должны заплатить. Чтобы получить необходимые деньги, предприятие продает листы бумаги, называемые финансовыми активами или ценными бумагами, которые имеют ценность, поскольку включают права на реальные активы. Примерами финансовых активов являются: банковские кредиты, договоры аренды, акции и обязательства и т. Д.
Финансовый менеджер сталкивается с двумя основными проблемами. Во-первых, сколько должна инвестировать организация и в какие конкретные активы она должна это делать? Во-вторых, как получить необходимые средства для таких инвестиций? Ответ на первый вопрос - ваше инвестиционное решение или бюджет капиталовложений, а ответ на второй - ваше инвестиционное решение.
Другим важным компонентом финансовой системы являются средства или средства поддержки, на которые ложится задача направления избыточных сбережений и удовлетворения финансовых потребностей, другими словами, финансовые активы или инструменты. Это названия, выпущенные дефицитными экономическими агентами для получения финансирования; они представляют собой средство поддержания богатства для тех, кто ими обладает, и ответственность для тех, кто их производит.
Свойства финансовых активов
Финансовые активы имеют определенные свойства, которые определяют или влияют на их привлекательность для разных классов инвесторов и эмитентов.
Общепринятыми свойствами финансовых активов являются: ликвидность, риск, доходность, монетизация, обратимость, движение денежных средств и доходность, срок погашения, конвертируемость, валюта, ликвидность, прогноз доходности или рисков, сложность и налоговый статус.
Все может происходить в различной степени, что заставляет инвесторов искать подходящую комбинацию для лучшего удовлетворения своих потребностей при подготовке своего инвестиционного портфеля.
Ликвидность измеряется легкостью и уверенностью ее работы в краткосрочной перспективе без потерь.
Основной экономический принцип заключается в том, что цена любого финансового актива равна приведенной стоимости его ожидаемого денежного потока, даже если денежный поток точно не известен. Денежный поток относится к наличным платежам с течением времени.
Риск зависит от вероятности того, что в случае погашения эмитент легко выполнит условия амортизации.
Например, существует несколько типов рисков: риск, связанный с потенциальной покупательной способностью ожидаемого денежного потока, называемый риском покупательной способности или риском инфляции. Второй - это риск того, что эмитент или заемщик не выполнит свои обязательства, известный как кредитный риск или риск дефолта. Наконец, для финансовых активов, денежные потоки которых не номинированы в национальной валюте, существует риск того, что обменный курс изменится отрицательно, что приведет к уменьшению денежных средств. Этот риск называется валютным риском.
Рентабельность означает его способность приносить проценты или другие доходы (например, налоги) покупателю в качестве оплаты за временное присвоение покупательной способности и принятие, также временного, риска.
Ожидаемая доходность финансового актива напрямую связана с понятием цены. Учитывая ожидаемый денежный поток актива и его цену, можно определить ожидаемую норму прибыли. Например, если цена финансового актива составляет 100 долларов, а ваш единственный денежный поток составляет 105 долларов в течение года с того момента, ожидаемый доход составляет 5%.
Монетизация: финансовые активы используются в качестве средства обмена в сделках. Эти активы называются деньгами (монеты и все формы или депозиты, которые позволяют выписывать чеки). Другие активы, хотя они и не являются деньгами, очень близки к нему, поскольку их можно превратить в деньги при небольших затратах. Пример: срочные и сберегательные вклады, государственные ценные бумаги и т. Д. Монетизация, безусловно, является желанной собственностью инвесторов.
Делимость и деноминация: Делимость связана с минимальным размером, при котором финансовый актив может быть ликвидирован и заменен на деньги. Чем меньше размер, тем более делимым является финансовый актив. Например, депозит, как правило, делится на бесконечность (до копейки), но финансовые активы имеют различную степень делимости в зависимости от их номинальной стоимости, которую они будут выплачивать при погашении каждой единицы активов. Поэтому многие облигации выпускаются номиналом в 1000 долларов, некоторые депозитные сертификаты в 100000 долларов и более. В целом, делимость желательна для инвесторов, но не для заемщиков.
Обратимость: Относится к стоимости инвестирования финансового актива и его последующей конвертации в денежные средства.
Финансовый актив, такой как депозит в банке, является очень обратимым, поскольку его добавление или удаление обычно не требует затрат.
Денежный поток: доход, который получит инвестор, если финансовый актив зависит от всех распределений денежных средств, которые финансовый актив выплатит его владельцам, включая это, дивиденды по акциям и выплаты на предъявителя. Производительность также учитывает основную оплату долгового обеспечения и ожидаемую цену продажи акции. При расчете ожидаемой доходности также необходимо учитывать неденежные выплаты, такие как дивиденды по дополнительным акциям и опционам или распределение других ценных бумаг.
В мире инфляции также важно различать ожидаемую номинальную доходность и ожидаемую реальную доходность. Например, если ожидаемая номинальная доходность для годовой инвестиции в размере 1000 долл. США составляет 6%, в конце года инвестор рассчитывает получить 1060 долл. США. Однако, если уровень инфляции за тот же период составляет 4%, то покупательная способность в 1060 долларов составляет всего 1019,23 доллара (1060 долларов между 1,04). В целом, ожидаемый реальный доход может быть аппроксимирован путем вычитания ожидаемого уровня инфляции из ожидаемого номинального дохода. В нашем примере это примерно 2% (6 минус 4).
Срок оплаты: это продолжительность периода до даты, на которую запланирован последний платеж, или владелец согласился запросить расчет. Следует понимать, что срок погашения финансового актива может истечь раньше срока погашения. Это может произойти по разным причинам: банкротство организации, требование амортизации, требующее, чтобы должник заплатил заранее, как правило, с некоторым штрафом и только после того, как прошло несколько периодов с момента его выдачи.
Конвертируемость: свойство, при котором одни финансовые активы должны стать другими активами. Например, корпоративная конвертируемая облигация - это облигация, которую ее держатель может обменять на акции. Привилегированные акции могут быть конвертированы в простые акции. Важно отметить, что сроки, стоимость и условия конвертации четко указаны в юридическом описании конвертируемой ценной бумаги во время ее выпуска.
Валюты. Большинство финансовых активов выражены в валюте, такой как доллар США, иена или евро. Инвесторы должны знать, что мировая финансовая система становится все более интегрированной и что обменные курсы свободно колеблются, и что они иногда изменчивы.
Сложность. Некоторые финансовые активы являются сложными в том смысле, что на самом деле они представляют собой комбинации двух или более простых активов. Чтобы найти истинную стоимость таких активов, они должны быть разбиты на отдельные части и цены на компоненты. Сумма этих цен является стоимостью сложного актива. Например, конвертируемые облигации, облигации, платежи которых должны быть произведены в другой валюте, по усмотрению владельца облигации, и облигация, которая может быть продана эмитенту по фиксированной цене (это облигация с возможностью обратного выкупа).
Налоговый статус: характеристикой любого актива является его налоговый статус. Государственные правила обложения налогом доходов от владения или продажи финансовых активов сильно различаются и даже беспорядочно. Налоговые ставки отличаются от года к году, от страны к стране. Например, в США пенсионные фонды освобождаются от подоходного налога, а выплаты по купонам по облигациям, как правило, не облагаются налогом федеральным правительством.
Роль финансовых активов
Финансовые активы выполняют две основные экономические функции: первая - это перевод средств от тех, у кого есть излишки для инвестиций, тем, кто нуждается в них для инвестирования в материальные активы. Второе - перевести средства таким образом, чтобы неизбежный риск, связанный с движением денежных средств, генерируемых материальными активами, перераспределялся между теми, кто ищет, и теми, кто предоставляет средства. Однако, как будет видно позже, обязательства, выданные конечными заявителями средств, обусловлены деятельностью финансовых посредников, которые стремятся каким-то образом преобразовать окончательные обязательства в финансовые активы, которые предпочитает общественность.
Экономические функции финансовых активов можно увидеть на следующих примерах:
Хуан Пенья получил лицензию на продажу фаст-фуда. По оценкам Хуана, ему нужно 1 миллион долларов для создания бизнеса. К сожалению, он может инвестировать только 200 000 долларов, однако это его сбережения, которыми он боится рисковать, хотя и уверен, что его услуги будут восприимчивыми.
Мате Гутьеррес недавно унаследовал 730 тысяч долларов. Она планирует потратить 30 000 долларов на ювелирные украшения, мебель и несколько поездок на отдых, а оставшиеся 700 000 долларов инвестировать.
Лино Теллез, известный консультант, работающий на успешную консалтинговую фирму, получил бонусный чек и после уплаты налогов получает 250 000 долларов. Он планирует потратить 50 000 долларов на BMW и инвестировать 200 000 долларов.
Предположим, случайно Хуан, Майте и Лино встречаются в социальной функции. В какой-то момент разговора они обсуждают свои финансовые планы, и когда они заканчивают, они соглашаются на сделку. Хуан соглашается вложить 100 000 долларов своих сбережений в бизнес и продать 50% акций Maité за 700 000 долларов. Лино соглашается одолжить Хуану 200 тысяч долларов сроком на 4 года с процентной ставкой 18% в год. Хуан будет отвечать за управление бизнесом без помощи Лино и Мате. Теперь у Хуана есть свой миллион песо для инвестиций в бизнес.
На этой встрече возникают два финансовых обязательства. Первый - это биржевой инструмент, выпущенный Хуаном и купленный Майте за 700 000 долларов. Другой является долговым инструментом, выпущенным Хуаном и купленным Лино за 200 000 долларов. Таким образом, эти два финансовых актива позволяют переводить излишки средств от Мате и Лино Хуану, который нуждался в средствах для инвестиций в бизнес быстрого питания. Этот перевод средств является первой экономической функцией финансовых активов.
Тот факт, что Хуан не хотел вкладывать свои сбережения в 200 тысяч долларов, означает, что он хотел перенести часть риска. Он сделал это, продав Мате финансовый актив, который дает ей финансовое обязательство, равное половине денежного потока бизнеса. Он также страхует дополнительную сумму капитала от Lino, который не хочет делить бизнес-риск (за исключением кредитного риска) в форме обязательства, которое требует выплаты фиксированного денежного потока, который не учитывает результат компании. Это смещение риска является второй экономической функцией активов.
Финансовые рынки
Они представляют собой механизм или место, через которое устанавливается контакт между различными агентами, заинтересованными в торговле финансовыми активами, то есть это идеальная среда, где покупатели и продавцы взаимодействуют для обмена активами и деньгами, и таким образом направляют сбережения общества к производительному или сервисному секторам с временными потребностями в ресурсах.
Чтобы финансовый рынок был эффективным, он должен выполнять двойную функцию: с одной стороны, он обеспечивает ликвидность активов, поскольку по мере расширения и развития рынка нового актива будет легче конвертировать его в деньги без потери и, с другой стороны, уменьшить до минимально возможного времени с момента согласования операции до ее полной ликвидации, то есть достичь оперативности.
Существуют различные критерии классификации финансовых рынков, хотя для целей данной работы будут приняты во внимание те, которые соответствуют способу работы, степени организации, контексту, в котором проводятся операции, фазе согласования активов и характеристик. торгуемых активов.
Критерии классификации финансовых рынков.
Благодаря тому, как это работает.
Прямой рынок: когда обмен финансовыми активами осуществляется непосредственно между заявителями на финансирование и поставщиками средств, то есть агенты-покупатели и продавцы отвечают за поиск своего контрагента, с ограниченной информацией и без помощи специализированные агенты, хотя, как следствие существования большого объема операций, иногда на этих рынках появляются специализированные агенты, брокеры-комиссары, которые выполняют функцию связывания оферентов и заявителей активов путем взимания комиссии, Промежуточный рынок: когда хотя бы один из участников. Каждая сделка по покупке или продаже активов является финансовым посредником. Этот тип рынка необходим для развития инвестиционных процессов в малых и средних компаниях, поскольку непосредственное привлечение средств находится в пределах досягаемости государственного сектора или крупных компаний с признанной платежеспособностью. На этих рынках роль финансовых посредников играет основополагающую роль в размещении и еще большем преобразовании активов, превращая их - однажды приобретенные ими - из первичных в косвенные или вторичные, выпущенные ими самими, с серией новые преимущества, которые делают их более подходящими и привлекательными для принятия избыточными единицами.Банки считаются операторами по преимуществу посреднического рынка.
За свою степень организации.
Организованные рынки: на которых многие названия торгуются одновременно в одном месте в целом и в соответствии с определенным набором правил и положений; В качестве примера можно привести биржи, валютный рынок и межбанки.
Неорганизованные рынки: те, на которых, без соблюдения строгих правил, активы обмениваются непосредственно между агентами или посредниками, без необходимости определять место, где происходит сделка, поскольку условия цены и количества свободно устанавливаются сторонами, а не требуется вмешательство посредника, хотя оно может существовать.
По контексту, в котором они выполняют операции.
Межбанковский рынок: относится к оптовому и первичному рынкам, на которых пересекаются только операции между кредитными организациями, центральным банком и, в некоторых случаях, другими финансовыми учреждениями с целью торговли очень краткосрочными активами с высоким уровень ликвидности. Растущее значение этого рынка сегодня объясняется не только большим количеством участвующих в нем субъектов и большими объемами торговли между ними, но и тем, что они, несомненно, являются основным ориентиром для формирования цен в различные финансовые рынки.
Внебанковский рынок: действующие посредники могут быть небанковскими, и банки также могут участвовать, поскольку отношения между небанковскими участниками расширяются.
По этапу переговоров по активам.
Первичные рынки: на которых обмениваются вновь созданные финансовые активы, и вторичные рынки; в котором существующие финансовые активы торгуются, меняя право собственности на них столько раз, сколько позволяет срок погашения титула.
Вторичный рынок: он не подразумевает существование нового финансирования для эмитента, но очень важно гарантировать ликвидность активов, позволяя распространять их среди агентов и диверсифицировать их портфель, и способствуя продвижению сбережений в коллектив
В связи с характеристиками торгуемых активов.
Деньги или денежный рынок: это краткосрочный рынок, на котором торгуются активы с высокой ликвидностью, низким уровнем риска и, следовательно, с более низкой относительной доходностью, хотя это имеет преимущество, заключающееся в фиксированности.
Рынок капитала: средне- и долгосрочные финансовые активы торгуются, и их активы могут генерировать фиксированную или переменную доходность (в зависимости от наличия и распределения выгод в компании-эмитенте). Ввиду значительного развития финансовых инноваций в последнее время, следует упомянуть в качестве части этой классификации рынок деривативов, который занимается переговорами по контрактам на инструменты хеджирования в условиях возможных рыночных рисков, связанных с изменение процентных ставок, обменных курсов или других видов цен на активы. Пример из них: фьючерсы и финансовые опционы.
Финансовые рынки развивались беспорядочно в международном масштабе в течение последних трех десятилетий, под сильным влиянием бума в компьютерных и коммуникационных системах, высокой волатильности процентных ставок8, а также процессов финансового дерегулирования и либерализации. Эти факторы способствовали развитию фондовых рынков и обмену финансовыми активами с помощью электронных средств.
Аналогичным образом, процесс глобализации способствовал интернационализации финансовых рынков с положительными и отрицательными последствиями, как, например, в первом случае немедленное развитие большого международного движения денег, что может означать быстрое финансирование, а во втором В этом случае расширение каналов передачи, по которым распространяются нежелательные эффекты, такие как дисбалансы и кризисы, по всему миру, которые первоначально сотрясают страну и в конечном итоге затрагивают в большей или меньшей степени большинство стран., Таким образом, развитие мировой экономики в настоящее время представляет финансовый рынок как совокупность рынков, на которых протекают различные виды деятельности, которые, не теряя своей сущности, предполагают участие других, стирая границы между одним и другим; Это тот случай, когда рынок может быть первичным (размещение выпуска ценной бумаги), одновременно организованным (действие центрального банка при проведении аукциона ценных бумаг) и денежным (казначейские векселя на шесть месяцев). Аналогичным образом, этот принцип реализуется во взаимосвязи и зависимости участников финансовых рынков, которые пересекаются и объединяются, в результате чего появляются новые субъекты, такие как финансовые группы9, способные принимать такой широкий спектр предложений услуг, что позволяет им конкурировать более эффективно,в полной мере использовать эффект масштаба, который создается таким образом.
Глобализация финансовых рынков
Из-за глобализации финансовых рынков во всем мире предприятиям в любой стране, стремящимся привлечь средства, не нужно ограничиваться своими внутренними финансовыми рынками.
Факторами, ведущими к интеграции финансовых рынков, являются: 1) дерегулирование или либерализация рынков, а также деятельность участников рынка и деятельность участников рынка в основных финансовых центрах 2) технологический прогресс для мониторинга мировых рынков, выполнения заказов и анализа финансовых возможностей и 3) растущая институционализация финансовых рынков.
Глобальная конкуренция вынудила правительства либерализовать различные аспекты своих финансовых рынков, чтобы их финансовые компании могли эффективно конкурировать по всему миру.
Технологические достижения повысили интеграцию и эффективность мирового рынка. Достижения в области телекоммуникационных систем связывают участников рынка по всему миру, в результате чего заказы выполняются в считанные секунды. Достижения в области компьютерных технологий, адаптированные к передовым телекоммуникационным системам, позволяют передавать информацию о ценах на акции и другую важную информацию в режиме реального времени многим участникам в разных местах.
Таким образом, бесчисленные инвесторы могут отслеживать глобальные рынки и одновременно рассчитывать, как эта информация повлияет на профиль риска-доходности их портфелей. Улучшение вычислительной мощности позволяет мгновенно управлять рыночной информацией в режиме реального времени, что позволяет выявлять арбитражные возможности. Как только эти возможности используются, телекоммуникационные системы позволяют быстро выполнять заказы на захват.
Финансовые рынки США, которые ранее контролировались розничными инвесторами, теперь управляются финансовыми институтами. Под розничными инвесторами подразумеваются физические лица, например, когда вы
Покупка обыкновенных акций называется розничным инвестором.
Изменение контроля над финансовыми рынками со стороны розничных инвесторов и институциональных инвесторов признается институционализацией финансовых рынков. То же самое верно и в других промышленно развитых странах. В отличие от розничных инвесторов, институциональные инвесторы более склонны переводить средства через национальные границы, тем самым улучшая диверсификацию портфеля и / или используя неправильную оценку предполагаемых финансовых активов в зарубежных странах. Преимущества потенциальной диверсификации портфеля, связанные с глобальными инвестициями, были задокументированы в многочисленных исследованиях, которые повысили осведомленность инвесторов о достоинствах глобальных инвестиций.
Классификация мировых рынков.
Хотя единой системы классификации глобальных финансовых рынков не существует, с точки зрения конкретной страны, финансовые рынки можно классифицировать как внутренние и внешние.
Внутренний рынок также называют национальным рынком и может быть разделен на две части: внутренний рынок и внешний рынок. Внутренний рынок - это место, где эмитенты, проживающие в стране, выпускают ценные бумаги и где они впоследствии торгуются.
Зарубежный рынок в любой стране - то, где ценные бумаги эмитентов, которые не живут в стране, проданы и проданы. Правила, регулирующие выпуск иностранных ценных бумаг, являются правилами, установленными регулирующими органами, из которых выпускаются ценные бумаги. Например, ценные бумаги, выпущенные в США иностранными корпорациями, должны соответствовать правилам, установленным в законе США о ценных бумагах.
Неяпонская корпорация, стремящаяся предлагать ценные бумаги в Японии, должна соблюдать законы и правила страны о ценных бумагах, введенные Министерством финансов Японии. Сегодня прозвища используются для описания различных зарубежных рынков. Например, рынок США называется рынком янки, рынок Японии, рынок самураев, рынок Соединенного Королевства, рынок Бульдот, рынок Нидерландов, рынок Рембрандта, а рынок Испании - рынок убийств.
Внешний рынок также называют международным рынком, который позволяет торговать ценными бумагами с двумя отличительными характеристиками: 1) выпуск ценных бумаг предлагается одновременно инвесторам в разных странах, и 2) они выпускаются за пределами юрисдикции какой-либо страны., Внешний рынок обычно называют наднациональным рынком или популярным европейским рынком.
Мотивация использования зарубежного рынка и европейского рынка.
Существует несколько причин, по которым корпорация может пытаться привлечь средства за пределами своего внутреннего рынка.
Во-первых, внутренняя среда корпорации по сбору средств не полностью развита и не может удовлетворить ее спрос на средства на глобально конкурентной основе. С другой стороны, в некоторых странах крупные корпорации, стремящиеся получить значительное количество средств, могут найти единственную альтернативу для получения такого финансирования - для сектора внешнего рынка другой страны или европейского рынка. Правительства развивающихся стран используют эти типы рынков в поисках средств для государственных корпораций, которые приватизируются.
Вторая причина заключается в том, что могут быть возможности получить более низкую стоимость средств, имеющихся на внутреннем рынке, хотя с интеграцией рынков капитала во всем мире такие возможности уменьшаются. Однако на рынках капитала во всем мире все еще существуют некоторые недостатки, которые могут привести к снижению стоимости средств. Последней причиной использования зарубежных или европейских рынков является желание эмитентов диверсифицировать свои источники финансирования, чтобы уменьшить зависимость от внутренних инвесторов.
Критика глобализации финансовых рынков
Основы неолиберальной глобализации
Глобализация финансовых рынков основана на экономическом либерализме, в основе которого лежат:
- Аргумент о том, что вмешательство государства в экономику не является обязательным. Представление о том, что капиталистическая система самопроизвольно достигает равновесия, основывает отношения между разными странами на принципе сравнительных преимуществ.
В экономической литературе признается, что неолиберализм основан на вышеупомянутых принципах, то есть является его современной версией, хотя признается, что с 1960-х годов он добавил два варианта: монетарная теория, основанная на определяющим фактором совокупного спроса являются колебания денежного предложения и теория экономики предложения, которая по существу утверждает, что все предложение имеет свой собственный спрос и что экономический застой обусловлен вмешательством государства и существованием высокие налоги.
Термин «глобализация» не нов, поскольку процесс формирования, консолидации и расширения капиталистического способа производства создал необходимые и достаточные условия для универсализации отношений, установленных между людьми в процессе производства, распределения, изменения. и расход.
Неолиберальная глобализация - это процесс интернационализации капиталистических производственных отношений посредством навязывания центров силы к периферии экономических основ неолиберализма, которые определяют надстройку (политика, культура, наука и т. Д.) эти народы.
Этот термин был выдвинут на передний план после исчезновения социалистического лагеря. Многие экономисты, политики, социологи и т. Д. Уверяют, что процесс глобализации необратим и полезен для человечества, но что не правильно, так это неолиберальная глобализация, которую центры силы навязали периферии, потому что:
1. Ослабление государственных функций влечет за собой утрату традиционных полномочий национальных правительств, которые мешают им
1) Установить правовые рамки экономики, 2) Определить независимую политику макроэкономической стабилизации, 3) Влияние на распределение ресурсов для повышения экономической эффективности, и 4) Установить программы, которые влияют на распределение доходов Наилучшее из возможных5) уменьшение государственного бюджета на разработку социальных планов (здравоохранение, культура, спорт и т. д.)
2. Самопроизвольное равновесие рынков, возвышение свободной конкуренции как движущей силы производства и как наилучшего средства оптимального распределения ресурсов - заблуждение. Экономическая теория признает недостатки на рынке, которые определяют необходимость вмешательства государства, такие как:
1) Дискриминация на рынках труда: когда некоторые группы подвергаются дискриминации или исключаются из хорошо оплачиваемой профессии, правительство может принять решение вмешаться, объявить дискриминацию незаконной и разрушить барьеры между неконкурентными группами.
2) Банкротство совершенной конкуренции: когда монополии вступают в сговор, чтобы уменьшить конкуренцию или исключить компании из сектора, правительство может захотеть применить антимонопольную политику или регулировать этот сектор. В действительности то, что вы хотите навязать, - это транснациональное доминирование в ущерб национальным интересам, а следовательно, и заинтересованность в банкротстве национального государства.
Страны, которые достигли приемлемого уровня развития, достигли этого благодаря действиям очень сильных государств и 3) Существованию значительных внешних факторов: слишком сильное загрязнение воздуха или слишком мало инвестиций в знания. Государство может контролировать выбросы тех, кто загрязняет или поддерживает образование и фундаментальные науки.
3. Основывать отношения между различными странами на принципе сравнительных преимуществ: это теоретическое обоснование международного капиталистического разделения труда, которое предполагается ввести. Новый неолиберальный международный экономический порядок подчеркивает зависимость слаборазвитого мира от технологий, торговли, финансов, инвестиций и информации.
Принципы ценообразования финансовых активов.
Основополагающий принцип финансирования заключается в том, что истинная или правильная цена финансового актива равна текущей стоимости всех денежных потоков, которые владелец актива ожидает получить в течение своей жизни. В целом правильная цена финансового актива может быть выражена следующим образом:
P = Cf1 / (1 + r) + Cf2 / (1 + r) 2 + Cf2 / (1 + r) 3 +… Cfn / (1 + r) n
Куда:
Q: Цена финансового актива.
Cft: денежный поток за год t (t = 1,…, N).
N: срок погашения финансового актива.
.r: Адекватная ставка дисконтирования.
Соответствующей ставкой дисконтирования r является рыночная доходность или консенсус инвестора, который требует актив. Удобное (приблизительное) выражение для соответствующей ставки дисконта:
.r = RR + IP + DP + MP + LP + EP
Куда:
RR: реальная процентная ставка, которая является вознаграждением за то, что не потребляет и не кредитует других пользователей.
ИП: инфляционная премия, которая является компенсацией ожидаемого снижения покупательной способности денег, предоставленных заемщикам.
DP: премия за риск по умолчанию, которая является наградой за риск дефолта в случае кредита или облигации за риск потери основной суммы других активов.
МП: премия за погашение, которая является компенсацией за кредитование денег на длительные периоды.
LP: премия за ликвидность, которая является наградой за инвестиции в актив, который не может быть быстро конвертирован в наличные по приемлемой рыночной стоимости.
ЭП: Премия за риск обменного курса, которая является наградой за инвестиции в актив, который не номинирован в собственной валюте инвестора.
Очевидно, что цена актива обратно пропорциональна его ставке дисконтирования: если ставка дисконта увеличивается, цена падает, а если ставка падает, цена увеличивается.
Пример:
Предположим, что облигация имеет срок погашения четыре года и выплачивает годовой процент в размере 50 долларов США в конце каждого года, плюс основную сумму в размере 1000 долларов США в конце четвертого года. Поскольку облигация выплачивает 50 долл. США за 1 000 долл. США основной суммы, ставка периодического купона составляет 5%. Эта ставка просто называется ставкой купона. Поэтому, используя обозначения выше.
N = 4; Cf1 = 50 долларов США; Cf2 = 50 долларов США; Nf3 = 50 долларов США; Cfn = 1050 долларов
Кроме того, предположим, что рынок считает, что реальная ставка составляет 2,5%, инфляционная премия составляет 3%, риск дефолта по облигации оправдывает премию в 2%, премия по срокам погашения составляет 0,5% и премия ликвидность составляет 1%. Поскольку денежный поток номинирован в национальной валюте, премия за обменный курс равна нулю. Это, ОР = 2,5%; IP = 3,0%; DP = 2,0%; MP = 0,5%, LP = 1,0%, EP = 0%.
Следовательно, величина учетной ставки составляет:
.r = 9% или 0,09
Используя формулу для цены.
P = 50 / (1,09) + 50 / (1,09) 2+ 50 / (1,09) 3 + 10 50 / (1,09) 4
P = 870,41 $
Библиография
Боррас Ф. и другие. Куба банковское дело и страхование.
Журнал Центрального банка Кубы. Январь_ март 1999. год2 № 1.
Журнал Центрального банка Кубы. Июль_ сентябрь 2000 года. Год3 №3.
Суарес С.А. «Оптимальные инвестиционные и финансовые решения в компании», 15-й. Ed., Редакция Pirámide, SA, Мадрид, 1993. Доступны пять экземпляров.
Fabozzi FJ, F. Modigliani, M G. Ferri. "Рынки и финансовые учреждения", Прентис Холл, 1996 год. Доступны три экземпляра.
Различные статьи в Интернете, посвященные финансовой системе.
