АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СРЕДЫ КОЛУМБИИ
В настоящее время страна находится в очень тяжелой экономической ситуации и очень неопределенной, с выборами вблизи и сильными спекуляциями по доллару в последние недели; Banco de la República готов защищать диапазон обменного курса любой ценой и «наказывает» ликвидность банков, чтобы обуздать «спекуляции» и атаки на банду, с помощью которых ставки репо были установлены около 80 % за последнюю неделю, которая отмечает процентные ставки; генерирование распространения капитала от фондового рынка к фиксированному доходу, при котором фондовые индексы IBB и IBOMED пережили значительное падение, достигнув уровня 1994 года или начала 1997 года. Многие национальные инвесторы решили взять на себя большие убытки, которые они понесли на фондовом рынке ликвидируя свой портфель,одни воспользуются текущей конъюнктурой процентных ставок, другие - спекулируют долларом, а другие - избегают более высоких альтернативных издержек.
Ниже приводится более подробный анализ различных макроэкономических переменных с наибольшей распространенностью и интересом, а также поведения фондового рынка:
- ВВП: после отличного первого квартала, в котором ВВП вырос более чем на 5%, экономический рост, теперь без импульса, будет снижаться в оставшуюся часть года. Скорее всего, рост ВВП в последнем квартале года едва превысит 1%. В среднем рост в 1998 году будет близок к 3%. Обвал мировых цен на нефть, а также влияние детского феномена на урожай кофе и падение внешних цен станут основными причинами замедления роста ВВП. ИНФЛЯЦИЯ:Индекс потребительских цен (ИПЦ) до сих пор составлял 12,73% в этом году, что делает невозможным достижение цели Banco de la República - 16% на 1998 год. ИПЦ будет в конце 1998 г. около 20%. Это увеличивает потерю покупательной способности, поскольку рабочие подверглись повышению заработной платы почти на 16%. ДЕНЕЖНАЯ БАЗА: с помощью этой переменной Banco de la República управляет денежно-кредитной политикой; он расположен в соответствующем коридоре, хотя и вблизи нижней границы. Это означает небольшую ликвидность и, следовательно, давление на процентные ставки.
Денежная база
- ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: Те, кто думают, что, узнав, кем будет новый президент, будут снижать процентные ставки, они ошибаются. Хотя это правда, что эта ситуация освободит рынок от такой большой неопределенности, также верно и то, что Правление Banco de la República не изменится, и, следовательно, сохранит свою политику в отношении высоких интересов без изменений, а не из-за возможного валютного кризиса; Кроме того, три моста, которые приходят, означают для банков на три дня меньше на получение ресурсов и выполнение требования о резерве каждые две недели, что будет продолжать оказывать давление на обменный курс. Это означает, что до тех пор, пока ликвидность будет наказываться, ставки будут оставаться высокими. При таких обстоятельствах бенефициарами будут кредиторы и вкладчики, поскольку некоторые организации предлагают до 50% наличных денег за 30-дневные CDT.
Межбанковский курс
- ПРЕДСТАВИТЕЛЬСКИЙ РЫНОК: Несмотря на то, что стоимость валюты начала падать, не ожидается, что Banco de la República изменит установленный лимит, поскольку его решение состоит в том, чтобы урегулировать ситуацию как можно более строго. Доллар уже вышел за пределы диапазона, без того, чтобы центральный банк вывозил резервы, и только с ограничением ликвидности, которое перешло с 760 000 млн. До 220 000 млн., Ему это удалось. Для трейдеров форекс доллар начал свой устойчивый процесс освобождения от потолка полосы, проведя две недели на пике.
Репрезентативная рыночная ставка
- РЫНОК АКЦИЙ: В результате высоких процентных ставок фондовые рынки страны значительно пострадали за последние неделю. Очевидно, что до сих пор бизнес, очевидно, является фиксированным доходом, поскольку нет никаких действий, которые бы приносили 40% прибыли в краткосрочной перспективе с такой политической неопределенностью и тем, что наблюдается с процентами. Правда заключается в том, что фондовый рынок будет и впредь находиться в депрессии и сокращаться, и тот, кто имеет деньги для инвестирования, может сделать это в долгосрочной перспективе из-за крайне низких цен.
На графике мы можем видеть, как IBB беспорядочно упал почти на 60 пунктов за неделю:
IBB Период анализируется
На следующем рисунке показано, как устроен рынок капитала:
Самые востребованные бумаги на фондовом рынке
На графике показан большой процент инвестиций в фиксированный доход (около 90%), что подтверждает большую неопределенность и низкую достоверность, которая представлена на фондовом рынке.
В заключение можно сказать, что если мы продолжим в том же духе, то к концу 1998 года национальная экономика, несомненно, будет задушена; В связи с этим срочно необходимо, чтобы новое правительство осуществило серьезную политику фискальной корректировки (в соответствии с этой тенденцией дефицит бюджета составит 8% ВВП в 2002 году) и, возможно, корректировки валютных курсов (дефицит счета текущих операций). он достиг 6% в 1997 году, что является самым высоким в послевоенный период). Мы живем с искаженной нефтью и ценами на основные продукты. И международные инвестиции идут в поисках огромных возможностей, предлагаемых развивающимися странами, которые ускорили свои структурные реформы. Со сменой правительства время ожидания рейтинговых агентств и международных банков также закончилось;Если новое правительство не покажет, что оно понимает серьезность экономической проблемы и готово к ней серьезно, держатели капитала будут двигаться быстро, и никто не захочет быть последним, кто покинет страну.
ПОДДЕРЖКА ПОРТФОЛИО-МЕТОДИЧЕСКИХ СООБРАЖЕНИЙ.
Состав портфолио
Фиксированная аренда
В фиксированный доход было инвестировано 28 878 533,73 долл. США, что эквивалентно 72,2% от общей суммы ассигнованных 40 000 000 долл. США.
Это решение было принято с учетом поведения процентных ставок, которые были высокими на момент покупки, с учетом средних значений, зарегистрированных в предыдущие дни.
Ценные бумаги были приобретены на основе эффективной годовой ставки доходности, которую они предложили, поэтому были приобретены самые высокие процентные ставки.
Казначейские ценные бумаги TES были приобретены с учетом их минимального уровня риска, в дополнение к государственным облигациям, которые также представляют минимальный риск, и CDT от высококвалифицированных финансовых учреждений. Было принято во внимание наличие минимального риска этих бумаг, чтобы компенсировать высокий риск инвестирования в акции и валюту.
ПЕРЕМЕННЫЕ ДОХОДЫ
АКЦИИ: При инвестировании в акции учитывалось поведение акций за две недели до покупки, а акции, которые росли, хотя и были низкими, были инвестированы, поскольку фондовый рынок находился в периоде восстановления. цена наиболее торгуемых акций. Инвестированная сумма составила 9 080,999 долларов США, что эквивалентно 22,7% от общей назначенной суммы.
Падение цен было зафиксировано в основном в период с 29 мая по 5 июня, вызванное избыточным предложением со стороны инвесторов, которые уловили неопределенность на уровне процентных ставок. Они также решили взять на себя большие убытки, которые они понесли на фондовом рынке, ликвидируя свой портфель, чтобы воспользоваться текущей ситуацией с процентными ставками (объяснено в анализе экономической ситуации), другие спекулировать с долларом, а остальные, чтобы избежать более высокого альтернативные стоимость. Большие предложения совпали с полным отсутствием спроса, что привело к значительному снижению в подавляющем большинстве акций.
ВАЛЮТА: Было решено инвестировать в доллары с учетом событий, произошедших за несколько дней до покупки, в рамках которых мы можем сослаться на заявления представителя МВФ и снижение рейтинга риска по внутреннему долгу со стороны Standard & Бедняги, которых напугал валютный рынок. Большой спрос на иностранную валюту в те дни привел к тому, что TRM оказался на вершине диапазона обменного курса.
Кроме того, была принята во внимание близость президентских выборов 31 мая, которые наполнили рынок неопределенностью, что окажет еще большее давление на TRM.
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ СООБРАЖЕНИЯ
На основе модели Марковица, предложенной в классе, и с учетом перспектив прибыли, предоставленных Боготской фондовой биржей, для возврата активов и ожидаемого курса девальвации доллара Банка Республики; у нас есть:
- - TES (r 1): 29,5% годовых (EA) = 0,0708% ежедневных денежных средств (ED *) - Государственные ценные бумаги (облигации) (r 2): 64% EA = 0,0934% ED - CDT (r 3): 33,43% EA = 0,0790% ED - акции (r 4): 32,49% EA = 0,0771% ED– Доллар: 16% (девальвация) (R 5) = 0,0406% ED
Портфельная прибыль
Мы рассчитываем прибыль портфеля с учетом доли (w j) для каждой соответствующей инвестиции (они приведены в таблице составления портфеля и на конец года, они соответствуют проценту, вложенному в каждый актив, с w 1 TES = 5%, w 2 облигации = 35%, w 3 CDT = 32,2%, w 4 акции = 22,7% и w 5 валюты = 5,1%).
Портфельный доход
Портфельный риск
Используя статистику для расчета риска и принимая во внимание предположение о том, что чем более изменчива возможная доходность проекта, тем больше у него опасности, мы используем стандартное отклонение среднего или ожидаемого значения доходности для сравнения риска, связанного с проекты разной величины (фиксированный доход и переменный доход).
Мы используем выражение:
Портфельный риск
рассчитать риск, связанный с каждой инвестицией.
Опять же, процент или доля учитывается для каждой инвестиции (w j), которая была учтена в прибыли портфеля.
Тогда у вас есть:
Анализ математических формул
Теперь с помощью уравнения:
Полученные уравнения
С этим выражением мы пришли к определению риска портфеля на основе коэффициента корреляции.
ВЫВОДЫ И ПОЛУЧЕННАЯ ПРИБЫЛЬНОСТЬ
- Полученная доходность за период составила <183 256,83 долл. США>, в основном из-за обвала цен на акции, вызванного неопределенностью, вызванной чрезмерным ростом процентных ставок (в связи с решением, принятым Банком Республики, чтобы защитить через них, обменный диапазон) в основном с 29 мая по 4 июня, что привело к тому, что инвесторы ликвидировали свой портфель акций, чтобы перейти к бумагам с фиксированным доходом, что привело к преувеличенным предложениям и почти нулевым требованиям Несмотря на эту прибыльность, нам кажется, что выбор портфеля был не ошибочным, поскольку на момент покупки акции находились в восстановлении, которое, хотя и медленно, было стабильным. Кроме того, предыдущие расчеты прибыли и риска портфеля были лестными,поскольку за столь короткое время был достигнут хороший уровень доходности с минимальным риском. Мы принимаем не простую сторону простого инвестирования в фиксированный доход, а скорее исследуем другие альтернативы, которые позволяют нам применять анализ доходов и рисков. Внутри риска существует недиверсифицируемый риск, который обусловлен внешними условиями, такими как инфляция, налоговое бремя, и т.п. В этом упражнении мы обнаружили преувеличенное изменение процентных ставок в днях, мы не могли этого предсказать, мы знали, что ставки были высокими и будут такими, но никто не мог прогнозировать что-то подобное.Скорее, мы исследовали другие альтернативы, которые позволили бы нам применять анализ доходов и рисков.В пределах риска есть недиверсифицируемый риск, который обусловлен внешними условиями, такими как инфляция, налоговая нагрузка и т. Д. В этом упражнении мы обнаружили преувеличенное изменение процентных ставок в днях, мы не могли этого предсказать, мы знали, что ставки были высокими и будут такими, но никто не мог прогнозировать что-то подобное.Скорее, мы исследовали другие альтернативы, которые позволили бы нам применять анализ доходов и рисков.В пределах риска есть недиверсифицируемый риск, который обусловлен внешними условиями, такими как инфляция, налоговая нагрузка и т. Д. В этом упражнении мы обнаружили преувеличенное изменение процентных ставок в днях, мы не могли этого предсказать, мы знали, что ставки были высокими и будут такими, но никто не мог прогнозировать что-то подобное.но никто не был в состоянии предсказать такую вещь.но никто не был в состоянии предсказать такую вещь.
* Эта ежедневная эффективная ставка умножается на 21 дней, что осуществление продолжалось, и мы получаем, что г I
Скачать оригинальный файл
