Принятое правительство стало обычным делом говорить о благословении, которое дает «доверие инвесторов» для страны, а высокий уровень иностранных инвестиций, ежегодно поступающих в страну, является одним из показателей того, что любой глава Государство, министр, директор по планированию и т. Д. Более того, когда Колумбия, после более чем десятилетия в клубе «мусорных облигаций», наконец, получает одобрение агентств по оценке рисков, долгожданная степень инвестиций, такая же, как рынки, через премии, которые они взимают за требование Долги Колумбии нам предоставили задолго до того, как S & P обнародовало их.
Ввиду очевидного отсутствия четких правил соседства: поворот налево, который Перу дал неоправданно, незаконные экспроприации в Аргентине и Боливии, Венесуэле, которая настаивает на оспаривании самых элементарных рыночных правил, надеясь, что, а также Операторы недвижимости Creative Wall Street узнали в 2008 году, последний в конечном итоге вступил во владение. Колумбия, в настоящее время поддерживаемая рейтингом долговых обязательств BB, становится красивой девушкой в этом районе, точно так же, как фонды Бразилии устают и начинают задавать неловкие вопросы об устойчивости их роста.
Логично, что тот факт, что иностранные инвесторы благосклонно относятся к Колумбии и что с относительным спокойствием они вкладывают свой капитал в страну, является отличной новостью, в конце концов, в Колумбии, и, согласно DANE, формирование валового основного капитала (косвенный показатель инвестиций (которые приносят реальные доходы), умноженный на четыре в период между 2000 и 2010 годами и через три года после величайшего глобального экономического кризиса со времени великой депрессии 1930-х годов, валовой внутренний продукт вырос примерно на 6% ежегодный, неплохой для места, которое полтора десятилетия назад считалось потенциально несостоятельным государством, квалификация зарезервирована для наций, погруженных в анархию, такую как Сомали.
Однако, как и в любом модном месте, где посетители готовы ждать в очереди, чтобы получить доступ к столу, где есть фильтры безопасности (иногда произвольные), Колумбия каким-то образом должна начать «резервировать право на вход», или, скорее, чтобы вознаградить посетителей, которые приходят с намерением вести себя хорошо, потреблять умеренно и возвращаться с рекомендованными клиентами, похожими на них (мы будем называть их манерами), и подавлять или отгонять проблемных клиентов, которые пьяны из другого места, Они сеют хаос, и не раз они уходят, не заплатив, оставляя за собой настоящий хаос, который администрация позже будет вынуждена убирать (мы назовем этих проблемных посетителей).
Чтобы быть ясным и делать классификацию в соответствии с нашей аналогией, учреждения, которые обеспечивают надлежащее функционирование рынков в Колумбии и для хорошего здоровья ее экономики, должны быть в состоянии распознать способы решения проблемы, чтобы это наиболее логично описать их:
The Fine Manners Обои:
Они приходят в страну либо для создания несуществующего актива (Зеленое поле), где они реализуют процессы производства, распределения или предоставления услуг; По пути они создают рабочие места, обучают персонал, увеличивают доходы и т. Д., Их горизонт является долгосрочным (минимум 5 лет), и хотя они в какой-то момент ждут выхода (чтобы окупить свои инвестиции с прибылью, такой как логично), они уверены, что они предоставляют солидный актив с имеющимся рынком и инфраструктурой, необходимой для обеспечения устойчивости бизнеса, они являются активами, которые твердо поддерживают оценку с помощью дисконтированных денежных потоков, поскольку они могут легко поддерживать конечную стоимость с Ощутимый градиент роста, выражающийся в увеличении доходов, стабильной марже и контролируемых расходах.
Кроме того, хороший посетитель может купить часть или весь существующий актив в случае, если его нынешние владельцы не имеют доступа к капиталу или интересам, необходимым для роста деятельности. В этом случае обедающий фонд может принести инновационные производственные модели, используя преимущества эффективности процессов, синергии, которые имеют смысл, повысить рентабельность за счет повышения конкурентоспособности, создания более вооруженной компании для защиты от иностранных игроков или для поиска новых рынков, и путем Следовательно, более высокой стоимости.
Проблемные средства:
Здесь нормой является кратковременность, и стремление войти, как правило, приходит, желая приобрести актив. В большинстве случаев, подобно пьяным плохим посетителям, они, как правило, идут в пучину, вызывают проблемы, в своем стремлении добраться до собственности как можно скорее, они генерируют абсолютно неэффективные заявки, экспоненциально увеличивая стоимость актива, который они собираются приобрести.
Здесь оценки дисконтированных денежных потоков и разумной оценки капитала мало посещаются, прибегая исключительно к посредникам и печально известным мультипликаторам Ebitda, за исключением того, что в данном случае вместо использования в качестве меры оценки по сравнению с Другие подобные транзакции становятся скорее мерой безумия транзакции, искажая себя; и огромные усилия, которые администрация после приобретения должна будет приложить, чтобы принести компании в кратчайшие сроки стоимость того, что заплатил за нее ранний фонд (от имени своих инвесторов). Как мы хорошо знаем, ориентированная на доход стратегия создания стоимости занимает годы, чтобы успешно разработать, внедрить и выполнить,таким образом, этот тип средств, который он будет искать, состоит в том, чтобы сделать дешевую липоскульптуру в компании, вмешиваясь в издержки и издержки, только чтобы вместо устранения жира в большинстве случаев они заканчивали сокращением мышц, ставя под угрозу устойчивость компании и ее способность создавать ценность в долгосрочной перспективе, но поскольку они являются непосредственными, проблема будет лежать на том, кто в конечном итоге получит компанию для покупки: другой партнер или, что еще хуже, население в целом через IPO, которое, честно говоря, разоблачает Для среднего колумбийца, который чаще, чем меньше, принимает свои инвестиционные решения, подчиняясь в большей степени эффективным маркетинговым кампаниям и очень агрессивным сетям распространения, чем основам бизнеса, кто-то сказал пузырь?Большую часть времени они заканчивают тем, что сокращают мускулы, ставя под угрозу устойчивость компании и ее способность создавать стоимость в долгосрочной перспективе, но, поскольку у них есть непосредственность, проблема будет лежать на том, кто в конечном итоге получит компанию для покупки: другой партнер или Что еще хуже, население в целом через IPO, которое, если честно, выставляет среднестатистического колумбийца, который, чаще, чем меньше, принимает свои инвестиционные решения, больше подчиняясь эффективным маркетинговым кампаниям и очень агрессивным сетям распространения в размещение, чем к основам бизнеса, кто-то сказал пузырь?…Большую часть времени они заканчивают тем, что сокращают мускулы, ставя под угрозу устойчивость компании и ее способность создавать стоимость в долгосрочной перспективе, но, поскольку у них есть непосредственность, проблема будет лежать на том, кто в конечном итоге получит компанию для покупки: другой партнер или Что еще хуже, население в целом через IPO, которое, если честно, выставляет среднестатистического колумбийца, который, чаще, чем меньше, принимает свои инвестиционные решения, больше подчиняясь эффективным маркетинговым кампаниям и очень агрессивным сетям распространения в размещение, чем к основам бизнеса, кто-то сказал пузырь?…проблема будет зависеть от того, кто получит компанию для покупки: другой партнер или, что еще хуже, население в целом через IPO, которое, честно говоря, разоблачает среднестатистического колумбийца, который в разы меньше принимает решения о Кто-то сказал, что инвестиции связаны с эффективными маркетинговыми кампаниями и очень агрессивными распределительными сетями при размещении, а не с основами бизнеса?…проблема будет зависеть от того, кто получит компанию для покупки: другой партнер или, что еще хуже, население в целом через IPO, которое, честно говоря, разоблачает среднестатистического колумбийца, который в разы меньше принимает решения о Кто-то сказал, что инвестиции связаны с эффективными маркетинговыми кампаниями и очень агрессивными распределительными сетями при размещении, а не с основами бизнеса?…
На небольшом рынке, таком как Колумбийская фондовая биржа, где короткие продажи еще не оформлены, эти фонды могут найти благодатную почву для того, чтобы избавиться от своих чахлых активов, которые, кажется, находятся в отличной форме после липоскульптуры, но так же, как плохо оперированных больных, затем наступают осложнения.
И история: однажды появился человек, который назвал его бензопилой: Альберт «Бензопила Аль Данлэп»
Некоторые встретят живописного персонажа из американского корпоративного мира 80-х и 90-х годов, Альберта Данлэпа, более известного как «Chaisaw Al» (Аль-Бензопила), и его наиболее часто повторяющуюся фразу «если вы хотите, чтобы ваш друг купил собаку». У хорошего Ала, который в какой-то момент стал нормой в реструктуризации и «поворотных облаках», была очень агрессивная книга рецептов о том, как перевернуть компанию, в ней не было абсолютно никакого предположения об устойчивом увеличении прибыли, защищая маржу, Дело в бензопиле было чем-то другим, весьма распространенным было то, что через несколько дней после того, как он занял должность генерального директора, Эл ворвался в неудачный отдел, просто чтобы установить конечный срок (часы), чтобы сотрудники могли договориться о том, кто они должны покинуть компанию, иначе путь был прост,Альберт решит, следуя ужасающему правилу случайности. Как и ожидалось, результаты следующего квартала (на Уолл-стрит жизнь проходит в кварталах, а не в годах), результаты оказались выше самых оптимистичных ожиданий, инвесторы требовали действий, как будто они были билетами в бессмертие, цена была Он вырастил хорошего Ала, который априори договорился о сочных облигациях (достигнув 100 миллионов долларов США), индексированных к цене акции, собрал свое вознаграждение и передал следующему пациенту, это, очевидно, творило чудеса для него в Скотт-Пейп и некоторые другие до 1996 года он принял руководство корпорации SunBeam.не через годы) результаты оказались выше самых оптимистичных ожиданий, инвесторы требовали действий, как если бы они были билетами в бессмертие, цена росла и хорош Алу, который априори договорился со своей доской сочных облигаций (которые достигли $ 100MM), привязанный к цене акций, он собрал свое вознаграждение и передал своему следующему пациенту, это, по-видимому, творило чудеса для него в Scott Paper и некоторых других, пока в 1996 году он не принял руководство SunBeam Corporation.не через годы) результаты оказались выше самых оптимистичных ожиданий, инвесторы требовали действий, как если бы они были билетами в бессмертие, цена росла и хорош Алу, который априори договорился со своей доской сочных облигаций (которые достигли $ 100MM), привязанный к цене акций, он собрал свое вознаграждение и передал своему следующему пациенту, это, по-видимому, творило чудеса для него в Scott Paper и некоторых других, пока в 1996 году он не принял руководство SunBeam Corporation.Это, очевидно, творило чудеса для него в «Скотт Пейпер» и некоторых других, пока в 1996 году он не принял руководство корпорации SunBeam.Это, очевидно, творило чудеса для него в «Скотт Пейпер» и некоторых других, пока в 1996 году он не принял руководство корпорации SunBeam.
В то время, когда рынок даже не требовал, чтобы Ал действительно приносил результаты, единственного откровения, что он собирался возглавить компанию, было достаточно, чтобы взлететь цена его акции и, конечно, обеспечить его сочный бонус. Тем не менее, все более агрессивные методы в стиле гестапо в конечном итоге нанесли ущерб каналам распределения логистики, из-за их желания показать сокращения, даже заводы с преданным производством были закрыты, а Sun Beam почти рухнул, но, в любом случае, те, кто заинтересован в Эта история, несколько случаев были написаны об этом лучшими бизнес-школами, и наш друг Бензопила все еще взимает астрономические сборы за чтение лекций.
Все это для запоминания последствий кратковременности. Не все, что сияет, - это золото, компании, которые демонстрируют превосходные внезапные результаты, не достигая приличного роста доходов, иногда оцениваются как гибкие, с меньшим риском, учитывая их способность соответствовать их балансу, правда в том, что они могли быть жертвами от липоскульптуры мясника из фонда прямых инвестиций, и в долгосрочной перспективе все его акционеры будут плакать, акционеры увидят, что их инвестиции уменьшатся, сотрудники увидят, как их работодатель закрывает свои двери, и стране придется иметь дело с похмелье от разрушения богатства и больше безработных.
Фонды прямых инвестиций - не дьявол, как все, они ищут справедливую доходность своего капитала, учитывая риск, на который они идут, но есть капиталы, и иногда лучше отпугнуть фонды, которые ожидают астрономическую и быструю отдачу от своих инвестиций и облегчить жизнь тем, кто стремится к созданию рабочих мест и консолидации долгосрочной стратегии.
Для этого необходимо, чтобы правительство вооружилось людьми с определенными способностями, чтобы определить, на каких условиях компании продают в стране, например:
- Преувеличенное значение Ebitda в транзакции должно вызывать тревогу у суперинтендантов (конечно, необходимо понимать, что такое преувеличенное значение).
- Откуда берется столица? Если покупатель является частным фондом, какие у него планы? Краткосрочное IPO обычно означает беспокойство, тяжелый труд и поспешные решения, стоит проверить, направлял ли этот фонд в прошлом другие компании на фондовый рынок. за границей, что с ними случилось?
- Было ли приобретение приобретено? в этом случае ожидается, что приобретенная компания выплатит долг, с которым она была приобретена, и это подразумевает: угадайте?, сокращения и продажу активов!
- Отслеживание недавних транзакций, таких как маржа компаний, низкий рост доходов и высокий рост в Ebitda, также должно вызвать тревогу.
Короче говоря, информация доступна, задача состоит в том, чтобы организации, отвечающие за защиту нашей экономики, сломали ее, как и должно.
У проблемного фонда не должно быть такого же режима налогообложения, как у конструктивного фонда, если приходящий капитал создает новые рабочие места, какой вред он может нанести государству, если оно будет довольно мягким в налогообложении своего дохода? Всего для сотрудников, которые ранее не облагались налогом?
Признание плохих фондов и их отпугивание так же важно, как влюбление в хорошие, как насчет многонациональных компаний, которые работают в Колумбии и импортируют большое количество ресурсов? Разве мы не можем сделать эти заводы привлекательными для производства своих ресурсов в страна и интегрироваться вертикально? опять же против приверженности созданию рабочих мест, как это успешно делается в других странах.
Задача длинная, но чем раньше мы начнем, тем лучше. Колумбия - это модный ресторан, и именно правительство должно действовать в качестве охранника, привлекая постоянных клиентов, которые ведут себя хорошо, и удаляя тех, кто только напивается, сражается, а когда уходит, оставляет только разрушение., в ожидании счетов и много повреждений для ремонта.
Ноты
1. Мультипликаторы Ebitda (договорная стоимость / Ebitda) взяты как ссылка на стоимость будущих транзакций в сопоставимых предприятиях.
