вперед
Этот тип производного инструмента является самым старым, этот тип контракта также известен как «форвардный контракт».
Этот контракт требует, чтобы его участники покупали / продавали определенный актив (базовый актив) на определенную дату в будущем по определенной цене. Он построен на основе определенного базового актива по его текущей цене и стоимости финансирования.
Он прост и распространен во всех видах финансовой деятельности, например:
«Компания, которая экспортирует в другие страны и, следовательно, подвергается обменному курсу между своей местной валютой и иностранной валютой, в которой она взимает плату за свои продажи, может заранее хеджировать валютный риск, продавая форвардные валюты, которые она ожидает. получать в будущем ». (Родригес, 1997).
«Форвардные (форвардные) контракты аналогичны фьючерсным контрактам в том смысле, что они являются одновременно договорами купли-продажи актива в определенное время в будущем по определенной цене. Однако, в отличие от фьючерсных контрактов, они не торгуются на рынке. Это частные соглашения между двумя финансовыми учреждениями или между финансовым учреждением и одним из его корпоративных клиентов ». (Hull, 1996).
Другими словами, форварды не должны соответствовать стандартам данного рынка, поскольку они рассматриваются как внебиржевые инструменты.
«В этих операциях покупатель (который принимает на себя длинную часть) соглашается приобрести данный товар по цене и в срок, согласованные в начале. С другой стороны, продавец (который принимает короткую часть), готов доставить товар ». (Диас, 1998).
Форвардные контракты делятся на три вида:
- Они не приносят прибыль. Они генерируют фиксированную прибыль или прибыль. Они генерируют прибыль, которая реинвестируется.
По сути, этот тип контракта используется для операций с валютами, это третий способ, поскольку его полезность представлена процентными ставками валют, на которые делается ссылка.
«Для осуществления валютной операции необходимо, чтобы как покупатель, так и продавец были готовы провести переговоры, и требуется справочный параметр в отношении текущего обменного курса и финансовых затрат двух стран, участвующих в ходе период, в который вы хотите провести операцию ». (Указ. Цит.).
Цена форварда зависит от затрат каждого финансового учреждения, ценовой премии по отношению к риску контрагента, ситуации на рынке и прибыли.
В конце срока могут быть предоставлены два вида доставки:
- а) Они обменивают товар на ранее согласованную стоимость. б) «Обменяют в пользу или против наличными разницу, существующую между ценой, по которой операция была согласована в начале, и окончательной ценой, которую товар представляет на рынке по на который ссылаются ». (Там же.).
Основной риск, связанный с форвардным контрактом, заключается в том, что обе стороны выполняют свои обязательства.
В настоящее время большинство этих транзакций поддерживается продуктом, хранящимся на складах или специальных складах или основанным на будущих урожаях или производстве. Таким образом, поставки и маркетинг различных производителей в мире регулируются.
Примером первого способа (тот, который не приносит прибыли), является масло, так как хранение этого продукта очень дорого из-за необходимости специальных средств, которые имеют меры по предотвращению пожаров и загрязнения. Кроме того, нефть является относительно дешевой на единицу объема (в отличие от золота), поэтому стоимость хранения на единицу стоимости хранимой нефти является значительной.
Второй способ (тот, который генерирует прибыль или дивиденды) - это случай форвардов по облигациям или акциям.
Наконец, также предоставляется форвард по процентным ставкам, например: «контракт с банком B, согласно которому A и B соглашаются установить ставку в размере 10% в год на срок от одного года до одного года от суммы предустановленных денег. По истечении года, если произойдет то, чего А боялся, и процентные ставки упадут, например, до 8%, банк В будет платить то, чего боялся А, разницу между согласованной ставкой (10%) и текущей рыночной ставкой (8%). то есть 2% от согласованной суммы денег. Если, с другой стороны, ставки возрастают до 12%, А должен выплатить разницу Б ». (Родригес, 1997).
фьючерсы
Вообще говоря, форвардный контракт является не более чем форвардным контрактом, но стандартизированным и подлежащим обсуждению на организованном рынке (внутрирыночные инструменты), то есть будущий контракт гораздо более подробный, чем форвардный (см. Таблицу № 1).), включая такие данные, как количество, качество, дата доставки, способ доставки и т. д.
Этот тип контракта имеет маржу и капитал, что поддерживает его целостность.
Все позиции, обрабатываемые в этих (фьючерсных) контрактах, находятся между участником, с одной стороны, и расчетной палатой, с другой.
Таблица № 1: Различия между фьючерсами и форвардами
|
ФУНКЦИИ |
вперед |
FUTURES |
| Вид контракта | Частный договор между двумя сторонами | Договорились об изменениях |
| Не стандартизирован | Стандартизированные контракты | |
| Погода | Обычно не указывается дата доставки | Категории возможных сроков доставки |
| регулировка | Начало и конец контракта | Ежедневно корректируется на рынке |
| Способ доставки | Доставка физического имущества или окончательный расчет наличными | Рассчитываются до доставки |
| Размер | Это может быть любой размер, желаемый обеими частями | Размер определяется заранее |
| Основные технические характеристики | Не указывает основной | Допустимые отклонения в качестве поставляемого продукта от фьючерсных позиций ограничены |
| Гарантия | Не указывает какой-либо тип залога | Всегда есть расчетная палата, которая поддерживает рынок и нуждается в гарантийных депозитах |
| Форма компенсации | Они не компенсируются ежедневно | Все открытые фьючерсные позиции на рынке оцениваются каждый день |
| Тип рынков | Они не торгуются на организованных рынках | Они всегда торгуются на организованных рынках |
| ликвидности | Они обычно не генерируют ликвидность | Они всегда генерируют ликвидность |
| Scape клапан | Не подлежит передаче | Если это подлежит передаче |
| надежность | сомнительный | Это очень заслуживает доверия |
| Доступ к информации | Это секретные контракты | Купить - продать "громко" |
| Легкость переговоров | Все обговаривается | Только цена договорная |
Источник: собственная разработка, основанная на: Fragoso (2002), Dubkovsky (2002), Díaz (1996), Bodie (1998) и Rodríguez (1997).
Валютные фьючерсы
В этих типах контрактов во время их работы появляются два типа цен: наличная цена и спотовая цена.
Цена за наличный расчет указана финансовыми учреждениями на основе непосредственного спроса и предложения на рынке.
Этот тип цены указывается в тот момент, когда покупатель и продавец договариваются. Этот тип цены не колеблется во времени.
Спотовые цены - это валюты, которые будут доставлены в течение 48 часов, их цена будет определяться спросом и предложением на межбанковском рынке, на этом рынке участвуют все уполномоченные учреждения, которые занимаются покупкой и продажей валют.
Этот рынок работает 24 часа в сутки и через электронные системы и по телефону.
«Цена валюты зависит от стоимости денег, которые существуют в двух странах, к которым относится цена.
Финансовые затраты зависят не только от двух стран, но и от затрат, представляемых финансовыми учреждениями, котирующими валюту. Разница, которая существует между ценами на одну и ту же валюту, используется для арбитража, который может быть географическим или пересечением обменного курса. Географический арбитраж существует, когда валюта продается по двум разным ценам на разных рынках.
В целом, в этом типе арбитража прибыль может быть получена по истечении переговоров ». (Диас, 1998).
Когда кто-то думает об этих типах контрактов для хеджирования с иностранной валютой, он в значительной степени поддается коммерческим операциям по импорту и экспорту, инвестициям или долгам, приобретенным в валютах, отличных от тех, которые управляются внутри страны.
Для этого типа операций финансовые риски делятся на два: транзакционные риски (одна валюта обменивается на другую); и риски перевода (относится к опасности выражения стоимости одной валюты в терминах другой без обмена физической валюты).
Для такого покрытия необходимо знать тип риска, которому он подвергается, сумму и дату. При этом транзакция, которая должна быть осуществлена в будущем, может быть осуществлена в настоящем, чтобы использовать текущие цены и быть уверенными в будущих расходах.
Фьючерсы на процентную ставку
Договор о форвардной процентной ставке - это просто договор хеджирования актива, цена которого зависит исключительно от уровня процентных ставок.
Важность этого типа контракта заключается в том, что «в настоящее время общий операционный объем фьючерсных контрактов на финансовые инструменты составляет более половины объема всей этой отрасли». (Указ. Цит.)
Наиболее успешными фьючерсными контрактами являются будущие контракты на казначейские облигации США сроком от 15 до 30 лет и процентные ставки в евродолларах.
Есть два типа процентов, наличные деньги и срок; Первая - это процентная ставка инвестиций, сделанных за период времени, который начинается сегодня и заканчивается через n лет. Вторая процентная ставка - это та, которая подразумевается в текущих ставках за будущие периоды времени.
Фьючерсные контракты на казначейские векселя
В этом типе контракта базовым активом является, например, 90-дневный казначейский вексель, сторона с короткой позицией должна поставить один миллион долларов казначейских векселей в любой день из трех последовательных торговых дней. Первый день поставки будет первым днем месяца поставки, когда выдается 13-недельный казначейский счет и на который у одногодичного казначейского счета остается 13 недель до погашения.
«На практике это означает, что казначейский счет может иметь 89, 90 или 91 день до истечения срока его действия». (Hull, 1996).
Казначейский вексель известен как дисконтный инструмент, поскольку он не выплачивает купон, а инвестор получает только номинальную стоимость при погашении.
«Базовым активом до истечения срока действия фьючерсного контракта является казначейский вексель со сроком погашения более 90 дней в отношении истечения срока действия фьючерсного контракта. Например, если срок действия контракта истекает в течение 160 дней, базовым активом является казначейский счет на 250 дней ». (Там же.).
Месяцы, в которые действуют эти казначейские обязательства, являются квартальными (март, июнь, сентябрь и декабрь).
«Физическая доставка осуществляется при выдаче новых сертификатов через 13 недель и производится через три дня после истечения срока действия контрактов.
Цена контрактов определяется текущей ценой инструмента для доставки в будущем, исходя из окончательной цены 100 ». (Диас, 1998)
В этой операции длинная позиция - это та, которая переводит деньги, покрывающие стоимость операции.
Фьючерсные контракты на евродоллары
Эти типы контрактов являются краткосрочными. «Евродоллар - это доллар, депонированный в банке, американском или иностранном, за пределами США» (Hull, 1996).
Эти контракты обозначены по процентной ставке, известной как трехмесячная ставка LIBOR (Лондонская международная ставка предложения).
Это, как правило, более высокие процентные ставки, чем те, которые предлагаются казначейскими векселями, и, как правило, являются непередаваемыми депозитами и не могут использоваться в качестве обеспечения по кредитам.
См. Разницу между процентной ставкой казначейства и ставкой LIBOR в таблице № 2.
Таблица № 2: Разница между процентной ставкой
|
Процентная ставка по казначейским векселям |
ЛИБОР |
| Это интерес, который заимствуют правительства | По коммерческой процентной ставке по кредиту |
| Это фьючерсный контракт на цену письма | Это фьючерсный контракт на процентную ставку |
Источник: собственная разработка, основанная на: Халл (1996), Родригес (1997) и Диас (1998).
«Фьючерсный контракт на евродоллар рассчитывается наличными во второй день торгов в Лондоне перед третьей средой месяца». (Hull, 1996).
Длительность обязательств по этому типу фьючерсного контракта является мерой времени, в течение которого владелец должен в среднем ждать, пока не будут получены его денежные расчеты.
Ставка LIBOR используется для кредитов компаниям на международных рынках, она является плавающей ставкой и определяется переговорами по депозитам между банками на рынке евровалют.
Future Cetes и TIIE контракты
Эти контракты являются краткосрочными инструментами и действуют в Мексике. CETES (Сертификаты Казначейства Соединенных Штатов Мексики), имеющие сроки выдачи 28, 91, 181 и 360 дней. И они продаются с аукциона еженедельно.
Управление контрактами осуществляется ежеквартально, как векселя и евродоллары. Срок их действия истекает в 13:30 (время по Мехико) в следующий рабочий день третьей среды месяца, указанного в договоре, и их цены не представляют максимальные операционные ограничения.
«Максимально допустимая позиция составляет 5000 контрактов в сочетании с каждым месяцем и не более 150 контрактов в течение месяца, ближайшего к истечению в течение последней недели работы». (Диас, 1998).
TIIE относится к 28-дневному инструменту, он работает 12 месяцев в году, «сумма контракта составляет 6 000 000,00 долларов США, а минимальное отклонение составляет один базисный пункт, что эквивалентно 50,00 долларов США». Этот инструмент не имеет максимальных ограничений движения своих цен.
Его цена определяется Банком Мексики со сроком погашения в 12:00 (время по Мехико) в третью среду месяца, к которому относится контракт. Их максимально разрешенная позиция равна позиции CETES, эти контракты котируются в мексиканских песо, что облегчает их работу, и нет риска обменного курса, однако, эти документы не представили никакой ликвидности на сегодняшний день.
Фьючерсы на акции или фондовые индексы
Фьючерсы на фондовые индексы представляют собой стандартизированные контракты, которые через них могут воспользоваться тенденциями фондовых рынков и, в свою очередь, могут быть сделаны хеджирования на портфелях или корзинах на акциях, без необходимости переходить к физической доставке продукта.
Поскольку преимущество этого типа фьючерсных контрактов заключается в том, что эти производные инструменты обеспечивают огромную ликвидность и просты в исполнении, их транзакционные издержки являются низкими в отношении операций с акциями.
Цели:
- Защищает от краткосрочного спада. Они позволяют быстро инвестировать в рынок, а также позволяют быстро менять рынки.
В Мексике действие этого типа контракта было низким, по этой причине это предполагает высокий риск, так как этот тип контракта котируется в долларах, и отражаются изменения обменного курса и процентных ставок.
Библиография:
1.- Боди, Цви и Роберт С. Мертон (1999). Финансы. Редакционный зал Pretince Hall, Мексика.
2. Родригес, Кастро Дж. (1997). Введение в анализ финансовых деривативных продуктов. 2-е издание, редакция Limusa, Мексика.
3.- Халл, Джон (1996). Введение в рынки фьючерсов и опционов. Редакция Prentice Hall, Испания.
4.- Диас, Кармен (1998). Фьючерсы и опционы на финансовые фьючерсы. Редакционный зал Prentice. Мексика.
5.- Дубковский, Герардо (2002). «Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые продукты»; Взято из сессии 2 Виртуального университета системы Tecnológico de Monterrey, Мексика.
6.- fragoso, JC (2002). «Анализ и управление финансовыми рисками». Изучение предмета анализа риска по специальности «Финансовая экономика» Университета Веракрус, глава 13: Рынок деривативов, Xalapa, Ver.
