Определение фьючерсного рынка
Фьючерсный рынок - это рынок, на котором торгуются контракты, на которых стороны обязуются купить или продать определенный актив в будущем (сельскохозяйственный продукт, минеральное сырье, финансовый актив или валюту), определяя в настоящем количество, цену и срок годности операции.
Например, если вы покупаете контракт на продукт в январе, срок действия которого истекает в мае, по цене 1000 долларов США, это означает, что вы соглашаетесь получить заранее определенное количество этого продукта в день истечения срока действия, за которое вы должны заплатить 1000 долларов США.,
На практике очень небольшой процент всех фьючерсных контрактов достигает срока погашения, поскольку в любое время до этой даты обязательство по покупке или продаже может быть аннулировано путем выполнения обратной операции на фондовой бирже. В этом случае разница между ценой, по которой был открыт контракт, и ценой, по которой была проведена обратная операция, представляет собой прибыль или убыток от его участия во фьючерсах.
Какие фьючерсные рынки существуют в мире?
Фьючерсные контракты могут быть подписаны на сельскохозяйственные продукты (пшеница, кофе, соя), полезные ископаемые (золото, серебро, медь, нефть), финансовые активы (индексы цен на акции, инструменты с фиксированным доходом, процентные ставки) и валюты, требующие обязательно стандартизация количества и качества согласовываемого продукта.
Кто участвует на фьючерсных рынках?
Людей или компании, участвующие на фьючерсных рынках, можно разделить на две категории:
- Хеджеры: это те агенты, которые хотят защитить себя от рисков, связанных с возможными колебаниями цен на продукты, которые влияют на них, финансовые инструменты, составляющие их активы, или иностранную валюту, в которой они согласились на свои операции или обязательства. Следовательно, хеджеры не склонны к риску. Инвесторы в целом: это агенты, которые готовы принять на себя риск колебаний цен, мотивированные ожиданиями получения прироста капитала. Небольшой объем инвестиций, необходимых для работы на этом рынке, является стимулом для инвесторов, желающих действовать на нем.
Для хеджеров будущее представляет собой защиту прибыльности их бизнеса от убытков, которые могут возникнуть, если цена актива или продукта изменится в направлении, противоположном ожидаемому.
Например, компания с долларовым долгом и доходом в боливийцах хочет защитить себя от опасностей девальвации. Для этого вы должны купить долларовые фьючерсные контракты, что позволит вам установить обменный курс, по которому вы должны выплатить свой долг в течение срока действия контракта.
В качестве альтернативы институциональный инвестор, который поддерживает портфель акций, может занять позицию продажи на будущем рынке фондовых индексов, чтобы защитить прибыльность своего портфеля от возможного общего падения цен на акции.
С другой стороны, инвесторы, желающие получить адекватную прибыльность на этом рынке, могут применять различные операционные стратегии, используя эффект мультипликатора, требующий только процент от общей суммы обязательств.
Фактически, поскольку первоначальный маржинальный платеж для открытия фьючерсного контракта составляет только его часть, небольшое изменение цены может привести к значительной прибыли или убытку по отношению к начальному депозиту.
Фьючерсные рынки обладают такими особыми характеристиками, что они требуют ежедневного мониторинга динамики цен и объема торгов. Даже когда рынок нестабилен, этот контроль следует проводить ежечасно, поскольку колебания цен могут иметь значительное влияние на позиции инвесторов.
Ниже представлена презентация с наиболее актуальными концепциями этого текста.
фьючерсный рынокИсторическая справка о фьючерсных рынках
Фьючерсные рынки были созданы, чтобы помочь участникам цепочки торговли зерном улучшить свою торговую и закупочную практику.
Значительные колебания цен, вызванные сезонным предложением, определяемым сезоном сбора урожая и постоянным спросом в течение года, неадекватными помещениями для хранения товаров, спорами между покупателями и продавцами из-за отсутствия правил классификации и веса и мера сделала очевидным создание широкого рынка, доступного для всех покупателей и продавцов, фьючерсных рынков.
Существование этих рынков восходит к древним временам, поскольку Китай, Аравия, Египет и Индия имели многие из нынешних характеристик.
Первое зарегистрированное использование этих рынков было в Японии в 1697 году. В эпоху Токугава феодалы должны были провести полгода в Эдо (современный Токио), где находилось правительство, чтобы император присматривал за ними и таким образом избежать восстания. В то время арендная плата выплачивалась рисом, и феодалы были вынуждены содержать два хранилища, одно в деревне, а другое в городе. Так как им часто приходилось сталкиваться с чрезвычайными ситуациями, они начали выдавать билеты (депозитные сертификаты). Продавцы начали покупать эти билеты, чтобы предвидеть потребности (покрытие).
Расписки производились сначала государственными чиновниками, а затем самими купцами. Со временем торговцы начали переходить к продаже билетов и кредитов. Вскоре многие купцы разбогатели.
Одним из них был Йодоя, который в Осаке доминировал во всей торговле рисом. Его дом стал центром, где собирались многие купцы для обмена информацией и переговоров. Цена Йодоя считалась преобладающей в Осаке. Можно сказать, что это был первый рынок товаров, сформированный в Японии примерно в 1650 году. В 1697 году Йодоя переехал в Додзима, и с тех пор его дом стал известен как «Рисовый рынок Додзима». Особенностью этого рынка является то, что на нем разрешены только будущие сделки. В 1730 году империя признала этот рынок, созданный купцом. Рынок был объявлен разрешенным законом и находился под защитой высших властей империи. У него были чрезвычайно упорядоченные и ясные правила, и он является прямым предшественником фьючерсных рынков, какими мы их знаем сегодня.В том же веке в США уже существовали внутренние товарные рынки, но в 1848 году была основана Чикагская торговая палата, которая сегодня является самым важным фьючерсным рынком в мире.
Производство зерновых и масличных культур достигло значительных объемов, которые привели к значительному экспортному балансу, и не было котировок, отражающих стоимость продуктов, а также условия, при которых необходимо было согласовывать урожай. Устав Ассоциации был утвержден в 1907 году. злаков Буэнос-Айреса. Ежедневный раунд проводился с 11:30 до 12:30 с понедельника по субботу, на котором были перечислены лен, пшеница и кукуруза в контрактах на 100 тонн.
Для чего нужны рынки фьючерсов?
Основная цель фьючерсного рынка - предложить эффективный механизм защиты цен для людей или компаний, подверженных неблагоприятным колебаниям цен на их наиболее важные активы. Проще говоря, фьючерсные рынки делают возможной передачу рисков, которые в их отсутствие должны принимать на себя сами экономические агенты.
Кроме того, в силу своей природы фьючерсные цены отражают ожидаемые уровни цен на различные активы в ближайшие месяцы, что дает очень хорошую информацию для принятия решений экономическими агентами и является важным вкладом в экономические прогнозы и финансовое планирование в государственном и частном секторах.
Наконец, фьючерсы являются привлекательными инвестиционными инструментами, поскольку они могут обеспечить значительную прибыль на вложенные ценные бумаги.
В цене фьючерса она включает рыночные ожидания относительно вероятного изменения цены базового актива.
Пусть товар имеет спотовую цену S и годовую фьючерсную цену F. Предположим, что можно взять ссуду под годовую процентную ставку r без каких-либо ограничений. Предполагая, что для товара нет затрат на хранение, и игнорируя маржу, можно констатировать, что цена фьючерса равна текущей спотовой цене плюс дополнительный компонент, который учитывает процентные ставки:
F = S (1 + г). Если эта идентичность не будет соблюдена, возникнет возможность установления арбитража. Предположим, что цена фьючерса была выше этого уровня, то есть F> S (1 + r); В этом случае арбитражер мог:
Продажа фьючерсного контракта и заимствование S долларов под процентную ставку r и покупка единицы товара на спотовом рынке по цене S. Эти операции компенсируют друг друга при нулевой общей стоимости. По истечении срока действия контракта товар доставляется по согласованной цене, и возвращается основная сумма кредита: S (1 + r). В результате арбитражер получит безрисковую прибыль: F - S (1 + r).
Только очень небольшая часть заключаемых фьючерсных контрактов заключается с поставкой торгуемых активов или товаров. Большинство контрактов рассчитываются (до клиринговой палаты), занимая позицию, которая противодействует им до наступления даты поставки. Например, будьте покупателем фьючерсного контракта, который может продать его в любое время до даты поставки. Таким образом, он компенсировал бы свою позицию в базовом активе за счет заключения договоров купли-продажи.
Роль сумки
Фондовая биржа - это физическое место, где происходят переговоры, а также необходимые средства для их эффективного проведения.
Фондовая биржа также регулирует и контролирует рынок, а также предоставляет рынку и инвесторам самую полную и своевременную информацию для принятия решений.
Операции с фьючерсами осуществляются через фондовых брокеров, которые являются должным образом зарегистрированными посредниками и служат связующим звеном между клиентами и биржей.
В отличие от операции на денежном рынке, при которой требуется предоставить полную сумму операции или получить общую сумму торгуемого актива, в будущих транзакциях должна быть предоставлена только начальная маржа, соответствующая части общей суммы операция, которая имеет значительный мультипликативный эффект на прибыль или убыток по фьючерсным сделкам.
Первоначальная маржа - это фиксированная сумма денег, эквивалентная проценту от стоимости контрактов, которую клиенты должны предоставить на фондовом рынке для каждого открытого интереса, который они поддерживают на будущем рынке. Первоначальная маржа может быть представлена деньгами, инструментами с фиксированным доходом, финансовым посредничеством и другими высоколиквидными инструментами.
Вариационная маржа. Стоимость будущей позиции обновляется ежедневно, приближаясь к цене закрытия рынка. Чистая разница изменения цены списывается с текущего счета позиции с убытком и зачисляется на счет позиции с прибылью.
Происходящие убытки должны выплачиваться ежедневно деньгами, а прибыль также будет выплачиваться ежедневно деньгами.
Как рассчитываются фьючерсные контракты?
Процесс расчета может быть осуществлен досрочно или по истечении срока. Это будет выполнено заранее путем выполнения будущей операции, противоположной той, которая была определена в открытом интересе, то есть совершить покупку, когда у вас есть позиция на продажу, или продажу, когда у вас есть позиция на покупку. Эта ликвидация может означать полное или частичное уменьшение открытого интереса.
По истечении срока биржевого инструмента все открытые проценты окончательно рассчитываются с использованием для оценки и определения прибылей и убытков справочной цены спотового рынка целевого актива.
Финансовые рынки товаров
Термин «товар» эквивалентен сырью, то есть сырью, необработанному материалу, охватывающему широкий спектр сельскохозяйственных, металлических и энергетических продуктов, хотя он также включает строго финансовые активы.
Финансовый рынок сырья не обязательно связан с поставкой физического. Истинная цель - это торговля на бумаге, где операции документируются для достижения хеджирования или спекулятивной цели, но рассчитываются для получения прибыли или убытков в деньгах. Приобретение физического товара обычно осуществляется на наличном рынке.
Условия, которым должно соответствовать сырье для торговли на фьючерсном рынке:
- Цена должна быть непостоянной: если нет волатильности, то такие переговоры не связаны ни с риском, ни с возможностью получения спекулятивной прибыли. Не все сырье обладает достаточной летучестью. Оно должно быть достаточно однородным: однородность сырья позволяет согласовывать его в соответствии с четко определенными характеристиками, то есть их можно стандартизировать по качеству и условиям поставки. Это было серьезным ограничением в реализации фьючерсных рынков в мясном секторе. Он должен иметь конкурентную структуру рынка: требуется большое количество покупателей, продавцов и операторов. В свою очередь, для поддержки фьючерсного рынка требуется объем торгов.
Фьючерсные рынки играют важную роль в качестве информационных услуг.
Признанным фактом является то, что фьючерсные рынки улучшают качество и количество информации об определенных торгуемых товарах и позволяют повысить эффективность информации о ценах.
Функционирование срочного рынка Буэнос-Айреса (MAT)
ВСУ устанавливает и обеспечивает соблюдение правил, которые должны утверждаться и контролироваться с 17.09.93 Национальной комиссией по ценным бумагам с вмешательством Министерства сельского хозяйства, животноводства, рыболовства и продовольствия в вопросах, связанных с конкретным характером. продукта, о котором идет речь, чтобы гарантировать, что операция выполняется в рамках абсолютной прозрачности. По этой причине транзакции в торговом колесе совершаются вслух. Одним из преимуществ этой системы является то, что цена становится общедоступной, и, таким образом, у продавцов обязательно будет большое количество покупателей, конкурирующих друг с другом, а покупателей - большое количество продавцов.
Торговый раунд - это встреча операторов на площадке MAT в дни и часы, установленные Советом рынка. Там любой оператор может принять предложение о продаже или покупке, просто произнеся слово ANOTE, с которым согласована операция. При этом цена указанной операции публикуется на электронной доске в торговом зале, что позволяет операторам иметь информацию и полную прозрачность цен. Цитаты MAT являются неизбежным справочным материалом для принятия решений.
Единственные, кто может регистрировать операции в ВСУ, - это его акционеры, которые должны соблюдать все правила, установленные рынком. Любое их нарушение повлечет за собой суровые санкции или даже приведет к приостановке или аннулированию прав на работу.
Для того, чтобы быть акционером MAT, необходимо быть членом BS As. Cereal Exchange, и это также должно быть одобрено Советом директоров. Каждый акционер не может владеть более чем тремя акциями. В компании ее участники, менеджеры, поверенные и сотрудники не могут иметь более восьми акций.
Те, кто не являются акционерами ВСУ, могут регистрировать операции через них, если они уполномочены регистрировать операции от имени третьих сторон. Например. бегуны и др.
ВСУ не влияет на процесс ценообразования, он не является ни покупателем, ни продавцом контрактов; Эти функции зарезервированы для операторов, которые представляют спрос и предложение.
MAT - это организация, которая регистрирует и гарантирует операции с фьючерсами и опционами.
Наличные, форвардные и фьючерсные контракты
Денежный договор - это договор, в котором покупатель и продавец договариваются о цене продукта определенного качества и количества для немедленной доставки.
Качество и количество товара, а также условия доставки согласовываются между покупателем и продавцом. Выполнение контракта зависит от добросовестности обоих.
Форвардный контракт - это контракт, в котором продавец соглашается доставить продукт покупателю в определенный срок в будущем. Когда контракт согласован, оба соглашаются как по качеству, так и по количеству товаров, а также по времени и месту доставки и цене. В этом случае, как и в предыдущем контракте, исполнение зависит от добросовестности обеих сторон.
Фьючерсный контракт - это контракт, по которому приобретается обязательство доставить или получить товар определенного количества и качества в месте, в будущем месяце, а также по определенной цене.
Хотя форвардный контракт и фьючерсный контракт представляют собой контракты между двумя сторонами, чтобы поставить товар в будущем, в последнем случае количество, качество, дата и место поставки стандартизированы. Цена - единственное, что оговаривается.
Контрагентом участников является фьючерсный рынок, который гарантирует его соблюдение. Торговля происходит ежедневно на торговом колесе.
Покрытие
Хеджирование - это защита цен с целью минимизации потерь при производстве, хранении, переработке и сбыте продукта.
Эта защита достигается путем покупки или продажи фьючерсных контрактов.
Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов компенсирует позицию на физическом или денежном рынке с противоположной позицией на фьючерсных рынках. Не используя преимущества покрытия, предоставляемого рынками, производитель, сборщик, кооператив, переработчик или экспортер спекулируют на денежном рынке.
Причина, по которой денежные позиции хеджируются фьючерсными позициями, заключается в том, что денежные цены (текущая цена продукта) и будущие цены (цена, согласованная между покупателями и продавцами на фьючерсном рынке) различаются в одном направлении. хотя и не в той же самой величине, а также потому, что по мере приближения истечения срока действия фьючерсного контракта обе цены имеют тенденцию к сближению. Это параллельное движение цен проявляется в том, что оба рынка (наличный и фьючерсный) находятся под влиянием одних и тех же факторов ценообразования.
Есть два типа покрытия: продажа и покупка. Страхование продаж используется теми, кто пытается защитить будущую продажную цену продукта от ее возможного падения. Это покрытие используется производителем для своих культур или оператором силоса, который хранит зерно.
Страхование покупки используется теми, кто пытается защитить будущую покупную цену продукта от возможного роста. Его может использовать оператор элеватора, который еще не закупил зерно, или экспортер для покрытия стоимости продуктов, которые он обещал поставить за границу.
Отмена фьючерсных контрактов
Фьючерсные контракты можно отменить двумя способами:
- За компенсацию, с доставкой товара.
Аннулирование компенсации
Отмена путем компенсации состоит в том, чтобы заключить фьючерсный контракт, занимая позицию, противоположную позиции контракта, который должен быть отменен. Например, производитель продает январский контракт на пшеницу; Чтобы отменить его в качестве компенсации, вы должны купить январскую пшеницу. Этой последней операцией он отменяет свою первоначальную операцию продажи, освобождая себя от обязательств, взятых на себя в отношении фьючерсного рынка.
Экспортер покупает майскую кукурузу; Чтобы отменить этот компенсационный контракт, он должен продать майскую кукурузу.
Этот способ отмены контрактов основан на поведении цен наличного или спотового рынка и фьючерсного рынка. Вспомним сказанное выше о поведении цен на обоих рынках:
- Цены на наличном и фьючерсном рынках колеблются в одном направлении, хотя и не в одинаковой величине. По мере приближения месяца истечения фьючерсного контракта обе цены имеют тенденцию сходиться, то есть разница практически равна нулю.,
Наблюдая за цифрой, мы можем подтвердить вышеизложенное для позиции пшеницы в марте 98 года в порту BSA по сравнению со стоимостью пшеницы в денежной форме.
Как правило, фьючерсные цены выше, чем наличные цены, такие различия отражают стоимость обслуживания будущей поставки и стоимость транспортировки между местом нахождения денежного продукта и фьючерсным рынком. Следовательно, когда наступает срок истечения срока действия будущего контракта, разница должна составлять расходы на транспортировку товара.
Используя отмену в качестве компенсации, мы отказываемся от обязательства получить или доставить товар через фьючерсный рынок, и единственное, что мы получаем, - это результат разницы между ценами обоих контрактов.
Эта разница будет компенсирована за счет операции, которую мы выполняем наличными, при доставке или получении товара в нашем населенном пункте или в месте переговоров.
Отмена доставкой товара
Отмена с доставкой товара может быть произведена только в месяц истечения срока действия договора.
В ВСУ в течение месяца после истечения срока действия контракта и до раунда, предшествующего последним пяти, продавец имеет возможность выразить или не выразить свое намерение поставить товар через рынок, представив форму «Предложение доставки», где он будет указывать товар, количество, место доставки и есть ли поставщик, представляющий его ВСУ выбирает покупателя случайным образом, позволяя ему продать предложение о доставке в течение дня, то есть сделать отмену за компенсацию. Если покупатель принимает предложение, он возвращает его в ВСУ для регистрации.
Все контракты, открытые в день первого раунда последних пяти месяцев, должны быть расторгнуты с доставкой товара в соответствии с процедурой, описанной выше.
Охват продаж
Целью хеджирования коротких позиций или хеджирования на продажу является защита стоимости урожая или стоимости некоторых запасов путем заключения контракта на продажу на фьючерсном рынке.
Цель этой рыночной операции - действовать в качестве временной замены для продажи физического продукта в более поздний срок.
Тот, у кого есть покрытие продаж, владеет или скоро станет физическим продуктом, но продаст его в будущем. Например, производитель сои может установить покрытие продаж на май месяц, но на самом деле он все еще не владеет соевыми бобами, потому что не собирает их. Зернотрейдер может установить хеджирование продаж, даже если он еще не получил соевые бобы, но знает закупочную цену.
Поскольку эти люди занимают противоположные позиции на двух рынках - они продавали на одном и покупали на другом, колебания цен на одном из рынков обычно компенсируют колебания на другом рынке из-за параллельного соотношения цен между рынками. физических и будущих продуктов.
Покрытие покупки
Целью создания длинного хеджирования или хеджирования на покупку является защита стоимости продукта путем заключения контракта на покупку на фьючерсном рынке.
Цель этой рыночной операции - действовать в качестве временной замены для приобретения физического продукта в более поздний срок.
Это покрытие используется экспортерами, переработчиками и сборщиками, которые устанавливают цену для своих физических покупок в будущем.
Имея противоположные позиции на фьючерсном и спотовом рынках, любое колебание цен на одном из рынков обычно компенсируется колебанием на другом рынке.
Основание
Разница между ценой определенного физического продукта в определенном месте и фьючерсной ценой того же продукта известна как базис.
Эта разница обусловлена многими факторами и варьируется от одного места к другому из-за того, что цена за наличный расчет не одинакова во всех местах. Мы можем сформулировать факторы, влияющие на локальную базу продукта:
- местный спрос и предложение на продукт общее предложение и спрос на продукты-заменители и сопоставимые цены наличие транспорта и оборудования структура транспортных цен наличие складских площадей наличие факторов качества складских площадей и емкости упаковки ожидаемые процентные ставки
Колебания в основании
Колебания базиса обычно меньше, чем колебания денежных цен и будущих цен. Это позволяет нам разработать стратегию хеджирования.
Если мы определяем базу как арифметическую разницу между ценой физического или денежного продукта и ценой будущего, то чем положительнее база, тем выше цена физического продукта. Чем отрицательнее базис, тем ниже цена физического продукта.
гарантия
Фьючерсные рынки, являясь гарантами операций, зарегистрированных в торговых колесах, должны принимать определенные меры предосторожности, чтобы не подвергать опасности свои социальные активы. По этой причине фьючерсные рынки устанавливают систему гарантий, чтобы минимизировать риск, которому они подвергаются в качестве поручителей.
Эти системы не обязательно одинаковы на всех рынках, но каждый рынок устанавливает систему гарантий, которую сочтет подходящей.
В ВСУ принята система гарантий, которая состоит из: маржи и разницы.
- Маржа - это фиксированная сумма, которую покупатели и продавцы фьючерсных контрактов должны вносить на свои счета для обеспечения выполнения контракта. Когда операция отменяется, MAT возвращает депонированные поля. Маржа может быть внесена с использованием следующих инструментов:
- наличные банковские облигации государственные ценные бумаги срочные переводные индоссированные в пользу ВСУ
Маржа и разница требуются рынком от его операторов, которые несут полную ответственность за свой депозит. Несмотря на это, они могут потребовать от своих клиентов заменить гарантии, депонированные в ВСУ.
Выводы
Фьючерсный контракт - это соглашение о совершении определенного обмена в определенный момент времени. Согласованная дата завершения обмена отличается от даты заключения договора.
Еврорынки способствовали созданию глобального рынка капитала, способствуя росту мировой экономики. Однако разные трейдеры могут не соглашаться со стоимостью опционов, если они различаются по будущей волатильности базового актива. Хотя термин «торговая волатильность» связан с торговыми опционами, они делают ставку на волатильность, хотя они также являются инструментом управления рисками.
Фьючерсные контракты - это договорные обязательства, по которым покупатель соглашается уплатить согласованную цену за товар, а продавец соглашается поставить его по этой цене в момент истечения срока действия контракта.
Условия, которые стандартизированы в контракте, включают качество, количество, время и место доставки каждого продукта. Единственное, что должно быть определено сторонами, - это цена, которая свободно согласовывается между покупателем и продавцом.
Фьючерсные рынки выполняют две основные экономические функции: они определяют будущую цену продукта или информируют о ней. Таким образом, например, производитель, который сеет пшеницу, знает во время посева, по какой ожидаемой цене он сможет продать свой урожай.
Они позволяют переносить риск: так называемые хеджеры (или хеджеры) могут передавать риски колебаний цен спекулятивным агентам, которые готовы их принять. Таким образом, фьючерсные рынки позволяют эффективно распределять риск между хеджерами и спекулянтами.
Сегодня существует большое количество фьючерсных и опционных контрактов, которые торгуются на рынках по всему миру. Эти контракты варьируются от сельскохозяйственных продуктов до казначейских облигаций, нефти, золота, замороженных креветок, удобрений, фондовых индексов, валют и процентных ставок.
____________
В заключение мы предлагаем следующий видеокурс, в котором профессор Ксавье Пуиг из Университета Помпеу Фабра дает дидактическое объяснение фьючерсному рынку, представляя его основные концепции и углубляясь в такие темы, как спекуляции с фьючерсами, хеджирование фьючерсами., торговля фьючерсами на практике и фьючерсами на фондовые индексы. Отличный материал, чтобы лучше понять, как работают эти финансовые инструменты. (6 видео, 2 часа 38 минут)
