Эволюция производства, международные цены и удержания на выставке сырой нефти. Анализ из микроэкономики.
Рынок сырой нефти в Аргентине откровенно сокращается с конца 1990-х годов. Это факт, который действительно привлекает внимание, особенно с учетом очень высоких цен, по которым баррель торговался в последние годы, и эта тенденция была снижена только в последнем квартале прошлого года (2008 г.), когда мир снизился его рост резко обусловлен ипотечным кризисом в США и всеми его коррелятами.
Таким образом (как мы можем видеть в Таблице 1), в течение эры Дюальде-Киршнера (как Нестора, так и Кристины) добыча сырой нефти в нашей стране год от года падала не только в условиях роста мировых цен, но также и по отношению к чистым ценам удержаний на экспорт (эффективная справочная цена), которые также растут из года в год, хотя в гораздо меньшей степени из-за мобильных удержаний, применяемых правительством Аргентины (см. последний столбец таблицы 1),
Однако в экономике все имеет свое объяснение, и эту проблему не так сложно проанализировать, несмотря на то, что правительство Аргентины, похоже, все еще не поняло эту проблему. Говорят, что Casa Rosada не может понять, почему, если стоимость производства ствола составляет около 18 долларов США. (взять 2007-08), а эффективная экспортная цена (за вычетом удержаний) составляет 42 долл. США (взять 2007-08), то есть валовая операционная маржа (сказали бы бухгалтеры) составляет около 24 долл. США (то есть, более 100% стоимости), нефтяные танкеры снижают добычу сырой нефти и заявляют о «недостаточной прибыльности».
Наиболее правдоподобное объяснение этой очевидной загадки (для нашей правительственной бюрократии) исходит из концепции, с которой экономисты обращаются довольно часто (хотя, возможно, политики не делают), и это концепция альтернативных издержек, которая иллюстрирует эту прибыльность. в деловом мире действительно важно относительное, а не абсолютное; Это подразумевает, что для расчета экономической выгоды от проекта в анализ должна быть включена альтернативная стоимость собственного капитала (тесно связанная со ставкой дисконтирования будущих потоков).
И какую ставку будут использовать нефтяные компании для дисконтирования своих будущих доходов в нашей стране? Несомненно, они собираются потребовать от проекта «вывезти нефть в Аргентину на х лет» норму возврата «вывезти нефть в любую другую часть мира на х лет», поскольку большинство из них являются международными нефтяными компаниями (см. Таблицу ниже об экспорте нефтяных компаний); И именно здесь анализ указывает на то, что «добывается очень мало сырой нефти в Аргентине», потому что, учитывая международные цены и уровень местных удержаний, альтернативные издержки, связанные с этим «в Аргентине» по сравнению с «за пределами Аргентины», очень высоки, так как что валовая прибыль (рассчитанная для целей бухгалтерского учета) является хорошей. Таким образом, при проведении сравнительного сравнения доходов, рука об руку с альтернативной стоимостью,Понятно, почему рынок производителей в Аргентине с каждым годом сокращается. Мы вернемся к этому анализу в другом разделе этой работы.
На последующих графиках мы видим эволюцию рынка сырой нефти в период с 2001 по 2008 год, когда форма кривой в обоих случаях показывает ощутимое изменение предложения; то есть количества, которые уменьшаются перед лицом растущих цен (будь то чисто международные или международные за вычетом удержаний). Оба графика были сделаны из данных в таблице 1.
Каковы причины этого смещения поставок влево, то есть усадки / сокращения? Хотя мы уже продвинули его в предыдущих параграфах, давайте рассмотрим теорию предложения. Количество предлагаемого продукта зависит от:
- Цены самого продукта, затраты на производство (эксплуатация прямых и косвенных, и капитала, собственные и другие), L OS налоги (если не включать их в предыдущем разделе), технологии производства, климата, Макроопределенность контекста (увеличивает страновой риск и премию за риск в секторе), Инвестиции в установленную мощность, Доход от новых поставщиков, Прочие.
В нашей стране в течение анализируемого периода производственные издержки, включая налоги, являются основной объяснительной переменной этого сдвига влево от предложения, поскольку они влияют как на нашу растущую инфляцию (которая повлияла на заработную плату и затраты на нефтяной сектор), поскольку в сущности вышеупомянутый феноменальный рост альтернативных издержек использования собственного капитала в этой деятельности обвиняют в удержании средств с выставки, что означает, что проекты в стране должны платить международные нормы прибыли (без удержания), которые подразумевают отрицательные значения EVA или NPV (с частной точки зрения) для проектов по повышению уровня добычи в нашей стране. Вот почему добыча падает, и что еще хуже, инвестиции в поисках новых запасов падают (то есть будущие поставки сырой нефти),поскольку, например, в 1989 году в нашей стране были запасы на 14 лет, а сегодня - только 8 лет (данные Министерства энергетики).
Но… если последствия ясны, зачем продолжать поддерживать такой высокий уровень удержаний в нашей стране. Давайте посмотрим на логику и историю всего этого вопроса.
Краткая история удержаний при экспорте углеводородов
Национальное правительство применяет удержания к экспорту углеводородов в соответствии со статьей 6 Закона № 25 561 «О чрезвычайном положении и реформе валютного режима», принятого в январе 2002 года (Дюхалд только что предположил, и наша страна была почти в огне, средства были нужны откуда угодно…). Этот закон создал право на экспорт, применимое к определенным углеводородам (включая сырую нефть) сроком на 5 лет, и Национальная исполнительная власть уполномочена устанавливать соответствующую ставку.
По указам Nros. 310 февраля 2002 года, 809 мая 2002 года и его дополнительные правила, экспортные пошлины на некоторые углеводороды были установлены между 5% и 20% (это была аликвота для экспорта сырой нефти) в зависимости от продукта. В мае 2004 года постановлением № 337 Национального министерства экономики экспортная пошлина, применяемая к сырой нефти и битуминозным минералам, была повышена до 25%.
Впоследствии, также в 2004 году и в связи с ростом международных цен в Резолюции 532 были установлены удержания мобильной связи по следующей шкале:
- Если цена барреля WTI была ниже 32 долларов США, ставка 25% сохранялась. Если оно превышало U $ S 32, применялись дифференциальные аликвоты, которые добавлялись на 25% по следующей шкале:
- от 32,01 до 34,99 долл. США было добавлено 3% от 35,00 до 36,99 долл. США 6% было добавлено от 37,00 до 38 долл. США 99,9% добавлено между 39,00 долл. США до 40,99 долл. США 12% добавлено между 41,00 долл. США до 42,99 долл. США 15% добавлено между 43,00 долл. США до U $ S 44,99 дополнительно 18% с 45,00 долл. США дополнительно 20%
Наконец, до того, как цены продолжали расти, в 2007 году с помощью резолюции 394 вступила в силу новая схема, которая все еще в силе. Таким образом, если международная цена на сырую нефть равна:
- Больше 60,9 долларов: государство сохраняет профицит в 42 доллара. От 60,9 до 45 долларов: в этой полосе он сохранит 45%. Он упадет ниже 45 долларов: его еще предстоит определить в новой резолюции.
Короче говоря, до 3-го квартала 2008 года ок. Международная эталонная цена, застрахованная аргентинским правительством, составляла 42 доллара США, независимо от того, сколько стоила нефть на международном уровне (помните, что она превысила 100 долларов США за баррель). Прямо сейчас (август 2009 г.), после значительного падения во время самого тяжелого кризиса в США и Европе, он вернулся к уровню выше 61 долл. США (около 70 долл. США) Другими словами, эффективная цена 42 долл. США для местного экспортера все еще остается в силе.
Цели этой политики сохранения выставок ясны (для правительства):
- Снизить «соблазн» экспортеров продавать мир по высоким ценам, что пагубно сказывается на местном потреблении, которое может оказаться истощенным, если оно не подтвердит эти международные цены при оплате местного топлива; более устойчивый фискальный профицит, который защищает Локальная экономика турбулентности, которые могут возникнуть в международном контексте, а также финансировать увеличение государственных расходов всей K эпохи.
Однако с увеличением задержек на экспорт нефти и ее производных возникают и другие последствия:
- Местные цены отделены от международных цен, устраняя стимулы к сбережению со стороны потребителей - как промышленных, так и жилых - что не является положительным в случае невозобновляемых продуктов; стимулы для увеличения производства; Это является ключевым моментом, если принять во внимание падение добычи нефти, которое наблюдалось с конца 1990-х годов: налоговая база сокращается, поскольку все меньше и меньше экспортируется (в настоящее время она не превышает более 15% произведено), что демонстрирует знаменитую «кривую Лаффера», где преувеличенно высокие аликвоты соответствуют уровням сбора «в упадке», а не «растущим».
Меньшее зло: обвинение в чрезмерной роялти
Налог на добычу нефти, который был повышен в качестве возможной замены удержания, действует как перерасход. Добыча нефти и газа уже приносит 12% роялти, которые получают добывающие провинции. С дополнительной ставкой ставка будет идти до 20%, но разница попадет в национальное казначейство.
Дело не в том, что это предложение является панацеей, фактически любой налог, облагающий налогом валовой доход от производства без учета производительности и затрат (норма прибыли от эксплуатации), недостаточно оптимизирует деятельность. Однако из-за его простоты сбора, поскольку он ограничен во времени и зависит от системы авансов, и поскольку он меньше влияет на цены цепочки создания стоимости в секторе, он будет более эффективным и менее искажающим, чем удержания. Таким образом, это будет меньшее зло, поскольку добывающие проекты в Аргентине не будут "наказаны" такими высокими показателями прибыли, которые делают их нежизнеспособными.
вывод
Поставки местной сырой нефти сокращаются из-за ошибочной политики администрации К (очень высокие удержания на экспорт сырой нефти), поскольку, преследуя ценные цели низких внутренних цен на топливо (в долларах) и более высокого сбора налогов, феноменально (более 6 лет) искажает относительную прибыльность этой деятельности (по отношению к миру) и поэтому делает новые проекты по добыче нефти и разведке запасов в нашей стране практически отрицательными или EVA.
Таким образом, поскольку эта политика подразумевает, что международная норма прибыли намного превышает национальную норму, международные нефтяные компании предпочитают инвестировать больше за рубежом, чем здесь. И таким образом, Аргентина была почти на грани потери нефтяной самообеспеченности, чего так стоило достичь в последние десятилетия.
