Риск и неопределенность являются исключительной частью финансового анализа проектов, поэтому необходимо знать инструменты и инструменты, которые разработаны для облегчения принятия решений
Ситуации, с которыми финансовый администратор сталкивается ежедневно при принятии решений относительно оценки проекта, очень сложны, но большинство из этих решений принимаются с уверенностью, в будущих денежных потоках с вероятностью один.
Тем не менее, почти всегда существует фактор неопределенности в конечном результате инвестиций, который очень сложно количественно определить математически, потому что в новых проектах почти всегда нет априорной информационной базы, а в проектах, которые уже были применены, это не так. Можно утверждать, что опыт других проектов является истинным отражением того, что произойдет с проектом, поскольку в экономических вопросах многие социальные, технические, технологические, налоговые и т. Д. Условия могут измениться.
Несколько сценариев
При анализе проекта все его основы должны оцениваться в реальных, критических и процветающих экономических рамках.
Распределение вероятностей
Любое решение об инвестировании включает в себя прогнозирование будущего, и этот прогноз может быть сделан оптимистично, названным наилучшей оценкой, реалистично названным наиболее вероятной оценкой или пессимистически названным худшей оценкой, это может произойти, когда экономика находится в процветании, нормальная и в репрессиях.
В распределении вероятностей каждому возможному результату назначается вероятность, а сумма всех вероятностей равна 1.
Когда проект будет оцениваться в рискованных условиях, это происходит потому, что распределение вероятностей было сделано объективно, то есть с использованием статистических методов, но когда распределение вероятностей выполняется субъективно экспертом в этом типе проекта, но почти во всех проектах присвоение вероятности делается субъективно.
Ожидаемое значение
Под ожидаемым значением понимается вероятностное среднее арифметическое, которое можно рассчитать по следующей формуле:
Куда:
XE = ожидаемое значение.
X K = Значение результата К.
P K = Вероятность результата К.
n = общее количество результатов.
Стандартное отклонение
Когда есть несколько возможных результатов, и они широко рассеяны, ясно видно, что в конечном результате проекта существует ненадежность, чем более сконцентрированы результаты, тем больше уверенности будет в конечном результате и чем более рассредоточены результаты, тем больше будет недоверие к результату. окончательный.
Стандартное отклонение является наиболее подходящей мерой для этого класса дисперсий, и в соответствии со статистикой его можно рассчитать по следующей формуле:
Куда:
s = ожидаемое значение.
X K = Значение результата К.
XE = вероятность результата К.
P K = общее количество результатов.
Практически во всех финансовых проектах присвоение вероятности выполняется субъективно.
Коэффициент вариации
Когда речь идет о сравнении двух и более проектов, в которых их значения различаются, коэффициент вариации используется для анализа финансовых проектов. Это дается путем деления стандартного отклонения на ожидаемое значение, то есть:
Чтобы выбрать лучший проект, выберите проект с наименьшим коэффициентом вариации, так как это проект с наименьшим риском.
Неопределенность против Оценка проекта
Для измерения неопределенности, представленной в оценке проектов, существуют различные методологии, наиболее важными из которых являются:
- Метод ожидаемой чистой приведенной стоимости Метод вероятности приемлемого убытка Метод повышенного риска
Метод ожидаемой чистой приведенной стоимости (NPV)
Метод ожидаемой чистой приведенной стоимости является наиболее используемым, поскольку он позволяет напрямую включать риск в неопределенность и основан на следующем принципе:
Куда:
NPVP = ожидаемая чистая приведенная стоимость.
XE K = ожидаемое значение в периоде K.
я = эффективная ставка за период.
n = общее количество периодов.
Вероятность потери при приемке
Метод вероятности приемлемости состоит в нахождении вероятности того, что NPV меньше нуля и, следовательно, что есть потеря.
В этом методе необходимо рассчитать стандартное отклонение всего проекта и нормализовать результаты, чтобы применить нормальную кривую и таким образом найти область, которая соответствует абсциссе меньше нуля.
Стандартное отклонение в этом методе зависит от отклонений денежных потоков каждого периода и может быть рассчитано по следующей формуле:
sP = стандартное отклонение всего проекта.
s K = стандартное отклонение денежного потока за период K.
n = количество периодов.
я = процентная ставка.
Метод повышенного риска
Метод повышения ставки риска, также называемый методом корректировки ставки риска, состоит в оценке проекта со ставкой, которая должна быть равна безрисковой ставке плюс собственная ставка риска.
Безрисковая ставка может быть ставкой, которая будет использоваться в проекте, когда есть определенность, а сама ставка риска является доплатой, которая должна быть сделана за существование риска, тогда мы имеем:
Куда:
я = скорректированная на риск ставка.
i 1 = безрисковая ставка.
i 2 = уровень риска.
В этом случае мы говорим о риске, а не о неопределенности, поскольку показатель i2 можно рассчитать объективно статистическими методами.
Очевидно, что увеличение ставки усложняет утверждение проекта, поэтому ставка i2 должна составлять несколько дополнительных процентных пунктов, чтобы иметь запас прочности, который компенсирует возможные ошибки в суждении, но приводит к фиксированным и независимым критериям. изменений на финансовом рынке.
Для расчета ставки i2 и предположения о том, что экономические условия в стране являются стабильными, оценка делается на основе исторических данных, это означает, что должна быть найдена ставка, которая была представлена в аналогичных рисках, чтобы применить ее к новый проект.
