В своей книге «Эктор Малаве Мата» (1962) он проводит марксистский анализ разработки нефти в Венесуэле и указывает, что из-за того, что транснациональные компании направили заработанные дивиденды в страны их происхождения в большей сумме, чем реинвестирование что они осуществили в стране, которая позволила им добывать нефть, это привело к чистым убыткам для Венесуэлы в размере, равном разнице между суммой дивидендов в размере 15 584 миллионов боливаров за 14 лет (в среднем 1113 миллионов боливаров за год) и реинвестирование транснациональными компаниями 3 863 миллионов боливаров (в среднем 276 миллионов боливаров в год); то есть чистый убыток, по мнению аналитика, составляет 11 721 млн боливаров. Также,Этот аргумент игнорирует два факта, связанных с управлением бизнесом в капиталистическом мире:
- дивиденды для акционеров, которые инвестировали в бизнес, должны возвращаться им в качестве вознаграждения за их бизнес-риск. Решение инвесторов реинвестировать часть своих дивидендов в бизнес, в который они вовлечены, является политикой, обсуждаемой на собрании акционеров, а не решением принимающей страны: если проводится финансовый анализ отраслевого проекта Нефтяная компания, управляемая транснациональными компаниями в стране, как мы вскоре увидим, может подтвердить, что Внутренняя норма доходности (IRR) для инвестирующих акционеров составила 9% по сравнению с Минимальной привлекательной нормой доходности (TMAR), равной 8% для этого. исторический контекст; и что вместо этого IRR для всего проекта, как бизнеса, составлял 24%; то естьтот факт, что находящийся в стране бизнес дает преимущество в доходности, равное 15%, по отношению к прибыльности для иностранных акционеров, расположенных в США, Англии и Нидерландах, с учетом исключительных возможностей самофинансирования нефтяной промышленности, которая не нуждается в каких-либо рычагах банковский кредит.
Определение слова «дивиденды» в словарях по экономике заключается в следующем: «Выплата акционерам корпорации, полученная за счет прибыли бизнеса» (Diccionary of Economics (1957). Действительно, общая чистая прибыль отрасли Венесуэльская нефтяная компания за 13 лет (с 1948 по 1960 год) получила 19,447 миллиона боливаров, и из этой суммы в среднем 80% было взято на выплату дивидендов акционерам бизнеса, а дивиденды - в течение Период в два года на консолидацию компании соответствовал в среднем 30% от всей полученной прибыли, что было логично ожидать. Есть даже накопленные дивиденды, и они становятся обязательством для бизнеса перед выплатой в будущем. а также дополнительный дивиденд,которые могут быть выплачены наличными или новыми акциями и, наконец, дивиденды, как обещание выплатить в определенное время, в зависимости от корпоративной политики.
В этом случае у нас были частные инвестиции, которые должны были учитывать альтернативную стоимость вложенного капитала в момент принятия решения о формировании нового капитала и его активов. Реинвестиции, сделанные компанией, зависели от ее установленной мощности и спроса на сырую нефть и нефтепродукты, которые побуждают корпоративную политику расширять свои инвестиции в течение срока реализации проекта.
С другой стороны, в случае национализированной промышленности в 1970-х годах прибыль, полученная нефтяной промышленностью после ее реинвестирования для достижения улучшений и роста, доставлялась в долларах в Центральный банк Венесуэлы, который позднее По обменному курсу эти денежные переводы были преобразованы в боливары; Затем можно указать, что эти суммы дохода аналогичны дивидендам и что в этом случае правительства используют «для выплаты социального долга» всем своим инвесторам (венесуэльскому народу) при инвестировании и необходимых расходах для достижения развития. То есть дивиденды всегда существуют в той или иной форме, какие изменения вносят акционеры бизнеса.
Другое марксистское отражение экономиста Малаве Мата было то, что применение иностранного капитала в нефтяной промышленности было определяющим фактором в ограничении роста национального дохода (Op. Cit., P. 18). Что ж, не похоже, что это утверждение было правдой, потому что после национализации нефтяной промышленности доступный национальный доход в виде излишка от добычи нефти составил 31 206 млн. Боливаров в текущих ценах на 1978 г.; то есть 41% от общего национального профицита (Центральный банк Венесуэлы). Также через два десятилетия после национализации экспорт нефти в 1984 году достиг значения 85 873 миллионов боливаров, то есть в 5 раз больше экспорта других общественных товаров и в 3 раза больше экспорта частного сектора (Центральный банк Венесуэлы),но они также представляли в 1,14 раза больше стоимости всего дохода, полученного венесуэльской нефтяной промышленностью в течение 14 лет, между 1947-1960 годами, то есть в среднем 5,4 миллиарда боливаров в год.
Аналитик, использовавший марксистский подход, был также удивлен высокой капиталоемкостью в нефтяной промышленности и тем фактом, что по мере роста технологий использования машин и оборудования использование труда не вырос соответственно. В этой отрасли происходит то, что размер инвестиций в основной капитал требует высокой производительности на человека, занятого в деятельности с высокой плотностью капитала.
В среднем в венесуэльской нефтяной промышленности в период с 1948 по 1960 год работало 42 тысячи работников, из которых более или менее 28 тысяч были рабочими (67% от общего числа), а более или менее 14 тысяч работников соответствовали средней заработной плате руководителей. и выше (33% от общего числа).
Исходя из предыдущих данных, нефтяники всегда были более или менее в 2 раза больше, чем заработная плата профессиональных, технических и административных работников. В целом, вероятно, что это соотношение рабочих и служащих изменилось за эти годы в той мере, в которой были сделаны улучшенные инвестиции с точки зрения используемой технологии, а администрация и управление стали более строгими. более сложных решений. Действительно, число рабочих за 13 лет деятельности сократилось на 17 021, поскольку в начале деятельности в 1948 году было занято 39 443 рабочих (96% венесуэльцев), и уже к концу 1960 года общее количество работников составило 26 507 человек; Аналогичным образом, число сотрудников выросло с 15 725 до 18 205 человек, то есть 2480 новых сотрудников, даже с более высоким уровнем вознаграждения.
Тогда совершенно ясно, что есть две альтернативы для развития стратегической промышленной деятельности: 1) наем компаний с опытом и теми, кто управляет технологиями, в течение разумного времени, чтобы на национальном уровне они научились управлять бизнесом; и 2) через некоторое время, после обучения, национализируйте отрасль, чтобы овладеть ею и получить финансовую автономию.
Нефтяная активность в Венесуэле
Если мы проведем описательный анализ и сравним добычу нефти в 1940-х, 1950-х, 1960-х и 1970-х годах, мы обнаружим следующее:
Стол № 1
Добыча сырой нефти и сырой нефти
Год в бочках-день в бочках-год
________________________________________________________________________________________________________________________________
1940 502 000 183 230 000
1950 1 498 000 546 770 000
1960 2 845 100 1 038 461 500
1970 2 294 000 837 310 000
Источник: Эктор Малаве Мата (1962)
Следует отметить, что из производства приблизительно 183 миллионов баррелей в течение 1940 года было экспортировано 157 миллионов баррелей сырой нефти (86%), экспортировано 23 миллиона баррелей очищенных или произведенных продуктов (12,5%). и 2,99 млн. баррелей (1,5%) осталось в стране для внутреннего потребления.
Аналогичным образом, за 1950 год из предполагаемой добычи в 547 миллионов баррелей, 452 миллиона баррелей было экспортировано в виде сырой нефти (82,6%), а в качестве продуктов нефтепереработки или производства 67 миллионов баррелей (12, 2%), а сумма в 28 миллионов баррелей (5,1%) осталась для внутреннего потребления
В 1960 году из производства, оцененного в 1 038 миллионов баррелей, было экспортировано 729 миллионов баррелей сырой нефти (70,2%), 251 (24,3%) миллионов баррелей было экспортировано в качестве продуктов нефтепереработки. o произведено и 57 миллионов баррелей осталось в стране для внутреннего потребления. (5,5%)
| Таблица 2 | |||
| Добыча нефти в тысячах баррелей в сутки и цена за баррель | |||
| 1936-1945 | |||
| Цена за баррель | |||
| производство | в долларах США. | ||
| ГОД | |||
| 1936 | 422,5 | 0,88 | |
| 1937 | 508,9 | 0,96 | |
| 1938 | 515,2 | 0,93 | |
| 1939 | 560,4 | 0,80 | |
| 1940 | 502,3 | 0,93 | |
| 1941 | 621,3 | 0,98 | |
| 1942 | 405,9 | 1,01 | |
| 1943 | 491,5 | 1,03 | |
| 1944 | 702,3 | 1,05 | |
| 1945 | 886,0 | 1,06 | |
| Таблица 3 | |||
| Добыча нефти в тысячах баррелей в сутки и цена за баррель | |||
| 1949-1961 | |||
| Цена за баррель | Цена за баррель | ||
| производство | в бс. | в долларах США | |
| ГОД | |||
| 1949 | 1,321.4 | 6,95 | 2,25 |
| 1950 | 1,497.9 | 6,55 | 2,12 |
| 1951 | 1,704.6 | 7,08 | 2,00 |
| 1952 | 1,803.9 | 7,08 | 2,14 |
| 1953 | 1,764.9 | 7,59 | 2,30 |
| 1954 | 1,895.3 | 7,72 | 2,31 |
| 1955 | 2,157.2 | 7,08 | 2,34 |
| 1956 | 2,456.8 | 7,59 | 2,26 |
| 1957 | 2,779.2 | 8,34 | 2,65 |
| 1958 | 2,604.8 | 8,06 | 2,50 |
| 1959 | 2,771.0 | 7,20 | 2,23 |
| 1960 | 2,846.1 | 6,43 | 2,12 |
| 1961 | 2,919.9 | 6,43 | 2,12 |
| Таблица 4 | |||
| Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precios por barril | |||
| 1962-1973 | |||
| Precios por barril | Precio por barril | ||
| AÑO | Producción | en Bs. | en US$ |
| 1962 | 3.199.8 | 2.08 | |
| 1963 | 3.248.0 | 2.03 | |
| 1964 | 3.300.0 | ||
| 1965 | 3.473.0 | 8.27 | |
| 1966 | 3.300.0 | ||
| 1967 | 3.500.0 | ||
| 1969 | 3.549.1 | ||
| 1968 | 3.560.1 | ||
| 1969 | 3.594.1 | 7.91 | 1.92 |
| 1970 | 3.708.0 | 7.91 | 1.92 |
| 1971 | 3.549.1 | 2.48 | |
| 1972 | 3.219.9 | 3.08 | |
| 1973 | 3.366.0 | 4.42 | |
| Tabla 5 | |||
| Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precios por barril | |||
| 1974-1991 | |||
| Precio por barril | |||
| AÑO | Producción | en US$ | |
| 1974 | 14.35 | ||
| 1975 | 13.76 | ||
| 1976 | 14.20 | ||
| 1977 | 13.86 | ||
| 1978 | 13.77 | ||
| 1979 | 19.88 | ||
| 1980 | 32.69 | ||
| 1981 | 38.21 | ||
| 1982 | 34.73 | ||
| 1983 | 34.00 | ||
| 1984 | 1.696.0 | 31.64 | |
| 1985 | 1.564.0 | ||
| 1986 | 1.648.0 | ||
| 1987 | 1.654.0 | ||
| 1988 | 1.716.0 | ||
| 1989 | 16.87 | ||
| 1990 | 20.33 | ||
| 1991 | 16.34 |
Inversión de las empresas petroleras
Este negocio petrolero fue explotado por las grandes compañías petroleras internacionales. En efecto, veamos por ejemplo la inversión bruta estimada para el año de 1950 y para las principales compañías que operaban en el país:
Tabla No. 6
Inversión bruta en activos fijos para la explotación petrolera venezolana, en
Millones de bolívares – 1950
Compañía Inversión *** %
Cróele Petroleum * 2.463 39
Royal Dutch Shell 2.782 44
Mene Grande 479 7,5
Socony Mobil ** 81 1,2
Las Mercedes 220 3,4
Richmond 111 1,7
Texas Petroleum 170 2,6
Vzla. Atlántic 56 0,88
TOTAL 6.362 100
Fuente: Malavé Mata, op.cit. Cuadro A-16, pp.260-261
* Standard Oil of New Jersey
** Socony Mobil Oil of New York
*** Inversión más o menos equivalente a 1.899 millones de dólares. La inversión bruta se traduce en una inversión neta estimada de 5.021 millones de bolívares
La inversión básica en activos para el año de 1948 y en millones de bolívares fue como sigue:
Rubros Millones Bs. %
__________________________________________________________
Inversión neta en activos fijos 4.421 72,81
Activos circulantes 1,259 20,73
Activos diferidos 41 0,68
Otros activos 351 5,78
Total inversión 6.072 100,0
El capital total fue financiado de esta manera:
Fuentes Millones Bs. %
_________________________________________________________
Acciones comunes y superávit 3.279 54,00
Otros superávit 1.636 26,94
Obligaciones 1,157 19,06
Total capital y pasivo 6.072 100,0
Inversión y rentabilidad para los accionistas y para el negocio
En resumen, el año de 1948 comienza una actividad petrolera con producciones mayor de un millón de barriles diarios y es así como las empresas que operaban en Venezuela realizaron una inversión neta total de 6.072 millones de bolívares (más o menos 1.813 millones de dólares).
Este capital invertido produjo un flujo de efectivo para los accionistas como sigue:
Tabla No. 7
Actualización de los dividendos y su relación con la inversión en la industria petrolera en el año de 1948
______________________________________________________________
Año Dividendos Inversión Tasa Valor actual Tasa Valor actual
8% 15%
0 6.072 0 6.072 0. 6.072
1 297 --- 0.926 275 0.869 258
2 288 --- 0.857 247 0.756 218
3 705 --- 0.794 560 0.658 464
4 962 --- 0.735 707 0.572 550
5 817 --- 0.681 556 0.497 406
6 798 --- 0.630 502 0.432 345
7 1180 --- 0.583 687 0.376 444
8 1610 --- 0.540 869 0.327 526
9 2082 --- 0.500 1041 0.284 591
10 1045 --- 0.463 483 0.247 258
11 1357 --- 0.429 582 0.215 292
6509 4352
________________________________________________________________
Si calculamos, con los datos de la tabla 4, el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto petrolero en Venezuela, pero desde el punto de vista de sus accionistas, veremos lo siguiente:
VAN = dividendos actualizados menos inversión en el año cero
VAN (al 8%) = 6.509 menos 6.072 = + 437
VAN (al 15%) = 4.352 menos 6.072 = – 1.720
Ahora podemos calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) por medio de la interpolación:
TIR = 8% + 15% – 8% (437 / 437 + 1720)
TIR = 8% + 7% (0,2026)
TIR = 8% + 1,42%
TIR = 9,42% (digamos 9%)
Por lo tanto la TIR para los accionistas de este negocio fue igual a 9%. Pero veremos en seguida que la TIR para el proyecto de inversión (para la industria petrolera ubicada en Venezuela) fue del 23,9% (digamos 24%). Una rentabilidad muy buena tanto para el proyecto como un todo y más o menos marginal para los inversionistas extranjeros.
Como se sabe, el flujo de caja o de efectivo corresponde a la sumatoria de las utilidades netas después de pagar el impuesto sobre la renta, más la depreciación de los activos fijos y la amortización de los activos diferidos, para luego restar los compromisos del pago del capital a los bancos en caso de que hayan otorgado financiamiento (que no es este el caso). En seguida aparece para cada año las depreciaciones de los activos fijos y las utilidades netas después del pago del ISR:
Tabla No. 8
Flujo de caja o de efectivo de la industria petrolera venezolana- 1948-1960
________________________________________________________________
AÑO Depreciación Utilidad Neta Flujo de efectivo
________________________________________________________________
1948 267 1.060 1.327
1 949 279 704 983
1950 329 970 1.299
1951 380 1.201 1.581
1952 420 1.262 1.682
1953 459 1.261 1.720
1954 486 1.412 1.898
1955 527 1.710 2.237
1956 571 2.115 2.686
1957 647 2.774 3.421
1958 659 1.616 2.275
1959 706 1.335 2.041
1960 770 1.282 2.052
________________________________________________________________
Fuente: Estados de pérdidas y ganancias consolidados de las empresas petroleras. Ministerio de Minas e Hidrocarburos.
La suma de la utilidad neta después de impuestos más la depreciación (que no es una salida de fondo), nos arroja el flujo de caja de la inversión en la industria petrolera entre los años 1948 y 1960, ya que la industria se autofinanciaba y no habían capital que pagar a ningún banco de fomento.
En seguida calcularemos el VAN y la TIR para el negocio petrolero como un todo, en ese espacio de tiempo:
Tabla No. 9
Actualización del flujo de caja del la industria petrolera y su relación con la inversión realizada en el año de 1948.
_____________________________________________________________
Año Flujo de Inversión Tasa Valor actual Tasa Valor actual
efectivo 8% 25%
0 6.072 0 6.072 0. 6.072
1 1327 --- 0.926 1229 0.800 1062
2 983 --- 0.857 842 0.640 629
3 1299 --- 0.794 1031 0.512 665
4 1581 --- 0.735 1162 0.410 648
5 1682 --- 0.681 1145 0.328 552
6 1720 --- 0.630 1084 0.262 451
7 1898 --- 0.583 1107 0.210 399
8 2237 --- 0.540 1208 0.168 376
9 2686 --- 0.500 1343 0.134 360
10 3421 --- 0.463 1584 0.107 366
11 2275 --- 0.429 976 0.086 196
12 2041 --– 0,397 810 0,069 141
13 2052 --– 0,368 755 0,055 113
14.276 5.238
Si calculamos con los datos de la tabla 5 el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto petrolero en Venezuela como un todo, veremos que:
VAN =flujo de efectivo actualizados menos inversión en el año cero
VAN (al 8%) = 14.276 menos 6.072 = + 8.204
VAN (al 25%) = 5.238 menos 6.072 = – 834
Ahora podemos calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) por medio de la interpolación:
TIR = 8% + 25% – 8% (14.276 / 14.276 + 834)
TIR = 8% + 17% (0,9448)
TIR = 8% + 16,06%
TIR = 24,06% (digamos 24%)
Por lo tanto la TIR del proyecto de inversión como un todo fue igual a 24%.
La situación para los años más recientes
En el año 2.003 el PIB petrolero en millones de dólares fue de 20.831 y se importó para esa rama industrial 1.386 millones de dólares (el 7% de su generación de riqueza). Es decir, es una actividad relevante de bajo componente importado.
En cambio el PIB no petrolero fue de 4.919 millones de dólares y para ese concepto se importó 9.321 millones de dólares (dos veces su generación de riqueza). La industria manufacturera todavía tiene que subsistir, dependiendo de las materias primas importadas lo cual no sólo las pone en una situación de vulnerabilidad por su dependencia del exterior, sino que pueden ser calificadas como una actividad semi-artificial que tienen que integrarse mucho más al consumo de productos nacionales, siempre que exista de nuevo una política de sustitución de importaciones que fue abandonada en los últimos años.
Referencias bibliográficas
- Banco Central de Venezuela.Dictionary of Economics (1957). Tirad Edition Revised. New York: Barnes & Noble,Inc.Malavé Mata, H..(1962). Petróleo y desarrollo económico de Venezuela. Caracas: Ediciones Pensamiento Vivo. S. A.Medvin, E. (1974). The energy cartel: who runs the american oil industry. New York: Vintage Books.Ridgeway, J. (1973). The last play: the struggle to monopolize the world’s energy resources. New York: A Mentor Book.Toro Ardí, J. (1992). Venezuela: 55 años de política económica –1936-1991- Una utopía keynesiana. Caracas: Editorial Panapo.Udall, S, et. al.. (1974). The energy balloon. New York: Penguin Books.
_______________________
Alfredo Ascanio, Ph.D
Universidad Simón Bolívar
Caracas-Venezuela
INDUSTRIA PETROLERA VENEZOLANA: UN ANÁLISIS EXPO-FACTO
Предоставлено: Альфредо Асканио, доктор философии, Университет Симона Боливаракарака-Венесуэла - [email protected]
Скачать оригинальный файл
