В глобальном контексте любой экономики существуют экономические единицы с временными перегибами и дефицитом финансовых ресурсов. Экономические единицы с временным избытком представляют положительный денежный поток в результате того, что их доходы превышают их расходы за период; в то время как в единицах дефицита временно текущий доход не покрывает потребности в выплатах в определенный период времени.
Оба ищут способ уравновесить свои денежные балансы, делая свои излишки прибыльными или финансируя свой дефицит за счет внешних ресурсов.
Компаниям требуются ресурсы для реализации их операционных, инвестиционных и финансовых стратегий. Эти стратегии позволяют открывать больше рынков в других географических точках, увеличивать производство, расширять, строить или приобретать новые заводы, делая любые другие инвестиции, которые компания считает выгодными для себя. или воспользуйтесь возможностью, предоставляемой средой, в которой вы работаете.
Поиск форм финансирования может привести к значительному разнообразию вариантов. Таким образом, учредитель предприятия может подумать об использовании своего собственного капитала для финансирования инвестиций или может сотрудничать с другими людьми, компаниями или прибегать к финансовым институтам, международным финансовым организациям или государству.
Каждый предприниматель, каждый бизнес-администратор, точнее, каждый хозяйствующий субъект, может в какой-то момент быть вынужден получить необходимые средства для ведения бизнеса, то есть они должны принимать финансовые решения.
Источники финансирования
Финансирование - это предложение и эффективное использование денег, кредитных линий, займов, средств любого рода, которые используются при реализации проекта или в деятельности компании.
Финансирование заключается в получении финансовых средств, необходимых для покрытия расходов компании. Источники финансирования - это способы, с помощью которых компания может привлекать средства.
Следовательно: Финансирование - это акт предоставления денег и кредитов компании, организации или частному лицу, то есть получение ресурсов и средств платежа для их выделения на приобретение товаров и услуг, необходимых для развития соответствующих функций.
Классификация источников финансирования
Источники финансирования компании могут быть классифицированы в соответствии с периодом погашения, происхождением или происхождением финансирования и осуществимостью или владением полученными средствами.
А.) Согласно возвратному периоду.
Источники финансирования могут быть классифицированы по времени, необходимому для погашения заемного капитала. С этой точки зрения можно провести различие между краткосрочным финансированием и долгосрочным финансированием.
• Краткосрочное финансирование: это тот, чей срок погашения или срок погашения менее одного года. Таковы случаи с кредитами поставщиков (спонтанные обязательства) и банковскими кредитными линиями, которые компания может получить для финансирования текущих активов (не спонтанные обязательства).
• Долгосрочное финансирование: это тот, чей срок погашения (срок погашения) превышает один год, или нет обязательств по его погашению. К ним относятся долгосрочные обязательства и взносы в основной капитал.
Б.) По происхождению финансирования.
В соответствии с этой классификацией источники финансирования могут быть разделены в зависимости от того, были ли ресурсы получены внутри компании или возникли вне компании, хотя они наконец достигли ее. Согласно этому критерию, можно провести различие между внутренним и внешним финансированием.
• Внутреннее финансирование: это те средства, которые компания производит посредством своей деятельности. В качестве примера можно упомянуть следующее: резервы, амортизация, нераспределенная прибыль и т. Д. (прибыль реинвестируется в саму компанию).
• Внешнее финансирование: они характеризуются тем, что они исходят от инвесторов (кредиторов или владельцев). В рамках этой классификации очень распространены: банковское финансирование: кредиты и займы, выдача обязательств, увеличение капитала и т. Д.
В) По данным право собственности на полученный фонд.
Источники финансирования могут быть классифицированы в зависимости от того, принадлежат ли средства финансирования владельцам компании или принадлежат ли они лицам или учреждениям за пределами компании.
• Внешнее финансирование означает: они являются частью подлежащего уплате обязательства, потому что в какой-то момент они должны быть возвращены (они подлежат оплате). Они очень распространены: кредиты, займы, выдача обязательств и т. Д.
• Собственное финансирование означает: оно также называется неплатежеспособным обязательством, потому что у него нет срока действия, оно не требует погашения, за исключением случаев роспуска компании. В этой группе мы можем упомянуть: взносы капитала, в данном случае мы говорим о внешнем собственном финансировании, амортизации, резервах и резервах, случаи, когда мы говорим о внутреннем собственном финансировании.
Классификация различных источников финансирования представлена на следующем рисунке:
Займы и кредиты
Долгосрочные банковские займы и кредиты являются внешним и внешним источником финансирования. Хотя оба источника поступают из финансовых учреждений, они различаются по своему использованию, поэтому важно уметь различать одно и другое.
Банковский кредит - это разрешение, предоставленное банком через контракт с клиентом, на получение, до определенного предела, финансовых ресурсов в определенное время, которые могут использоваться частично или полностью, то есть предприятие будет осуществлять поставки частичное по желанию клиента. Он используется для циркулирующих нужд и имеет отличную работоспособность. (Боррас, Риверон, Карабальо).
Банковский кредит - это финансирование, предоставляемое банком на договорных условиях в течение определенного периода времени, которое целиком принимается заявителем в момент его концессии. Он используется для покрытия постоянных финансовых потребностей и требует в каждом случае формализации независимого контракта. (Боррас, Риверон, Карабальо).
Различия между кредитами и займами.
1. В кредит банк предоставляет клиенту до определенной суммы денег; кредит - это доставка этой суммы.
2. На кредиты начисляются проценты банку только за сумму, использованную или использованную в любое время, и комиссию, которая действует как проценты, но по гораздо более низкой ставке, со стороны, не использованной (разница между кредитным лимитом). и часть не устроена). Тем не менее, по кредиту начисляются проценты по всему непогашенному долгу (живому капиталу), независимо от того, используется он заемщиком или нет. Другими словами, банк получает проценты по кредиту с согласованного времени, даже в том случае, если заемщик не сразу применил предоставленное финансирование для покрытия ожидаемых потребностей.
3. При возобновляемом кредите (который является наиболее обычным) часть, организованная заемщиком, может увеличиваться, поддерживаться или уменьшаться с течением времени снова и снова, поскольку она не требует предопределенных периодических выплат, и кредит может использоваться столько раз, сколько желательно. В ссуде непогашенная задолженность никогда не увеличивается, как правило, уменьшается, так как требует доставки заранее установленных периодических сумм. За исключением случая американского займа, при котором весь долг не погашается до погашения, то есть он остается постоянным.
4. Кредит осуществляется через текущий счет. Однако ссуды не имеют никакого отношения к проверочным счетам, а относятся только к ним (или сберегательным счетам) в момент внесения периодической комиссии, установленной в кредитном договоре. Как правило, финансирование, предоставляемое посредством займа, зачисляется на определенный счет для него, в самом банке, который его предоставляет, или в другом, который указывает клиент.
Теперь, в основном, мы сосредоточены на ссудном капитале, так как его анализ является предметом интереса этой статьи.
Банковский кредит - это проявление, когда лицо соглашается погасить запрошенную сумму в срок или срок, определенные в соответствии с условиями, установленными для указанного кредита, плюс начисленные проценты, страхование и связанные с этим расходы, если таковые имеются.
Ссуда - это финансовая операция, при которой субъект или лицо (кредитор) дают другому (заемщику) фиксированную сумму денег в начале операции, при условии, что заемщик возвращает эту сумму вместе с согласованным процентом в определенный период. Погашение (погашение) кредита, как правило, осуществляется путем регулярных платежей (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода, ежегодно) в течение всего этого периода. Следовательно, операция имеет заранее определенный срок службы. Проценты начисляются на общую сумму заемных средств.
При анализе ссуд в основном необходимо учитывать четыре элемента:
• Сумма ссуды.
• Процентная ставка
• Срок амортизации
• Сумма амортизационного взноса
Сумма кредита
Стоимость в денежном выражении запрошенной суммы или основной суммы, взятой в качестве кредита, которая будет использоваться заемщиком.
Процентная
ставка Процентная ставка (или процентная ставка) - это процент, при котором капитал инвестируется в единицу времени, определяющий то, что называется «ценой денег на финансовом рынке». Другое определение, не слишком далекое от предыдущего подхода, определяет его как цену, уплаченную за обладание финансовым капиталом в течение определенного периода времени (Porteiro, 2007), то есть цену, которую финансовый субъект будет взимать с вас за предоставление запрашиваемых денег,
Срок амортизации
Срок согласован или согласован для возврата полученной суммы в виде займа плюс проценты, начисленные за истекший период. Срок может быть дан в годах: 1, 2, 3… n, семестры, месяцы.
Плата за амортизацию
- это процесс, при котором обязательство отменяется либо путем единовременного платежа, либо путем последовательности платежей, произведенных в течение определенного периода.
Частичные платежи, которые составляют серию платежей, могут быть равны друг другу, то есть постоянными или переменными.
Мы называем квоты периодическими выплатами заемщика с учетом заемного капитала. (Боррас, Риверон, Карабальо). Каждый оплаченный сбор объединен с двумя компонентами; одна часть покрывает выплату процентов на остаток задолженности, а другая соответствует амортизации основного долга. (Porteiro, 2007).
Условия амортизации (в зависимости от используемого метода) могут включать как плату за амортизацию (возврат заемного капитала, не включая проценты), так и комиссию за выплату процентов (сумму процентов, подлежащую выплате в любой момент времени), или содержать только один из них., (Боррас, Риверон, Карабальо).
Методы расчета
В международной практике для погашения банковских ссуд используются разные методы, то есть возврат или возмещение всех или части взятого основного долга и уплата процентов.
В основном, две процедуры были разработаны для определения обслуживания долга, которые определяются в зависимости от того, состоит ли он из переменных или равных частей. В этом материале разработано четыре варианта, два из которых учитывают равенство квот между собой, а два других - в зависимости от их изменчивости.
Метод постоянной квоты
Речь идет о внесении амортизации кредита с помощью постоянных платежей, одинаковых для каждого из расчетных периодов. Капитал, предоставленный в начале периода, амортизируется путем увеличения амортизационных выплат, исходя из геометрической прогрессии. Процентные ставки, напротив, снижаются по мере продления срока действия кредита. Однако сумма амортизируемых частей и процентов должна быть равна сумме рассрочки или срока амортизации.
Пример. Предположим, вы являетесь финансовым директором компании, которая изучает возможность инвестирования в одно из ее производственных предприятий. Банк предлагает вам 35% от общей суммы для инвестирования на следующих условиях:
Сумма кредита: 5000 долларов США.
Номинальная процентная ставка с годовым расчетом: 10%.
Вы рассматриваете срок возврата основного долга плюс проценты в 5 лет, таблица обслуживания долга по методу постоянной амортизации будет выглядеть следующим образом:
Первый шаг - определить сумму взносов, которые являются компонентами дохода, состоящего из пяти аннуитетов, чья текущая стоимость при эффективной годовой процентной ставке 10% эквивалентна сумме займа, который будет получен.
В соответствии с вышеизложенным расчет текущей стоимости пяти партий может быть предложен следующим образом:
VA = C / (1 + 0,1) + C / (1 + 0,1) 2 + C / (1). +0.1) 3 + C / (1 + 0,1) 4 + C / (1 + 0,1) 5
Зная, что текущее значение составляет 5000, можно определить значение квоты следующим образом:
5000 = С * при 5 ± 0,10
Откуда: C = 5000 / a 5.100.10
Количество C можно получить в таблицах, в которых записывается значение 5 ┐0,10, с использованием финансовых калькуляторов или электронных таблиц. Соответствующий результат в этом случае:
C = 5000/3 790787
C = 1 318,98
После того, как ежегодный платеж, подлежащий выплате, определяется ежегодно, рассчитывается часть, предназначенная для амортизации кредита или амортизирующей части, и проценты, которые составляют каждый взнос, Для первого просроченного периода мы имеем:
I (0,1) = D0 * i = 5000 * 0,1 = 500
Амортизирующая часть первой партии будет:
C1 = A1 + I (0,1)
A 1 = C1 - I (0,1)
A 1 = 1 318,98 - 500 = 818,98
Следовательно, остаток после первого платежа будет:
D1 = D0 - A1
D1 = 5000 - 818.98 = 4181.02
Повторяя ту же процедуру, можно определить амортизирующую часть и проценты, которые составляют взносы, соответствующие следующим годам.
С полученными результатами можно построить следующую таблицу.
Таблица 1.
Примечание: год ¨0¨ соответствует периоду получения кредита.
Глядя на таблицу, можно увидеть, что интерес уменьшается по мере увеличения амортизационной части.
Это сумма, которую необходимо уточнить, и читатель должен быть осторожным, поскольку процентная ставка и период ее расчета должны быть выражены в одной и той же единице времени, поэтому, если бы расчет процентов был полугодовым, процентная ставка должна была бы быть выражена. Интерес за семестр:
я = номинальный я / м,
где м представляет частоту расчетов.
Будучи полугодовым расчетом: i = 0,1 / 2 = 0,05,
метод постоянных платежей, американский вариант.
Состоит из операции амортизации, при которой в конце каждого расчетного периода начисленные проценты выплачиваются исключительно, а что основной капитал амортизируется в конце срока операции.
Следуя примеру выше:
Обратите внимание, что срок амортизации в течение первых четырех лет ссуды совпадает с процентными платежами каждого из периодов, поскольку эти суммы составляют его единственный компонент в течение большей части срока, т.е. в последний год срока действия заем, в который в рассрочку входит, помимо процентов, соответствующих причитающемуся остатку, амортизирующая часть, которая эквивалентна основной сумме, заимствованной в начале операции.
Метод постоянной амортизации. (Переменные условия амортизации)
Здесь условия рассрочки или погашения являются переменными, и то, что остается постоянным в течение срока действия кредита, - это амортизирующая часть, которая получается путем деления основной суммы кредита на количество расчетных периодов. Проценты за каждый период получают путем применения процентной ставки к живому капиталу в каждом периоде. Таким образом, по мере уменьшения величины живого капитала процентные ставки и условия амортизации уменьшаются.
Следуя тому же примеру, способ приведен в качестве примера.
Обратите внимание, что амортизирующая часть основного долга постоянна на протяжении всего периода и определяется путем деления суммы кредита на количество периодов, определенных для погашения кредита.
Кредит / Количество периодов
5000/5 = 1000.
В дополнение к амортизации основного долга, должны быть выплачены проценты, полученные с течением времени. Элемент, который должен быть включен в первый взнос, соответствует процентам, начисленным в течение первого года, согласно следующему расчету:
Проценты (0,1) = 5000 * 0,1 = 500
Таким образом, взнос, подлежащий уплате в первом году, составит:
C1 = A1 + I (0,1) = 1 000 + 500 = 1 500
После того, как первый взнос был оплачен, сумма основного долга в момент времени 1 будет равна основной сумме за вычетом амортизации в этом периоде. Срок
оплаты = 5000 - 1000 = 4000
Полученные проценты в течение второго периода он определяется по остатку на начало этого периода следующим
образом: проценты (0,1; 2) = 4000 * 0,1 = 400
Последовательно применяя один и тот же анализ, вы можете определить начисленные проценты и взносы на три, четыре и пять лет.
Как следует из прочтения таблицы 3, применение этого метода постоянной амортизирующей части, как следствие, приводит к уменьшению суммы платежа, поскольку проценты, включенные в каждый платеж, уменьшаются, поскольку они определяются из суммы задолженности,
Метод переменных переменных амортизации в геометрической прогрессии.
В этом методе взносы или условия амортизации являются переменными в геометрической прогрессии. Каждый срок амортизации рассчитывается на основе предыдущего, увеличенного на коэффициент. Сроки амортизации определяются как произведение заданного темпа роста для предыдущего взноса.
Однако для того, чтобы извлечь геометрическую последовательность, мы должны предварительно рассчитать сумму первого взноса на основе формулы, которая впоследствии будет известна читателю.
После того, как были произведены расчеты для получения различных платежей, подлежащих оплате в течение всего периода кредитования, остальная часть таблицы амортизации получается аналогично методу с постоянными платежами.
В связи с прогрессивностью рассрочки платежное усилие для заемщика является прогрессивным, поэтому его наиболее часто используют в долгосрочных операциях и инвестициях, для которых ожидается увеличение возмещения.
Эквивалентности, выраженные этим методом, следующие:
A1 = x; A2 = x * R; A3 = x * R2… An = x * Rn-1
В качестве альтернативы это можно сформулировать аналогичным образом:
A1 = x; A2 = A1 * R; A3 = A2 * R… An = An-1 * R
Бытие:
x = Co * (1 + i - R) / 1- (1+ i) -n * Rn
С другой стороны:
I1 = i * Co; I2 = i * (Co-A1); I3 = i * (Co - A1 - A2)… In = i * Con-1
A1 = TA1 - I1 = x - I1
A2 = TA2 - I2
An = TAn - In
Где:
x: первый амортизационный взнос
R: отношение годовая прогрессивная вариация
Co: сумма кредита
TA: срок амортизации
A: амортизация
I: проценты
i: процентная ставка
n: количество периодов
На этом примере мы приступаем к разработке метода
В этом примере значение 1,06 использовалось как годовой коэффициент прогрессивной вариации (R).
Первый амортизационный взнос определяется в соответствии с ранее указанной формулой. В этом случае решение предлагает срок амортизации для первого года в размере 1183 долл. США. Частичный взнос, соответствующий второму периоду, можно определить путем умножения взноса предыдущего периода на коэффициент прогрессивной вариации и так далее для остальных лет. Обратите внимание, что стоимость годового сбора постепенно увеличивается в размере 1,06. Процент уменьшается, поскольку он определяется путем применения процентной ставки по ссуде к живому капиталу, в то время как амортизационные сальдо увеличиваются, поскольку они должны покрывать разницу между суммой амортизации и процентами, полученными за период, эта процедура это похоже на то, что используется для метода постоянной квоты.
Льготный период
Предоставление долгосрочных кредитов для финансирования инвестиций часто включает предоставление льготных периодов.
Льготный период - это условие, при котором начало той части взноса, которая содержит основную амортизацию, откладывается. Обычно это согласовывается на условиях, которые учитывают ликвидность заемщика.
Логика соглашения основывается на том критерии, что основным источником погашения долгов являются средства, полученные от деятельности компании, в случае, если это заемщик. Поэтому вполне разумно иметь возможность согласовать обслуживание долга с теми периодами, когда финансовые прогнозы компании позволяют ей в будущем определять моменты, которые не предусматривают ограничений в получении этих ресурсов, чтобы иметь возможность соблюдать предварительно согласовано в предоставлении кредита.
В течение льготного периода проценты генерируются в результате полученных займов; Эта ситуация предоставляет заемщикам возможность выполнять такие обязательства. Практика дала подход к этой ситуации, причину, по которой льготный период различает две разные формы: одна с выплатой процентов, а другая с их капитализацией.
а-) с выплатой процентов.
При таком подходе заемщик выплачивает банку проценты по основной сумме, возникающей в течение льготного периода. После завершения срока, предоставленного в качестве льготного периода, начнется расчет того, что согласовано для погашения кредита, плюс проценты, которые будут генерироваться живым капиталом до его окончательного аннулирования.
Возвращаясь к примеру, посредством которого были разработаны открытые методы, мы переходим к демонстрации случая. Для упрощения расчетов пример разработан с использованием метода постоянной амортизации.
Можно видеть, что в течение первого года кредита выплачивается только полученный процент, тогда как амортизация капитала начинается только во втором периоде. В этом случае только один год благодати был задуман. Обратите внимание, что проценты по первому периоду совпадают с процентами по второму, поэтому, если, с одной стороны, будет получен период, для которого не будет никаких выплат, предназначенных для покрытия амортизирующей части взноса, с другой, остаток общих процентов в Оплата увеличивается, и, следовательно, общая сумма платежей, подлежащих выплате, на 250 долларов США по сравнению с безграничной альтернативой. Общая амортизация остается неизменной, поскольку она предназначена для общей суммы возврата основного долга.
б) с капитализацией интересов.
Иногда устанавливается, что просроченные проценты капитализируются в течение льготного периода, что указывает на то, что заемщик не произвел никаких выплат, связанных с погашением задолженности в указанный период, и что начисленные проценты добавляются к основной сумме, образуя новую сумму, начисляются проценты в пользу банка в те периоды, когда кредит не выплачен полностью.
Можно видеть, что в конце первого периода задолженность по капиталу больше, чем первоначальная сумма кредита, разница состоит из процентов по первому году, который был включен в первоначальный долг. На тот момент амортизируемые части были определены для погашения кредита, увеличенного на 500 долл. США, по ставке 1375 долл. США в год, добавляя начисленные проценты к остаткам, таким образом составляя ежегодный выплачиваемый взнос.
Чтобы увидеть применение льготного периода и его вариантов к остальным обсуждаемым методам, см. Приложение 1.
Выбор метода.
После анализа работы основных методов погашения кредита возникает вопрос: какой метод выбрать?
Если мы сравним ранее разработанные методы, то увидим, что вся сумма амортизированной суммы соответствует основной сумме, полученной в начале, поэтому кредитор возвращает заемные средства. Тем не менее, сумма процентов зависит от метода.
Примечание: в случаях, когда существует благодать, был определен период в один год.
Мы видим, что в методах постоянной амортизации и постоянной рассрочки выплачивается меньше процентов, что значительно выше по американскому методу и с переменными условиями в геометрической прогрессии.
Если принять во внимание, что для анализа, включая льготный период, мы видим, что в варианте с капитализацией методы амортизации и постоянные платежи снова, где выплачивается меньше процентов, даже по сравнению с альтернативой, где это не так признает существование льготных периодов. Следовательно, решение может состоять в том, чтобы принять льготный период с капитализацией процентов, рассчитанный по этим методам, принимая в качестве единственного решения критерий суммы процентов, подлежащих выплате.
В качестве альтернативы мы могли бы добавить, что: общая сумма амортизации также варьируется в зависимости от того, предоставляет ли кредитор льготные периоды заемщику.
Отметим, что в ситуациях, когда учитываются льготные периоды и принимается вариант, когда заемщик освобождается от амортизации основного долга и выплаты процентов, сумма, подлежащая амортизации в конце операции, не совпадает с займом. первоначально он увеличивается за счет эффекта капитализации процентов. В этой ситуации было бы неуместно принимать вариант льготного периода с капитализацией процентов, если мы принимаем во внимание только критерий общей суммы, подлежащей амортизации.
Таким образом, общая сумма платежей, подлежащих оплате в конце периода, будет зависеть от используемого метода амортизации и предоставления или не предоставления заемщиком льготных периодов в любом из двух его вариантов, описанных ранее в этом документе.
Анализ предыдущей таблицы позволил бы нам определить, что при использовании в качестве метода амортизации тех, кто использует постоянную амортизацию и квоту, без наличия льготных периодов, общие условия амортизации, подлежащие выплате, существенно ниже, чем те, которые получены при использовании американских методов. и переменных квот в геометрической прогрессии. Таким образом, исходя из критерия суммы, подлежащей амортизации, и общего процента, подлежащего выплате, это могут быть наилучшие решения.
Но из этого доказательства мы не должны спешить с выводами. Тот факт, что метод предлагает большую или меньшую сумму, подлежащую выплате, не должен быть критерием для вашего выбора, как для кредитора, так и для заемщика, поскольку момент, в который происходят эти платежи, не учитывается. С финансовой точки зрения капиталы не имеют одинаковой стоимости в зависимости от того, когда они расположены. Основываясь на принципах стоимости денег во времени, чтобы сравнить различные методы, мы должны обновить те потоки, которые получены в каждом из них.
Чистая приведенная стоимость (NPV), ценная техника.
NPV - это критерий отбора инвестиций, основанный на разнице между приведенной стоимостью будущих потоков, которые предложат инвестиция, и расходами, необходимыми для ее исполнения. Другими словами, все притоки и оттоки денежных средств, которые инвестиции должны будут генерировать в течение своего экономически полезного срока службы, помещаются в настоящее время и сравниваются.
Для лучшей интерпретации концепции, выраженной этим индикатором, удобно рассуждать о простом, но реалистичном случае. Речь идет о том, чтобы представить ситуацию, в которой первоначальные инвестиции проекта осуществляются за один период, который обозначен как «год 0». Следовательно, денежный поток первого периода (FC0) сводится к выплате инвестиций, связанных с его реализацией. Таким образом, имеем: FC0 = I0
Чистые денежные потоки, соответствующие «годам с 1 по n», представляют собой доход за вычетом ежегодных оттоков денежных средств, связанных с осуществлением инвестиций. Обновленное значение общего потока чистой прибыли определяется как сумма текущих значений ожидаемых годовых потоков, дисконтированных с минимальной требуемой нормой прибыли. Выражается:
J = n
CDF = ∑ FCJ / (1 + i) n
J = 1
Существо:
CDF: общая сумма дисконтированных денежных потоков
I: требуемая ставка обновления или минимальная доходность
FCj: чистый денежный доход за год «J»
1 an: ряд лет, составляющих срок полезного использования инвестиций
Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта определяется как:
NPV (i) = CDF - I0
Критерии отбора
При рассмотрении долгосрочной перспективы видно, что все инвестиции в проект в конечном итоге финансируются за счет собственных средств. Часть из них вносится в начале путем интеграции первоначального капитала (собственные средства плюс внешние средства); остальная часть будет постепенно включена, так как самофинансирование, созданное проектом, заменяет кредиторов путем погашения полученных займов.
С точки зрения инвестора, получение финансирования представляет собой отсрочку или отсрочку его собственных финансовых усилий, снижение затрат на проект для него и получение выгоды от положительного эффекта левериджа при восприятии излишка, который исходит из разницы между доходностью, генерируемой активы и стоимость долга для первоначального финансирования этих.
Предложение, которое мы разработаем ниже, применение которого представляет собой еще один критерий, который следует принимать во внимание при выборе финансирования, адаптировано на основе предложения, предложенного уругвайским специалистом Хулио Сезаром Портейру в его книге «Оценка инвестиционных проектов». Перспектива бизнеса ¨.
Предлагаемый способ формулируется в следующие этапы:
Проект под подходом акционеров, денежные потоки, которые каждый вариант капитализации будет генерировать в течение срока его действия; Учитывая эту перспективу, вклады владельца / владельцев регистрируются с отрицательным знаком, платежи по обслуживанию долга имеют отрицательный знак. Не следует исключать запись с положительным знаком налоговой выгоды, получаемой в результате уплаты процентов, поскольку она является подлежащим вычету расходом при уплате налога на прибыль.
Рассчитайте чистую приведенную стоимость прогнозируемого остаточного денежного потока для акционеров, используя альтернативную стоимость собственных средств в качестве ставки дисконтирования.
Выберите, различая, среди различных вариантов, которые являются взаимоисключающими, тот, который обещает наименьший NPV, выраженный в абсолютном выражении, поскольку это финансовые потоки, которые выражают затраты.
Возвращаясь к примеру, для которого был разработан каждый из методов амортизации кредита.
Предположим, вы являетесь финансовым директором компании, которая рассматривает возможность инвестирования в одно из своих производственных предприятий. Банк предлагает вам 35% от общей суммы для инвестирования на следующих условиях:
Сумма кредита: 5000,00 долл. США
Номинальная процентная ставка с годовым расчетом: 10%.
Вы рассматриваете срок возврата основной суммы плюс проценты 5 лет.
Ставка альтернативной стоимости для владельцев составляет 11%, а подоходный налог - 35%.
В качестве примера был использован финансовый профиль потоков для инвестора с использованием метода: постоянная амортизация. Чтобы увидеть финансовый профиль, определенный с помощью остальных методов: См. Приложение: 2.
После того, как финансовый профиль был сформулирован и рассчитан в NPV для каждой из альтернатив, он представляется в виде таблицы для сравнения.
Сравнение альтернатив приводит к избранию банковского финансирования с использованием американца в качестве метода амортизации без предоставления льготных периодов. Этот критерий основан на его более низкой стоимости; фактически, с точки зрения инвесторов, метод генерирует обновленную стоимость, которая на 95 долларов меньше, чем вариант того же метода, на этот раз с предоставленной льготой и капитализацией процентов.
Обратите внимание, что когда мы сравнивали различные альтернативы с учетом баланса процентов, подлежащих выплате, и общей суммы платежей, это было, по-видимому, наименее удобно.
Причины, объясняющие это преимущество, основаны на том факте, что факторы обновления более строго наказывают те финансовые потоки, которые находятся дальше от настоящего. Основные выплаты, связанные с погашением задолженности, по этому методу, происходят именно в последний год операции.
Выводы
Поиск финансирования может привести к широкому спектру альтернатив, поэтому учредитель предприятия должен выбрать один или несколько вариантов. Это может выбирать, вносить свой собственный капитал, использовать сторонние средства, апеллировать к самофинансированию, генерируемому компанией, вплоть до использования смеси всех. Следовательно, акт наделения деньгами, компанией или организацией может быть в основном классифицирован по срокам погашения, происхождению и собственности.
Финансовые учреждения на практике представляют собой одну из наиболее часто используемых альтернатив при поиске средств. Кредиты и займы занимают соответствующее место, с помощью которого заявители ресурсов могут установить контакт с желаемыми финансовыми активами. Разница между этими двумя вариантами финансирования проявляется в том, что банковский кредит имеет заранее определенный лимит финансовых ресурсов в определенное время, которое может использоваться полностью или частично, как правило, для покрытия потребностей в оборотном капитале. Кредиты предоставляются на договорных условиях, которые взяты полностью и требуют в каждом случае оформления независимого договора. Их занятость предназначена для покрытия долгосрочных финансовых потребностей.
При анализе ссуд в основном необходимо учитывать четыре элемента: сумму ссуды, процентную ставку, срок погашения обязательства и сумму, указанную в каждом взносе. Метод его расчета позволяет выявить между двумя процедурами определения задолженности обслуживания; они характеризуются в зависимости от того, состоят ли они из: постоянных или переменных условий амортизации. В рамках первой классификации: постоянный и американский метод квот, второй: постоянная амортизация и переменные условия амортизации в геометрической прогрессии.
Переговоры о займе включают, в дополнение к вышеупомянутым элементам, предоставление или не предоставление заемщику льготных периодов, определяемых как: условия, на которые заемщик освобождается, в первом варианте, и пока льгота длится, просто плати проценты. Во второй ситуации признается, что заемщик не выплатил в указанный период соответствующий взнос, принимая, что начисленные проценты будут капитализированы путем увеличения суммы займа.
Единого действительного критерия для выбора метода не существует. Способность генерировать ресурсы, интерпретируемая из прогноза потоков компании, иногда должна обуславливать решения, которые в некоторых случаях не соответствуют лучшему выбору в соответствии с критериями наиболее совершенных методов отбора финансирования.
Тем не менее, вы должны осознавать реальность: в зависимости от условий бизнеса для кредитора или заемщика удобно или не ускорять срок возврата или погашения кредита.
Компания может подумать о том, занимает ли она заемные деньги и окупаемость ее инвестиций не превышает стоимость кредита, ее удобно амортизировать как можно скорее; Если окупаемость инвестиций намного выше стоимости финансирования, было бы желательно наслаждаться ею как можно дольше.
Необходимо подчеркнуть еще одну очень важную идею: для выбора метода амортизации необходимо адаптировать таблицу амортизации к прогнозируемому денежному бюджету компании. Это условие облегчает операции с ними, так как финансирование и его амортизация адаптированы к вашим потребностям и гарантирует восстановление банка.
Библиография
- Borrás F. y otros “Banca y seguros: una aproximación al mundo empresarial”. Alicante, 1998.Fabozzi F y Modiglianni F. “Mercados e Instituciones Financieras” Ed. Printice Hall, España, México.Fischer Stanley y otros Economía. Mc Graw Hill, EEUU, 1989.Sapag Chain Nassir y Reynaldo. Preparación y Evaluación de Proyectos. Mc Graw – Hill Interamericana de México, 1989.Porteiro Julio César. Evaluación de Proyectos de Inversión. Perspectiva Empresarial. Fundación de Cultura Universitaria, Uruguay, 2007.
Metodologías Consultadas
- Metodología del Ministerio de Economía y Planificación (Cuba), para la formulación y evaluación de Proyectos Industriales.Metodología del Banco Central de Cuba para la Evaluación de Inversiones.
Sitios Web visitados
- www.slideshare.net/spcortesg/fuentes-de-financiamiento-de-la-empresa.www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml#CREDBANCAR.www.monografias.com/trabajos32/curso-finanzas/curso- Finanzas.shtml.www.finanzasparatodos.es/es/productosyservicios/productosbancariosfinanciacion/prestamoshipotecarios.html.www.rincondelvago.com/amortizacion-de-prestamos.html
