Общая цель этого отчета - «Анализ финансовых элементов, которые следует учитывать при оценке инвестиционного решения». Корпоративные финансы - это увлекательная область, рассматривающая ее как одну из областей, где отражается влияние решений, принимаемых менеджерами в компаниях.
Решение об инвестировании является одним из самых сложных, которое приходится принимать компаниям, оно включает оценку имеющихся предприятий, а также их потенциальную прибыль с учетом уровня риска, то есть вероятность того, что убытки могут быть понесены, а не быть в состоянии вернуть вложенный капитал. В этом отчете мы подойдем к оценке инвестиций с использованием сложных методов, которые принимают стоимость денег с течением времени, таких как NPV и IRR.
Затем модель оценки активов, которая учитывает необходимую доходность инвестиционного портфеля с учетом уровня риска. Ожидаемый доход оценивается на основе безрисковой ставки и коэффициента бета, который измеряет уровень риска инвестиций. Эффективный инвестиционный портфель основан на наборе инвестиций с диверсифицированным риском, который превышает ожидаемую доходность для определения эффективной границы инвестиций. Отчет основан на различных библиографических источниках и на опыте студента в области оценки проекта. Ключевые слова: доходность, инвестиции, риск, активы, портфель.
ВВЕДЕНИЕ
Захватывающая область оценки инвестиций считается одной из областей, где влияние решений, принятых менеджерами в компаниях, наиболее ярко отражается. Решение об инвестировании является одним из самых сложных, которое приходится принимать компаниям, оно включает оценку доступных предприятий, а также их потенциальную прибыль с учетом уровня риска, то есть вероятность того, что убытки могут быть понесены, а не вернуть вложенный капитал.
В этом отчете мы собираемся подойти к оценке инвестиций, используя сложные методы, которые оценивают стоимость денег с течением времени, а затем модель оценки активов, которая учитывает требуемую доходность инвестиционного портфеля с учетом уровня риска.
Отчет основан на различных библиографических источниках и на опыте студента в области оценки проекта.
Определенная общая цель состояла в том, чтобы «Анализировать финансовые элементы, которые следует учитывать при оценке инвестиционного решения.
Две конкретные цели, которые должны быть достигнуты: 1) Опишите полезность NPV и IRR для оценки инвестиций »2) Показать преимущества модели ценообразования активов» в определении эффективной границы инвестиций.
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ОЦЕНКА
Управление бизнесом, стремясь максимизировать прибыль, обращается к инвестициям для создания ценности для акционеров. Акционеры извлекают выгоду из создания стоимости, которая получает самую высокую форму прибыли, состоящую из полученного дивидендного дохода и прироста капитала от повышения цен на акции. Таким образом, первый большой вопрос в области корпоративных финансов исследует условия, в которых новые инвестиционные проекты, такие как строительство нового завода или модернизация существующего, повышают ценность компании. Анализируя полезность NPV и IRR для оценки инвестиций, будет достигнута первая конкретная цель отчета.
Для создания акционерной стоимости менеджеры применяют метод оценки инвестиционных проектов для определения их целесообразности. Оценка проекта предполагает предварительную оценку затрат, связанных с проектом, сравнение их с ожидаемым потоком доходов. Для этого используется дисконтированный денежный поток, метод, который учитывает как стоимость денег с течением времени, так и риск инвестиций.
Чистая приведенная стоимость и дисконтированный денежный поток
Основной принцип стоимости денег с течением времени состоит в том, что доллар сегодня стоит больше доллара завтра. Потому что сегодня один доллар, вы можете разместить его в банке, зарабатывая проценты, и иметь завтра более одного доллара. Основной принцип риска заключается в том, что доллар в наличии имеет большую ценность для инвестора, чем доллар в будущем. В контексте оценки инвестиций можно предположить, что затраты соответствуют действительности, но доход можно только прогнозировать. По многим причинам фактический денежный поток может не соответствовать прогнозам. Управление бизнесом должно учитывать не только прибыльность, но и риск при рассмотрении решения об инвестировании в проект. Наиболее используемый инструмент для оценки инвестиций - это чистая приведенная стоимость (NPV),это позволяет преобразовать поток денежных средств, генерируемых во времени, в единую цифру, выраженную в денежных единицах (Bs, $,) сегодня.
Замечено, что стоимость проекта для компании в сегодняшних денежных единицах равна начальным затратам по проекту (отрицательная цифра) плюс поток чистого дохода, дисконтированный по ставке дисконтирования с учетом принятой и требуемой доходности. Правило принятия решений: если рассчитанная NPV положительна, инвестиции увеличивают стоимость компании, поэтому ее следует принять. Если NPV отрицателен, инвестиции не увеличивают стоимость компании и поэтому должны быть отклонены.
Ставка дисконтирования является критическим фактором, используемым для корректировки денежных потоков в зависимости от времени и риска. Ставка дисконтирования состоит из двух компонентов: безрисковой ставки, которая представляет собой доход, который компания может получить, разместив свои ресурсы на полностью защищенном банковском счете или купив казначейские облигации. К этой безрисковой ставке должна быть добавлена «премия за риск», которая представляет собой дополнительную сумму, которую компания должна заплатить инвесторам за риск, связанный с бизнесом. Одно правило состоит в том, что чем выше риск, тем выше требуемый доход. Другое заключается в том, что чем выше ставка дисконтирования, тем ниже будет рассчитанная NPV и тем менее привлекательным будет проект. На рисунке 1.1 показаны случаи, когда ведущие компании принимали решения о создании добавленной стоимости в своем бизнесе.
| БИЗНЕС | БИЗНЕС |
| Дизайн упаковки | Водка Absolut стала предметом коллекционирования благодаря дизайну бутылок не только для любителей напитков, но и для любителей искусства. |
| Введите новый продукт | Продукты Apple отличаются постоянными изменениями, совершенством и стремлением ежедневно удовлетворять потребности своих потребителей. Неудивительно, что Стив Джобс запатентовал более 300 изобретений. |
| Ввести варианты существующих продуктов | Форд представляет Сьерру |
| Опора на маркетинг для создания дифференциации продукта | Coca Cola использует слоган «Вкус жизни» |
| Эксплуатировать новые технологии | Yahoo использует баннер в сети. |
| Качество обслуживания и внимания | Основная заповедь McDonald для своих сотрудников - присутствовать с улыбкой, в то время как в Starbucks они спрашивают ваше имя. |
Рис. 1.1 Компании, которые создают положительную NPV. Собственная разработка
Ценность денег во времени. Случай одного периода.
Здесь Хуан Браун, помещик, должен продать участок на берегу озера в Арубе за то, что они предлагают ему 10 000 долларов. Когда он собирался закрыть сделку, ему позвонил другой покупатель и предложил ему 11244 доллара при условии, что ему заплатят в течение года. Оплата гарантирована и нет риска дефолта. Хуан звонит своему финансовому аналитику, который сообщает ему, что если он примет первое из предложений, он может инвестировать эту сумму в 12% -ный банк, поэтому в конце года у Хуана будет 11 200 долларов. Поскольку эта сумма меньше 11 424 долларов, предложенных вторым покупателем. Аналитик призывает Хуана принять второе предложение.
Рассуждения финансового аналитика основаны на критической концепции корпоративных финансов, он использовал концепцию будущей стоимости, которая представляет собой стоимость суммы после вложения ее в течение одного или нескольких периодов. В этом примере будущая стоимость 10 000 долларов США при сложном проценте составляет 11 200 долларов США.
Теперь анализ развернут, и мы рассмотрим его с точки зрения так называемой «текущей стоимости» будущей суммы. Это значение можно определить, ответив на следующий вопрос: сколько денег Хуан должен положить в банк сегодня, чтобы иметь в будущем году 11244 доллара, учитывая процент в 12%?
VA * 1,12 = 11,424 $ или что такое же VA = ----– = 10,200 $
Обобщая мы имеем
?
?? знак равно
(1 +?)
Где C1 - это денежные средства, полученные в конце одного периода, а r - соответствующая процентная ставка или ставка дисконтирования. Анализ показывает в примере, что будущая выплата в размере 11 414 долл. США, сделанная вторым покупателем в следующем году, имеет текущую стоимость в 10 200 долл. США в этом году. Поскольку эта цифра превышает предложение первого покупателя в размере 10 000 долл. США, анализ сообщает Хуану, что в его интересах принять второе предложение, по крайней мере, если ставка дисконтирования составляет 12%.
Чистая приведенная стоимость без риска
Боб Зубильяга из риэлторской компании "Real Estate dc" владеет земельным бизнесом стоимостью 85 000 долларов, который станет первоначальной инвестицией. Боб надеется перепродать его за 91 000 долларов в следующем году, что станет будущим платежом. Операция имеет безопасную прибыль в размере 6000 долларов за то, что кажется хорошей инвестицией. Но так ли это на самом деле? Если безрисковая ставка дисконта составляет 10%, то есть процентная ставка, предлагаемая банком. Используя уравнение, текущая стоимость земли с будущей стоимостью 91 000 долларов будет:
91 000 долларов США
??????????? = = 87 727 долларов
1,10
С этой информацией мы применяем формулу VAN
91 000 долларов США
- 2 273 долл. США = - 85 000 долл. США +
1,10
Поскольку NPV отрицательная, Боб Зубиллага будет рекомендовать не покупать землю. В этом примере уравнение VAN можно записать так: VAN = -Inversion + VA
Приведенная стоимость в проектах с несколькими периодами с риском
TECINTER рассматривает возможность строительства нового производственного завода с первоначальной стоимостью 100 миллионов долларов. Рыночные прогнозы показывают, что в течение первого года завод будет генерировать денежные потоки в размере 10 миллионов долларов, 20 миллионов во второй год, 30 миллионов в третий год, 40 миллионов в четвертый и 50 миллионов в пятый год. Компания инвестирует 100 миллионов и получает 150 миллионов за 5 лет. Будет ли это хорошим бизнесом?
Заглядывая дальше, перспективы менее оптимистичны. Для начала, TECINTER сталкивается с проблемой денежной стоимости, потому что значительная часть ожидаемых денежных потоков поступает в последние 3 года проекта. Что мало по сравнению с риском строительства нового завода. Мы знаем, что сектор полупроводников очень цикличен, поэтому в плохие времена денежный поток может быть значительно меньше. Также в этом секторе, как правило, имеются избыточные производственные мощности и сниженные цены из-за избыточного предложения, поэтому даже в хорошие времена компания может не достичь ожидаемых денежных потоков.
Чтобы рассчитать NPV проекта, используя уравнение с допущением, что безрисковая ставка в 10% будет иметься при использовании финансовой функции EXCEL, результат будет:
| ГОД | FNC |
| 0 | -100 |
| один | 10 |
| два | 20 |
| 3 | 30 |
| 4 | 40 |
| 5 | 50 |
| ИДТИ | 5,93 $ |
Поскольку этот VAN является положительным TECINTER, вы должны построить новый завод, и в результате вы получите более 5,93 млн. Долл. США для компании.
Но если вы добавите риск, вы увидите, как могут меняться расчеты. В качестве первого шага, чтобы оправдать риск, мы можем предположить более высокую учетную ставку, скажем, 15%. Предполагается, что инвестор в рискованном проекте должен запросить более высокую «премию за риск», превышающую безрисковую ставку, которую он мог бы заработать, разместив свои деньги в банке или краткосрочных казначейских облигациях. В этом случае безрисковая ставка составляет 10%, премия за риск составляет 5%, предполагаемая ставка дисконтирования составляет 15%. Расчет NPV производится следующим образом с использованием финансовой функции Excel. Результат дает отрицательную NPV в размере 7,59 миллиона долларов.
ГОД ФНС
- -1001020304050
VAN $ -7,59
Сразу видно, что эти инвестиции не будут прибыльными для компании, поскольку они потеряют 7,59 млн. Долл. США, учитывая рассчитанную отрицательную NPV. Этот расчет подчеркивает важность выбора соответствующей ставки дисконта для оценки проекта.
Внутренняя норма доходности
Чистая приведенная стоимость измеряет добавленную стоимость инвестиций в компанию. IRR, со своей стороны, измеряет доходность инвестиций в процентном отношении. Если норма прибыли выше требуемого минимума, инвестиции принимаются. Если проекты являются эксклюзивными, принимается проект с наивысшей доходностью.
В математических терминах IRR представлен этой моделью, это будет значение r, которое обнуляет текущую стоимость инвестиций.
?
0 =
(1 +?)
В примере TECINTER с начальными инвестициями и денежным потоком, генерируемым проектом, расчет может быть выполнен с использованием финансовых формул Excel. Результаты показывают, что рассчитанный IRR на 12% выше ставки дисконтирования 10%, что делает инвестиции осуществимыми.
ГОД ФНС
- -1001020304050
IRR 12%
VAN Bs. 5,93
Выбор учетной ставки.
Выбор ставки дисконтирования является одной из самых сложных задач для финансовых руководителей. В предыдущем примере вы уже догадались, что это может быть, но вместо 15% это могут быть 20, 25 и даже 30%. Так как же рассчитывается истинная ставка дисконта? Наиболее распространенным способом является использование одного из наиболее важных и мощных финансовых инструментов, называемого на испанском языке CAPM «модель ценообразования капитальных активов», что в переводе означает «метод оценки капитальных активов», который будет обсуждаться в следующей главе.,
Глава II. КАПМ. ПЕРСПЕКТИВА ИНВЕСТОРА
Когда инвестиционная проблема рассматривается с точки зрения инвестора, корпоративные финансы становятся значительно интереснее, потому что речь идет не только о менеджерах, пытающихся создать прибыльную компанию, но и об инвестиционных банках, управляющих портфелями и финансовые планировщики с намерением зарабатывать деньги на фондовом и облигационном рынках. Эта глава будет выполнять вторую конкретную цель отчета.
Вопрос, который они задают, заключается в том, будет ли предлагаемая компанией инвестиция увеличивать или уменьшать цену ее акций. Другими словами, если инвесторы считают, что проект увеличит стоимость компании, генерируя положительную NPV, их акции должны подорожать. Но если инвесторы считают, что проект будет отвлекать от стоимости компании, цена ее акций должна упасть.
Одним из важнейших принципов корпоративных финансов является то, что в любое время цена акций компании отражает ожидания будущих доходов. Поэтому, если на рынке появятся новости об инвестиционном проекте, который меняет ожидания, цена акции должна измениться.
Уравнение CAPM
Модельное уравнение описано ниже. С левой стороны находится ожидаемая доходность ценной бумаги, которая является ставкой дисконтирования собственного капитала, которую мы пытаемся оценить. Модель говорит, что этот ожидаемый доход (Re) может быть рассчитан путем добавления безрисковой ставки (Rf) к разнице между ожидаемой рыночной доходностью (Rm) и безрисковой ставкой (Rf), умноженной на значение бета (?) из названия.
?? знак равно +? ↔ (?? - ??) Исполнение исполнено.
Безрисковая ставка - это то, что вы, безусловно, можете заработать с помощью краткосрочной казначейской облигации. Необходимо определить, как определяется риск между ожидаемым доходом ценной бумаги и ее реализованным доходом. Для акционеров доход, полученный за год, состоит из двух компонентов: 1) дивидендов, генерируемых акциями, 2) прироста капитала или убытков, то есть прибыли от изменений цен на акции.
Если в начале года было приобретено 100 акций фармацевтической компании BISAX Inc., то по 37 долларов за акцию. В течение года он выплачивал дивиденды в размере 1,85 долл. США за акцию или 185 долл. США за свои 100 акций. Кроме того, на конец года ценные бумаги стоили 40,33 доллара за акцию. Это представляет собой чистую прибыль в размере 333 долларов США.
Реализованный возврат инвестиций рассчитывается в первую очередь с дивидендной доходности, полученной в виде дивидендов между покупной ценой: 5%. Тогда процент прироста капитала, который составляет 9%. Это означает, что общая реализованная прибыль составляет 14%.
Ожидаемый доход и безрисковая ставка
Ожидаемая доходность ценной бумаги - это то, что, по мнению инвесторов, будет доходностью на конец периода, обычно одного года. Ожидаемая доходность ценной бумаги может значительно отличаться от реализованной стоимости, которая является самой сущностью концепции риска.
Систематический риск и диверсифицируемый несистематический риск
Непредвиденная часть риска, вызванного неожиданностями, - это реальный риск любых инвестиций. Если то, что ожидается, получено, не будет никакого риска или неопределенности. В любом случае, существуют важные различия между различными классами риска, поэтому полезно разделить его на две составляющие: «систематический риск», а остальные называют «несистематическим» или «диверсифицируемым».
«Систематический риск» в большей или меньшей степени затрагивает многие элементы актива, например, неопределенность в отношении экономических условий в стране, ВВП, инфляция, процентная ставка, девальвация валюты являются примером такого типа риск. Повышение общего уровня цен влияет на заработную плату и стоимость поставок компаний. Природа этого риска носит в основном циклический характер: в условиях экономического роста рыночная доходность значительно выше, чем в периоды рецессии.
Несистематический риск представляет собой непредвиденную часть результатов деятельности компании в результате событий, не связанных с общей рыночной эффективностью. Это риск, который затрагивает отдельный элемент актива или небольшую группу этих элементов. Удар по PDVSA может затронуть только это или несколько других, но вряд ли это повлияет на мировые нефтяные рынки. Точно так же биотехнологическая компания может столкнуться с риском неудачных испытаний нового лекарственного средства, технологической компании с судебными исками в отношении использования патентов, что может привести к потере доли рынка и прибыли в результате конкуренции. от других компаний в этом секторе.
Различие между систематическим и бессистемным риском не является точным, как представлено, потому что даже самая маленькая информация о компании может повлиять на экономику. Разделив риск на две части, можно достичь двух важных моментов: 1) несистематический риск можно диверсифицировать, разделив его на портфель, и 2) систематический риск можно измерить с помощью «бета-значения» с использованием CAPM или метода оценки стоимость собственных ресурсов.
Бета-значение
Если цена акций компании растет быстрее, чем активный рынок в хорошие времена, и падает быстрее рынка в плохие времена, то говорят, что эта компания более рискованная, чем инвестиции в активный рынок. Эти компании имеют бета-версию больше единицы. Беты выше единицы представляют высокий системный риск и отражают более высокую волатильность, чем рынок. Это описание подходит компаниям, относящимся к высоко циклическим секторам, таким как технологии.
Если в хорошие времена цена акций растет медленнее, чем рынок, а в плохие - медленнее, то компания менее рискованна, чем инвестиции в активный рынок, и ее бета-значение будет меньше 1, что представляет низкий систематический риск. Это описание действительно для секторов массового потребления, таких как продукты питания, лекарства и напитки.
Предположим, финансовые аналитики рассматривают четыре возможных состояния экономики: депрессия, рецессия, экспансия и бум. Мы рассматриваем покупку акций двух разных компаний TECINTER AND BISAX. Поскольку первый работает в высоко циклическом полупроводниковом секторе, его доходы, как ожидается, будут очень близко следить за экономикой. Во-вторых, поскольку он предлагает товары, которые нужны потребителям как в хорошие, так и в плохие времена, ожидается, что его возврат будет менее цикличным.
В четырех сценариях, смоделированных аналитиками, смоделированная доходность выглядит следующим образом:
| Tecinter ожидаемая доходность% | Ожидаемая доходность Brisax% | |
| депрессия | -20 | 6 |
| спад | 12 | 25 |
| расширение | 38 | -12 |
| заграждение | 55 | 10 |
Таблица 2.4 Ожидаемая доходность Источник: собственная разработка
Замечено, что урожайность, производимая TECINTER, имеет тенденцию быть выше в хорошие времена и ниже в плохие времена. Во-вторых, доходы, полученные двумя компаниями, иногда движутся в разных направлениях. Эти два эффекта волатильности и совместных движений называются дисперсией и ковариацией в статистическом языке.
Положительная связь или ковариация между этими двумя значениями увеличивает дисперсию всего портфеля, что не рекомендуется, если целью является диверсификация риска. И наоборот, отрицательная связь или ковариация между этими двумя значениями уменьшает дисперсию и риск всего портфеля.
Если одно из значений имеет тенденцию к росту, когда другое падает, или наоборот, оба значения компенсируют друг друга. Этот эффект в финансах называется «хеджированием», и риск всего портфеля будет меньше. Но если две акции растут и падают вместе, хеджирования не будет, и риск всего портфеля будет выше.
Концепция «хеджирования» важна, потому что это способ диверсифицировать несистематический риск на фондовом рынке, он будет инвестировать в ценные бумаги компаний, принадлежащих к разным секторам, если инвестор имеет доли в Intec и в другой компании в том же полупроводниковом секторе. обычно он будет менее диверсифицированным, чем другой инвестор, который имеет доли в дополнение к полупроводникам в другом секторе, таком как фармацевтика.
Хотелось бы подчеркнуть, что дисперсия портфеля зависит как от дисперсии отдельных значений, так и от ковариации между обоими значениями. Таким образом, для поиска диверсифицированного портфеля инвестор заинтересован в вкладе каждой ценной бумаги в ожидаемую доходность и риск портфеля, то есть систематический риск.
ОПТИМАЛЬНОЕ ПОРТФОЛИО ИНДИВИДУАЛЬНОГО ИНВЕСТОРА.
В любых инвестициях существует компромисс между ожидаемой прибылью и возможным риском ее не получить. Инвесторы выберут некоторую комбинацию активов, которая максимизирует ожидаемую доходность с данным уровнем риска.
Множество возможностей
Первым шагом в построении оптимального портфеля является определение набора возможностей или жизнеспособного набора инвестиций, которые можно выбрать. На рис. 9.6 показаны различные комбинации ценных бумаг, которые инвесторы могут создавать в рамках набора возможностей, которыми обладают только две компании. Вертикальная ось представляет ожидаемые доходы, горизонтальная ось показывает стандартное отклонение доходности портфеля, которое является индикатором риска, представленным квадратным корнем дисперсии портфеля, которая является относительно менее рискованной. Ожидаемый доход составляет 5,5%, а сопутствующий показатель риска - 11,5%. Вместо этого точка B показывает портфель самой рискованной компании, представленный гораздо более высоким стандартным отклонением в 26% и ожидаемой доходностью более чем в три раза выше, чем у другой компании.
Прямая линия между точками A и B предполагает, что корреляция между обеими компаниями точно равна 1, что говорит о том, что доходы обеих компаний движутся вместе. Кривая над прямой отражает предположение об отрицательной корреляции между доходами обеих компаний.
Это отрицательное значение означает, что доходы между этими двумя компаниями имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях, поэтому будет эффект диверсификации и возможности покрытия. Точки кривой предлагают лучшие комбинации ожидаемой доходности в обмен на ожидаемый риск, это так называемая эффективная граница этого портфеля.
Эффект диверсификации и эффективная граница
Эффект диверсификации можно увидеть, сравнив точки 1 и 4 рисунка. В обоих случаях они представляют собой портфель, состоящий из 90% и 10% каждой компании, однако пункт 1 предполагает эффект диверсификации, а пункт 4 - нет.
На кривой обозначена точка VM, обозначающая минимальную дисперсию. Это представляет собой комбинацию двух значений с минимально возможным риском. Любопытно, что точка VM находится слева от точки A, и между этими двумя точками линия изгибается в обратном направлении, что означает, что DSta имеет очень низкое значение риска, и инвестор может даже уменьшить его, продав его часть и заменив его Повышенный риск Sutech. Здесь эффект диверсификации проявляется во всем своем великолепии и является одним из важнейших выводов в корпоративных финансах.
Наконец, ожидается, что ни один инвестор не захочет иметь портфель с ожидаемым риском меньше минимальной дисперсии. Ни один инвестор не выбрал бы иметь портфель 1, даже если он жизнеспособен и находится на эффективной границе. Говорят, что в таких портфелях преобладает портфель с минимальной дисперсией, то есть, хотя всю кривую от DSta до Sutech называют «жизнеспособным набором», только часть кривой от VM до STech составляет истинную эффективную границу., В дополнение к концепции построения оптимального портфеля, необходимо понимать концепцию, называемую «принцип разделения», которая гласит, что решение об инвестировании на самом деле представляет собой двухэтапный процесс, в котором инвестор сначала рассчитывает эффективный набор активов. рискованный, а затем объединяет специальный портфель этих активов с безрисковыми (казначейские облигации), основываясь на их уровне неприятия риска.
ВЫВОДЫ
В условиях ограниченных ресурсов компании должны применять критерии, которые позволяют повысить ценность их бизнеса, поэтому они должны применять сложные инструменты для оценки своих инвестиций. NPV позволяет принимать решения для измерения выгод от проекта с возможностью увеличения стоимости для Компания, только те инвестиции, которые имеют положительную NPV, будут приняты, учитывая уровень риска, выраженный в принятой ставке дисконтирования. IRR измеряет ожидаемую прибыль на инвестиции, измеряемую в процентах, только проекты, которые превышают минимальный требуемый доход, будут приняты. Таким образом, первая цель отчета «Описание полезности NPV и IRR для оценки инвестиций» выполняется в главе 1.
«Модель оценки активов» использует коэффициент бета, чтобы связать рыночный риск актива с его требуемой доходностью. Бета-тестирование измеряет несистематический или диверсифицируемый риск, выражая степень реагирования риска актива на любое изменение рыночной доходности. Безрисковая ставка измеряет безопасную ожидаемую доходность инвестиций. Доходность по казначейским облигациям используется в качестве ориентира для его расчета. Компании с бета-версиями более 1 считаются очень рискованными, компании с бета-версиями менее 1 считаются очень рискованными. Диверсификация инвестиций включает в себя создание портфеля с дифференцированными рисками и доходностью, это известно как «хеджирование». Чем выше риск, тем выше требуемый доход, чем ниже риск, тем ниже требуемый доход.Создание оптимального инвестиционного портфеля требует понимания эффекта диверсификации между активами с высоким риском и активами с низким риском. Ни один инвестор не хотел бы иметь портфель с ожидаемой доходностью ниже минимальной дисперсии. Таким образом, выполняется вторая конкретная задача «Показать преимущества« модели оценки активов »при определении эффективной границы инвестиций».Таким образом, выполняется вторая конкретная задача «Показать преимущества« модели оценки активов »при определении эффективной границы инвестиций».Таким образом, выполняется вторая конкретная задача «Показать преимущества« модели оценки активов »при определении эффективной границы инвестиций».
При выполнении двух конкретных задач достигается общая цель «Анализ финансовых элементов, которые следует учитывать при оценке инвестиционного решения».
БИБЛИОГРАФИЯ
Гитман Лоуренс. Основное финансовое управление. Harla 4 2010 издание.
NASSIR Sapag Chain. Инвестиционные проекты. Формулировка и оценка. Человек из Мексики 2010
НАВАРРО Питер. Что знают лучшие MBA Прибыль редакции 2009
Ван Хорн Джеймс. Основы финансового управления. Прентис Холл 2010
Скачать оригинальный файл
