Введение
В настоящее время экономика Коста-Рики проходит неофициальный процесс долларизации, поэтому аренда домов и стоимость новых и подержанных автомобилей выражаются в долларах; доллар пришел, чтобы заменить колон в качестве расчетной единицы, средства платежа и средства сохранения стоимости.
Долларизация официальной экономики как таковой не является эффективной мерой или альтернативой для правительств в достижении целей экономической политики: экономического роста, внутренней и внешней стабильности, распределения богатства, занятости и т. Д. Во многих странах это было реализовано как мера выхода из экономического кризиса, однако результаты оказались не такими, как ожидалось.
Неофициальная долларизация, которую переживает Коста-Рика, происходит из-за макроэкономической нестабильности (бюджетного дефицита), которая вызывает потерю стоимости двоеточия по отношению к доллару, высокие темпы девальвации и различия в процентных ставках в национальной и иностранной валюте, которые Это побуждает экономических агентов (людей, компании, правительство) занимать больше в долларах, чем в колонах, и экономить в иностранной валюте, ускоряя тем самым неофициальный процесс долларизации.
долларизация
О долларизации свидетельствует тот факт, что жители страны широко используют доллар США или другую иностранную валюту наряду с местной валютой или вместо нее. Долларизация может принимать две формы: неофициальное происходит, когда физические лица держат банковские депозиты или банкноты в иностранной валюте, чтобы защитить себя от высокой инфляции своей местной валюты, и официальное происходит, когда правительство принимает иностранную валюту в качестве исключительного или преобладающего правового курса.,
Неофициальная долларизация существует во многих странах в течение многих лет. Это было предметом изучения экономистов, правительства не придавали должного значения неофициальному процессу долларизации, однако последствия для них, если не будут должным образом управляться, будут катастрофическими, что приведет к тому, что банки впадут в экономический кризис скачущие девальвационные процессы.
В рамках официальной долларизации признаются два типа долларизации: валютный совет и полная долларизация.
• Валютный совет: в рамках системы валютного совета устанавливается режим полной конвертируемости по фиксированному обменному курсу и обязательство выпускать только в обмен на финансовые активы, реализуемые в международной резервной валюте, при условии, что существует одобрение выпуска в выбранной валюте. Таким образом, валютный совет такого рода не может функционировать в качестве кредитора последней инстанции для правительства или коммерческих банков; и он не может регулировать предложение денег посредством операций на открытом рынке или уступки банков в пересчете на внутренние финансовые активы.
Кроме того, система валютного управления обладает всеми характеристиками режима с полностью фиксированным обменным курсом, хотя степень компромисса в режиме намного выше, поскольку изменения в паритете обычно могут исходить только из положений национального конгресса., • Полная долларизация: это когда страна принимает доллар в качестве средства платежа, накопителя стоимости и расчетной единицы; В этих случаях национальная валюта имеет тенденцию исчезать, и, следовательно, эмиссия валюты не возникает, поскольку денежная масса зависит от Федерального резерва США.
Точно так же Центральный банк стремится исчезнуть или дать ему другие функции; Здесь нет обменной и монетарной политики.
Полная долларизация, также известная как легальная долларизация, происходит тогда, когда исчезает как Центральный банк, так и денежно-кредитная и валютная политика.
Преимущества полной долларизации
Независимо от мнения многих экономистов за или против полной долларизации, эта экономическая мера предлагает следующие преимущества:
• Существует постепенное сближение местного уровня инфляции с уровнем инфляции в Соединенных Штатах.
Когда страна официально принимает долларизацию в своей экономике, уровень инфляции, как правило, соответствует уровню инфляции в Соединенных Штатах. Объективно, уровень цен не обязательно одинаков в обеих странах; транспортные расходы, тарифы или налоги вызывают различия. Темпы инфляции также не обязательно одинаковы, хотя они, как правило, таковы.
Кроме того, следует отметить, что скорость конвергенции зависит от других факторов, таких как гибкость рабочей силы, таких как несоответствия в относительных ценах.
• Разница между внутренними и международными процентными ставками снижается.
Разница в снижении ставок достигается за счет устранения риска изменения обменного курса и инфляционных ожиданий, номинальная процентная ставка также будет реальной процентной ставкой. Доверие, созданное новой валютной системой, со временем снижает процентные ставки, и эта уверенность распространяется на всю экономическую систему.
• Финансовая интеграция облегчается.
Маленькая экономика, как в большинстве стран Латинской Америки, и, несомненно, Коста-Рики, мало вовлечена в потоки капитала, которые происходят в современном глобализированном мире. Для обеспечения более широкого участия, в дополнение к официальной долларизации, следует содействовать вхождению международных финансовых учреждений в страну, которая долларизирует. Таким образом, финансовые активы и обязательства становятся частью гигантского источника ликвидности и средств. Официально долларизованная экономика поощряет присутствие крупных международных банков, которые позволят потоку капитала таким образом, что любой внешний шок будет компенсирован этой финансовой интеграцией с остальным миром. Другими словами, финансовая интеграция может устранить кризисы платежного баланса.
• Экономия происходит в транзакции.
Когда экономика становится долларизованной, она автоматически исключает сделки купли-продажи иностранной валюты. Разница между ценой покупки и продажи доллара является экономией для всего общества, потому что посредничество, особенно спекулятивное, которое использует изменения в оценке валюты, исчезает. Другая экономия - это упрощение и стандартизация учетных операций, которые должны выполнять компании, осуществляющие международную деятельность, и те, которые хотят, чтобы их балансы находились в реальном выражении.
Кроме того, многие оборонительные операции против возможной девальвации исчезают, что приносит пользу и облегчает инвестиции и международную торговлю.
• Социальные пособия производятся.
Формальная долларизация приносит пользу работникам, работникам с незначительными правами на коллективные переговоры и пенсионерам. В экономике с высокой инфляцией именно рабочий класс больше всего страдает от потери покупательной способности, вызванной инфляцией в заработной плате активистов и пенсионеров, которые видят, что их пенсия исчезает перед лицом такого экономического явления, как инфляция., С долларизацией заработная плата приобретает монетарную стабильность, так как внутренние цены не будут расти, потому что инфляция будет падать на международном уровне, очень похожая на американскую. Кроме того, это облегчает долгосрочное планирование, поскольку позволяет проводить экономические расчеты, которые делают экономические решения более эффективными. Кроме того, в среднесрочной перспективе, макроэкономическая стабильность,Падение процентных ставок и повышение покупательной способности вследствие официальной долларизации приведут к более активному развитию производственной деятельности и устойчивому росту занятости.
Польза для общества заключается в том, что компании, поскольку у них гораздо более низкая процентная ставка (после долларизации), позволяют инвесторам увеличивать свои ресурсы для инвестирования в проекты, которые приведут к экономическому росту и увеличению занятости; чем больше инвестиции, тем больше совокупный спрос и, следовательно, увеличение валового внутреннего продукта.
• Структурные проблемы обнаружены.
Наконец, полная долларизация связана с открытостью и прозрачностью; это также один из лучших способов открыть экономику; Структурные проблемы в финансовом секторе быстро выявляются, поскольку моральный риск исчезает, когда Центральный банк перестает быть кредитором последней инстанции.
• Фискальная дисциплина сформирована.
При полной долларизации правительство не может выпускать деньги, поэтому коррекция бюджетного дефицита может быть осуществлена только путем финансирования через кредиты или налоги. Иностранные кредиты в настоящее время налагают условия фискальной дисциплины. Кроме того, налогообложение несет политическую цену, с которой должны столкнуться правители. Все это вынуждает не только балансировать финансовые счета, но также и то, что расходы более качественные, а социальные результаты выше.
В целом полная или официальная долларизация экономики подразумевает важные выгоды. Преимущества этой системы совершенно очевидны: доверие, упрощение, стабильность и возможность достижения низкой инфляции, что может привести к падению процентных ставок и оживлению производственного сектора. Пока экономическая реформа, которая предполагает полную долларизацию, будет прозрачной и заслуживающей доверия, будут привлекаться внутренние и иностранные инвестиции.
Недостатки полной долларизации
Подобно тому, как мы перечисляем преимущества, долларизация также имеет некоторые недостатки.
• молчаливое принятие монетарной политики США.
Когда страна долларизирует свою экономику, Центральный банк, отвечающий за подготовку денежно-кредитной политики, исчезает; Поэтому страна, которая долларизировалась, по-прежнему молчаливо соглашалась с денежно-кредитной политикой Соединенных Штатов.
• Потеря сеньоража.
Сеньораж - это разница, которая существует между внутренней стоимостью бумаги плюс ее печать в виде банкноты и ее покупательной способностью. Стенли Фишер, вице-президент Международного валютного фонда, говорит, что потеря сеньоража должна измеряться как годовой поток, который будет потерян, чтобы использовать доллар в качестве средства платежа. Он представляет собой стоимость дохода, который Центральный банк прекратит получать, поскольку Международный валютный резерв (РМИ) обычно размещается в финансовых инструментах, которые получают процентную ставку.
Чтобы лучше понять эту концепцию, давайте рассмотрим следующий пример: если ФРС США тратит двадцать долларов на печать каждого доллара, это означает, что этот доллар имеет покупательскую способность в восемьдесят центов, эта разница Страна перестанет получать деньги за долларизацию своей экономики.
• Полная зависимость от деловых циклов США.
Когда страна долларизирует свою экономику, она становится полностью зависимой от страны, из которой она приняла свою валюту в качестве законного платежного средства, поэтому отношения, которые будут существовать между ними, будут экономической зависимостью от экономических циклов.
• Процесс трансформации.
Их также следует учитывать, если они долларизируют затраты на преобразование банковских счетов, кассовых аппаратов и учетных систем.
Вы также можете считать затратами время, которое понадобится населению, чтобы научиться использовать доллар вместо национальной валюты. Кроме того, граждане ощущают нематериальные затраты на то, что, когда экономика формально долларизируется, один из национальных символов теряется.
• Потеря кредитора последней инстанции.
При полной долларизации ЦБ исчезает, монетарная политика тоже; у национальных банков в условиях неликвидности больше не будет кредитора последней инстанции, поскольку в некоторых случаях перед лицом некоторых банковских кризисов Центральный банк выступает в роли спасателя банков, поэтому при долларизации эта помощь исчезает, что ставит их в невыгодное положение перед иностранным банкам, которые будут иметь поддержку своих штаб-квартир в ситуациях неликвидности в финансовой системе.
• Большая уязвимость к внешним шоксам
Внешними факторами, влияющими на экономическое развитие страны, являются те экономические явления, которые возникают извне, такие как рост мировых цен на нефть, рост сырья или их снижение в результате перепроизводства. или нехватка во всем мире. То же самое, что в свою очередь вызывает искажения в платежном балансе, правительства должны использовать монетарную политику и политику обменного курса, чтобы исправить эти искажения. Тот факт, что в Центральном банке нет экономики, станет более уязвимым для шоков, поскольку денежная масса будет зависеть от поступления долларов за счет экспорта, прямых иностранных инвестиций и сбора налогов, и не возникнет денежной проблемы.
Предпосылки полной долларизации
Для того, чтобы страна официально приняла долларизацию, необходимы определенные условия, которым она должна соответствовать для осуществления этого процесса.
(Ramos et al., 1999) устанавливает в исследовании: возможность и удобство долларизации в Коста-Рике некоторые предпосылки для долларизации экономики:
• Внешнее коммерческое и финансовое открытие
Должна быть полная открытость внешнего сектора в отношении входа и выхода капитала, товаров и услуг, в условиях немного конкурентного рынка с олигопольными и монопольными структурами, процентные ставки и инфляция не могут снизиться на международном уровне, На наш взгляд, авторская позиция верна, поскольку открытие экономики должно осуществляться по схеме совершенной конкуренции или чего-то подобного, где нет монополистических или олигополистических структур; для рыночной экономики железа бесполезно открываться, и если только две компании импортируют железо; поэтому цена на железо не может упасть в цене, потому что она не является конкурентным рынком, цены также не упадут, а инфляция также не снизится.
Поскольку на рынке появляется все больше компаний, предлагающих продукт или услугу, конкуренция вынуждает компании снижать цены, поскольку ни одна из них не может навязать цену, как это происходит в монополиях и олигополиях.
• Контролируемый фискальный баланс и управляемый баланс государственного долга
Благоприятная фискальная ситуация (профицит бюджета и низкий уровень внутреннего и внешнего государственного долга) является условием внедрения системы долларизации и ее способности вызывать доверие инвесторов, за исключением, конечно, странового риска. Может быть, как в случае Эквадора и Аргентины, у которых не было этого предварительного условия для возможности долларизации, возможно, вначале у них нет таких условий, но цель долларизации заключается в достижении фискального баланса.
Если в стране отличная финансовая ситуация, когда доход выше, чем расходы, это показывает надежность и очень хороший уровень странового риска; Страновой риск измеряет такие показатели, как дефицит бюджета, внутренний и внешний государственный долг.
Если в стране эти показатели будут ниже разрешенного уровня, это, очевидно, будет иметь низкий страновой риск, что побудит многих иностранных инвесторов захотеть инвестировать в страну, что приведет к увеличению прямых иностранных инвестиций.
• Оптимальная система контроля финансовой системы
Учитывая, что кредитор последней инстанции (Центральный банк) исчезает в процессе долларизации, важно, чтобы существовало хорошее финансовое регулирование, то есть, чтобы банки контролировались соответствующими агентствами, чтобы избежать проблемы финансового кризиса, ввиду что банкам, сталкивающимся с проблемами неликвидности, больше некуда идти (Центральный банк), и при сильной и эффективной системе регулирования требуется, чтобы эти риски были минимизированы.
Это факт, что финансовая система нуждается в надзоре с долларизацией или без нее, чтобы избежать банкротств банков, банковских кризисов и т. Д.; по мнению авторов (Ramos et al 1999); если Центральный банк исчезнет, национальные банки государственного и частного секторов должны быть очень эффективными в управлении кредитами и управлении инвестициями, то есть быть очень осторожными и разумными, потому что если они не находятся и в ситуации из-за банковского кризиса и отсутствия кредитора последней инстанции окажутся в невыгодном положении по сравнению с иностранными банками, которые обращаются за помощью в свою штаб-квартиру
• Адекватный уровень чистых международных резервов
Говорят, что международные валютные резервы способны покрывать денежную базу (текущую в распоряжении общественности плюс резервы банков в Центральном банке), также говорится, что в тех странах, которые имеют краткосрочные долговые обязательства Для частного сектора важно, чтобы резервы также могли покрывать эти обязательства, чтобы система могла покрыть неопределенность, которая может быть достигнута путем перехода от системы без долларизации к долларизованной.
Любые структурные изменения в экономике, такие как формальная долларизация, порождают спекулятивные движения, такие как: массовый вывод сбережений из банков, бегство капитала, спекулятивные движения на фондовых биржах; Отсюда вытекает важность того, что страна до долларизации должна иметь достаточные чистые международные валютные резервы, чтобы иметь возможность противостоять тем спекулятивным изменениям, которые вызывают неопределенность в людях и компаниях.
• Гибкость цен и заработной платы
Любой процесс открытия торговли вызывает падение торгуемых цен, пока существует конкуренция, что способствует снижению инфляции, но если процесс конкуренции в неторгуемых товарах не происходит, это трудно, даже если экономика открыт для внешнего сектора.
Гибкость в заработной плате очень важна, так как со стороны внешних шоков цены на товары, произведенные страной, имеют тенденцию падать, и если заработная плата будет жесткой, вполне вероятно, что это падение цены на продукт станет в росте безработицы. Рост безработицы будет происходить в том смысле, что компании, видя, что цены на их продукцию на международном рынке ниже, компании будут стремиться к снижению затрат, а снизить затраты на сырье труднее, у них не будет альтернативы, кроме как снизить Заработная плата и, если заработная плата является жесткой, у компаний не будет другой альтернативы для увольнения, поэтому безработица увеличивается.
Вот почему для каждой страны, включенной в мировую экономику, рекомендуется, чтобы заработная плата была гибкой, чтобы адаптироваться к изменениям в мировой экономике.
Увидев преимущества, недостатки и условия для полной или формальной долларизации, можно сделать вывод, что долларизация как таковая не решит проблему латиноамериканских экономик, которые ставят следующий диагноз: низкий уровень экономического роста, высокий уровень долг, дефицит бюджета, высокие темпы инфляции и девальвации, неравное распределение богатства, крайняя нищета, низкий уровень государственных инвестиций и другие. Если бы это помогло привести уровни инфляции в соответствие с уровнями в Соединенных Штатах и окончательно устранить риск изменения обменного курса (уровень девальвации); это не обязательно повысит уровень прямых иностранных инвестиций, потому что инвесторы анализируют другие переменные, такие как: экономическая, политическая, социальная стабильность,низкий уровень странового риска и приемлемые макроэкономические условия.
Неформальная долларизация экономики Коста-Рики не рекомендуется, потому что она вызывает серьезные искажения, вызывая рост инфляции, учитывая, что цены устанавливаются в долларах, но при их колонизации, то есть при переходе от долларов к колонам, вам приходится платить больше. Колоны за то же количество долларов, вызывающие рост инфляции, становятся порочным кругом: больше девальвации, больше инфляции.
В настоящее время в Коста-Рике не совсем удобно налаживать формальный или полный процесс долларизации по следующим причинам:
Основной проблемой экономики Коста-Рики является дефицит бюджета, а высокий уровень внешнего и внутреннего долга, вызывающий высокий уровень инфляции и девальвации, не требует полной долларизации, поскольку в первую очередь правительство должно будет исправить дефицит. фискальный через глубокий процесс фискальной реформы, и если правительство выполнит поставленные задачи, процентные ставки и девальвация будут иметь тенденцию к снижению; следовательно, неформальный процесс долларизации должен был бы исчезнуть, потому что люди и компании будут больше доверять толстой кишке.
Снижая уровень инфляции, процентные ставки в национальной валюте также будут снижаться в результате снижения инфляции, что будет препятствовать заимствованиям в долларах и возвращать долги в национальной валюте.
Чтобы лучше понять процесс формальной долларизации, мы кратко опишем долларизацию некоторых стран Центральной Америки, Южной Америки и, в частности, неофициальную долларизацию Коста-Рики.
Долларизация в Панаме
В 1904 году доллар был объявлен законным платежным средством в Панаме.
Денежная система Панамы имеет следующие характеристики: доллар используется в качестве валюты; Бальбоа, национальная валюта, является расчетной единицей и существует только в дробных валютах; Рынки капитала свободны, нет государственного вмешательства, нет ограничений на банковские операции, финансовые потоки или процентные ставки. Существует большое количество международных банков, кроме того, нет центрального банка.
Использование доллара и большое количество банков создали очень конкурентный финансовый рынок, кроме того, с низким страновым риском и без риска девальвации.
В условиях финансовой интеграции процентные ставки определяются интересами на международных рынках и близки к ним с учетом операционных издержек и риска. Международные банки платят своим вкладчикам ставку, близкую к LIBOR, которая является их альтернативной стоимостью средств. Средний процент по депозитам составляет менее половины пункта выше LIBOR1 в Панаме. Коммерческая ставка по кредитам в настоящее время составляет менее двух процентных пунктов выше «ПРАЙМ-СТАВКИ».
В панамском случае долларизация позволила активным процентным ставкам (кредитам) и пассивным процентным ставкам (сбережениям) быть международными процентными ставками; то есть, если предприниматель просит кредит в Панаме, он будет стоить почти столько же, сколько если бы он попросил его в Соединенных Штатах; Это позволяет генерировать инвестиции и рост экономики благодаря финансовому капиталу, который преобладает в Панаме.
Инфляция в Панаме была низкой и стабильной. Среднее увеличение ИПЦ в период с 1961 по 1997 год составляло 3% в год, 1,4% в год, исключая 1973-81 годы, и менее 1% в 1998 году, что является важным достижением долларизации, но оно не исключает это потому, что, когда у правительства хорошо сбалансированы финансы, ему не нужно долларировать, чтобы иметь низкий уровень инфляции
Случай Панамы - успешный случай полной долларизации, поскольку это позволило ей иметь внутреннюю и внешнюю стабильность (низкий уровень инфляции и низкий дефицит платежного баланса), что является одной из целей экономической политики, которую каждая страна стремится достичь; Кроме того, из-за отсутствия денег, выделяемых для финансирования бюджетного дефицита, страна имела налоговую стабильность и строгий контроль над государственными финансами.
Компании, которые работают в Панаме, не имеют валютного риска, а страновой риск очень низок, настолько, что инфляция и процентные ставки часто ниже, чем в Соединенных Штатах, именно это движет частная компания для финансирования инвестиционных проектов в экономике с низкими финансовыми затратами и низким страновым риском.
Поэтому долларизация в Панаме была успешной, достигнув высокого уровня экономического роста, хорошего уровня внутренней и внешней стабильности, хорошего качества жизни для его жителей, и ее главной силой является то, что его банковская система считается одной из сильнейший в Латинской Америке и одной из стран, которые инвестиционные банки дают хороший рейтинг для инвестиций и ведения нового бизнеса.
Долларизация в Аргентине
Закон о конвертируемости (Закон № 23 928), который установил систему валютного управления, был представлен в качестве законопроекта перед Национальным конгрессом 20 марта 1991 года. Конгресс принял закон, который президент подписал 27 марта: Март 1991 года. Закон вступил в силу 1 апреля того же года. Закон установил обменный курс 10 000 австралийских долларов к доллару. 1 января 1992 года Аргентина вновь ввела песо по паритету 1 песо = 10 000 австралийских долларов = 1 доллар (Указ 2128 от 1991 года).
Также было установлено, что Центральный банк должен поддерживать свободно доступный резерв, эквивалентный ста процентам денежной базы (деньги в обращении плюс депозиты до востребования от финансовых учреждений в Центральном банке). Резервы могут быть в форме депозитов, других долговых инструментов и облигаций правительства Аргентины или иностранных правительств.
Аргентина применяет валютный совет, потому что у него была гиперинфляционная проблема большой величины, такая, что уровень инфляции в 1989 году составлял 3079,2%, а в 1990 году - 2311,3%. что благодаря новой денежно-кредитной системе ей удалось снизить инфляцию до 171,7% в 1991 году и до 21,69% в 1992 году, после чего стабилизировалась инфляция.
Эти схемы валютного управления очень хороши в снижении инфляции, но не стимулируют производство. С новой схемой валютного управления приток капитала в Аргентину увеличился, а компании государственного сектора были приватизированы, однако увеличился внешний долг; общий остаток внешнего долга изменился с 58 588 в 1991 году до 145 000 миллионов долларов в 1999 году, 60% которого приходится на государственный сектор.
Валютному совету удалось снизить гиперинфляцию в Аргентине, но она не решила проблему задолженности, поскольку правительство продолжало заимствовать, увеличивая страновой риск, и капиталы снова начали эмигрировать из Аргентины, что привело к экономическому кризису, который мы все знаем, где доллар обесценивает 400%, а инфляция выросла на 60%.
В Аргентине система долларизации валютного совета не смогла оживить экономику, ее достижения были замечены только в стабилизационной стороне экономики (снижение инфляции), но в реальном секторе (экономический рост); плоды не было видно; Другими словами, поскольку они были обеспокоены снижением инфляции, они пренебрегали наиболее важным аспектом экономического роста.
Долларизация в Сальвадоре
27 ноября 2000 года Законодательное собрание Сальвадора одобрило законопроект «О валютной интеграции», который был представлен в этот государственный орган Президентом Республики всего за одну неделю до его утверждения. монетарной интеграции содержал комплекс мер, чтобы начать долларизацию всей экономики с января 2001 года. Поэтому всего за семь дней в Сальвадоре было решено начать процесс, который приведет к замене национальной валюты (Колон) за доллар США.
К сопротивлению правительств обесценить давление, оказываемое банкирами, было так, что они не собирались делать этот шаг, потому что они влезли в долги перед иностранными банками, из которых они запросили кредиты под 9% для размещения их в страна под проценты 20%. Девальвация также не понравится импортерам, которые должны будут продавать более дорогие товары, привезенные из-за рубежа, с риском снижения продаж.
Стабильность перемен сказалась на экспортном секторе, поскольку, хотя внутренняя инфляция удорожала цены, цены на ее продукцию на международном рынке не росли. Средняя восьмилетняя инфляция составила 7,5%. Результатом более высоких затрат и более или менее фиксированного дохода стала потеря рентабельности и конкурентоспособности экспорта, особенно некоторых сельскохозяйственных товаров.
В Сальвадоре, в отличие от Эквадора и Аргентины, процесс полной долларизации не был вызван экономическим кризисом, а скорее отвечал корыстным интересам олигархического сектора (банкиров и импортеров), который рассматривал долларизацию как прекрасную возможность сделать хорошее бизнес; и это действительно произошло так, что банки после долларизации имели отличную прибыль, а импортеры устранили валютный риск, установив курс доллара на уровне 8,75 колона.
Одним из преимуществ долларизации было то, что процентные ставки по кредитам снижались на международном уровне в среднем на 5% в год по кредитам, что является одним из самых низких показателей во всей Латинской Америке, и что отдавало предпочтение транснациональным компаниям, которые работают в Сальвадоре, потому что у них больше нет потерь по курсовой разнице.
Большим проигравшим в долларах в Сальвадоре стал экспортный сектор, поскольку обменный курс стабилизировался на уровне 8,75 колона за доллар, а инфляция росла в среднем на 7,5% ежегодно, и они не могут нести эти потери. инфляционным эффектом, приводящим к потере прибыльности и конкурентоспособности экспорта, особенно в некоторых сельскохозяйственных товарах.
Истина сальвадорской долларизации заключается в том, что она принесла наибольшую пользу банкирам и импортерам; стабильность обменного курса снизила импорт, увеличив импорт в большей пропорции, чем экспорт, вызвав дефицит торгового баланса, который финансировался бы за счет денежных переводов эмигрантов и прямых иностранных инвестиций.
Сальвадорская экономика 1990-х годов вращалась не вокруг экспортного сектора, а вокруг торговли импортом и финансовой системы, которая выделяла 40% своих кредитов на коммерческую деятельность.
Долларизация в Эквадоре
В течение 1999 года Эквадор запомнится тем, что в нем было зафиксировано самое большое падение реального ВВП в 20-м веке. Это число снизилось на 7,3 процента, измеряемое в постоянных суслах, и в долларах на 30,1 процента, с 19,71 миллиарда долларов до 13,769 миллиарда долларов. ВВП на душу населения упал почти на 32 процента, снизившись с 1 619 долларов до 1 109 долларов.
Представленные цифры демонстрируют серьезность кризиса, который может быть объяснен рядом взаимосвязанных факторов природного характера - явления Эль-Ниньо - экономического характера - обслуживания внешнего долга, падения цен на нефть, дестабилизации. международная финансовая, банковская и политическая помощь: пять правительств за пять лет. Кризис, в значительной степени спровоцированный экономической политикой, применяемой с 1992 года, а также эффектом бесконечной структурной перестройки, вызванной монетаристским фондом, введенным в стране с различной степенью согласованности с первой половины 1980-х годов. Особенно эти два Последние действия являются глубокими причинами эквадорской проблемы. И все в условиях безудержной коррупции.
Долларизация в Эквадоре была введена в ответ на серьезный экономический, политический, социальный и моральный кризис, то есть долларизация рассматривалась как спасательный круг кризиса. Долларизация заключается в том, что она частично решила проблему кризиса (высокие показатели инфляция, девальвация, валютные потери и высокие финансовые затраты), решили краткосрочные проблемы, но не решили структурные проблемы: низкий экономический рост, высокий бюджетный дефицит и высокая задолженность.
Другими словами, долларизация в Эквадоре не может рассматриваться как модель развития, это лишь мера, которую правительство приняло из-за неспособности управлять и решать структурные проблемы, что поддерживает долларизованный режим, это высокие цены на нефть. и денежные переводы эмигрантов, которые составляют около 1600 миллионов долларов в год, что является очень значительной суммой для экономики Эквадора.
Поэтому до тех пор, пока структурные проблемы в Эквадоре не будут устранены, одна долларизация не сможет обеспечить высокий уровень экономического роста и хорошее распределение богатства.
Долларизация в Коста-Рике
Долларизация, которая происходит в Коста-Рике, является неформальной долларизацией, которая возникает в ответ на макроэкономическую нестабильность.
Как мы объясняли, исторически сложилось так, что долларизация в стране происходит, когда доверие к национальной валюте теряется в качестве средства накопления богатства, средства платежа и расчетной единицы. Потеря доверия, которая основана на макроэкономической нестабильности, характеризующейся высокой инфляцией и высокой девальвацией. Экономические агенты рассматривают доллар или любую ценную иностранную валюту как гавань, чтобы не потерять покупательную способность и попытаться сохранить финансовые активы с той же покупательной способностью. Высокие темпы инфляции приводят к тому, что национальная валюта теряет покупательную способность, а валюта становится горячей картошкой, ее никто не хочет, предпочтительнее инвестировать в недвижимость или финансовые активы (облигации, акции, доллары, инвестиционные фонды и т. Д.).;Так, в Коста-Рике 55% депозитов до востребования и срочных вкладов инвестируются в долларах, согласно данным, предоставленным CEFSA (Consejeros Econónicos y Financieros SA) по состоянию на январь 2005 года.
Процентные ставки по кредитам в национальной валюте выше, чем по кредитам в иностранной валюте, люди, когда речь идет о заимствованиях в банках, поняли, что брать кредиты в долларах дешевле, чем в колонах, процентная ставка в долларах добавление ожидаемой девальвации ниже, чем процентная ставка в колонах; Кроме того, существует значительная экономия денежных потоков: при кредите в колоне должник должен заплатить большую сумму денег, чем кредит в долларах. Например, можно найти ипотечные кредиты.
Внутренний кредит на сумму 15 000 000 фунтов стерлингов под 19% (рыночная процентная ставка) годовых, сроком на 15 лет ежемесячный платеж составит 252 000 фунтов стерлингов.но выраженные в иностранной валюте по состоянию на 23 апреля 2005 г. и по обменному курсу 470 фунтов стерлингов за доллар, они будут выражены в 31 915 долл. США при рыночной процентной ставке 8% годовых и на том же сроке, что и в колонах (15). лет) ежемесячный платеж будет составлять 305 долларов США в пересчете на национальную валюту, умноженный на обменный курс 470 фунтов стерлингов по отношению к доллару США, он будет составлять 143 350 фунтов стерлингов плюс ожидаемая девальвация 9% годовых, которую мы должны были бы добавить к ежемесячной плате в размере 27 долларов США, умноженной для обменного курса 470 фунтов стерлингов по отношению к доллару это будет 12 690 фунтов стерлингов, и в дополнение к квоте они составят в общей сложности 156 040 фунтов стерлингов, что означает экономию в 95 960 фунтов стерлингов в месяц, то есть займы в долларах по сравнению с займами в колонах, это причина, почему все больше людей все еще занимают в долларах.Это причина, почему все больше людей продолжают задолжать в долларах.Это причина, почему все больше людей продолжают задолжать в долларах.
За последние девять лет экономика Коста-Рики переживала неформальный процесс долларизации, который усилился из-за потери доверия к толстой кишке и потому, что в финансовом отношении дешевле занимать деньги в долларах.
Аналогичным образом, торговля поощряет эту практику использования доллара в качестве расчетной единицы, устанавливая цены на товары и услуги в этой валюте, увеличивая и поощряя долларовые операции.
Неформальная долларизация, которую переживает страна, имеет следующие последствия
• Увеличение долларовых депозитов
Согласно данным CEFSA (Экономические и финансовые консультанты) по состоянию на январь 2005 года, 55% депозитов до востребования и срочных депозитов в банковской системе выражены в долларах. Экономические агенты потеряли доверие к толстой кишке, потому что толстая кишка обесценилась и Доллар укрепляется, курсовая разница в один доллар в год в среднем составляет 40 колонов, что обусловлено политикой мини-девальваций, поскольку такая модель девальвации предсказуема, экономические агенты добавляют процентную ставку, уплачиваемую банком, плюс девальвация ожидается. (См. График 1).
Источник: экономические и финансовые консультанты (CEFSA).
• Увеличение кредитов в иностранной валюте
Согласно данным CEFSA по состоянию на январь 2005 года, 54% кредитов в банковской системе выражены в иностранной валюте (долларах), в финансовом выражении заимствовать дешевле в долларах, чем в колонах из-за огромной экономии денежных потоков коробки. (См. График 2)
Источник: экономические и финансовые консультанты (CEFSA).
• Увеличение доллара как расчетной единицы
Многие цены в экономике, такие как автомобили, аренда домов, заработная плата, цены на услуги выражены в иностранной валюте; кроме того, многие системы образования, такие как аспирантура. Многие компании защищают себя от инфляции, так как инфляция вызывает снижение способности покупать деньги (наличные), чтобы не приходилось повышать цены каждые шесть месяцев, многие компании предпочитают устанавливать свои цены в долларах, чтобы идти защитить себя от инфляции и особенно компаний, которые импортируют, чтобы избежать потерь из-за разницы курсов.
Увеличение операций с иностранной валютой оказывает давление на спрос на доллары на валютном рынке, вызывая повышение цены валюты, которая была обменным курсом.
На следующем графике видно, как долларовые транзакции увеличились с 20% в 95 до почти 60% в 2004 году.
Источник: экономические и финансовые консультанты (CEFSA).
Долларизация экономики не является условием для достижения целей экономической политики, таких как внутренняя и внешняя стабильность, экономический рост, распределение богатства, качество жизни и т. Д. Кроме того, многие страны, которые развиты и находятся в «рейтинге» Организации Объединенных Наций не являются долларизованными экономиками. Страны, которые долларизовались в Латинской Америке, такие как Аргентина и Эквадор, сделали это, потому что у них не было никакой другой альтернативы из-за серьезности их экономического кризиса, поэтому можно сделать вывод, что долларизация не является условием для достижения целей экономической политики, которая обеспечивает более широкий вход. капитала, снижение процентных ставок, инфляция и повышение фискальной дисциплины, но это не модель развития для подражания.
Выводы
• Основными преимуществами, полученными при полной долларизации, являются снижение инфляции, но пока после долларизации существует конкурентный рынок торгуемых и неторгуемых товаров; Снижение процентных ставок на международных рынках, таких как Соединенные Штаты, за счет снижения финансовой стоимости денег приводит к возобновлению национального производительного аппарата, поскольку предприниматели получают ссуды для своих инвестиций по финансовым ценам, намного меньшим, чем когда экономика не была долларизована. В отличие от неформальной долларизации, снижение инфляции не будет достигнуто, как в случае Коста-Рики, где неформальная долларизация и высокие темпы инфляции и девальвации сосуществуют.
• Основной недостаток процесса полной долларизации заключается в том, что финансовая система, если она не устанавливает надлежащего регулирования, может иметь процессы риска неликвидности, поскольку кредитор последней инстанции, Центральный банк, исчезает. В отличие от неформальной долларизации, Центральный банк не исчезает, но финансовая система всегда будет иметь «системный риск», поэтому у него также будут риски.
• Коста-Рика имеет некоторые предпосылки для долларизации, например: адекватные чистые международные резервы, оптимальная система надзора за банковской системой, внешняя торговля и финансовая открытость; условия, которых он не имел бы, были бы контролируемым фискальным балансом и гибкостью цен и заработной платы.
• Единственный успешный процесс долларизации в Латинской Америке - это Панама, поскольку Эквадор, Аргентина и Сальвадор, несмотря на долларизацию, продолжают испытывать те же проблемы, что и до долларизации: сильный рост внешнего долга, дефицит бюджета, процессы девальвации как в Аргентине, которая привела к банкротству многих национальных и транснациональных компаний и обнищанию ее населения.
• Долларизация - это не модель развития, которой нужно следовать, развитые страны не долларизованы для достижения долгожданного развития, а скорее применяют успешную экономическую политику, которая позволила им развиваться экономически, а затем достичь долгожданного развития, например, в Норвегии, Ирландия и т. Д., Страны, которые имели серьезные проблемы с дефицитом бюджета, такие как Коста-Рика, но проводили успешную экономическую политику, такую как: сокращение расходов, открытие торговли, либерализация экономики и продвижение экспорта.
• Неофициальная долларизация, с которой столкнулась экономика Коста-Рики, обусловлена макроэкономическим дисбалансом: дефицит бюджета, который приводит к снижению уровня инфляции, и разница между активными процентными ставками в колонах и долларах, долларизация является следствием дефицита бюджета и разница между процентными ставками в колонах и долларах. Важно, чтобы правительство исправило эти искажения и создало монетарную стабильность, чтобы доллар не укрепился и не вызвал другие проблемы, такие как «системный риск». В случае сильной девальвации должники в иностранной валюте не могли погасить свои долги, что вызвало банковский кризис, поскольку подавляющее большинство должников не являются генераторами долларов.
• Специалисты Международного валютного фонда и Межамериканского банка развития подняли тревогу: процесс долларизации, который переживает страна, делает ее более уязвимой для внешних «шоков». Если произойдет процесс, который вынудит страну к сильной девальвации, должники не смогут погасить свои долги, что приведет к кризису на банковском рынке.
• Проблема бюджетного дефицита все еще не имеет признаков решения, которое, как мы предложили, является экономическим явлением, которое способствует неформальной долларизации в Коста-Рике, так что так называемый закон о налоговой реформе все еще находится в процессе обсуждения в законодательном собрании, так как поэтому мы продолжим с процентными ставками в колонах выше, чем в долларах, и процесс инфляции продолжит расти, если модель инфляции выше, чем модель девальвации, наиболее вероятно, что процентные ставки в колонах будут продолжать расти. в большей пропорции, чем в долларах, так как процентные ставки в долларах регулируются ставкой LIBOR, а процентная ставка в колонах регулируется базовой пассивной ставкой, которая установлена Центральным банком и в настоящее время составляет 15%. и он будет продолжать расти.
Следовательно, процесс долларизации экономики в Коста-Рике будет продолжать расти по следующим причинам: уровень внешнего и внутреннего долга по отношению к валовому внутреннему продукту продолжает расти, в настоящее время колеблется около 60% ВВП на уровне около 8 400 миллионов долларов, и если процентная ставка продолжает расти, проценты по долгу, который потребляет одну треть бюджета, будут продолжать расти, что еще больше подпитывает дефицит бюджета, и правительство будет вынуждено получать финансирование и получать финансирование, оно должно предлагать инвестору привлекательные процентные ставки а также из-за странового риска того, что классификаторы риска дают Коста-Рике уровень риска, который продолжает расти из-за уровня задолженности по отношению к ВВП, как объяснено выше.
Литература цитируется
Акоста Альберто. Точка зрения на долларизацию в Эквадоре. Долларизация в Эквадоре: модель для подражания? Взято из Secomex Argentina, среда, 10 апреля 2002 г.
Ayres FrankJr. Финансовая математика. Mc Graw Hill, напечатано в Мексике, 1991.
Калькагно Альфредо, Мануэлито Сандра. Конвертируемость: актуальная предпосылка долларизации Эквадора. Организация Объединенных Наций (ЭКЛАК), Отдел статистики и экономических прогнозов, Сантьяго-де-Чили, июнь 2001 года.
Куадрадо Рора Хуан Р. Экономическая политика, второе издание. Mc Graw Hill, напечатано в Испании, 2001.
Дорнбуш Рудигер, Фишер Стэнли, Старц Ричард. Макроэкономика, девятое издание. Mc Graw
Hill, напечатано в Колумбии, 2004.
Эрнандес Карлос. Центральный банк, второе издание. Сан Хосе ЮНИД. 2000.
Уаман Сото Пачифико. Теория и денежно-кредитная политика, третье издание. Ediciones Economía, Лима, Перу, 1989 год.
Созревает Джефф. Рынки и финансовые учреждения, пятое издание. Томсон Лирнинг. Мексика, 2001.
Мендес Кесада Эдуардо, Кикут Вальверде Ана Сесилия. Частичная долларизация в Коста-Рике. Рабочий документ Центрального банка Коста-Рики, подготовленный исследовательским отделом, март 2003 года.
Паркин Михаил. Макроэкономика Латиноамериканская версия, пятое издание. Образование Пирсона, Мексика 2001.
Рамос Гонсалес Уэлмер, Виндас Гарита Уильям, Мендес Кесада Эдуардо (координатор. Возможность и удобство полной долларизации в Коста-Рике. Рабочий документ Центрального банка Коста-Рики, подготовленный в Экономическом отделе, май 1999 года.
Долларизация эквадорской экономики (онлайн)
www.consuladoecuadornj.com/Dolarizaciónhtm(Consult: 18 апреля 2005 г.)
Долларизация в Эквадоре. Стив Х. Ханке (онлайн) www.elcato.org/publicaciones/articulos/art-200-07-21.htm. (Консультация: 18 апреля 2005 г.)
www.secmca.org/archivos/volatilidadcentroamericana (Консультация: 18 апреля 2005 г.)
Долларизация в Сальвадоре (онлайн): 4 июня 2002 г. www.lafogata.org/02latino/6latinoamericana/salvador.htm (Консультация: 18 апреля 2005 г.)
1 Libor Rate: Краткосрочная процентная ставка, которую коммерческие банки в Лондоне взимают друг с другом за кредиты в долларах. Банки по всему миру берут ставку libor плюс надбавку в качестве основы для расчета кредитов в долларах.
Скачать оригинальный файл
