МИР 2010
- Международный "попутный ветер" вернулся? Сложно, но, по крайней мере, будет «попутный ветерок». Чем закончится 2009 год?: Мир, в конце года после рецессии (2 квартала роста подряд). Вторая половина 2009 года была на 0,5% выше, чем та же половина 2008 года. США, являющиеся эпицентром кризиса, в последние месяцы росли примерно на 3%. Мировой рост: по данным МВФ, прогнозируется на 3% 2010 г., появляясь объясняя ок. половина. Пятью годами ранее: мировой рост составлял от 4,5% до 5,5% в год Страны с развитой экономикой: -3,5% (2009 г.); 1,25% (2010 г.). Страны с развивающейся экономикой: 1,75% (2009 г.); 5% (2010 г.), основные экспоненты Китай 9% (2010 г.), Индия 7% (2010 г.) Движущие силы кейнсианства: сильные фискальные и денежно-кредитные стимулы сделали рецессию продолжающейся всего 1 год. Результат (2009 год):фискальный дефицит в 1-м мире составляет 9% ВВП (вдвое больше, чем в предыдущие годы). Однако безработица еще не снизилась. США уже превысили 10% EAP. Малая жесткость рабочей силы (США) будет играть против него. Инфляция: довольно низкая из-за рецессии (2009 г.). Ожидается, что в 2010 году он немного вырастет (развивающиеся страны) из-за роста цен на сырьевые товары и более высокого уровня активности (кривая Philips). По данным МВФ:
❖ Страны с развитой экономикой: 0,1% (2009 г.); 1,1% (2010 г.).
❖ Страны с формирующимся рынком + «развивающиеся» страны: 5,5% (2009 г.); 4,9% (2010 г.).
- Основные товары: почти все на подъеме (фьючерсный рынок).
❖ Соя (Чикаго): 354 доллара США за тонну (ноябрь 2009 г.); 385 US $ / т (август 2010 г.);
❖ Пшеница (Канзас): 202 доллара США за тонну (декабрь 2009 г.); 216 долларов США за тонну (июль 2010 г.);
❖ Медь (Нью-Йорк): 322 доллара США за тройскую унцию (ноябрь 2009 г.); 325 долларов США за тройскую унцию (март 2010 г.);
❖ Алюминий (Лондон): 1 938 долларов США за тонну (ноябрь 2009 г.); 2130 долларов США за тонну (март 2010 г.);
❖ Нефть (WTI): 77 долларов США за баррель (декабрь 2009 г.); спекуляция до 95 долларов за баррель (конец 2010 г., Goldman Sachs, самый оптимистичный из всех прогнозов);
❖ Золото (Нью-Йорк): 1196 долларов США за тройскую унцию (декабрь 2009 г.); 1200 долларов США за тройскую унцию (июнь 2010 г.); ОН ВООБЩЕ ВЕДЕТ АНТИЦИКЛИЧЕСКИ (поднимается в кризисах, падает или остается во время расширений), ХОТЯ ПРОТИВОПОЛОЖЕНИЕ, вероятно, на 2010 год.
- Слабость доллара: из-за низких процентных ставок в США и более высоких ставок в ЕС евро продолжит укрепляться по отношению к доллару; но незначительно из-за давления со стороны европейских экспортеров (цена может вырасти с 1,50 доллара США в текущем году до 1,60 доллара США в конце 2010 года за евро). Низкие ставки в США до конца 2010 года. Большинство мировых центральных банков ужесточат свою денежно-кредитную политику (поднимут процентные ставки) перед США, что гарантирует большую слабость доллара 2010 года. Из-за спасения, на рынках больше предложения, чем спроса на доллары. Ожидается, что юань не обесценится по отношению к доллару, Китай по-прежнему сильно зависит от валютного преимущества для своего экспортного успеха.
АРГЕНТИНА 2010
Рост от умеренного до умеренного, несмотря на продолжающиеся ошибки в экономической политике К.
- Рост: основные драйверы сои (рост на 60%) и автомобильная промышленность;
❖ Экономисты плана Fenix: 6%;
❖ Мигель Бейн: 4,2%; но если будет открыт международный кредит, его можно будет больше;
❖ Эдуардо Фраккиа (IAE): 3,6%;
❖ Марио Бродерсон: 3%;
❖ Орландо Ферререс: 3%;
❖ Экономисты AAEP: от 2% до 3%;
❖ Мигель Кигель: от 1,5% до 2%;
❖ МВФ: 1,5%;
❖ Родольфо Каваньяро: стагфляция, то есть почти нулевой рост (вместе с ускорением инфляции).
❖ Рост в Бразилии в 2010 году составит от 5% до 8%. ЯВЛЕНИЕ КОНТРАКТА С АРГЕНТИНОЙ.
- Инфляция: растет по сравнению с 2009 годом, но не выходит из-под контроля. Причина: низкий ожидаемый рост ВВП.
❖ Instituto Di Tella: 20%;
❖ Экономисты AAEP: от 15% до 18%; ❖Мигель Бейн: от 15,5% до 17%; ❖Орландо Ферререс: 17%.
❖ Эдуардо Фраккиа (IAE): 16%;
- Безработица: она немного снизится, так как в 2009 году она не сильно выросла. Жесткость условий труда в Аргентине очень помогает (защищает от увольнений). От 9,1%
(3 квартал 2009 г.), вероятно, упадет до 8%).
- Доллар в Аргентине: прогнозы сильно разбросаны, но очевидно, что что-то будет расти, и что это будет происходить упорядоченно, как в 2009 году.
❖ Орландо Ферререс: 4,60 доллара к концу 2010 года;
❖ Экономисты AAEP: к середине 2010 г. проконсультировались 35% (от 4,10 до 4,30 долларов), еще 35% (от 4,30 до 4,50 долларов), 30% (от 4,50 долларов);
❖ Эдуардо Фраккиа (IAE): 4,40 доллара к концу 2010 г.;
❖ Рынок фьючерсов (ROFEX): 4,20 доллара к концу 2010 года.
- В обмене все зависит от того, что делает Бразилия, и от отношения доллара к евро во всем мире;
Аргентина всегда реагирует на эти две переменные, основываясь на посылке K: «высокий реальный обменный курс» для стимулирования промышленного экспорта.
- Доллар или евро? Евро будет, как правило, немного выше по отношению к доллару, с 1,50 доллара США до 1,60 доллара США, но, вероятно, не больше. Гнев европейских экспортеров: реал и чилийский песо: оба выросли по отношению к доллару (и аргентинскому песо), но Чили было более постепенным, а Бразилия более острым из-за огромного притока капитала. 2010 год будет более спокойным, тенденция к замедлению ревальвации и небольшая девальвация обеих валют, вероятно, будет наблюдаться по отношению к доллару (и аргентинскому песо). Индекс Big Mac и реальный обменный курс: несмотря на нашу высокую инфляцию, есть еще преимущество на стороне
обменный курс на аргентинское песо. Отсюда реакция Бразилии и ее «неавтоматические лицензии», которые сильно влияют на Мендосу (вино, агропромышленность и т. Д.).
- Торговый баланс 2010:
❖ Мигель Бейн: Immo (+ 32%), expo (+ 23%); положительное сальдо торгового баланса 15 000 миллионов долларов США.
❖ Орландо Ферререс: положительное сальдо торгового баланса 10 000 миллионов долларов США; для поддержания инвестиций в 2010 г. необходимо много «потоптанного» импорта.
- Финансовый прогноз на 2010 год:
❖ Мигель Бейн: расходы растут на 28% в год против ресурсов на 21% в год, то есть падение первичного профицита до 0,3% ВВП; и 1,7% ВВП с учетом, среди прочего, BCRA, Lottery, ANSÉS.
❖ Марио Бродерсон: 0,6% профицита ВВП, включая проценты (2010 г.);
- Чем закончится 2009 год с точки зрения роста?
❖ ЭКЛАК: + 1,5% (по данным INDEC);
❖ Орландо Ферререс: -5%; ❖Рикардо Арриасу: -3,1%;
❖ Мигель Кигель: от -2,5% до -3%;
❖ Эхолатин: -3%;
❖ МВФ: -2,5%;
❖ Однако в течение последних 3 месяцев (как минимум) промышленное производство росло как по отношению к предыдущему месяцу (без учета сезонности), так и по отношению к тому же месяцу предыдущего года, показывая, что наша страна близка к выходу из рецессии в в гармонии с миром.
- Чем закончится 2009 год с точки зрения инфляции? Практически все думают, что истинное значение составляет примерно 15% в год, показатель INDEC - менее 10% в год. Точно так же инфляционная корзина - это не продовольственная корзина, последняя выросла еще больше.
MENDOZA 2010
Международная и национальная волна увлечет нас, несмотря на слабый «Чек-менеджмент».
- Рост: 8,3% (2007 г.) 3,4% (2008 г.); отрицательный (2009 г.); небольшой рост (2010 г.), на 1% выше национального из-за роста цен на нефть на международном рынке (2010 г.) В целом годы, когда Мендоса росла больше, чем нация, объясняется ростом цен на нефть. В 2010 году ожидается рост: Нефть (WTI): около 80 долларов США за баррель (конец 2009 года); прогнозируется до 95 долларов за баррель (конец 2010 г., Goldman Sachs) Безработица: в 2009 г. растет по сравнению с 2008 г. в 2010 г. небольшое улучшение. Неполная занятость, похоже, демонстрирует признаки сокращения (2009 г.) - см. Таблицу ниже - Инфляция: очень похожа на национальные прогнозы Государственные финансы: утвержденный долг в размере 420 миллионов долларов; часть будет использована в 2009 году, часть - в 2010 году (облигации на международном рынке, более высокие ставки).
МОЙ ПРОГНОЗ
- Мой прогноз на 2010 год: хотя я не обрабатываю всю информацию, которую обрабатывают консультанты из Буэнос-Айреса, я ожидаю примерно:
➢ Рост (страна): 3%.
➢ Инфляция (страна): 20%.
➢ Безработица (страна): 8,5%.
➢ Доллар: минимум до 4,25 доллара к концу 2010 года.
➢ Ставки и евро будут немного выше доллара в качестве инвестиционной альтернативы для вкладчика, однако я рекомендую хранить минимум 30% долларов в инвестиционной корзине.
➢ Реал и чилийский песо будут иметь тенденцию к незначительной девальвации по отношению к доллару (и аргентинскому песо). Другими словами, они не будут хорошей альтернативой для финансовых вложений.
➢ Я не уверен, что золото продолжит расти, оно уже сильно выросло (более 20% в 2009 году); Хотя большинство аналитиков ожидают, что он продолжит расти, особенно из-за слабости доллара США. На мой взгляд, растущий мир снизит спрос на золото из-за «неопределенности», что значительно замедлит его эскалацию.
➢ Mendoza собирается вырасти на 4% (то есть немного больше, чем Nation) из-за роста цен на нефть. Безработица будет от 5% до 6% (в зависимости от квартала, фактора сезонности), а инфляция аналогична общенациональной.
➢ Вероятность этого сценария составляет 95%, но есть пессимистичный (5%), см. Следующий слайд.
ТРИ СЦЕНАРИЯ 2010
◼ Раскрытый сценарий: наиболее вероятный (95%). Рост от умеренного до умеренного, доллар растет незначительно и упорядоченно, инфляция растет (но не выходит из-под контроля), а безработица немного падает.
◼ Пессимистический сценарий: это сценарий, в котором политическая переменная сильно усложняет экономику (например, очень заметная потеря власти в браке K). В этом случае экономика продолжит рецессию, возникнут сильные валютные и финансовые потрясения, и, возможно, даже президенту придется уйти в отставку. Этот сценарий маловероятен (5%), но его не следует исключать, сила К ослабляется, и когда рынки «чувствуют политическую слабость», они атакуют валюту, вызывая сильную девальвацию, которая ускоряет политические события (вспомните Альфонсина и Де Ла Руа).
ВЫВОД
◼ Наиболее вероятный сценарий - 1-й мировой
(локомотив) выйдет из рецессии к концу 2009 года и будет умеренно расти в течение 2010 года, потянув вниз Аргентину и большинство развивающихся и слаборазвитых (вагонов).
◼ Китай и Индия не являются первыми в мире, но сегодня они являются локомотивами, а не вагонами.
◼ Тем не менее, внутренняя политика (слабое руководство K) немного замедлит аргентинский вагон; например, Бразилия в 2010 году вырастет в два раза больше, чем Аргентина.
Скачать оригинальный файл
