Во время моей работы в качестве финансового менеджера друзья и коллеги спрашивали меня о том, как наилучшим образом застраховаться от возможных потерь из-за обменных курсов, что часто влияло на нашу компанию с точки зрения масштаба. Некоторые также сделали своего рода вопрос-предложение (что-то вроде «Я прошу вас подтвердить, что я сделал хорошо»), утверждая, что использовали в договоре купли-продажи с отсрочкой платежа курс обмена валюты по отношению к доллару США. 3 или 6 месяцев вперед, опубликовано в бюллетене банка или на валютном рынке. Конечно, обычно мой ответ начинается с предложения заголовка: невозможно предугадать будущее, даже престижные коллеги, которые публикуют эти бюллетени, в любом случае не могутединственное, что можно сделать (и, к сожалению, не всегда на Кубе), - это убедиться сегодня во всех неожиданностях, которые нас ожидает это «нежелательное» будущее.
Поскольку я не намерен читать эту статью специалистами по вопросам внешней торговли и международных финансов, а скорее людьми, которые плохо разбираются в этих темах, я начну с объяснения причин потерь из-за различий в курсы валют. Теперь, когда я думаю об этом, я должен был начать там.
Для такого типа убытков, чтобы он произошел, должны присутствовать два обстоятельства: валюта договора, отличная от валюты учета (той, в которой выражена наша финансовая отчетность), и время платежа в дату, отличную от даты найм. Всякий раз, когда мы заключаем контракт в валюте, отличной от той, в которой мы регистрируем наши операции, и указанное заключение контракта включает отсроченную оплату обязательства по контракту, возникает риск изменения обменного курса, который можно лучше понять на примере:
Предположим, что 1 февраля мы покупаем товар у поставщика за 100 000,00 евро, что мы должны заплатить ему в течение шести месяцев, то есть 1 июля, и что обменный курс евро по отношению к доллару США на эту дату составляет 1,20 доллара США за каждый ЕВРО. Поскольку мы продаем в долларах США, и весь наш учет ведется в этой валюте, на дату получения покупки (которая должна совпадать с датой, когда она была отправлена нашим поставщиком, и для упрощения примера мы также скажем, что было 1 февраля), мы установим обязательство по оплате с нашим поставщиком в размере 120 000,00 долларов США, и, следовательно, товар будет оценен в запасах по этой себестоимости. Если в тот же день клиент захочет купить этот груз у нас, и мы продадим его, например, за 140 000,00 долларов США, мы получим в операции цифру 20 000,00 долларов США,чем мы будем более чем довольны в тот день.
Что же произойдет 1 июля, когда закончится срок оплаты с поставщиком? В тот день мы должны будем заплатить ему 100 000,00 евро, потому что, хотя обязательство было установлено в размере 120 000,00 долларов США, для него это несущественно, он хочет получить свои 100 миллионов евро. Что ж, если нам очень повезло, что евро остался на 1,20, идеально! Мы использовали 120 000,00 долларов США, чтобы купить 100 000,00 евро по 1,20, и мы выполнили свои обязательства без каких-либо проблем. Но что, если в этот день евро будет, например, по 1,30 доллара США за евро? Или еще хуже, в 1,40? Или до 1,50?
В этом случае, если бы это было, например, 1,40, нам понадобилось бы 140 000,00 долларов США, чтобы купить те же 100 000,00 евро, которые мы должны заплатить поставщику, то есть нам нужно на 20 000,00 долларов США больше, чем мы зарегистрировали в качестве обязательства, с которым пришла наша первоначальная прибыль вниз. Таким образом, говорится, что мы потеряли 20 000,00 долларов США из-за колебаний обменных курсов. Эта потеря может быть настолько велика, что может поставить под угрозу всю компанию, и она вызвана именно той неопределенностью, которая существует относительно цены, которую будут иметь деньги в будущем, с которой нам придется заплатить обязательство. Если бы мы могли догадаться, сколько будут стоить нам эти 100 000 евро, конечно, мы бы продали наш гораздо более дорогой продукт, но… Вы не можете угадать будущее.
Однако в мире финансов есть бесчисленные продукты и услуги, предлагаемые банками и финансовыми учреждениями, которые позволяют нам застраховаться от этих колебаний, что, конечно, означает не гадание на будущее, а защиту от его неопределенности. Наиболее распространенным и простым для понимания является обменный курс или форвардное страхование, которое является не чем иным, как обеспечением обменного курса в будущем сегодня.
Именно здесь вступает в игру доска «Сегодня на рынке», опубликованная Инвестиционным банком на Кубе, или любая другая доска, обычно публикуемая банками по всему миру. Обменные курсы или курсы, которые отражены в столбце, например, за 6 месяцев, это не обменный курс, который будет через шесть месяцев, а обменный курс, который СЕГОДНЯ банк будет продавать нам валюту, чтобы доставить ее нам в течение шесть месяцев. Когда мы делаем форвард в банке, мы получаем право купить иностранную валюту в согласованную дату по курсу, установленному СЕГОДНЯ, независимо от обменного курса на тот момент. Таким образом, мы установим цену продажи и обязательство по оплате 1 февраля, используя этот обменный курс, и 1 июля евро может быть по любой цене,что мы купим его по цене, оговоренной в форварде.
В нашем примере, например, 1 февраля 6-месячная ставка, безусловно, будет немного дороже, скажем, 1,30. На языческом языке мы скажем банку: дайте мне цену за 100 000,00 евро с доставкой 1 июля. Банк даст нам 1,30, и мы установим обязательство с поставщиком в размере 130 000,00 долларов США, и цена, которую мы установим на наш продукт, может быть такой же, как первоначальные 140 000,00 долларов США, или даже больше, если рынок примет это. Если 1 июля евро будет на уровне 1,40 доллара США, для нас это не будет проблемой, поскольку наши 100 000 евро были уже согласованы на уровне 1,30, и поэтому банк предоставит их нам по той цене, с которой мы «убьём» обязательство на сумму 130 000 долларов США. ЕВРО без существенных последствий.
Некоторые подозрительно спросят, что если ЕВРО на 1.10? Что ж, в этом случае мы, безусловно, потеряем возможность купить его дешевле, но мы не будем терять деньги в коммерческой операции, потому что наша прибыль исходит от продажи товаров с прибылью, и мы уже выиграли, когда продали наш продукт. Наши EUROS придут к нам по 130 000,00 долларов США, но они были проданы 6 месяцев назад по 140 000,00 долларов США, поэтому мы не потеряли деньги.
Что касается финансов, мы не можем поспорить, что все будет хорошо, для этого нужно спекулировать, и, поверьте мне, большую часть времени в рулетке выходит неправильное число, если бы это было не так, все, кто играл, были бы миллионерами. В нашем отчете о прибылях и убытках было бы достаточно взглянуть на элемент, который регистрирует потери обменного курса, чтобы понять, насколько опасно пытаться угадать будущее.
Конечно, творческий мир финансов также предлагает нам продукты, которые позволяют нам застраховаться от неблагоприятных изменений и воспользоваться благоприятными изменениями, если они произойдут. В нашем примере давайте представим, что мы хотим обеспечить обменный курс 1,30 долл. США для евро, так что если евро установлен на 1,40, мы не проиграем в операции, но если оно будет на уровне 1,10, мы сможем воспользоваться преимуществом и купить по 1,10 вместо 1.30 застрахован. Ну, это возможно, но, очевидно, все хорошее имеет цену.
Одним из наиболее популярных методов, изобретенных финансовыми учреждениями для защиты нас от отрицательных колебаний обменных курсов без отказа от возможных положительных изменений, являются так называемые валютные опционы. Если, как следует из его названия, при заключении контракта на этот продукт мы заключаем контракт, а не обязательство купить валюту или валюту в будущем по обменному курсу, который мы установили сегодня, в обмен на цену, которая мы должны заплатить или премию.
Мир опционов очень разнообразен и сложен, поэтому в этой короткой статье я просто объясню простые примеры из той же воображаемой торговой операции, используемой для страхования обменного курса.
Поэтому давайте помнить, что мы покупаем товары у торговца за 100 000,00 евро с 6-месячным кредитом и что мы продаем эти товары в тот же день покупки нашим клиентам в долларах США. Ну, мы собираемся нанять продукт, который позволяет мне:
а) Обеспечьте обменный курс сегодня (скажем, 1,30), чтобы, если в течение 6 месяцев обменный курс составлял 1,40, банк был обязан продать мне евро по 1,30.
б) Если обменный курс составляет 1,10 в течение 6 месяцев, мы можем воспользоваться этим снижением и купить EUROS за 1,10, с помощью которого мы получаем дополнительную прибыль.
Чтобы добиться этого, Банк продаст нам 6-месячный опцион по курсу евро по отношению к доллару, для чего мы должны предоставить вам следующую информацию:
- Валюта, которую мы намереваемся покрыть. Сумма валюты, которую мы намереваемся покрыть. Момент, в котором нужна валюта. Максимальный обменный курс, который мы хотим установить, нам будет указана выплачиваемая премия, или Сумма, которую мы хотим заплатить за ее покупку, определит тип максимальное контрактное изменение.
Итак, в нашем примере мы сообщим банку, что хотим купить 100 000,00 евро за 1,30 в течение 6 месяцев. Банк сделает расчет и скажет нам, что этот опцион оценен, скажем, в 10 000,00 долларов США. С помощью этих данных мы можем затем установить нашу цену для конечного клиента, которая будет состоять из:
- 130 000 долларов США, стоимость приобретения продукта, 10 000 долларов США, стоимость опционной премии, 10 000 долларов США, прибыль или прибыль.
Таким образом, окончательная сумма продажи составит 150 000,00 долларов США. Обратите внимание, что в настоящее время мы уже должны покрывать себя в марже за уплаченную премию, то есть премия в конце должна «вписаться» в цену продажи, которую наш клиент готов принять, если мы не рискуем потерять деньги, такие как Посмотрим позже.
Когда наступают шесть месяцев, если ЕВРО составляет 1,40, мы имеем право купить их по 1,30, поэтому мы используем опцион, и 130 000,00 долларов США стоимости продукта возвращаются к 100 000,00 ЕВРО.
Если, напротив, ЕВРО составляет 1,10, то мы не используем опцион, но с 130 000,00 долл. США, которые дал нам наш клиент, мы идем в банк и покупаем ЕВРО по цене дня, то есть 1,10. Благодаря этому действию мы приобрели 118 181,81 евро, в то время как наши обязательства перед поставщиком составили всего 100 000,00 евро, при этом обменный курс вырос на 18,2 млн. Евро.
Наконец, существует также вероятность того, что обменный курс не будет ни расти, ни падать, или что безразлично использовать опцион или не использовать его. В этом случае мы потеряем премию, но только если не будем осторожны, чтобы учитывать ее в прибыли, и, следовательно, клиент заплатит за нас.
До сих пор то, что якобы представляло собой простую статью, написанную простыми словами на очень сложную тему, о которой написаны многочисленные трактаты и учебные пособия, очаровало более одного нобелевского лауреата по экономике. Надеемся, что ему удалось помочь предпринимателям малого и среднего бизнеса, начинающим заниматься международным бизнесом, хотя бы попытаться вникнуть в эти проблемы и хотя бы узнать, что они не всегда обречены терять деньги из-за колебаний международных валют.
